向來(lái)低調溫和的東軟創(chuàng )始人劉積仁，這一次拋出了“王炸”級的資產(chǎn)交易。

7月3日，《多肽鏈》獲得一則足以引爆國內醫療設備行業(yè)的投資信息：被東軟集團視為核心資產(chǎn)、掌上明珠的東軟醫療，成功引入通用技術(shù)集團資本有限公司與中國國有企業(yè)混合所有制改革基金有限公司的戰略投資。

這里的通用技術(shù)集團資本有限公司正是國務(wù)院國資委直管的國有重要骨干企業(yè)中國通用技術(shù)（集團）控股有限責任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：通用技術(shù)集團）負責資本運營(yíng)業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)化平臺公司。

盡管尚未得到這則戰略投資的具體交易信息，但通用技術(shù)集團將實(shí)際成為東軟醫療的第一大股東，無(wú)疑這將大大提升東軟醫療的長(cháng)期投資價(jià)值和市場(chǎng)地位。

與通用技術(shù)集團共同為東軟醫療構建了適合其自主發(fā)展的股權結構，身為東軟醫療董事長(cháng)的劉積仁顯然是下定決心放手一搏。

根據此前東軟醫療估值和“戰投方”的體量風(fēng)格，我們判斷此筆投資規模在數十億元人民幣的量級。

斗膽預言，這很可能將是十年內國內醫療設備行業(yè)乃至整個(gè)大健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域最具影響力的投資事件之一。

當下，中國醫療設備行業(yè)正處在本土品牌全面崛起的階段，其中以東軟醫療等國產(chǎn)醫學(xué)影像設備企業(yè)，憑借歷史積累和技術(shù)突圍，逐步在高端醫療設備領(lǐng)域向跨國器械巨頭發(fā)起挑戰，并于全球市場(chǎng)不斷提升品牌影響力。

數智化時(shí)代，中國醫療設備行業(yè)企業(yè)也的確迎來(lái)了最好的“超車(chē)”條件，但要在代表先進(jìn)技術(shù)與制造能力的高端醫療設備領(lǐng)域，成為全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)者、引領(lǐng)者，這絕非幾家排頭企業(yè)“單打獨斗”所能開(kāi)創(chuàng )的局面。

而當高質(zhì)量發(fā)展已成為中國醫療設備產(chǎn)業(yè)升級的具象方向時(shí)，推進(jìn)這一進(jìn)程，離不開(kāi)高水平的產(chǎn)業(yè)投資引導作為支撐。

因此，將通用技術(shù)集團戰略投資東軟醫療放置在這一大背景下，我們將收獲的是一個(gè)能夠影響甚至改變產(chǎn)業(yè)風(fēng)向的典型投融資案例。

壹|補鏈重器

通用技術(shù)的戰略縱深

之所以說(shuō)東軟醫療“引戰”通用技術(shù)集團將是醫療設備行業(yè)最具影響力的投資事件之一，是因為其天然就具備了頗為宏大的敘事史觀(guān)。

作為國資委批準的以醫藥醫療健康為主業(yè)的三家央企之一（另兩家為華潤集團與國藥集團），通用技術(shù)集團是央企在醫藥醫療健康領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋醫藥醫療器械、醫療服務(wù)、健康管理、健康養老等產(chǎn)業(yè)。

但這里我們還需要更加關(guān)注的是通用技術(shù)集團的另一個(gè)“身份”——國資委確定的21家國有資本投資運營(yíng)試點(diǎn)公司之一。

前述跟投東軟醫療的中國國有企業(yè)混合所有制改革基金的發(fā)起方中國誠通控股集團，同樣是中央企業(yè)國有資本投資運營(yíng)試點(diǎn)公司。

設立這些“國有資本投資運營(yíng)試點(diǎn)企業(yè)”，國資委提出過(guò)的一個(gè)明確目標，即：服務(wù)國家戰略，優(yōu)化國有資本布局，提升產(chǎn)業(yè)競爭力，以及在關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，發(fā)揮投資引導和結構調整作用。

劃重點(diǎn)：重要行業(yè)、投資引導。

實(shí)際上，也正是近五六年時(shí)間，國內股權投資市場(chǎng)開(kāi)始了一場(chǎng)投資主體的結構性變革：由“國家隊”領(lǐng)銜的產(chǎn)業(yè)投資者逐漸替代自90年代以來(lái)外資與社會(huì )資本為主的財務(wù)投資人成為股權市場(chǎng)的主流。

如此“調結構”也是因為要進(jìn)入產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的歷史新階段，政府希望通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資引導，實(shí)現優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構、轉型升級和顯著(zhù)提升發(fā)展效益的目標。

今年2月間，工信部、科技部、國資委等七部委，聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)未來(lái)產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，并提出了重點(diǎn)推進(jìn)包括未來(lái)健康在內的六大方向產(chǎn)業(yè)發(fā)展。而研發(fā)先進(jìn)技術(shù)的高端醫療設備，正是“未來(lái)健康”的重要內容之一。

毋庸置疑，高端醫療設備是一國科技創(chuàng )新能力與裝備制造水平的重要體現，也是保障人民健康和公共醫療衛生安全性、公平性和可及性的“大國重器”。

由此，我們能更清晰地理解作為產(chǎn)業(yè)投資“國家隊”的通用技術(shù)集團投資東軟醫療的底層邏輯——提升本土高端醫療設備科技與產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新能力，增強產(chǎn)業(yè)鏈自主可控能力，服務(wù)健康中國戰略。

從通用技術(shù)集團自身發(fā)展來(lái)看，堅定布局戰略性新興產(chǎn)業(yè)是其做強做優(yōu)做大醫藥醫療健康產(chǎn)業(yè)的重要舉措。

此次戰略投資東軟醫療，意味著(zhù)通用技術(shù)集團進(jìn)入大型數字化醫療設備研發(fā)制造領(lǐng)域，實(shí)現從醫療服務(wù)向醫療科技的戰略布局。

通用技術(shù)集團董事長(cháng)、黨組書(shū)記 于旭波

按照通用技術(shù)集團董事長(cháng)、黨組書(shū)記于旭波所言，“戰略投資東軟醫療不僅完善了通用技術(shù)集團在醫藥醫療健康產(chǎn)業(yè)的布局和生態(tài)，形成良好的業(yè)務(wù)協(xié)同效應，更是通用技術(shù)集團立足國家戰略、承擔國家使命、保障國家醫療健康安全的關(guān)鍵行動(dòng)”。

于旭波亦表示，未來(lái)通用技術(shù)集團將堅定支持東軟醫療自主發(fā)展并實(shí)現上市，圍繞高端醫學(xué)影像設備智能化、高端化和全球化發(fā)展，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力，賦能?chē)a(chǎn)大型醫療設備產(chǎn)業(yè)快速提升。

貳|補強資本

東軟醫療的攻堅戰

盡管中國已經(jīng)成為全球第二大醫療器械市場(chǎng)，行業(yè)投融資活動(dòng)也保持活躍狀態(tài)，但鮮有能夠對整個(gè)行業(yè)乃至全球市場(chǎng)產(chǎn)生影響的投融資或資產(chǎn)并購事件。

這一次，通用技術(shù)集團攜國有企業(yè)混改基金對東軟醫療的戰略投資，必將成為改寫(xiě)中國本土醫療設備企業(yè)發(fā)展進(jìn)程的投融資事件。

那么，東軟醫療的技術(shù)創(chuàng )新能力、商業(yè)價(jià)值和發(fā)展潛力又何以得到“國家隊”的充分認可？簡(jiǎn)言之，東軟醫療的成長(cháng)史就是一部濃縮版的中國醫療設備發(fā)展史。

當初劉積仁創(chuàng )立東軟醫療，就是為了實(shí)現國產(chǎn)醫療設備“從0到1”的突破。第一臺國產(chǎn)CT、第一臺國產(chǎn)1.5T超導磁共振、第一臺DR、第一臺512層超高端CT、第一臺雙能3.0T磁共振、全球首款無(wú)軌懸吊雙中心七軸血管機……

至今，這樣的“第一”還在延續，只是在完成了足夠的自主技術(shù)積累、可控產(chǎn)業(yè)鏈能力以及全球市場(chǎng)基本布局之后，東軟醫療開(kāi)始發(fā)起另一場(chǎng)攻堅戰——沖擊高端醫療設備市場(chǎng)。

表面上，這是中國本土醫療設備企業(yè)向傳統列強“GPS”等跨國醫療器械公司發(fā)起的終極挑戰，但實(shí)質(zhì)上這是一場(chǎng)從“跟跑者”向“領(lǐng)跑者”蝶變的自我挑戰。

2024年5月間，東軟醫療自主創(chuàng )新研發(fā)的光子計數CT獲得首幅人體圖像。光子CT被認為是醫療影像領(lǐng)域下一代革命性的技術(shù)，東軟醫療的再次突破，意味著(zhù)在超高端醫學(xué)影像領(lǐng)域，徹底點(diǎn)亮了科技樹(shù)的中國企業(yè)即將成為行業(yè)創(chuàng )新的引領(lǐng)者。

自1998年創(chuàng )辦以來(lái)，東軟集團向東軟醫療傾注了大量的資源和財力，而東軟醫療團隊也不負眾望地始終挺立在國產(chǎn)醫療設備的第一梯隊。

近20年時(shí)間，中國醫療設備行業(yè)迎來(lái)了長(cháng)足發(fā)展，本土企業(yè)更是方興未艾，既有如邁瑞醫療這樣的行業(yè)巨頭養成，也有如聯(lián)影醫療這樣的飛速躥升的新貴出現，還有各種不同技術(shù)路線(xiàn)的新銳企業(yè)層出不窮。

但就醫學(xué)影像設備領(lǐng)域而言，東軟醫療是設備品類(lèi)覆蓋最全，產(chǎn)品覆蓋低中高全線(xiàn)市場(chǎng)的公司，同類(lèi)可比的除了聯(lián)影醫療、萬(wàn)東醫療、明峰醫療外并不多。

2022年8月間，成立11年的聯(lián)影醫療（688271.SH）登陸科創(chuàng )板市值一度超千億元。之所以聯(lián)影醫療能夠在十余年的時(shí)間里迅速崛起，與國有資本和政府引導基金的資本相伴密不可分。

自聯(lián)影醫療天使輪融資起，上海國資委負責戰略新興產(chǎn)業(yè)投融資與科創(chuàng )成果轉化孵化的功能性平臺的上海聯(lián)和投資有限公司（上海國資委全資控股），就一直是陪跑聯(lián)影的國資戰投人。

至今上海聯(lián)合仍是聯(lián)影醫療的第二大股東，持股占比上市公司總股本的16.38%。而除了上海聯(lián)合之外，聯(lián)影大股東名單上，還有諸如國壽股權投資、國投創(chuàng )新投資、中國國有資本風(fēng)險投資基金、國創(chuàng )開(kāi)元母基金等“國家隊”投資人。

另一家老牌醫療影像設備上市公司萬(wàn)東醫療（600055.SH）雖然這些年發(fā)展并不順遂，大有被聯(lián)影和東軟甩開(kāi)市場(chǎng)身位之勢，但在2021年被家電巨頭美的集團收入麾下，資本實(shí)力大升。

實(shí)際上，早年劉積仁也曾拒絕過(guò)跨國藥械巨頭和財閥的“重金求子”。后來(lái)為了讓東軟醫療跑得更快一些，2004年與飛利浦合作，出資成立東軟飛利浦，迅速擴大海外市場(chǎng)份額。2014年時(shí)又引入弘毅、高盛、通和等大牌資本機構，獲得數十億元的戰略投資。

東軟集團創(chuàng )始人、董事長(cháng)&東軟醫療董事長(cháng) 劉積仁

2021年前后東軟醫療三次IPO遞表港交所，不過(guò)最終還是沒(méi)有等來(lái)合適的上市融資時(shí)間窗?？涩F在來(lái)看，劉積仁的耐心等待，也使東軟醫療迎來(lái)了“定海神針”式的戰略投資人。

考慮“國家隊”的產(chǎn)業(yè)投資邏輯和通用技術(shù)集團所能帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，正處于攻堅高端市場(chǎng)，提升全球競爭力關(guān)鍵階段的東軟醫療，這一次實(shí)現跨越式發(fā)展是穩了。

叁|數字健康

“國民”協(xié)同打開(kāi)新局

格局打開(kāi)，東軟醫療引入“國家隊”戰略投資事件的影響力，其實(shí)遠不止于醫療設備行業(yè)本身。

于更為宏觀(guān)的視角觀(guān)察，央企通用技術(shù)集團與民企東軟集團在資本層面構建的戰略互信，無(wú)疑還樹(shù)立了一個(gè)國有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)間戰略協(xié)同、融合發(fā)展的新典范。

作為“推進(jìn)中國式現代化的生力軍”，中國民營(yíng)經(jīng)濟正在經(jīng)歷新舊動(dòng)能轉換的挑戰，而政府也不遺余力地推出提振各種民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展的各種舉措。

在6月末的十四屆全國人大常委會(huì )第十次會(huì )議上，國家發(fā)改委所做的《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展情況的報告》，明確了包括加大要素支持等六方面促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展壯大的重點(diǎn)工作。

要如何加大對民營(yíng)經(jīng)濟的要素支持？從企業(yè)發(fā)展視角觀(guān)測，我們相信此次東軟醫療“引戰”國有資本也將成為“進(jìn)一步釋放民營(yíng)經(jīng)濟活力”的一個(gè)標志性事件。

因為，有了資本層面的戰略合作，東軟集團與通用技術(shù)集團很可能在更多戰略發(fā)展協(xié)同和具體業(yè)務(wù)上不斷擴寬合作面。

首先，無(wú)論是通用技術(shù)集團還是東軟集團都將服務(wù)健康中國戰略作為各自醫療大健康主業(yè)的立足點(diǎn)，也都在從醫療、康復、養老的全周期服務(wù)鏈條上形成了各自的基礎產(chǎn)品與服務(wù)。

而數字健康正是兩家集團謀篇布局、轉型升級的一個(gè)最重要的“交匯點(diǎn)”。

此前通用技術(shù)集團就在醫院信息化建設、數字化協(xié)同平臺、數據中心、互聯(lián)網(wǎng)醫院和企業(yè)健康管理、醫療科技創(chuàng )新等方向上進(jìn)行布局，以數字科技創(chuàng )新驅動(dòng)集團在醫療大健康賽道的高質(zhì)量發(fā)展。

而這些年，東軟一方面是通過(guò)專(zhuān)業(yè)化發(fā)展，打造了醫療設備領(lǐng)域的東軟醫療，云醫院平臺熙康云醫院，以及從事醫院大數據運營(yíng)和供應鏈管理的望?？敌?；另一方面，東軟集團則在醫療健康等業(yè)務(wù)領(lǐng)域加速轉型成為AI賦能、數據價(jià)值化和服務(wù)化的綜合解決方案提供商。

不難看出，兩家集團企業(yè)在醫療大健康業(yè)務(wù)上有許多交叉之處，而從各自發(fā)展階段和狀態(tài)來(lái)看，兩者也完全有在數字健康領(lǐng)域形成“國民”戰略協(xié)同的基礎。

2017年，國務(wù)院國資委等6部門(mén)印發(fā)《關(guān)于國有企業(yè)辦教育醫療機構深化改革的指導意見(jiàn)》，開(kāi)啟了國有企業(yè)醫院資產(chǎn)大整合的序幕，而通用技術(shù)集團與華潤集團、國藥集團等6家央企成為承接企辦醫院資源的整合平臺。

至2021年末，1154個(gè)國企醫療機構改制整合工作基本完成。隨著(zhù)國網(wǎng)系醫院組建的國中康健、航天系統醫院組建的航天醫科、航空工業(yè)系統醫院組建的通用醫療，以及石油系的寶石花醫療相繼并入中國通用技術(shù)集團。

再加上通用技術(shù)集團原本旗下的上市平臺環(huán)球醫療（2666.HK）和中國醫藥（600056.SH），一支資產(chǎn)規模龐大的央企醫療健康集團初步聚合。

目前，通用技術(shù)集團擁有400余家醫療機構，醫院床位5.2萬(wàn)張，網(wǎng)絡(luò )覆蓋全國27個(gè)省市。

按照通用技術(shù)集團提出的建設目標，一方面是要將如此規模龐大的醫療機構資產(chǎn)不斷整合優(yōu)化，提升運營(yíng)效率；另一方面是以醫療服務(wù)為支撐，構建涵蓋醫藥醫療供應鏈、健康管理、康復治療、健康養老、醫療金融等全服務(wù)鏈的大健康生態(tài)體系。

有了東軟醫療“引戰”的合作基礎，如果能夠“國民”協(xié)同地參與到通用技術(shù)等央企醫療集團未來(lái)的發(fā)展中，近水樓臺的東軟或許已經(jīng)為自己打開(kāi)了新的成長(cháng)空間。