投資圈有句名言：“當潮水退去的時(shí)候，才知道誰(shuí)在裸泳”。大環(huán)境順風(fēng)順水，大家看著(zhù)都挺好，只有環(huán)境變化，才更容易分辨出來(lái)，誰(shuí)才是真有實(shí)力。當下，在消費環(huán)境弱復蘇的大背景下，高成色的半年報業(yè)績(jì)讓伊利股份的實(shí)力一覽無(wú)余。

8月29日，伊利股份發(fā)布中期業(yè)績(jì)。上半年，面對嚴峻復雜的市場(chǎng)環(huán)境，伊利直面挑戰、主動(dòng)調整，實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入599.15億元，歸母凈利潤75.31億元，均穩居行業(yè)第一。

乳業(yè)最強中報

有參照物的好壞評價(jià)才具說(shuō)服力。相較于上半年乳制品行業(yè)運行情況，無(wú)論是在規模上、盈利上，還是經(jīng)營(yíng)上，伊利股份的領(lǐng)先地位均實(shí)現進(jìn)一步強化。

首先是規模與盈利領(lǐng)先的擴大。根據財報，上半年，伊利營(yíng)收增長(cháng)高于行業(yè)第二名超3個(gè)百分點(diǎn)，盈利超過(guò)其三倍。從全球行業(yè)格局來(lái)看，在荷蘭合作銀行最新發(fā)布的“2024全球乳業(yè)20強”榜單中，伊利蟬聯(lián)全球乳業(yè)五強、連續11年穩居亞洲乳業(yè)第一，再次成為唯一進(jìn)入全球五強的中國乳企。另外一家中國乳企，則降至第九位。

就此有行業(yè)人士指出，乳制品行業(yè)是一個(gè)非常依賴(lài)規模效應的行業(yè)，伊利股份的規模領(lǐng)先優(yōu)勢持續強化，將進(jìn)一步加速行業(yè)集中度的提升。

其次是經(jīng)營(yíng)及業(yè)務(wù)上的全面領(lǐng)跑。上半年，伊利液體乳業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入368.87億元，業(yè)務(wù)規模、市場(chǎng)份額持續穩居第一；奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入145.09億元，同比增長(cháng)7.31%。奶粉業(yè)務(wù)整體銷(xiāo)量躍居中國市場(chǎng)第一，其中，嬰幼兒配方奶粉增速逆勢領(lǐng)跑行業(yè)；冷飲業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入73.22億元，份額繼續提升，業(yè)務(wù)規模、市占份額連續29年穩居全國第一。

從業(yè)績(jì)的相對強勢和業(yè)務(wù)的絕對領(lǐng)跑來(lái)看，毋庸置疑伊利的本期中報是乳業(yè)最好中報。

下半年的表現會(huì )更好

除了財報數據，在次日召開(kāi)的業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上，伊利對上半年主動(dòng)調整的進(jìn)展和未來(lái)的趨勢也給出了展望，“下半年公司有望取得更好的業(yè)績(jì)表現?！?/p>

值得注意的是，伊利基本盤(pán)液體乳業(yè)務(wù)已經(jīng)重新回到良性軌道。據了解，進(jìn)入7月以來(lái)，伊利液奶業(yè)務(wù)渠道體系穩中向好，終端市場(chǎng)環(huán)比明顯改善。此外，伊利在業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上表示，上半年的調整，雖然從出貨端來(lái)看對于公司有一定的影響，但是從終端表現來(lái)看，公司的表現依然領(lǐng)先于行業(yè)。

而伊利重點(diǎn)布局的奶粉業(yè)務(wù)，已經(jīng)取得中國市場(chǎng)銷(xiāo)量第一。上半年，金領(lǐng)冠塞納牧零售額同比增長(cháng)近30%；伊利成人奶粉業(yè)務(wù)精準聚焦需求，重點(diǎn)布局“營(yíng)養+功能”賽道，規模、市場(chǎng)份額穩居第一。未來(lái)，隨著(zhù)中小乳企庫存有序出清以及老齡化加速趨勢，主打全生命周期營(yíng)養健康覆蓋的伊利奶粉，仍有望領(lǐng)先行業(yè)保持更高的景氣度。

此外，面對冷飲市場(chǎng)的挑戰，伊利快速調整經(jīng)營(yíng)策略：在渠道端，協(xié)助經(jīng)銷(xiāo)商消化庫存，并通過(guò)加強冷柜投放等基礎設施建設，維護行業(yè)渠道健康發(fā)展；在產(chǎn)品端，以快速滿(mǎn)足消費者需求為基準，進(jìn)一步提升產(chǎn)品質(zhì)價(jià)比。據了解，目前伊利冷飲業(yè)務(wù)的庫存在整個(gè)行業(yè)中處于最好水平。

分紅有望持續增加

最后值得一提的是，上半年伊利股份基本每股收益1.18元/股，同比增長(cháng)19.19%。這個(gè)數據意味著(zhù)，全年來(lái)看，伊利在分紅方面仍將繼續增加。同時(shí)，伊利方面在本次業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上表示，公司會(huì )努力實(shí)現股東權益最大化，未來(lái)幾年，將保持分紅率不低于70%，同時(shí)分紅額也能夠實(shí)現持續增長(cháng)。

尤其是在當下市場(chǎng)振幅加大的情況下，市場(chǎng)估值的錨點(diǎn)進(jìn)一步向股息率飄移，而伊利目前的股息率已經(jīng)接近6%的高水平，極具吸引力。放眼整個(gè)A股市場(chǎng)，這樣的股息率也不多見(jiàn)。要知道，中長(cháng)期國債的收益率也就只有兩三個(gè)百分點(diǎn)的收益率。

另外，關(guān)于分紅的持續性的問(wèn)題，就要從伊利未來(lái)的發(fā)展愿景來(lái)分析。要成為全球最值得信賴(lài)的健康食品提供者，意味著(zhù)伊利未來(lái)要在更多的食品賽道、更大的全球市場(chǎng)，謀求更多的增量空間。

上半年，伊利的非乳品類(lèi)表現出色，伊刻活泉水飲業(yè)務(wù)取得翻倍增長(cháng)。伊利海外收入也取得4%的增長(cháng)?？梢?jiàn)，無(wú)論是多品類(lèi)覆蓋，還是全球化增長(cháng)，伊利早就開(kāi)始謀篇布局，并且取得了不錯的成績(jì)。