8月30日，作為上海本土重要法人銀行的滬農商行（股票代碼：601825.SH）正式披露2025年半年度業(yè)績(jì)報告。

報告期內，該行深度貫徹國家金融“五篇大文章”戰略要求，加速推進(jìn)五大金融服務(wù)體系落地，在復雜的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境中展現出經(jīng)營(yíng)韌性——既實(shí)現資產(chǎn)規模的穩步提升，又保持盈利質(zhì)量的持續優(yōu)化，更以特色化金融服務(wù)深度賦能實(shí)體經(jīng)濟與區域發(fā)展，交出了一份穩中有進(jìn)的中期答卷。

規模實(shí)力穩步高質(zhì)量增長(cháng)

結合區域優(yōu)勢大力發(fā)展特色業(yè)務(wù)

作為衡量銀行綜合實(shí)力的核心指標，滬農商行資產(chǎn)規模在上半年實(shí)現高質(zhì)量增長(cháng)。截至6月底，該行資產(chǎn)總額突破1.5萬(wàn)億大關(guān)，達到15494.19億元，較上年末增長(cháng)4.14%，實(shí)現了資產(chǎn)規模的穩步擴張。

資產(chǎn)規模的增長(cháng)，源于核心業(yè)務(wù)的同步發(fā)力。截至6月末，滬農商行貸款和墊款總額7741.64 億元，較上年末增長(cháng)2.51%。其中，住房按揭貸款作為支持民生需求的關(guān)鍵領(lǐng)域，投放加大——上半年累計投放122.73億元，同比大幅提升78%。與此同時(shí)，金融投資板塊同樣表現良好，總額達到5635.45億元，較上年末增長(cháng)7.52%，通過(guò)對債券、基金等標的的精細化管理，進(jìn)一步拓寬收益渠道。

相對于總量的增長(cháng)，滬農商行上半年高質(zhì)量結構性增長(cháng)更值得關(guān)注。結合上海 “國際金融中心”“具有全球影響力的科創(chuàng )中心”的城市定位，滬農商行上半年在多個(gè)特色業(yè)務(wù)板塊實(shí)現“精準突破”，構建起差異化競爭優(yōu)勢，深度契合區域經(jīng)濟發(fā)展需求。

上?！皣H金融中心”的核心地位，推動(dòng)了滬農商行在跨境交易方面的快速發(fā)展。滬農商行積極參加外匯管理局“跨境金融服務(wù)平臺”離岸貿易業(yè)務(wù)背景核驗應用場(chǎng)景試點(diǎn)，進(jìn)一步提高跨境離岸貿易背景真實(shí)性核驗效率，大幅縮短業(yè)務(wù)辦理流程，有效優(yōu)化客戶(hù)跨境收支體驗。上半年貿易結算量321.75億美元，同比實(shí)現68.61%的強勁增長(cháng)。

科創(chuàng )方面，滬農商行秉承“謀科創(chuàng )就是謀未來(lái)”的發(fā)展理念，以“科創(chuàng )更前、科技更全、科研更先”為實(shí)踐邏輯，聚焦服務(wù)“早小硬”科技企業(yè)。截至6月末，滬農商行科技型企業(yè)貸款余額突破1200億元，在全部企業(yè)貸款和墊款4607.84億元中占比達到四分之一，成為支持科創(chuàng )的中堅力量。值得注意的是，滬農商行服務(wù)了超三成上海市科創(chuàng )板上市公司與獨角獸企業(yè)，以及約四成上海市創(chuàng )業(yè)板上市公司與制造業(yè)單項冠軍企業(yè)。

此外，隨著(zhù)人口老齡化加劇，上海市加大銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展力度，這也為滬農商行養老金融發(fā)展提供了新機遇。公告顯示，過(guò)去6個(gè)月，滬農商行零售金融業(yè)務(wù)規模持續提升，養老金融服務(wù)持續深化。截至6月末，滬農商行服務(wù)全市400余萬(wàn)老年客戶(hù)，已建成60家養老金融特色網(wǎng)點(diǎn)；代發(fā)養老金客戶(hù)較上年末增加1.72萬(wàn)戶(hù)，代發(fā)養老金客戶(hù)規模居全市第二，新增客戶(hù)數同比增長(cháng)超40%，客戶(hù)零售AUM較上年末增長(cháng)6.46%，養老金代發(fā)量同比增長(cháng)12.51%。以溫暖、專(zhuān)業(yè)的服務(wù)守護“銀發(fā)群體”生活。

持續壓降經(jīng)營(yíng)成本

營(yíng)收凈利雙增 業(yè)績(jì)韌性凸顯

在資產(chǎn)規模穩步增長(cháng)的加持下，2025年上半年，滬農商行扣除非經(jīng)常性損益后營(yíng)業(yè)收入133.96 億元， 同比上升 0.38%；實(shí)現歸屬母公司股東的扣除非經(jīng)常性損凈利潤69.93億元，同比增長(cháng)6.69%，在行業(yè)普遍面臨壓力的背景下展現出經(jīng)營(yíng)韌性。

近兩年來(lái)，凈息差的走低對銀行的盈利造成了較大影響，為了緩沖凈息差的沖擊，銀行紛紛壓降負債成本，尤其是存款利息成本。

滬農商行持續加強存款期限結構的主動(dòng)管理，上半年吸收存款利息支出83.58億元，同比減少9.61%，平均付息率為1.57%，同比下降26個(gè)基點(diǎn)，成本管控效果顯著(zhù)。

滬農商行在半年報中表示，該行上半年通過(guò)加強精細化管理，逐步提升負債質(zhì)量，包括：積極拓展負債渠道，在鞏固存款作為負債主要來(lái)源的基礎上，靈活運用各類(lèi)市場(chǎng)化債務(wù)融資工具，合理補充營(yíng)運資金；在確保流動(dòng)性風(fēng)險可控的基礎上，提升低成本存款留存、加強存款期限結構管理，繼續壓降高成本存款占比；持續完善內外部定價(jià)機制，緊盯同業(yè)和市場(chǎng)動(dòng)向，靈活調整定價(jià)政策，實(shí)現資金成本壓降目標。

在壓降負債成本的同時(shí)，滬農商行也不斷壓降經(jīng)營(yíng)成本。上半年，業(yè)務(wù)及管理費37.43億元，同比下降7.46%，成本收入比同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)至27.9%，“提質(zhì)增效”的經(jīng)營(yíng)目標在成本控制環(huán)節得到充分體現。

資產(chǎn)質(zhì)量持續向好筑牢分紅根基

躋身核心指數為市值提升增添新引擎

滬農商行長(cháng)期以“高分紅、高股息”的優(yōu)質(zhì)特性在市場(chǎng)立足，深受投資者認可。

在2025年半年報中，滬農商行同時(shí)發(fā)布了2025年中期派息方案。2025年年中，滬農商行將對普通股每10股分配現金紅利2.41元（含稅），共計23.24億元（含稅），分紅比例為33.14%，較2024年中期33.07%高出7個(gè)基點(diǎn)，且預計于9月26日派發(fā)紅利，彰顯出對股東的誠意。

自2021年上市以來(lái)，滬農商行每年現金分紅比例始終保持在當年歸母凈利潤的30%以上。近兩年隨著(zhù)凈息差收窄，以及外部環(huán)境挑戰加劇，銀行盈利增長(cháng)受到了一定影響，滬農商行依然保持著(zhù)對投資者負責任的態(tài)度，甚至將分紅比例進(jìn)一步調高——2024年度分紅率提升至33.91%，較上年度提升3.81個(gè)百分點(diǎn)，在A(yíng)股銀行板塊排名第二。

值得注意的是，早在2024年底，滬農商行就制定了公司估值提升計劃，明確分紅政策制定邏輯，增強分紅政策的可預期性。在高分紅率的推動(dòng)下，滬農商行的股息率已接近5%，在A(yíng)股中排名靠前。

而滬農商行之所以能夠如此毫無(wú)后顧之憂(yōu)的分紅，背后是其“非?？勾颉钡馁Y產(chǎn)質(zhì)量。

截至2025年末，滬農商行的不良貸款余額為74.98億元，不良貸款率為0.97%，已經(jīng)連續五個(gè)季度維持在這一水平，資產(chǎn)質(zhì)量展現出較強的穩定性。事實(shí)上，自上市以來(lái)，滬農商行的不良率都控制在1%以下，風(fēng)險管控能力行業(yè)領(lǐng)先。

且從前瞻性指標來(lái)看，根據國信證券測算，滬農商行的不良凈生成率較上年同期下降約0.23個(gè)百分點(diǎn)，上半年不良生成率0.51%，為未來(lái)資產(chǎn)質(zhì)量持續優(yōu)化打下了基礎。同時(shí)撥備覆蓋率也處于行業(yè)較高位置，截至6月末，滬農商行撥備覆蓋率為336.55%。

高資本充足率，更是為滬農商行的高分紅提供了可行性基礎。截至上半年，滬農商行資本充足率16.90%，一級資本充足率14.55%，核心一級資本充足率14.52%，持續高于國家金融監督管理總局的要求，且保持在行業(yè)較高水平。

鑒于滬農商行的優(yōu)秀表現，2025年5月30日，中證指數將滬農商行調入滬深300、上證180等多個(gè)核心指數名單，調整公告發(fā)布后的首個(gè)交易日，滬農商行早盤(pán)漲停，股價(jià)創(chuàng )下2023年以來(lái)新高。這不僅意味著(zhù)資本市場(chǎng)對于滬農商行內在價(jià)值的肯定，更將為未來(lái)滬農商行的市值提升注入新的驅動(dòng)力。

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