財聯(lián)社10月27日訊（編輯 瀟湘）相信很多國內投資者在昨晚，可能會(huì )對格外火熱的美國GDP數據感到詫異不已，但正如我們此前的多篇報道中所提到的，這一優(yōu)異的數據表現結果本身并不意外——亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型甚至很早就提示數據可能爆表。而昨晚真正令人感到意外的，反倒是金融市場(chǎng)在當天的走勢。

在不少業(yè)內人士看來(lái)，華爾街在昨夜其實(shí)發(fā)生了兩件“怪事：”

怪事①是：在強勁的三季度GDP數據發(fā)布后，各期限美債收益率在周四居然不漲反跌。

按照邏輯，無(wú)論是火熱的經(jīng)濟表現有望增添軟著(zhù)陸希望，還是對美聯(lián)儲可能更長(cháng)時(shí)間維持高利率，以防止經(jīng)濟過(guò)熱的預期，都應助推美債收益率走高才是，但昨夜的債市走向卻恰恰相反。

截止紐約時(shí)段尾盤(pán)，各期限美債收益率的基點(diǎn)跌幅普遍接近或達到了兩位數，這可以稱(chēng)得上是非常大的單日跌幅。其中，2年期美債收益率跌8.5個(gè)基點(diǎn)報5.046%，5年期美債收益率跌13個(gè)基點(diǎn)報4.803%，10年期美債收益率跌11.5個(gè)基點(diǎn)報4.848%，30年期美債收益率跌10.7個(gè)基點(diǎn)報4.988%。

怪事②則是：在美債收益率大跌的情況下，美股周四居然也沒(méi)能實(shí)現上漲，反倒同樣大跌，這在近期也可謂極為反常。

如上圖所示，隔夜納指與美債收益率呈現了同步下跌的行情(圖中債券收益率為反坐標)，這幾乎是兩周以來(lái)的首次。截止周四收盤(pán)，美國三大股指全線(xiàn)下跌。其中，道指跌251.63點(diǎn)，跌幅為0.76%，收報32784.30點(diǎn)；納指跌225.62點(diǎn)，跌幅為1.76%，收報12595.61點(diǎn)；標普500指數跌49.54點(diǎn)，跌幅為1.18%，收報4137.23點(diǎn)。

在過(guò)去幾個(gè)月，正是美債收益率的持續沖高乃至破5，給美股走勢帶來(lái)了巨大壓力。而每每美債收益率升勢放緩或回調時(shí)，美股也往往能迎來(lái)暫時(shí)的喘息之機，但昨夜美股卻絲毫未再體現這一相關(guān)性，這同樣可以稱(chēng)得上頗為蹊蹺。

那么，市場(chǎng)的怪異表現背后，成因究竟為何呢？

☆美債收益率為何下跌？

對于美債收益率隔夜回落的原因，華爾街人士事后在解讀中，其實(shí)主要提到了兩點(diǎn)。

首先是雖然三季度GDP初值數據確實(shí)火熱，但分項指標中美國PCE物價(jià)指數出現了進(jìn)一步下滑，這在一定程度支撐了利率已達到或接近峰值的市場(chǎng)預期。另一方面，在上周四到昨日，美債收益率的升勢每每都是在觸及或接近5%關(guān)口后便后繼乏力，這也顯示了在這一重要心理關(guān)口，其實(shí)存在著(zhù)不少的債市逢低買(mǎi)盤(pán)。

美國商務(wù)部數據周四公布顯示，美國第三季度GDP季率為4.9%，為2021年第四季度以來(lái)的最快增速。盡管這個(gè)強勁的經(jīng)濟增長(cháng)不太可能持續下去，但它確實(shí)證明了美國經(jīng)濟的韌性。而與此同時(shí)，美國第三季度核心PCE物價(jià)指數年化季率初值錄得了2.4%，創(chuàng )下2021年第一季度以來(lái)新低。

在數據公布后，周四10年期和30年期美債收益率均出現了兩周以來(lái)的最大單日下跌，而對政策敏感的2年期收益率則降至10月11日以來(lái)的最低點(diǎn)。

事實(shí)上，盡管美國第三季度經(jīng)濟增長(cháng)強于預期，但交易商隔夜仍加大了對美聯(lián)儲將在今年繼續按兵不動(dòng)，并在2024年中期才開(kāi)始降息的押注。

Action Economics駐舊金山的全球固定收益部董事總經(jīng)理Kim Rupert表示，“這在邊際上或許凸顯了央行已完成加息的預期，讓市場(chǎng)多了幾分樂(lè )觀(guān)?！?/p>

當然，對于債券和利率市場(chǎng)隔夜的反應，也有不少業(yè)內人士是不以為然的。一些投資者和經(jīng)濟學(xué)家認為，市場(chǎng)可能犯了一個(gè)錯誤，即過(guò)分忽視了第三季度美國國內生產(chǎn)總值報告中的強勁表現。

獨立顧問(wèn)聯(lián)盟的首席投資官Chris Zaccarelli表示：“你不能認為經(jīng)濟衰退是理所當然的。去年年底，大多數人，包括我自己，都認為這是必然的，但我們都錯了。我們需要更加謙虛，重新審視這個(gè)問(wèn)題。我們都需要退一步，承認還有其他因素在起作用，我們并不確定。對于2024年的走勢，我們不能太確定?！?/p>

☆美股緣何走軟？

而在美股方面，隔夜美國三大股指在美債收益率大跌的背景下，依然遭遇了大舉拋售，這在不少業(yè)內人士看來(lái)，則無(wú)疑是一個(gè)不祥的征兆。

金融市場(chǎng)專(zhuān)欄作家Jamie McGeever就表示，盡管債券收益率大幅下降，但股市周四卻再次收跌——這顯然不是好兆頭。

他指出，“華爾街隔夜大幅反彈的條件原本已經(jīng)具備——美國第三季度GDP超出預期，通脹降溫和收益率大幅回落的一些跡象支撐了軟著(zhù)陸的說(shuō)法。但股市不僅未能挽回周三的嚴重跌幅，反而再現下跌，將標普500指數和納斯達克指數推至5月份以來(lái)的新低?！?/p>

從消息面，美股周四主要受到了科技股和與科技股相關(guān)的超大盤(pán)股下跌的拖累，這反映了隨著(zhù)美股財報季的深入，大盤(pán)股業(yè)績(jì)的表現對美股的影響正愈發(fā)凸顯。而與火熱的三季度GDP數據相比，部分美國科技巨頭的低迷業(yè)績(jì)表現顯然難以匹配。

截止周四，谷歌母公司Alphabet、特斯拉、Meta和微軟公司自公布財報以來(lái)均出現了下滑，市值累計蒸發(fā)了約3860 億美元，其中微軟雖然業(yè)績(jì)表現出色，但在周四的大跌中也受到了連累。

這些科技巨頭今年以來(lái)一直是股市的焦點(diǎn)，圍繞人工智能的熱潮推動(dòng)了其中許多公司的上漲。然而，由于利率上升和巴以沖突，這種樂(lè )觀(guān)情緒正在減弱——標普500指數已從2023年的峰值下跌了9.8%，接近牛市中被定義為回調區域的10%跌幅。

Mahoney Asset Management首席執行官Ken Mahoney表示，大型科技公司傳達的信息是，它們雖然仍在經(jīng)歷增長(cháng)，但增速正在放緩，而且在目前10年期美債收益率接近5%的情況下，它們此前的高估值水平很難被證明合理。