斑馬消費 陳曉京

經(jīng)過(guò)1個(gè)多月時(shí)間，紅棉股份拿下亞洲食品的控制權塵埃落定。日前，公司公告已完成股權轉讓和變更登記。

收購前，紅棉股份手里已掌握龐大的制糖業(yè)務(wù)，還擁有大單品廣氏菠蘿啤，隨著(zhù)亞洲沙示的加入，在飲料領(lǐng)域的布局進(jìn)一步完善。

2023年末，公司剝離日化業(yè)務(wù)，轉入食品飲料賽道，形成制糖業(yè)、飲料業(yè)和產(chǎn)業(yè)園區三大業(yè)務(wù)板塊。

公司更看重飲料業(yè)務(wù)，認為經(jīng)過(guò)消費結構的調整，飲料行業(yè)處于穩定增長(cháng)期間，增速趨緩但細分領(lǐng)域仍存在結構性機會(huì )。

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吞下亞洲沙示

自2023年剝離掉日化業(yè)務(wù)后，紅棉股份（000523.SZ）加速擴展飲料產(chǎn)品矩陣，日前將亞洲沙示汽水收入麾下。

昨日，公司公告披露，收購亞洲沙示母公司亞洲食品，已完成工商變更登記等手續。

6月23日，公司董事會(huì )審議通過(guò)這筆收購案。以對價(jià)9028.04萬(wàn)元收購廣州南業(yè)營(yíng)元投資所持亞洲食品）39.9996%股權。同時(shí)，接受鷹金錢(qián)表決權委托，擁有亞洲食品剩余60.0004%股權對應投票權。收購完成后，公司持有亞洲食品100%表決權，實(shí)現控股。

原本，紅棉股份是準備收購鷹金錢(qián)100%股權。但在執行過(guò)程中，因同一控股股東廣東輕工對旗下上市業(yè)務(wù)調整未能完成，才祭出上述收購方案。

相比原收購方案，新方案不僅能在較短時(shí)期內實(shí)現，還能節省和壓縮資源投入。這也說(shuō)明，經(jīng)歷教訓慘痛的財務(wù)造假案件后，紅棉股份內部治理機制更為靈活與機動(dòng)。

隨著(zhù)對亞洲食品的收購完成，同業(yè)競爭問(wèn)題得以圓滿(mǎn)解決，公司在飲料業(yè)務(wù)中再添新成員。在廣氏菠蘿啤之外，再獲汽水老品牌亞洲沙示的助力。

亞洲食品產(chǎn)品線(xiàn)豐富，不僅有沙示汽水，還有椰子汁、蘋(píng)果醋以及豆奶等產(chǎn)品。亞洲食品加入后，將增強公司在汽水領(lǐng)域的市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權，還能通過(guò)飲料生產(chǎn)環(huán)節的技術(shù)、渠道等補充，降低營(yíng)業(yè)成本，提高盈利水平，構建相對完整的飲料商業(yè)版圖。

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汽水底色

亞洲沙示曾和嶗山白花蛇草水一起，被網(wǎng)友列入最難喝飲料行列。槽點(diǎn)在于，這瓶汽水的口味，類(lèi)似于跑氣后的可口可樂(lè )，再加上一勺風(fēng)油精。

其實(shí)，這種類(lèi)似風(fēng)油精的氣味，源自廣東本地草本植物梅葉冬青，可以消暑解渴、發(fā)散風(fēng)熱，賦予亞洲沙示不一樣的口味。

可能正是這樣的地域特色，這瓶汽水得以在廣東扎根，一度被稱(chēng)為“廣東人的快樂(lè )水”。

亞洲沙示歷史悠久。1946年，屈臣氏汽水廠(chǎng)老員工李智楊等11人籌資，在廣州大德路開(kāi)辦亞洲汽水廠(chǎng)。上世紀80年代，引進(jìn)德國生產(chǎn)線(xiàn)和易拉罐生產(chǎn)線(xiàn)，產(chǎn)品熱銷(xiāo)全國及東南亞市場(chǎng)。

1993年，亞洲汽水廠(chǎng)和百事可樂(lè )一起創(chuàng )立合資企業(yè)，品牌一度被雪藏。2002年成功“贖身”后，開(kāi)啟新的發(fā)展時(shí)期，7年后被香雪制藥收購。

2021年末，香雪制藥將持有香雪亞洲飲料53%和10%股權分別轉讓給鷹金錢(qián)和廣州南業(yè)營(yíng)元。

亞洲沙示雖然老牌，但亞洲食品規模并不大。2023年至2024年，營(yíng)業(yè)收入分別為1.97億元、1.75億元，歸母凈利潤分別為2010.66萬(wàn)元、1657.01萬(wàn)元。去年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量金額為656.49萬(wàn)元，同比下降73.51%。

盡管如此，紅棉股份對亞洲食品的收購，還是給出較高溢價(jià)。以去年12月31日為基準日，亞洲食品歸屬于母公司所有者權益賬面價(jià)值約1.23億元，評估價(jià)值約2.33億元，評估增值約1.10億元，增值率高達89.81%。

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白糖不好賣(mài)了

紅棉股份的前身，乃是赫赫有名的廣州浪奇，擁有浪奇等一眾日化品牌，也是一家有著(zhù)60多年歷史的老牌日化企業(yè)。

2021年，廣州浪奇財務(wù)造假案東窗事發(fā)。2018年至2019年，其通過(guò)虛構大宗商品貿易、循環(huán)交易等方式虛增巨額營(yíng)業(yè)收入及利潤，被監管部門(mén)重處。

事后，公司放棄日化業(yè)務(wù)，向食品飲料和園區管理服務(wù)業(yè)務(wù)轉型。2023年底更名為紅棉股份。

2023年至2024年，公司錄得營(yíng)業(yè)收入26.29億元、20.53億元，同比下降0.29%和21.91%。今年一季度，營(yíng)業(yè)收入同比下降10.14%。

制糖業(yè)是公司收入的重要來(lái)源，白砂糖是核心產(chǎn)品。去年，該業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入15.02億元，同比下降1.18%，同期，糖制品銷(xiāo)量22.70萬(wàn)噸，同比下降5.96%。

白糖不好賣(mài)，主要是近年消費者健康意識的提升，消費市場(chǎng)進(jìn)入減糖時(shí)代，傳統白砂糖行業(yè)備受影響。

近兩年，公司制糖業(yè)務(wù)收入“挑大梁”，但利潤比紙薄，毛利率分別僅2.22%和2.43%。

拉動(dòng)公司收入增長(cháng)，恐怕得靠飲料業(yè)務(wù)板塊。

2024年，飲料業(yè)務(wù)實(shí)現收入3.06億元，占比公司總收入的14.93%，毛利率高達44.64%。

公司認為，經(jīng)過(guò)消費結構調整，飲料行業(yè)處于穩定增長(cháng)期間，增速趨緩但細分領(lǐng)域仍存在結構性機會(huì )。

收購亞洲食品前，紅棉股份旗下已擁有大單品“廣氏”菠蘿啤，并拓展了精釀啤酒、蘇打水等產(chǎn)品。去年，菠蘿啤收入約2.54億元，隨著(zhù)亞洲沙示汽水加入，公司整體飲料業(yè)務(wù)收入將獲增長(cháng)。