斑馬消費 沈庹

在83歲高齡之際，韓德瑋博士迎來(lái)個(gè)人創(chuàng )業(yè)史巔峰，其控制的大行科工，日前再次向港股發(fā)起沖刺，意欲成為折疊自行車(chē)行業(yè)第一股。

43年前，韓德瑋從激光物理領(lǐng)域跨界折疊自行車(chē)賽道，憑借一臺小巧的折疊自行車(chē)，躋身行業(yè)頭部，被譽(yù)為“折疊自行車(chē)之父”。

折疊自行車(chē)因小巧靈活、存放不受空間限制，解決了中產(chǎn)及白領(lǐng)人群通勤等痛點(diǎn)。

這個(gè)行業(yè)還是太小眾，容易摸到天花板。盡管，公司已將業(yè)務(wù)延伸至海外，但9成以上收入仍依靠國內市場(chǎng)。

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折疊自行車(chē)老大

大行科工（深圳）股份有限公司（下稱(chēng)：大行科工）少有人知，但它的折疊式自行車(chē)產(chǎn)品，頻繁出現在通勤路上、公園里以及山姆會(huì )員店中。

上世紀80年代初，40歲的韓德瑋博士創(chuàng )立“大行”品牌，從激光物理領(lǐng)域一頭鉆進(jìn)折疊自行車(chē)行業(yè)。當時(shí)國內自行車(chē)市場(chǎng)，永久、鳳凰兩大品牌稱(chēng)霸。

經(jīng)幾十年發(fā)展，大行科工躋身國內折疊自行車(chē)領(lǐng)域的扛把子，如今也迎來(lái)?yè)肀зY本市場(chǎng)的關(guān)鍵時(shí)刻。

日前，公司向聯(lián)交所二次遞交聆訊資料，有望成為“折疊自行車(chē)行業(yè)第一股”。

折疊自行車(chē)是一個(gè)細分賽道，盤(pán)子小、客群小眾、使用場(chǎng)景有限。2024年，其國內市場(chǎng)規模為14億元，預計到2028年僅有38億元，規?？傮w偏小。

據招股書(shū)，2022年至2024年及2025年前4個(gè)月，大行科工銷(xiāo)售折疊自行車(chē)分別約14.47萬(wàn)輛、15.39萬(wàn)輛、22.46萬(wàn)輛和9.17萬(wàn)輛，收入分別為2.29億元，2.82億元，4.31億元和1.79億元。

據灼識咨詢(xún)數據，按2024年零售量、零售額計，公司在國內折疊自行車(chē)行業(yè)的市場(chǎng)份額分別為26.3%和36.5%。

盡管公司銷(xiāo)量和收入均呈現增長(cháng)態(tài)勢，在國內前5大折疊自行車(chē)企業(yè)中增速最快，但市場(chǎng)容量太小，天花板顯而易見(jiàn)。

為此，大行科工積極出海，向日本、泰國及歐美地區等海外市場(chǎng)找增量。不過(guò)，銷(xiāo)售并不太樂(lè )觀(guān)。

2022年至2024年及2025年前4個(gè)月，其海外銷(xiāo)售收入分別為0.56億元、0.20億元、0.30億元和0.10億元，收入占比由22.1%降至5.6%。

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中產(chǎn)撐起“半邊天”

相比傳統自行車(chē)，折疊自行車(chē)體積小巧，能夠靈活穿梭、方便接駁各種交通工具，儲存及停放空間又不受局限，公寓、辦公室及公共交通工具上均可存放，順應了中產(chǎn)群體的需求。

同時(shí)，國內中產(chǎn)階層逐漸擴大，以及可支配收入上升，推動(dòng)了中高端折疊自行車(chē)產(chǎn)品的增長(cháng)。

大行科工瞄準這一趨勢，構建了高（建議零售價(jià)≥5000元/輛）、中端（2500-5000元/輛）及大眾市場(chǎng)（≤2500元/輛）三大產(chǎn)品體系。

不過(guò)，上述產(chǎn)品實(shí)際銷(xiāo)售均價(jià)，與建議零售價(jià)相差甚遠。以2024年為例，高、中、大眾市場(chǎng)產(chǎn)品銷(xiāo)售均價(jià)分別為3924元/輛、2130元/輛和1264元/輛。

中端產(chǎn)品是大行科工最重要收入來(lái)源。2022年至2024年，銷(xiāo)售量分別為60296輛、88061輛、144209輛，占公司銷(xiāo)售總量的40.48%、56.13%、62.83%。同期，收入由1.20億元增至3.07億元，收入占比由50.6%升至69.5%。

上述同期，大眾市場(chǎng)產(chǎn)品銷(xiāo)量由82095輛降至75084輛，收入占比由39.0%降至21.4%。期內，高端產(chǎn)品銷(xiāo)量由6565輛增至10232輛，收入占比基本保持在10%左右。

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創(chuàng )業(yè)40余載

時(shí)至如今，韓德瑋在折疊自行車(chē)行業(yè)持續創(chuàng )業(yè)40多年，個(gè)人也進(jìn)入耄耋之年。截至最后實(shí)際可行日期，韓德瑋直接持有大行科工約88.56%股權，為公司控股股東。

據公開(kāi)履歷，他在博士階段專(zhuān)攻激光光譜對晶體物理研究，并有合著(zhù)《LaserHandbook》，曾任職于洛杉磯休斯飛機公司。

1982年，專(zhuān)注于學(xué)術(shù)的韓德瑋才跨界自行車(chē)領(lǐng)域，發(fā)明折疊自行車(chē)，成立北美大行公司。后通過(guò)在臺灣設立工廠(chǎng)，生產(chǎn)折疊自行車(chē)運往美國銷(xiāo)售，業(yè)務(wù)才有起色。

1997年，韓德瑋來(lái)到廣東，成立大行科工前身大行科技，將其作為折疊自行車(chē)重要生產(chǎn)基地。

那時(shí)，國內的自行車(chē)市場(chǎng)發(fā)生巨變，傳統自行車(chē)逐漸被摩托車(chē)、電動(dòng)助力車(chē)逐漸替代。但在城市里，自行車(chē)使用場(chǎng)景延伸至運動(dòng)、通勤等領(lǐng)域，產(chǎn)品得以進(jìn)一步創(chuàng )新與升級。

除了傳統自行車(chē)，電助力自行車(chē)、公路自行車(chē)、山地自行車(chē)等以及新材料自行車(chē)次第出現。

大行科工順應市場(chǎng)，除了折疊自行車(chē)外，還是研發(fā)出公路、山地、電助力自行車(chē)以及兒童自行車(chē)產(chǎn)品。截至今年4月，公司已擁有超過(guò)70款自行車(chē)車(chē)型。

2022年至2024年及2025年前4個(gè)月，公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.54億元、3.00億元、4.51億元及1.85億元，年（期）內利潤分別為0.31億元、0.35億元、0.52億元及0.22億元。

隨著(zhù)收入增長(cháng)，公司產(chǎn)能迎來(lái)嚴峻考驗。2022年至2024年及2025年前4個(gè)月，其惠州工廠(chǎng)產(chǎn)能利用率分別為105.5%、93.0%、103.9%和114.1%。上述同期，公司分別有44037輛、76476輛、136690輛和65964輛自行車(chē)，由OEM供應生產(chǎn)。

所以，擴張產(chǎn)能是大行科工此次沖刺資本市場(chǎng)募資的首要項目。據招股書(shū)，公司計劃募資在惠州工廠(chǎng)附近設立新生產(chǎn)設施，預計在2027年第一季度開(kāi)始使用，預計年產(chǎn)能達20萬(wàn)輛。