今年以來(lái)，創(chuàng )新藥板塊的異軍突起讓醫藥主題公募產(chǎn)品成為亮眼的存在，迄今年內排行榜中權益類(lèi)領(lǐng)先的基金中許多是重倉創(chuàng )新藥的產(chǎn)品，其中中銀基金的醫藥主題基金十分醒目。

據銀河證券數據，截至2025年8月末，中銀創(chuàng )新醫療A過(guò)去一年、過(guò)去三年和過(guò)去五年同類(lèi)排名均位于同類(lèi)前五（4/85、2/66、3/37）。另一只基金中銀港股通醫藥A過(guò)去一年在同類(lèi)中排名第一（1/42）。（中銀創(chuàng )新醫療同類(lèi)排名為混合基金-行業(yè)偏股型基金-醫藥醫療健康行業(yè)偏股型基金(A類(lèi))；中銀港股通醫藥同類(lèi)排名為混合基金-港股通偏股型基金-港股通偏股型基金(A類(lèi))；排名來(lái)源于銀河證券，截至2025.8.31）

精準把握創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)周期

以中銀創(chuàng )新醫療為例，該產(chǎn)品以尋找創(chuàng )新醫療行業(yè)內具有核心競爭優(yōu)勢和持續成長(cháng)潛力的優(yōu)質(zhì)上市公司為投資目標。

對于產(chǎn)業(yè)邏輯，基金2025年中報表示：“就中長(cháng)期而言，分子端自由現金流的兌現會(huì )是醫藥產(chǎn)業(yè)的主要邏輯，我們持倉的創(chuàng )新藥龍頭公司就是基于此認知；在中性的模型評估下，其隱含WACC還是較高的。我們也在根據產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展，在妥善考量風(fēng)險收益比的情況下，對有積極變化的子領(lǐng)域做增加布局?！?/p>

對于創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)的變化，中報提出：“展望下半年，我們認為創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)趨勢依舊較強，除腫瘤領(lǐng)域下一代免疫療法和組合療法的潛在積極進(jìn)展外，我們在自免、代謝及其他一些領(lǐng)域或都將看到積極進(jìn)展，這些領(lǐng)域未來(lái)的藥物治療格局和企業(yè)生態(tài)在不斷演進(jìn)，科學(xué)上的變化和商業(yè)上的變化都將對企業(yè)和研發(fā)管線(xiàn)的價(jià)值產(chǎn)生重要影響?！?/p>

對于本輪創(chuàng )新藥上漲，中銀基金醫藥團隊近期觀(guān)點(diǎn)認為，這是由基本面強勢驅動(dòng)的行情，除了創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)研發(fā)進(jìn)展實(shí)現了較多突破，BD出海、利潤兌現也都有積極進(jìn)展，此外還疊加估值便宜、政策鼓勵、機構欠配等積極因素。

從產(chǎn)業(yè)視角來(lái)看，創(chuàng )新藥板塊未來(lái)或仍有較大的價(jià)值發(fā)現的空間，中國的創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)可能成為中國出口結構中比重不小的戰略產(chǎn)業(yè)和全球醫藥產(chǎn)業(yè)的重要支柱之一。

過(guò)濾邊際變化 專(zhuān)注長(cháng)期定價(jià)

產(chǎn)品的表現與投研團隊密不可分。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，中銀基金不斷整合資源，以研究為基礎打造了中心資源共享的投研平臺，目前已擁有了一支經(jīng)驗豐富的投研團隊。

作為醫藥主題基金的基金經(jīng)理，鄭寧有一套自己的投資方法論——過(guò)濾邊際變化，專(zhuān)注長(cháng)期定價(jià)。他表示，自己選擇不做邊際定價(jià)，把市場(chǎng)的噪聲過(guò)濾掉，只關(guān)注企業(yè)的長(cháng)期隱含回報率。他強調：“這個(gè)做法可能看上去很難，但其實(shí)是一個(gè)相對簡(jiǎn)單，而且可持續的投資方式”。

鄭寧于2022年7月正式管理產(chǎn)品，在當時(shí)醫藥板塊調整的階段，他成為市場(chǎng)上較早一批布局創(chuàng )新藥的醫藥基金經(jīng)理。

他曾介紹自己的投資框架分成三步：首先對整個(gè)醫藥行業(yè)打分，判斷醫藥板塊在歷史周期中的位置，其次用同樣的方式在子行業(yè)中篩選風(fēng)險收益比較優(yōu)的方向，最后再精細化篩選個(gè)股進(jìn)行配置。

對于產(chǎn)品管理，他也有自己的堅持，那就是努力對每一個(gè)位置買(mǎi)入的持有人負責。他曾表示，優(yōu)秀的基金產(chǎn)品要經(jīng)歷完整牛熊周期的考驗，不僅要在低迷時(shí)期交出較滿(mǎn)意的答卷，也要能夠為持有人守住收益。

業(yè)績(jì)回顧：

中銀港股通醫藥A成立于2023年12月29日，基金經(jīng)理鄭寧自2023年12月29日起管理，凈值增長(cháng)率/同期業(yè)績(jì)比較基準收益率分別為：2024年度-11.60%/-11.84%，2025年上半年70.08%/37.29%。中銀港股通醫藥C成立于2023年12月29日，基金經(jīng)理鄭寧自2023年12月29日起管理，凈值增長(cháng)率/同期業(yè)績(jì)比較基準收益率分別為：2024年度-12.33%/-11.84%，2025年上半年69.45%/37.29%。

基金經(jīng)理無(wú)在管同類(lèi)產(chǎn)品，同類(lèi)指“混合基金-港股通偏股型基金-港股通偏股型基金”，銀河證券。

中銀創(chuàng )新醫療混合A成立于2019年11月13日，基金經(jīng)理鄭寧自2022年7月1日起管理，凈值增長(cháng)率/同期業(yè)績(jì)比較基準收益率分別為：成立至2020年底88.45%/38.53%、2021年度-5.93%/-8.99%、2022年度-12.04% /-17.81%、2023年度-9.35%/-9.51%，2024年度-11.52%/-9.79%，2025年上半年54.08%/1.93%。中銀創(chuàng )新醫療混合C成立于2020年10月30日，基金經(jīng)理鄭寧自2022年7月1日起管理，凈值增長(cháng)率/同期業(yè)績(jì)比較基準收益率分別為：成立至2020年底5.32%/1.55%、2021年度-6.31%/-8.99%、2022年度-12.39%/-17.81%、2023年度-9.60%/-9.51%，2024年度-11.85%/-9.79%，2025年上半年53.96%/1.93%。

中銀醫療保健混合A成立于2018年6月13日，基金經(jīng)理鄭寧自2022年10月13日起管理，凈值增長(cháng)率/同期業(yè)績(jì)比較基準收益率分別為：2020年度89.84%/31.76%、2021年度-1.94%/-6.67%、2022年度-22.96% /-14.32%、2023年度-0.72%/-7.32%、 2024年度-8.65%/-6.81%、2025年上半年51.59%/1.63%。中銀醫療保健混合C成立于2020年09月07日，基金經(jīng)理鄭寧自2022年10月13日起管理，凈值增長(cháng)率/同期業(yè)績(jì)比較基準收益率分別為：成立至2020年底2.60%/-0.73%、2021年度-2.32%/-6.67%、2022年度-23.27%/-14.32%、2023年度-1.09%/-7.32%、2024年度-9.02%/-6.81%、2025年上半年51.31%/1.63%。

基金經(jīng)理在管同類(lèi)產(chǎn)品中銀創(chuàng )新醫療混合、中銀醫療保健混合，同類(lèi)指“混合基金-行業(yè)偏股型基金-醫藥醫療健康行業(yè)偏股型基金”，銀河證券。

風(fēng)險提示：

基金有風(fēng)險，投資需謹慎?；鸸芾砣艘勒浙”M職守、誠實(shí)信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，在少數極端市場(chǎng)情況下，基金投資存在損失全部本金的風(fēng)險。基金的過(guò)往業(yè)績(jì)并不預示其未來(lái)表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jì)并不構成對本基金業(yè)績(jì)表現的保證。投資者投資該基金前，需充分了解本基金的產(chǎn)品特性及投資風(fēng)險，并承擔基金投資可能出現的虧損。請投資者在進(jìn)行投資決策前，仔細閱讀基金合同，招募說(shuō)明書(shū)、產(chǎn)品資料概要等文件，了解基金的具體情況，根據自身投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資者的風(fēng)險承受能力相匹配，并按照銷(xiāo)售機構的要求完成風(fēng)險承受能力與產(chǎn)品風(fēng)險之間的匹配檢驗。中銀港股通醫藥、中銀創(chuàng )新醫療屬于R4風(fēng)險等級產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶(hù)風(fēng)險承受等級測評后結果為C4型及以上的投資者。在代銷(xiāo)機構認申購時(shí)，應以代銷(xiāo)機構的風(fēng)險評級規則為準。中銀港股通醫藥將投資港股通標的股票，將面臨需承擔匯率風(fēng)險、境外市場(chǎng)風(fēng)險以及港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場(chǎng)制度以及交易規則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險。文中所表達的觀(guān)點(diǎn)不構成投資建議或任何其他忠告，并可能隨情況的變化而發(fā)生改變。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。