斑馬消費 沈庹

“假發(fā)第一股”瑞貝卡，今年上半年的業(yè)績(jì)終于回暖，一舉扭轉去年巨虧的局面。

這是鄭文青自2021年接掌帥印以來(lái)，最為驚險的一幕。然而，因信息違規引發(fā)的內部治理危機，仍然考驗著(zhù)她。

今年以來(lái)，公司因信披等問(wèn)題，已收到多張“罰單”，董事長(cháng)兼總經(jīng)理鄭文青，兩度被監管層點(diǎn)名。

繼續提振業(yè)績(jì)與完善內部治理，是鄭文青當下面臨的雙重壓力。她又將帶領(lǐng)這個(gè)假發(fā)龍頭走向何處？

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業(yè)績(jì)回暖

做“頭等生意”，也相當不容易。今年上半年，“假發(fā)第一股”瑞貝卡（600439.SH）辛辛苦苦賣(mài)了近6億元假發(fā)，盈利不足千萬(wàn)元，但終歸扭虧為盈。

期內，公司錄得營(yíng)業(yè)收入約5.98億元，歸母凈利潤約937.59萬(wàn)元，同比分別增長(cháng)4.20%和15.31%。

公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現增長(cháng)，主要通過(guò)多元化渠道拓寬跨境電商業(yè)務(wù)，對沖二季度其對美線(xiàn)下批發(fā)業(yè)務(wù)受美國關(guān)稅的影響，確保了整體銷(xiāo)售的增長(cháng)。

同期，銷(xiāo)售結構發(fā)生變化，終端銷(xiāo)售占整體銷(xiāo)售比重提高，使得整體盈利能力得以提升。期內，毛利率為38.09%，較上年同期增加5.13個(gè)百分點(diǎn)。

假發(fā)產(chǎn)品，主要用戶(hù)群體集中于海外，非洲、美洲等是公司的重要市場(chǎng)，去年這兩大地區的收入占比超6成。

去年，瑞貝卡發(fā)生自上市以來(lái)首次虧損，虧損規模達1.18億元，正是受大幅推動(dòng)跨境電商渠道的推廣和建設的影響。

2024年，公司銷(xiāo)售費用支出2.26億元，同比大增61.87%。今年上半年，銷(xiāo)售費用支出約1.17億元，同比增長(cháng)34.15%。

跨境電商培育周期長(cháng)，既需要用戶(hù)積累，又需持續運營(yíng)投入，成本壓力顯著(zhù)。

與此同時(shí)，海外市場(chǎng)因關(guān)稅、貨幣等因素不確定性加大，公司存貨管理面臨較大壓力。今年上半年，其存貨周轉天數為1535天，較上年同期增加40天。期末，公司存貨規模31.57億元，有58.79%為庫存商品。

假發(fā)行業(yè)升級下，消費者對DIY假發(fā)偏好增強，公司也在著(zhù)力拓展國內市場(chǎng)。在國內市場(chǎng)，公司主要通過(guò)線(xiàn)上和線(xiàn)下銷(xiāo)售，今年上半年錄得收入9898.22萬(wàn)元。其中，線(xiàn)下銷(xiāo)售收入7548.41萬(wàn)元，占比76.26%。

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連收“罰單”

2021年，瑞貝卡創(chuàng )始人鄭有全退出管理層，將權杖交給二代，完成新老交替。長(cháng)女鄭文青出任董事長(cháng)兼總經(jīng)理，次女鄭文靜擔任副總經(jīng)理。

在鄭文青的治下，公司業(yè)績(jì)持續下滑，直至虧損。

7月26日，瑞貝卡一紙公告披露，上市公司及控股股東瑞貝卡控股，均因涉嫌信息披露違法違規，被證監會(huì )立案調查。公告披露后首個(gè)交易日，公司蒸發(fā)市值超4億元。

公司隨后回應媒體稱(chēng)，上述調查系上市公司與瑞貝卡控股之間的非經(jīng)營(yíng)資金往來(lái)事宜。截至目前，調查還沒(méi)有劃上句號。

今年4月底，經(jīng)河南證監局查明，瑞貝卡未按規定在2021年報、2022年半年報和年報、2023年半年報和年報，以及2024年半年報中披露與關(guān)聯(lián)方之間非經(jīng)營(yíng)資金往來(lái)，以及因關(guān)聯(lián)方之間非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)產(chǎn)生的資金占用事項；公司與關(guān)聯(lián)方之間非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)未及時(shí)披露；公司2023年末存貨跌價(jià)準備計提不充分，以及內幕信息知情人登記管理不規范和部分董事、監事薪酬未經(jīng)股東大會(huì )審議等5大問(wèn)題，對公司及鄭文青等一眾高管采取行政監管措施。

5月24日，公司公告，已針對上述問(wèn)題完成整改，并持續優(yōu)化執行。

未料在6月初，公司又因未在會(huì )計年度結束后一個(gè)月內披露2024年度業(yè)績(jì)預告，被河南證監局出具《行政監管措施決定書(shū)》，董事長(cháng)兼總經(jīng)理鄭文青、董秘胡麗平、財務(wù)總監朱建銳被實(shí)施監管警示。

從時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，公司信披違規行為的時(shí)間跨度長(cháng)達4年，存在存貨減值不足、業(yè)績(jì)預告不及時(shí)以及關(guān)聯(lián)方資金占用等諸多問(wèn)題，顯露出企業(yè)內部治理的缺失。

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假發(fā)大王

鄭有全在假發(fā)行當有著(zhù)艱辛的創(chuàng )業(yè)史。上世紀70年代，許昌小宮村的鄭有全，走鄉串戶(hù)收頭發(fā)，賣(mài)給上游的商販，最終這些頭發(fā)大部分用于出口。

鄭有全看到了商機，在許昌成立自己的發(fā)制品工廠(chǎng)，率先在假發(fā)行業(yè)里實(shí)現標準化和規?；圃?。

上世紀90年代，鄭有全已是許昌當地知名假發(fā)制造商，通過(guò)與美國客戶(hù)合作，將中國制造的假發(fā)產(chǎn)品，推上北美市場(chǎng)。

后來(lái)，經(jīng)過(guò)出國考察，他發(fā)現非洲對假發(fā)有著(zhù)巨大的需求，隨即加強對非洲市場(chǎng)的滲透。

據2024年報，瑞貝卡8家境外銷(xiāo)售子公司中，5家位于非洲。同時(shí)，公司還在尼日利亞、加納以及莫桑比克設立3家生產(chǎn)基地。

對于全球不同的市場(chǎng)，瑞貝卡采取了不同的策略。

美洲市場(chǎng)主要通過(guò)ODM/OEM和線(xiàn)上線(xiàn)下批發(fā)零售；針對非洲市場(chǎng)，公司向當地銷(xiāo)售型子公司銷(xiāo)售產(chǎn)品，并由子公司就地批發(fā)銷(xiāo)售，另外，公司將原、輔料銷(xiāo)往境外生產(chǎn)基地，在當地完成生產(chǎn)和批發(fā)銷(xiāo)售。

自2003年敲鐘以來(lái)，瑞貝卡的產(chǎn)品已不止于人發(fā)假發(fā)，產(chǎn)品延伸至工藝發(fā)條、化纖發(fā)條、化纖假發(fā)、教習頭、復合纖維材料等，并在全球擁有Rebecca、Sleek等6大自主品牌，為各類(lèi)愛(ài)美人士提供發(fā)型解決方案。

中國發(fā)制品行業(yè)，一直是一個(gè)小眾行業(yè)，鄭有全將瑞貝卡做大成行業(yè)頭部。

2024年10月，瑞貝卡控股將所持瑞貝卡6000萬(wàn)股（占公司總股本的5.30%）轉讓給許玉梅，對價(jià)1.51億元；今年6月，又將7000萬(wàn)股（占公司總股本的6.18%）轉讓給許昌昌逹商貿，對價(jià)2.17億元。

隨著(zhù)出讓的完成，瑞貝卡控股3.68億元資金入賬，其持有上市公司股權比例降至22.22%。

截至8月16日公告日，瑞貝卡控股持有上市公司2.52億股（持股比例22.22%），累計質(zhì)押1.60億股，占其持股的63.61%，占公司總股本的14.13%。