“整體來(lái)看，中國主流車(chē)企的資產(chǎn)負債情況要好于國外車(chē)企，中國主流車(chē)企根本不存在所謂的‘車(chē)圈恒大’?！?/p>

繼“人不咬狗”“鬼吹燈”等回應后，5月30日，比亞迪集團品牌及公關(guān)處總經(jīng)理李云飛再次發(fā)文回應稱(chēng)，已經(jīng)向國家有關(guān)部門(mén)反映及上報了相關(guān)證據及線(xiàn)索。

最近，長(cháng)城董事長(cháng)魏建軍在一檔節目中直言道：“汽車(chē)產(chǎn)業(yè)里的‘恒大’已經(jīng)存在，只不過(guò)是沒(méi)爆而已?！币皇て鹎永?，外界紛紛懷疑其影射的是銷(xiāo)量遙遙領(lǐng)先的比亞迪，因此才引來(lái)李云飛的激烈反彈。

這不禁令人想起，魏建軍與比亞迪之間由來(lái)已久的恩怨。早在2023年，長(cháng)城汽車(chē)就公開(kāi)舉報比亞迪違規使用常壓油箱，存在排放不達標、涉嫌偷工減料的問(wèn)題。最近魏建軍也透露，有關(guān)部門(mén)已經(jīng)成立聯(lián)合調查組。

此次“車(chē)圈恒大”的言論一出，矛盾或將再次升級。并且，魏建軍對“價(jià)格戰”“零公里二手車(chē)”亂象的質(zhì)疑，也將影響整個(gè)汽車(chē)行業(yè)。

那么，比亞迪是“車(chē)圈恒大”嗎？魏建軍的直言和批評，是出于雙方積怨還是為行業(yè)警醒。

比亞迪是不是“恒大”？

魏建軍簡(jiǎn)單一句話(huà)，直接挑動(dòng)了外界的神經(jīng)。雖然沒(méi)點(diǎn)名，但矛頭指向誰(shuí)，大家心照不宣。

恒大暴雷，在于高周轉、高成本、高杠桿的“三高”模式過(guò)于激進(jìn)，之后受樓市下跌的影響，庫存變現能力變弱。面對2.4萬(wàn)億元的債務(wù)，恒大終于不堪重負。

魏建軍言外之意，是指該車(chē)企大舉負債獲取資金，低價(jià)促銷(xiāo)提高銷(xiāo)量，在搶奪市場(chǎng)份額的同時(shí)，無(wú)法保證產(chǎn)品質(zhì)量，還傷害了產(chǎn)業(yè)鏈利益，依賴(lài)這種不健康的“內卷”模式，長(cháng)此以往只會(huì )走向暴雷，成為“第二個(gè)恒大”。

而比亞迪的地位和恒大類(lèi)似，同為行業(yè)的“帶頭大哥”，因此直接站在了風(fēng)口浪尖上。

那么比亞迪會(huì )步恒大后塵嗎？從最關(guān)鍵的負債上看，比亞迪并沒(méi)有陷入困境。

2024年，比亞迪資產(chǎn)負債率為74.64%，相比2023年下降了3.22個(gè)百分點(diǎn)，到今年第一季度，資產(chǎn)負債率進(jìn)一步下降到70.71%，

橫向比較國內主流車(chē)企，2024年，還有蔚來(lái)（87.45%）、賽力斯（87.38%）等車(chē)企的資產(chǎn)負債率超過(guò)了70%；長(cháng)城汽車(chē)、吉利控股則保持在68%上下，差距也并不大；上汽集團、長(cháng)安汽車(chē)則在60%出頭。

目光轉向國際，福特的資產(chǎn)負債率高達84%左右，通用汽車(chē)在76%左右，大眾、奔馳、寶馬、豐田等車(chē)企也在60%以上。

而且從負債結構上看，有息負債較高，就要背負資金鏈斷裂的風(fēng)險，而無(wú)息負債，則意味著(zhù)車(chē)企的話(huà)語(yǔ)權，以及供應鏈對車(chē)企的信任與看好。比亞迪2024年的有息負債為286億元，占比只有5%。

顯然，在重資產(chǎn)的制造業(yè)，負載率偏高是普遍現象。企業(yè)通過(guò)利用延長(cháng)賬期、增加預付款項等手段，獲取大量無(wú)息資金，減少自有資金的占用，能夠提高資金使用效率，這對于加強研發(fā)，提高行業(yè)競爭力有著(zhù)關(guān)鍵作用。

這一模式的關(guān)鍵在于保證銷(xiāo)量，鞏固供應商的信任，獲得源源不斷的現金流，將“借新還舊”的規則長(cháng)期執行下去。

這也是比亞迪和恒大的關(guān)鍵性區別，恒大整體集團是巨額虧損的，只能依靠非常規手段進(jìn)行融資，走上了財務(wù)造假的邪路。而比亞迪的盈利能力相當不錯，2024年凈利潤實(shí)現402.54億元人民幣，同比增長(cháng)了34%。

并且，恒大將杠桿資金主要投入到土地上，大手筆搶占資源，而比亞迪是將資金投入到技術(shù)研發(fā)上。2025年一季報為例，比亞迪研發(fā)投入達到142億，遠超同期凈利潤。

也就是說(shuō)，比亞迪高額負債很大程度上轉化為了技術(shù)壁壘和產(chǎn)品力，是一種高質(zhì)量的可持續發(fā)展。

因此，將比亞迪視為“車(chē)圈恒大”，并不妥當。

長(cháng)城是正義騎士還是無(wú)能狂怒？

一個(gè)有趣的問(wèn)題——如果當前是長(cháng)城汽車(chē)遙遙領(lǐng)先，魏建軍還會(huì )咄咄逼人嗎？

答案自然只有其本人知道，不過(guò)從長(cháng)城汽車(chē)目前的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，處境不太樂(lè )觀(guān)。

2025年第一季度，長(cháng)城汽車(chē)營(yíng)收與凈利潤雙雙下滑。公司實(shí)現營(yíng)收400.19億元，同比下滑6.63%，是7個(gè)季度以來(lái)首次下滑；歸母凈利潤為17.51億元，同比狂跌45.6%；扣非凈利潤為14.69億元，同比減少27.12%。

并且盈利能力也有所下降，毛利率和凈利率分別下降1.67個(gè)百分點(diǎn)和1.9個(gè)百分點(diǎn)至17.84%和4.38%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~更是錄得-89.8億元，同比驟降243%。

長(cháng)城對此的解釋是，公司處于產(chǎn)品換代升級周期，銷(xiāo)量同比有所下降使得收款減少，以及直營(yíng)體系建設投入增加。

不過(guò)，在外界看來(lái)，長(cháng)城汽車(chē)掉隊已久，旗下車(chē)型銷(xiāo)量日漸萎靡，各個(gè)品牌、車(chē)型的名稱(chēng)也顯得混亂。

2024年長(cháng)城汽車(chē)累計銷(xiāo)量為123.33萬(wàn)臺，同比僅增長(cháng)0.21%，可以說(shuō)是原地踏步。比亞迪在去年的銷(xiāo)量為427.21萬(wàn)輛，同比大增41.26%。

2025年第一季度，長(cháng)城汽車(chē)累計銷(xiāo)量為256807輛，同比下滑6.73%。細分品牌來(lái)看，魏牌累計銷(xiāo)量為13325輛，同比增長(cháng)38.69%；哈弗品牌累計銷(xiāo)量為144590輛，同比下滑8.42%；坦克品牌累計銷(xiāo)量為41988輛，同比下滑14.63%；歐拉品牌累計銷(xiāo)量為6867輛，同比下滑54.31%。

除皮卡外，今年一季度只有魏牌實(shí)現同比增長(cháng)，但其中有基數過(guò)底的原因，而且魏牌目前能打的牌并不多，只有藍山一款車(chē)型有潛力，要想提振銷(xiāo)量，打造高端形象，還有很長(cháng)的路要走。

△長(cháng)城汽車(chē)2025年3月份產(chǎn)銷(xiāo)快報

此外，長(cháng)城汽車(chē)在電動(dòng)化、智能化方面也有所掉隊。今年一季度，其新能源車(chē)累計銷(xiāo)量為62558輛，占比僅為24.36%，相較2024年的26.09%還有所下降，放到行業(yè)里明顯處于落后地位。

這一點(diǎn)，魏建軍也有著(zhù)清醒自?。骸扒皫啄晷履茉崔D型、智能化的發(fā)展速度很快，我們有點(diǎn)跟不上節奏，走得不夠穩?！?/p>

在技術(shù)路線(xiàn)方面，長(cháng)城汽車(chē)有著(zhù)自己的思考，以Hi4為代表的插電式混合動(dòng)力系統在業(yè)內也是獨樹(shù)一幟。雖然在努力向新能源轉型，但從市場(chǎng)反應來(lái)看，并沒(méi)能得到理想中的結果。長(cháng)城汽車(chē)目前的市值約為1696億元，相比2020年高點(diǎn)，腰斬超過(guò)一半。

今年以來(lái)，2025款坦克300、二代哈弗梟龍MAX、魏牌全新高山等新車(chē)陸續上市，憑借加量不加價(jià)的四驅混動(dòng)技術(shù)，長(cháng)城汽車(chē)或將迎來(lái)一波上漲周期。

網(wǎng)上有聲音認為，魏建軍舉報比亞迪、批評“價(jià)格戰”是一種吃不到葡萄的無(wú)能狂怒。平心而論，魏建軍作為行業(yè)“老炮”，眼見(jiàn)行業(yè)亂象從而尖銳指出，實(shí)屬正常，但落得如此風(fēng)評，說(shuō)到底也是——成績(jì)不好，連呼吸都是錯的。

淘汰賽比想象中更快

無(wú)論如何，魏建軍提出的“價(jià)格戰”“零公里二手車(chē)”等行業(yè)亂象是客觀(guān)存在的，其觀(guān)點(diǎn)對整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展有著(zhù)積極的警醒作用。

魏建軍在采訪(fǎng)中表示，“有三四千家都在賣(mài)（‘零公里二手車(chē)’），是非常亂的?！?/p>

車(chē)廠(chǎng)為了完成銷(xiāo)售業(yè)績(jì)向經(jīng)銷(xiāo)商壓庫，經(jīng)銷(xiāo)商同樣背負銷(xiāo)售和資金壓力，于是將庫存新車(chē)過(guò)戶(hù)為二手車(chē)進(jìn)行售賣(mài)，也就是所謂的“零公里二手車(chē)”。

根據中國汽車(chē)流通協(xié)會(huì )的數據，2024年全國二手車(chē)市場(chǎng)中，登記日期不超3個(gè)月，里程數不超50公里的二手車(chē)數量占比高達12.7%，比四年前增加了7.2個(gè)百分點(diǎn)。

顯然，零公里二手車(chē)以往還是暗地里的小手段，如今已經(jīng)成了大范圍現象。車(chē)輛一下線(xiàn)就賣(mài)出去了，車(chē)廠(chǎng)粉飾了業(yè)績(jì)，搶奪了友商的市場(chǎng)份額，營(yíng)造出蒸蒸日上的繁榮景象。

可惜的是，這是一種虛假的繁榮，因為零公里二手車(chē)，本質(zhì)上是一種變相降價(jià)，車(chē)廠(chǎng)在不影響表面價(jià)格體系和品牌形象的情況下，讓渡了利潤。

與此同時(shí)，比亞迪明面上也在推進(jìn)“價(jià)格戰”，近日推出的618百億補貼活動(dòng)，將王朝網(wǎng)+海洋網(wǎng)共計22款車(chē)型，最高降價(jià)5.3萬(wàn)元，用戶(hù)僅需5萬(wàn)多元就能買(mǎi)到一輛比亞迪暢銷(xiāo)新車(chē)，還帶智駕配置。

掌控了產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節，擁有成本優(yōu)勢，更敢于發(fā)起價(jià)格戰，比亞迪此次大降價(jià)或許是為了沖刺年銷(xiāo)量550萬(wàn)臺的新目標。

比亞迪高歌猛進(jìn)了，友商們卻有苦難言，銷(xiāo)量提振愈加困難，不僅利潤不高，甚至還在虧損。2024年，汽車(chē)行業(yè)利潤率僅為4.3%，到了2025年一季度，更是跌至3.9%。短短十年間，已有29家新能源車(chē)企黯然退場(chǎng)，還有更多車(chē)企處在危險邊緣。

“降價(jià)十萬(wàn)如何能保證質(zhì)量？”魏建軍對行業(yè)內的價(jià)格戰充滿(mǎn)疑慮。

中國消費者協(xié)會(huì )的數據表明，2024年新能源車(chē)的投訴量同比大幅增長(cháng)63.4%。其中，續航里程虛標和智能系統失靈問(wèn)題占據了投訴量的一半以上。

2024年，中國汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)累計完成3128.2萬(wàn)輛和3143.6萬(wàn)輛，連續16年穩居全球第一。在這個(gè)迅猛推高規模的同時(shí)，如何同時(shí)保證質(zhì)量，是一場(chǎng)嚴酷的試煉，也是有關(guān)取舍的哲學(xué)。

結語(yǔ)

汽車(chē)行業(yè)的淘汰賽比想象中更快、更嚴峻。

在電動(dòng)化、智能化浪潮的席卷之下，汽車(chē)行業(yè)的格局必將繼續發(fā)生變化。這場(chǎng)規模與質(zhì)量并重的突圍之路，既要高瞻遠矚錨定產(chǎn)業(yè)前景，也要回過(guò)頭重視企業(yè)的健康度，建立全面的評估體系和運營(yíng)模式。

頭部車(chē)企，需要在技術(shù)引領(lǐng)、安全系統上做出表率，其他車(chē)企則需加快速度跟上行業(yè)創(chuàng )新的步伐，一起為中國汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展成長(cháng)添磚加瓦，推動(dòng)制造業(yè)向智造業(yè)轉型。