斑馬消費 楊偉
市場(chǎng)普遍承壓下的全面增長(cháng)，讓華潤啤酒重申了自己在啤酒市場(chǎng)的龍頭地位。
2025年上半年，華潤啤酒銷(xiāo)量同比增長(cháng)2.2%，啤酒業(yè)務(wù)毛利率進(jìn)一步增長(cháng)至48.3%，公司股東應占溢利同比增長(cháng)23.0%。
其中，高端啤酒品牌喜力、老雪、紅爵銷(xiāo)量分別同比增長(cháng)20%、70%、100%，普高檔及以上啤酒板塊銷(xiāo)量增長(cháng)超10%，成為華潤啤酒的增長(cháng)先鋒和盈利提升擔當。
啤酒高端化的同時(shí)，華潤啤酒也正在布局“啤酒+白酒”雙賦能戰略，堅持做“啤酒新世界的領(lǐng)導者”和“白酒新世界的探索者”。
三十而立后，華潤啤酒正在瞄準“世界一流酒類(lèi)企業(yè)”，“打起背包再出發(fā)”。
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逆勢增長(cháng)
8月19日，華潤啤酒（00291.HK）午盤(pán)直接拉升，最高漲幅超7%，全天上漲6.24%，報收28.28港元/股。
股價(jià)大漲的直接原因是，昨天中午，公司發(fā)布的2025年中期業(yè)績(jì)，給了市場(chǎng)一個(gè)大大的驚喜。
最近幾年，受宏觀(guān)消費和產(chǎn)業(yè)周期影響，酒類(lèi)市場(chǎng)整體處于調整期中。競爭最激烈的啤酒市場(chǎng)，更是進(jìn)入“存縮量波動(dòng)時(shí)代”。
2025年上半年，中國規模以上啤酒企業(yè)累計產(chǎn)量1904.4萬(wàn)千升，同比下降0.3%。
在此背景下，啤酒老大華潤啤酒，依然展示出了行業(yè)龍頭中流砥柱般的穩健，保持了難能可貴的全面增長(cháng)。
今年1-6月，公司實(shí)現啤酒銷(xiāo)量648.7萬(wàn)千升，同比增長(cháng)2.2%。而且，高端化持續推進(jìn)，上半年普高檔及以上啤酒銷(xiāo)量同比增長(cháng)超10%。其中，喜力在高基數的情況下銷(xiāo)量同比增長(cháng)超20%，老雪銷(xiāo)量同比增長(cháng)超過(guò)70%，紅爵銷(xiāo)量較去年同期翻倍。
總量增長(cháng)的同時(shí)，進(jìn)一步提升高端產(chǎn)品的占比，華潤啤酒的盈利能力得以穩步上升。
今年上半年，華潤啤酒平均銷(xiāo)售價(jià)格同比上升0.4%；啤酒業(yè)務(wù)毛利率達到48.3%，同比提升2.5個(gè)百分點(diǎn)。
當期，公司啤酒業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入231.61億元，同比增長(cháng)2.6%；啤酒板塊未計利息及稅項前盈利72.41億元，同比增長(cháng)13.8%。
在啤酒業(yè)務(wù)的強力推動(dòng)下，華潤啤酒實(shí)現業(yè)績(jì)的穩步提升。2025年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入239.42億元，同比增長(cháng)0.8%，股東應占溢利同比增長(cháng)23.0%至57.89億元。
同時(shí)，華潤啤酒公布中期分紅計劃，每股中期股息0.464元，遠超去年水平，自然就迎來(lái)了市場(chǎng)的正向反饋。
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順應市場(chǎng)
啤酒市場(chǎng)，呈現出擠壓式增長(cháng)與結構性繁榮的局面。作為中國市場(chǎng)老大，華潤啤酒銷(xiāo)量、市占率和收入都大幅領(lǐng)先，在如此高基數的基礎上，增速為何能遠超行業(yè)均值？
啤酒的銷(xiāo)售半徑限制，讓啤酒市場(chǎng)形成了相對穩定的割據狀態(tài)。在遼寧、四川、貴州、安徽、江蘇、天津等市場(chǎng)，華潤啤酒擁有絕對話(huà)語(yǔ)權；在黑龍江、吉林、青海等地，其品牌地位同樣舉足輕重。
產(chǎn)能布局、品牌價(jià)值合力形成的市場(chǎng)占有率，以及消費者對這個(gè)國民啤酒品牌的認可，構成了華潤啤酒無(wú)法撼動(dòng)的堅實(shí)底盤(pán)。
厚重的底盤(pán)之上，華潤啤酒也越來(lái)越展示出擁抱市場(chǎng)需求、順應新趨勢的靈活性。
近年，隨著(zhù)啤酒消費人群的年輕化，茶啤、果啤等精釀啤酒新品種開(kāi)始流行。
今年以來(lái)，華潤啤酒陸續開(kāi)發(fā)德式小麥啤酒，黃山毛峰和信陽(yáng)毛尖茶啤，以及果啤、青稞啤酒、海南啤酒等特色產(chǎn)品，也推出了以中國種植大麥為原材料的高端啤酒“墾十四”。
這些獨立于傳統渠道的新產(chǎn)品，主要面向非即飲的新渠道，正在成為華潤啤酒新的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)。
在所有酒類(lèi)產(chǎn)品中，啤酒是快消品屬性最強、最能帶來(lái)即時(shí)滿(mǎn)足感的品類(lèi)。
從2020年開(kāi)始，華潤啤酒就開(kāi)始與京東、美團等平臺合作，進(jìn)入即時(shí)零售新渠道。每當晚上有聚餐，臨出門(mén)時(shí)順手在歪馬送酒點(diǎn)一箱啤酒，已經(jīng)成為很多年輕人的微醺方式之一。
今年以來(lái)的即時(shí)零售大戰中，華潤啤酒接住了這一波流量與扶持，與淘寶閃購+餓了么、美團閃購+歪馬送酒、京東等平臺開(kāi)展深度合作。
2025年上半年，公司線(xiàn)上業(yè)務(wù)和即時(shí)零售業(yè)務(wù)GMV，分別增長(cháng)了接近四成和五成。
今年，蘇超成為互聯(lián)網(wǎng)最熱門(mén)的IP之一。作為江蘇啤酒市場(chǎng)的龍頭，華潤啤酒全鏈路輸出“老雪 不服來(lái)戰”的品牌主張，繼續提升品牌影響力。
堅實(shí)的業(yè)務(wù)底盤(pán)+順應趨勢擁抱市場(chǎng)，讓華潤啤酒擁有了穩定增長(cháng)的基礎。在這種攻守兼備的策略指引下，市場(chǎng)變化越快，華潤啤酒越穩。
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“啤+白”雙賦能
經(jīng)過(guò)30年的啤酒產(chǎn)業(yè)運作，華潤啤酒幾乎從零起步，在這個(gè)擁有眾多百年巨頭的行業(yè)中，成長(cháng)為中國啤酒市場(chǎng)龍頭企業(yè)，華潤雪花躍居全球銷(xiāo)量第一的啤酒品牌。
2016年之后，啤酒市場(chǎng)進(jìn)入全面高端化的新周期，華潤啤酒在2017年提出“3+3+3”九年高端化戰略：前3年刀刃向內，優(yōu)化低效產(chǎn)能；中3年聚焦高質(zhì)量發(fā)展，開(kāi)啟高端化；后3年決勝高端，劍指行業(yè)第一高端啤酒品牌。
近年，華潤啤酒先后推出雪花純生、老雪、醴等普高檔及以上產(chǎn)品。合并喜力中國業(yè)務(wù)，在高端啤酒市場(chǎng)擁有了更強的抓手。
在這個(gè)過(guò)程中，華潤啤酒小步快跑，一邊優(yōu)化產(chǎn)能，一邊推進(jìn)高端化的滲透率，保證整體業(yè)務(wù)的平穩過(guò)渡。
隨著(zhù)品質(zhì)提升，中國啤酒市場(chǎng)的主流價(jià)格帶，已經(jīng)從20年前的123、10年前的358，發(fā)展到如今的5810（5元、8元、10元）。
華潤啤酒，成為這一輪以高端化為主線(xiàn)的行業(yè)新周期中受益最大的啤酒巨頭。5年前，華潤啤酒的毛利率不足40%，如今已經(jīng)逼近50%線(xiàn)，躋身全球啤酒行業(yè)第一梯隊。
先用產(chǎn)業(yè)并購形成的規模效應占領(lǐng)市場(chǎng)份額，再以業(yè)務(wù)高端化提升盈利能力達到一流水平。如今，華潤啤酒正在落實(shí)“成為世界一流酒類(lèi)企業(yè)”計劃的第三步——“啤酒+白酒”雙賦能。
從世界范圍來(lái)看，從來(lái)沒(méi)有哪一家酒業(yè)巨頭，是靠著(zhù)單一品種、單一品牌躋身全球頭部的。貴州茅臺、百威英博、帝亞吉歐概莫能外。
多品種、多品牌的綜合經(jīng)營(yíng)模式，才是大勢所趨，也更符合存量競爭和市場(chǎng)集中度提升的大趨勢。
近年，隨著(zhù)酒類(lèi)市場(chǎng)進(jìn)入深度調整期，這種趨勢更加明顯，跨界并購和布局屢見(jiàn)不鮮。茅臺、五糧液、青島啤酒、珍酒李渡等巨頭均參與其中。
因白酒、啤酒兩大市場(chǎng)均規模巨大，且兩大品類(lèi)存在一定的消費場(chǎng)景重合度，啤酒+白酒成為市場(chǎng)的主流選擇之一。
在這一方向上，華潤啤酒早已深度布局多年，2021年開(kāi)始，通過(guò)持股或控股等方式，相繼將山東景芝白酒、安徽金種子酒業(yè)、金沙酒業(yè)納入麾下。金沙酒業(yè)作為醬酒頭部公司之一，已成功打造大單品金沙摘要。
2025年上半年，華潤啤酒旗下白酒業(yè)務(wù)實(shí)現未經(jīng)審計營(yíng)業(yè)額7.81億元、營(yíng)業(yè)利潤2.18億元，展現出了超強的業(yè)務(wù)盈利能力。
作為今年“春糖”的首席合作伙伴，華潤啤酒旗下雪花啤酒和高端白酒品牌金沙摘要，以“展城融合”的方式參與本次展會(huì )。這是兩大頭部品牌強強聯(lián)合搶占市場(chǎng)聲量的一小步，也是華潤啤酒“啤+白”戰略協(xié)同的一大步。
