財聯(lián)社9月18日訊（編輯 瀟湘）如果人們拋開(kāi)所有對人工智能題材的狂熱，也許就會(huì )發(fā)現：在當前美股市場(chǎng)上，人們對美國經(jīng)濟增長(cháng)的信心遠沒(méi)有想象中那么強勁。

銀行股和工業(yè)股的表現尤為令人沮喪，在特斯拉和英偉達等公司上漲了兩、三倍的情況下，它們卻始終風(fēng)雨飄搖。在對大盤(pán)股的影響力進(jìn)行削弱后，標準普爾500等權重指數今年迄今的漲幅僅為4%。

事實(shí)上，如果剔除出那些AI題材股，標普500指數年內本質(zhì)上依然將與去年一樣陷于掙扎之中。

同樣令人擔憂(yōu)的還有小盤(pán)股的表現，一組對比圖也顯示出了過(guò)去20年很少見(jiàn)到的令人擔憂(yōu)的信號。如下圖所示，小盤(pán)股指數羅素2000指數目前已連續第二個(gè)月落后于成分股市值更大的羅素1000指數，跑輸幅度或將創(chuàng )下1998年以來(lái)的次高紀錄。

雖然類(lèi)似今年這樣頭重腳輕的美股上漲，通常會(huì )令人們對科技行業(yè)高唱贊歌，但這背后也有另外一種不那么樂(lè )觀(guān)的解釋?zhuān)撼艘恍∪喝斯ぶ悄苴A(yíng)家外，大部分市場(chǎng)人士仍然不相信經(jīng)濟能長(cháng)期維系復蘇勢頭，那些美國經(jīng)濟能夠實(shí)現“軟著(zhù)陸”的“小作文”，未必有那么多的受眾。

約翰-漢考克投資管理公司聯(lián)席首席投資策略師Matt Miskin就表示，“市場(chǎng)表面之下仍有裂痕——從金融股到更廣泛的小盤(pán)股表現不佳，你幾乎看不到此輪行情的廣度。坦率地說(shuō)，這看起來(lái)更像是市場(chǎng)內部的一系列攪動(dòng)，頂級企業(yè)表現最好，而其他較小規模的公司則表現不佳?！?/p>

值得一提的是，從歷史上看，小盤(pán)股往往在經(jīng)濟復蘇時(shí)期跑贏(yíng)市場(chǎng)，而經(jīng)濟承壓時(shí)期則遭遇拋售。鑒于這些公司的大部分銷(xiāo)售額都來(lái)自美國本土，投資者時(shí)常會(huì )將它們視為評判經(jīng)濟健康狀況的“金絲雀”。

而這一次，盡管不少市場(chǎng)人士對經(jīng)濟實(shí)現軟著(zhù)陸的信心有所增強，但顯然在市場(chǎng)相對脆弱的領(lǐng)域，這種樂(lè )觀(guān)的觀(guān)點(diǎn)遠未能達成一致。隨著(zhù)科技巨頭支撐的更廣泛市場(chǎng)上漲，許多規模較小的公司卻并沒(méi)有參與到這輪升勢之中。

嘉信理財首席投資策略師Liz Ann Sonders指出，標普500指數自10月低點(diǎn)反彈迄今已經(jīng)過(guò)去11個(gè)月了，但羅素2000指數仍只有約40%的成分股高于200日移動(dòng)均線(xiàn)。相比之下，在市場(chǎng)2020年走出低谷時(shí)，超過(guò)90%的成分股在同一時(shí)期跨過(guò)了這道長(cháng)期均線(xiàn)門(mén)檻。

軟著(zhù)陸的“小作文”并不可信？

近幾周來(lái)，有關(guān)美國經(jīng)濟有望實(shí)現“軟著(zhù)陸”的“小作文”顯然不少。一些業(yè)內機構正在重新評估他們對美國經(jīng)濟的預測，因為近幾個(gè)月來(lái)，從消費者支出到住宅投資的一系列強于預期的報告，顯示出了多個(gè)美國經(jīng)濟領(lǐng)域的強勁勢頭。

高盛集團就是其中之一，這家華爾街大行本月早些時(shí)候將其對未來(lái)12個(gè)月美國經(jīng)濟出現衰退的概率預測，下調了5個(gè)百分點(diǎn)至15%。

不過(guò)，這些樂(lè )觀(guān)預測本身并非沒(méi)有風(fēng)險。雖然近期許多美國經(jīng)濟指標都很強勁，但壞消息是8月份通脹指標也高于預期。媒體調查的經(jīng)濟學(xué)家預計，美聯(lián)儲今年余下時(shí)間里很可能還會(huì )再加息一次，將利率維持在峰值水平的時(shí)間也可能將比先前預期的更長(cháng)。

Miller Tabak+公司首席市場(chǎng)策略師Matt Maley表示，“股市正在嗅出一些數據現在沒(méi)有顯示出來(lái)的未來(lái)跡象。請記住，大多數數據如零售銷(xiāo)售等都是滯后的，而股市是具有前瞻性的?！?/p>

“隨著(zhù)利率處于15年來(lái)的高位，學(xué)生貸款寬免政策將在幾周后結束，消費者似乎已開(kāi)始不再像今年大部分時(shí)間那樣，能夠為股市帶來(lái)利好，”Maley指出。

以Michael Hartnett為首的在美國銀行策略師團隊，目前則正在建議那些有防御意識的客戶(hù)，去逢低買(mǎi)入那些已經(jīng)為經(jīng)濟增長(cháng)快速下滑定價(jià)的資產(chǎn)，例如區域性銀行和小盤(pán)股。

他在一份報告中寫(xiě)道，投資者應該做多那些已經(jīng)對“硬著(zhù)陸”定價(jià)的資產(chǎn)，因為它們在未來(lái)經(jīng)濟衰退中的損失將較小，一旦經(jīng)濟沒(méi)有出現衰退，這些資產(chǎn)也會(huì )有很大的上升空間。