資產(chǎn)管理行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革。伴隨35萬(wàn)億公募基金規模持續增長(cháng)，行業(yè)步入高質(zhì)量發(fā)展轉型的關(guān)鍵階段，一場(chǎng)圍繞投研生產(chǎn)方式的系統性革新，正在悄然發(fā)生。

近日，中歐基金“向前一步”中歐制造·投研體系升級發(fā)布會(huì )成功舉行。會(huì )上，中歐基金董事長(cháng)竇玉明首次在公開(kāi)場(chǎng)合，系統闡釋了公司近年來(lái)全力推動(dòng)的“工業(yè)化”投研體系升級戰略。

竇玉明介紹，基于公募基金投研體系從理念到流程的框架重構，更基于對整個(gè)行業(yè)未來(lái)發(fā)展路徑的深刻思考，中歐基金正努力將“用長(cháng)期業(yè)績(jì)說(shuō)話(huà)”的實(shí)現路徑，從依賴(lài)個(gè)體轉向依靠體系，從根本上改變基金的“制造方式”。

竇玉明表示，中歐基金致力于讓可持續的高質(zhì)量基金產(chǎn)品從依賴(lài)個(gè)體的“偶然”，進(jìn)化為體系輸出的“必然”。

值得注意的是，中歐所提出的“工業(yè)化”并非“去個(gè)體化”。恰恰相反，在成熟的工業(yè)化體系中，人才的不可替代性將進(jìn)一步凸顯，每一個(gè)個(gè)體都是“智慧生產(chǎn)線(xiàn)”上的關(guān)鍵一環(huán)。其根本目標，是培養契合未來(lái)投資框架的“第三代基金經(jīng)理”。

自2023年首次提出“資管工業(yè)化”理念以來(lái)，中歐基金持續探索并制定了“專(zhuān)業(yè)化、工業(yè)化、數智化”的投研體系升級戰略，最終將其凝練為“中歐制造”這一投研品牌。竇玉明坦言，真正的體系升級絕非一蹴而就，“這只是一個(gè)開(kāi)始，要想真正取得效果，預計還需要十年時(shí)間的努力?！?/p>

為何必須走向“工業(yè)化”？

下決心走“工業(yè)化”之路，竇玉明表示，有兩個(gè)因素的推動(dòng)，一是市場(chǎng)發(fā)生了變化。當前A股上市公司數量突破8000家、資管規模邁向35萬(wàn)億，中國資管行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革。傳統的“明星基金經(jīng)理單兵作戰”模式已難以適應市場(chǎng)復雜度與規模體量。

二是隨著(zhù)基金公司管理規模的增加，收益來(lái)源單一很容易導致業(yè)績(jì)不穩定。因此，通過(guò)團隊化、協(xié)作化的投研模式構建多元收益來(lái)源，已成為必然選擇。

此外，客戶(hù)需求也日益多元和理性。銀行理財、保險資金、個(gè)人投資者，每一類(lèi)客戶(hù)的風(fēng)險偏好、收益目標和持有周期都不同。資管機構必須從“生產(chǎn)我們能生產(chǎn)的”轉向“生產(chǎn)客戶(hù)真正需要的”。

中歐制造的內核：專(zhuān)業(yè)化、工業(yè)化、數智化

幾年前，中歐基金將原有十幾個(gè)事業(yè)部整合為主動(dòng)權益、固定收益、多資產(chǎn)解決方案、量化投資四大生產(chǎn)線(xiàn)，以“專(zhuān)業(yè)化、工業(yè)化、數智化”三大支柱推動(dòng)從“強調個(gè)體”到“強調整體”的轉變。

極致的專(zhuān)業(yè)化，是工業(yè)化的第一塊基石。

細分專(zhuān)業(yè)化已經(jīng)成為當下各行各業(yè)的發(fā)展趨勢，竇玉明以拔牙舉例，現在牙科醫院拔智齒已經(jīng)細分到“專(zhuān)拔未長(cháng)出智齒的兒童牙科”。 基金研究也必然走向更精細的分工，只有聚焦到某個(gè)細分領(lǐng)域，長(cháng)期耕耘并不斷積累，才能在關(guān)鍵時(shí)刻抓住機會(huì )，形成真正超越市場(chǎng)一致預期的判斷。換句話(huà)說(shuō)，當下的投資，只有聚焦細分領(lǐng)域才能持續產(chǎn)生“洞見(jiàn)”。

在專(zhuān)業(yè)化體系中，投研人員需要“縮圈”，研究能力需要做細、做窄，研究時(shí)間需要做長(cháng)，每個(gè)人都要力爭成為能夠在不同領(lǐng)域、不同方向產(chǎn)生洞見(jiàn)的專(zhuān)家。研究員不一定要成為基金經(jīng)理，完全可以一輩子深耕一個(gè)行業(yè)，優(yōu)秀基金經(jīng)理的成長(cháng)也需要“10年研究+10年投資”的漫長(cháng)時(shí)間沉淀。

中歐制造的第二個(gè)組織升級是“工業(yè)化”。竇玉明表示，這是最難也是最為關(guān)鍵的一步，如何讓專(zhuān)業(yè)人才更專(zhuān)注，讓協(xié)作更有效，這要求團隊能統一語(yǔ)言、高效協(xié)作、樂(lè )于分享。

因此，中歐基金通過(guò)三方面實(shí)現高效協(xié)同：首先是方法論統一。例如，權益團隊全面推行五要素模型分析方法，成就精耕細作的股票真專(zhuān)家。在這一體系之下，研究員3分鐘就能講清楚一只股票，同時(shí)采納率顯著(zhù)提升?！艾F在研究員推薦3個(gè)股票，平均有2個(gè)能被基金經(jīng)理采納?！?/p>

其次是流程標準化。例如，多資產(chǎn)團隊將投資流程劃分為設計、生產(chǎn)、組裝、檢測“4大車(chē)間”，通過(guò)多資產(chǎn)投資解決方案（Multi-asset Solutions），力爭幫助投資者取得可預期（Anticipated）、可復制（Repeatable）、可解釋?zhuān)⊿pecific）的投資回報。

最后是營(yíng)造樂(lè )于分享的文化氛圍。通過(guò)開(kāi)放辦公空間、分享激勵等措施，打造“樂(lè )于分享”的公司文化?！盎鸾?jīng)理業(yè)績(jì)好了，提供投研支持的研究員團隊也能獲得相應的獎勵，這樣的組織才能越來(lái)越強?！备]玉明表示。

中歐制造升級的最后一步是數智化，即數字化（結構化存儲信息）和智能化（將投研邏輯轉化為模型），通過(guò)提升投研的覆蓋度、效率和客觀(guān)度，提升整體投資勝率。竇玉明介紹，中歐基金已將AI和大模型深度融入投研流程，在這一流程中，人類(lèi)負責深度思考與洞察，機器負責廣度覆蓋與實(shí)時(shí)響應，人類(lèi)智慧與量化模型相互賦能，力爭及時(shí)捕捉好收益。

比如中歐可轉債應用大模型處理轉債公告、優(yōu)化定價(jià)模型，截至今年6月末該基金近一年業(yè)績(jì)同類(lèi)排名第1，大模型策略對基金收益貢獻突出?！耙粋€(gè)研究員花1-5個(gè)月作出的決策，機器可能只需1分鐘。但機器的結論需要人的深度來(lái)驗證和解讀?！边@就是中歐數智化中的人機協(xié)同、互為賦能。

通過(guò)“專(zhuān)業(yè)化、工業(yè)化、數智化”三化協(xié)同，中歐基金希望構建一個(gè)真正能夠產(chǎn)出更高良品率并具備長(cháng)期生命力的投研體系，讓每一個(gè)專(zhuān)業(yè)人才更好地發(fā)揮天賦與專(zhuān)注力，并在組織中獲得系統性的支持與賦能。

在此次發(fā)布會(huì )上，中歐基金多資產(chǎn)投決會(huì )主席、投資總監黃華以多資產(chǎn)投資為例，詳解了中歐基金如何將“工業(yè)化”理念實(shí)體化，以及如何構建清晰的可視化流程。

黃華表示，多資產(chǎn)配置團隊將投資流程分解為設計、生產(chǎn)、組裝、檢測4大車(chē)間，在設計車(chē)間，負責策略研發(fā)與風(fēng)險預算分配，解決“投什么”的問(wèn)題；在生產(chǎn)車(chē)間，覆蓋股票、債券、海外資產(chǎn)、衍生品等20余類(lèi)策略，是“原材料”生產(chǎn)基地；在組裝車(chē)間，基金經(jīng)理根據組合目標波動(dòng)率，將不同策略像樂(lè )高一樣拼裝起來(lái)；最后來(lái)到檢測車(chē)間，實(shí)時(shí)監控風(fēng)險預算執行與策略有效性，確保流程不偏離。

“我們向中國最優(yōu)秀的制造業(yè)學(xué)習，把多資產(chǎn)投資決策的過(guò)程，變成標準化的流程，讓投資變得可預期、可復制、可解釋?！秉S華表示。

“工業(yè)化”≠去個(gè)體化，本質(zhì)是對個(gè)體更深的賦能

中歐基金所提的“工業(yè)化”，從字面理解，容易誤解為冰冷的流水線(xiàn)、去人格化的流程，實(shí)則恰恰相反?！肮I(yè)化”不是傳統意義上冷冰冰的機械流程，基金經(jīng)理、研究員也并非是流水線(xiàn)上的“螺絲工”，這套體系的本質(zhì)是一種以人為核心、通過(guò)系統化協(xié)作提升整體投研能力的戰略升級。

在“專(zhuān)業(yè)化、工業(yè)化、數智化”三個(gè)環(huán)節中，核心都是人，讓專(zhuān)業(yè)人才更專(zhuān)注，讓協(xié)作更有效。用中歐基金一位內部人士的話(huà)講，“工業(yè)化”最通俗的理解是平臺給基金經(jīng)理疊buff。

中歐基金權益研究部副總監、科技組負責人杜厚良介紹，以中歐科技組為例，目前形成了13位基金經(jīng)理和12名研究員的團隊，每人都有精專(zhuān)的細分方向，在研究團隊的專(zhuān)業(yè)化深耕之下，公司率先捕捉到了光模塊、AI巨頭等重大投資機會(huì )。這些研究員不是信息的搬運工，而是產(chǎn)業(yè)的發(fā)現者。

“我們不僅要讓優(yōu)秀的人才愿意來(lái)，更要讓他們在這里變得更好、走得更遠?！备]玉明說(shuō)。

中歐基金的“工業(yè)化”，致力于讓高品質(zhì)基金，不再只是基金經(jīng)理天分、資歷的偶然產(chǎn)物，而是在智慧的生產(chǎn)線(xiàn)上，能被可持續地生產(chǎn)出來(lái)。在整個(gè)公募行業(yè)向投研平臺化、一體化轉型的過(guò)程中，基金經(jīng)理該如何清晰找準定位，如何在組織中發(fā)揮更好的主觀(guān)能動(dòng)性，中歐基金提供了一個(gè)很好的長(cháng)期觀(guān)察樣本。

用長(cháng)期業(yè)績(jì)說(shuō)話(huà)，“工業(yè)化”制造穩健長(cháng)期回報

經(jīng)過(guò)三年轉型，中歐基金的“工業(yè)化”體系已初顯成效，主動(dòng)權益、固收、多資產(chǎn)、量化等團隊均建立起深度協(xié)同又專(zhuān)業(yè)分工的作戰模式，踐行著(zhù)“用長(cháng)期業(yè)績(jì)說(shuō)話(huà)”這一目標，權益、固收投資業(yè)績(jì)顯著(zhù)提升，一批內部培養的基金經(jīng)理開(kāi)始脫穎而出。

國泰海通證券數據顯示，截至2025年6月底，在13家權益類(lèi)大型基金公司中，中歐基金主動(dòng)權益投資能力近1年絕對收益排名第2，近10年排名第4。

具體產(chǎn)品排名方面，銀河證券顯示，截至2025年6月底，近1年中歐數字經(jīng)濟混合A同類(lèi)排名第1（1/54），中歐智能制造混合A同類(lèi)排名前1%（13/1819），中歐科創(chuàng )主題混合（LOF）A同類(lèi)排名前2%（3/220）；近7年，中歐價(jià)值智選回報混合A、中歐明睿新常態(tài)混合C同類(lèi)排名均處于第1(排名分別為1/107和1/59）；近10年，中歐價(jià)值智選回報混合A同類(lèi)排名第2 (2/37)，中歐成長(cháng)優(yōu)選回報混合A同類(lèi)排名第3（3/37）。

固收類(lèi)產(chǎn)品同樣亮眼，國泰海通證券數據顯示，截至2025年6月底，在14家固定收益類(lèi)中型公司中，中歐基金固定收益投資能力近1年排名第1，近7年排名第3。

具體產(chǎn)品排名方面，銀河證券顯示，截至2025年6月底，近1年，中歐可轉債債券A同類(lèi)排名第1（1/38），中歐誠悅債券A、中歐瑾泰債券A同類(lèi)排名前5%(排名分別為29/936和40/936）；近5年，中歐興利債券A和中歐盈和5年定開(kāi)債券同類(lèi)排名分別位于前6%和8%(排名分別為29/505和5/63）；近7年，中歐興利債券A同類(lèi)排名前4%（9/261）。

有領(lǐng)先行業(yè)的思考，做領(lǐng)先行業(yè)的事。12年前，事業(yè)部制讓中歐基金的主動(dòng)管理能力被市場(chǎng)看見(jiàn)、被投資者認可。如今，站在高質(zhì)量發(fā)展的新征程上，中歐基金再次以創(chuàng )新者的姿態(tài)，成為推動(dòng)主動(dòng)投資投研模式向“工業(yè)化”深度轉型的先行者。

竇玉明表示，未來(lái)，中歐基金將繼續沿著(zhù)“專(zhuān)業(yè)化、工業(yè)化、數智化”的路徑堅定前行，不斷迭代投研體系，致力于成為一家真正具備可持續阿爾法產(chǎn)出能力的資產(chǎn)管理機構。這條路剛剛啟程，但卻指向公司乃至公募基金邁向下一個(gè)十年的必然方向。

公司排名來(lái)源：國泰海通證券，《基金公司權益及固定收益類(lèi)資產(chǎn)業(yè)績(jì)排行榜》，《基金公司權益及固定收益類(lèi)資產(chǎn)超額收益排行榜》，截至2025/6/30。按照國泰海通證券規模排行榜近一年主動(dòng)權益/主動(dòng)固收的平均規模進(jìn)行劃分，按照基金公司規模自大到小進(jìn)行排序，其中累計平均主動(dòng)權益/主動(dòng)固收規模占比達到全市場(chǎng)主動(dòng)權益規模50%的基金公司劃分為大型公司，累計平均主動(dòng)權益/主動(dòng)固收規模占比在50%-70%（取累計規模占比超過(guò)70%的最小值作為劃分線(xiàn)）之間的劃分為中型公司。

產(chǎn)品排名來(lái)源：銀河證券，截至2025/6/30，同類(lèi)為銀河證券分類(lèi)。中歐數字經(jīng)濟混合A屬于TMT與信息技術(shù)行業(yè)偏股型基金(A類(lèi))，中歐智能制造混合A屬于偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類(lèi))，中歐科創(chuàng )主題混合（LOF）A屬于偏股型基金(股票上限95%)(A類(lèi))，中歐價(jià)值智選回報混合A、中歐成長(cháng)優(yōu)選回報混合A屬于靈活策略絕對收益目標基金(A類(lèi))，中歐明睿新常態(tài)混合C屬于偏股型基金(股票上下限60%-95%)(非A類(lèi))，中歐可轉債債券A屬于可轉換債券型基金(A類(lèi))、中歐誠悅債券A、中歐瑾泰債券A、中歐興利債券A屬于長(cháng)期純債債券型基金(A類(lèi))、中歐盈和5年定開(kāi)債券屬于純債債券型基金(攤余成本法)(A類(lèi))。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹慎?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jì)并不預示其未來(lái)表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jì)并不構成基金業(yè)績(jì)表現的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險揭示書(shū)，充分認識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當性意見(jiàn)的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。中歐數字經(jīng)濟混合A、中歐智能制造混合A、中歐科創(chuàng )主題混合（LOF）A、中歐價(jià)值智選回報混合A、中歐成長(cháng)優(yōu)選回報混合A、中歐明睿新常態(tài)混合C為混合型基金，其預期收益及預期風(fēng)險水平高于債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金，但低于股票型基金。中歐可轉債債券A、中歐誠悅債券A、中歐瑾泰債券A、中歐興利債券A、中歐盈和5年定開(kāi)債券為債券型基金，其預期收益及預期風(fēng)險水平高于貨幣市場(chǎng)基金，但低于混合型基金、股票型基金。中歐數字經(jīng)濟混合A、中歐智能制造混合A、中歐科創(chuàng )主題混合（LOF）A、中歐明睿新常態(tài)混合C可投資于港股通標的股票。除了需要承擔與內地證券投資基金類(lèi)似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，本基金還面臨港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場(chǎng)制度以及交易規則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險。中歐盈和5年定開(kāi)債券存在封閉期/最短持有期限，在封閉期/最短持有期限內，您將面臨因不能贖回或賣(mài)出基金份額而出現的流動(dòng)性約束。

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