在中國大陸，瓜子的品牌數不勝數，但要論綜合知名度最高的，非洽洽莫屬，常年霸占各大品牌榜榜首的洽洽，自然也非浪得虛名，洽洽瓜子在國內包裝瓜子市場(chǎng)中常年份額超過(guò)50%，穩居行業(yè)龍頭，葵花子業(yè)務(wù)板塊也一度為洽洽食品貢獻了超6成的營(yíng)收，但眼下，這個(gè)“瓜子龍頭”卻遭遇了前所未有的棘手難題：

第一大主業(yè)瓜子業(yè)務(wù)陷入營(yíng)收凈利雙下滑的不利局面；被譽(yù)為“第二增長(cháng)極”的堅果業(yè)務(wù)增速也陷入下滑的困境；而在公司2次提價(jià)后，毛利率與利潤率卻跌到歷史低點(diǎn)，還引發(fā)了投資人對于洽洽食品成本控制能力的質(zhì)疑，更有頻發(fā)的食品安全問(wèn)題，也在進(jìn)一步消耗著(zhù)大眾的信任……

洽洽食品要重回增長(cháng)，絕非易事！

01，瓜子龍頭，難掩焦慮

早在2020年，洽洽食品董事長(cháng)就提出了“2023年破百億營(yíng)收”的目標，然而，伴隨洽洽食品2023年財報的披露，一個(gè)不爭的事實(shí)擺在了網(wǎng)友眼前，洽洽食品不僅沒(méi)有達成百億營(yíng)收的目標，還有著(zhù)足足30多億的差距。

依據洽洽食品的業(yè)績(jì)快報顯示，2023年公司實(shí)現營(yíng)收68.06億元，同比下降1.13%，實(shí)現歸母凈利潤8.03億元，同比下降17.77%（為上市以來(lái)最大降幅），基本每股收益1.584元，同比下降18.01%，報告期內，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額4.19億元，同比下降72.64%。

去年休閑零食行業(yè)整體不大景氣，成了業(yè)界的共識之一，所以，關(guān)鍵財務(wù)數據的下滑，似乎也有不得已的緣由，當然，大環(huán)境只是客觀(guān)原因，針對洽洽食品上市13年來(lái)，首次出現營(yíng)收下滑的局面，而是要找到根本的內因，才利于對癥下藥。

洽洽食品的拳頭產(chǎn)品，毫無(wú)疑問(wèn)是葵花子業(yè)務(wù)，而葵花子業(yè)務(wù)的毛利下滑，足以引發(fā)警惕。

2023年，洽洽食品葵花子營(yíng)收42.70億元，占公司總營(yíng)收比重為62.75%，同比下滑5.36%，葵花子產(chǎn)品2023年毛利率為25.23%，較2022年下滑7.92%，因為這一主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤率下滑，也影響到公司整體的營(yíng)收與利潤變化。

洽洽良品稱(chēng)除了受到春節跨期因素的影響還受到了采購成本上升的影響，而實(shí)際上，洽洽瓜子分別于2021年10月和2022年8月對葵花子產(chǎn)品進(jìn)行兩次提價(jià)，各品類(lèi)提價(jià)幅度分別為8%~18%、3.8%；在漲價(jià)過(guò)后營(yíng)收與利潤仍然雙雙下滑，原因或只能歸咎于，瓜子越來(lái)越不好賣(mài)了

與此同時(shí)，被視為公司第二增長(cháng)曲線(xiàn)的堅果類(lèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收增速也開(kāi)始下滑，2021~2023年，洽洽食品堅果類(lèi)產(chǎn)品的營(yíng)收增速分別為43.82%、18.78%、8.0%，如果說(shuō)瓜子是基本盤(pán)，堅果就是雙飛翼，瓜子和堅果都承壓之際，洽洽食品自然難掩業(yè)績(jì)焦慮。

無(wú)獨有偶，洽洽食品的年報出爐后不久，包括中銀證券、國信證券、華鑫證券、海通證券等在內的多家券商，皆針對洽洽食品實(shí)施了下調盈利的預測。

如何沖出諸多不利的困境，成了洽洽食品破局的關(guān)鍵！

02，洽洽自救有戲？

對洽洽食品這樣的零食龍頭而言，豈能不深知船大難調頭之理，漲價(jià)都未能提振業(yè)績(jì)的背后，首先就反映了公司在成本管控層面存在“軟肋”，而如何提升成本控制能力，自然也就成了洽洽自救的第一大抓手。

作為行業(yè)舉足輕重的龍頭，洽洽一直以來(lái)卻以訂單農業(yè)采購為主，早前的一份研報中，洽洽食品就指出“公司的葵花籽采購約50的采購量是通過(guò)訂單農業(yè)的模式”，這種模式講白了就是與農戶(hù)簽訂合約，對方負責種植，剩下的量向代理商和合作社來(lái)采購。

盡管這樣會(huì )減少自建產(chǎn)地的初期投入成本，但是不可控風(fēng)險隨之加大，洽洽對葵花子原料的議價(jià)話(huà)語(yǔ)權，亟待提升，而如果一早就布局自建自營(yíng)，至少在核心原材料葵花籽的采購上，洽洽食品會(huì )具備價(jià)格把控優(yōu)勢，但顯然，如今想從頭開(kāi)始自建，難于登天。

洽洽食品長(cháng)期以來(lái)還給消費者留下了重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)的印象，這對于品牌高端化戰略尤為不利，2022年，洽洽食品研發(fā)費用5356萬(wàn)元，占營(yíng)收比例僅0.78%，2023年研發(fā)費用有所增長(cháng)，但總額6500萬(wàn)，占營(yíng)收比重仍不到1%，這樣的研發(fā)強度，沒(méi)有具備競爭壁壘的成果產(chǎn)出，也就不意外了。

圖：財報派

如何提升研發(fā)的費率與成果的產(chǎn)出效率，決定著(zhù)在大牌云集的堅果賽道，洽洽食品的競爭力，所以馬糊不得，如果僅僅只因門(mén)檻低就不注重研發(fā)，那長(cháng)此以往，沒(méi)有獨家的黑科技加持，想讓消費者為溢價(jià)買(mǎi)單，無(wú)異于天方夜譚。

考慮到供應鏈的源頭自建和研發(fā)投入的成果產(chǎn)出在中短期來(lái)看，想要根本改觀(guān)，仍然十分困難，那事有輕重緩急，對于當下的洽洽食品而言，如何做好食品安全的保障，就成了挽回口碑的一大關(guān)鍵。

在黑貓平臺，有多起對洽洽瓜子食安方面的投訴，在小紅書(shū)平臺，亦有多個(gè)網(wǎng)友發(fā)起了對洽洽瓜子的吐槽，僅僅是近幾個(gè)月的，就有多例投訴，如果拉長(cháng)時(shí)間尺度，投訴的更是不勝枚舉，這足夠引起洽洽食品的重視了。

當然， 對洽洽而言，雖然有一些棘手的問(wèn)題，但也迎來(lái)了久違的好消息，上月末如期披露的2024年一季報，多少帶給了洽洽食品一些信心：

報告期內，洽洽實(shí)現營(yíng)收18.22億元，同比增長(cháng)36.39%，實(shí)現歸母凈利潤2.4億元，同比增長(cháng)35.15%，營(yíng)收凈利同比雙雙走高的背后，與一季度零食量販渠道增長(cháng)、春節期間堅果禮盒熱銷(xiāo)和海外銷(xiāo)售的增長(cháng)皆密切相關(guān)。

一季度的“開(kāi)門(mén)紅”能否延續2024全年？拭目以待！