自小米上市以后，中國智能手機江湖，已經(jīng)足足有六年，未有第二家公司敢劍指IPO ，背后原因，耐人尋味！而與華為分家已4年的榮耀偏不信邪，于近日官宣了通過(guò)IPO上市的路線(xiàn)，其估值更是一度超過(guò)了OPPO和vivo之和，令一眾網(wǎng)友疑惑，不造車(chē)的榮耀憑什么？

01，榮耀IPO：勇敢做自己！

2018年7月9日，小米公司正式登陸港交所，成為國產(chǎn)手機巨頭中目前唯一一家上市公司，而同為T(mén)OP 5巨頭的華為、OPPO、vivo們卻相當耐得住寂寞，在長(cháng)達6年的時(shí)間里，都未曾有過(guò)上市的計劃，直到最近，單飛的榮耀才有了官方層面的上市時(shí)間線(xiàn)：

“榮耀始終堅持公開(kāi)透明的發(fā)展原則，也會(huì )持續多元化股權結構。榮耀計劃在今年四季度啟動(dòng)相應的股份制改革，并在之后適時(shí)啟動(dòng)IPO流程。榮耀在相應的過(guò)程中會(huì )披露相關(guān)財務(wù)數據。從2021年1月1日至今，榮耀沒(méi)有獲得過(guò)深圳市政府超出對通常企業(yè)的支持?！?/p>

榮耀針對上市傳聞的回應信息量極大，首先是給用戶(hù)和廣大股東或潛在投資者吃了一顆定心丸——上市是千真萬(wàn)確的，Q4完成股改就會(huì )沖IPO！

其次榮耀表示，相應的核心財務(wù)數據，會(huì )在相應時(shí)間節點(diǎn)進(jìn)行對外披露，當然，筆者猜測大概率是通過(guò)招股書(shū)的形式公布；

再者，榮耀還強調了一點(diǎn)，深圳國資委對榮耀公司的支持是對常規企業(yè)的支持，疑似對坊間盛傳的“國資親兒子”、“傾斜更多渠道與資源扶持”等聲音的回應。

從公開(kāi)信息并結合榮耀CEO趙明在接受采訪(fǎng)時(shí)的發(fā)言來(lái)看，目前的榮耀，經(jīng)營(yíng)十分穩健，并且賬上的現金流高達幾百億之巨，已經(jīng)不輸于蔚小理任何一家新勢力車(chē)企的現金及現金等價(jià)物儲備。

趙明還強調： “在這個(gè)過(guò)程中，我們要成為一個(gè)開(kāi)放的、全球化的公司，我們就一定要逐漸地把公司交給公眾，增加透明度，我們要讓榮耀的管理和方方面面都經(jīng)得起專(zhuān)業(yè)機構、公眾、投資者的審視?！?/p>

與此同時(shí)，榮耀還明確了將在中國上市的方針，至于是大A還是赴港，目前尚存懸念，但是一個(gè)比較利好的訊息是其高達450億美元的估值，很多網(wǎng)友可能不知道這是什么概念。

舉例說(shuō)明，目前小米的最新總市值為4163.33億港元，約合人民幣3838億，而榮耀的估值已經(jīng)約合3230億人民幣的水平，并且榮耀還沒(méi)有汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)，只專(zhuān)注在手機為核心的智能終端產(chǎn)品線(xiàn)，就已經(jīng)跟小米估值相差無(wú)多了，屬實(shí)奇跡！

橫向對比，OPPO最新估值1430億，vivo最新估值1400億，這兩大手機巨頭估值之和才2830億，都敵不過(guò)榮耀一家的估值水平線(xiàn)，從這個(gè)角度，也能看出榮耀帶給資本市場(chǎng)的巨大想象空間。

當然，一切估測，都離不開(kāi)對業(yè)績(jì)的預期，榮耀之所以備受期待，一個(gè)重要原因是它向市場(chǎng)證明了小米曾經(jīng)做到的不可能V反彈曲線(xiàn)，榮耀也做到了！榮耀愣是從市占率跌至3%的谷底強勢反彈，一度沖到今年一季度的17.1%，份額重回中國第一。

當然，估值是動(dòng)態(tài)的數據，還是要以最終敲鐘上市后的市值變化為準，但已經(jīng)足夠反映榮耀的巨大潛力，除了中國區業(yè)績(jì)的強勢復蘇，這背后究竟有哪些底層邏輯？支撐著(zhù)榮耀遙遙領(lǐng)先的估值體系？

02，全球三巨頭之一，或有戲？

據路透社消息顯示，榮耀目標到2026年每年出貨1億臺手機，比2023年增長(cháng)75%，到2028年成為全球三大手機供應商之一，而據Canalys數據顯示，2023年全年，榮耀銷(xiāo)量排名全第7，僅次vivo，恢復才3年多的榮耀，有這樣的成績(jì)，堪稱(chēng)業(yè)內奇跡。

對于榮耀而言，第一層想象力空間，自然來(lái)自于廣闊的海外市場(chǎng)的增量，榮耀已在全球100個(gè)國家或地區順利民業(yè)，目前全球在網(wǎng)設備數量超2億，坐擁超過(guò)45000家體驗店和專(zhuān)區專(zhuān)柜，構建了牢不可摧的渠道壁壘。

據Counterpoint Research報告顯示，24Q1，被譽(yù)為最有含金量的歐洲市場(chǎng)，榮耀憑4%的市占率殺進(jìn)前五，增幅高達67%，另?yè)﨏analys報告顯示，同期榮耀還殺入了拉美市場(chǎng)TOP 5，增幅高達293%。

不出意外，在歐洲市場(chǎng)、拉美、中東甚至非洲，都將是榮耀出海重點(diǎn)排兵布陣的區域，榮耀保持住全球份額的穩健增長(cháng)，將是大概率的事。

對于榮耀而言，第二層想象空間，仍然是一家科技公司賴(lài)以為生的看家本領(lǐng)——技術(shù)研發(fā)&商業(yè)轉化能力

榮耀目前已經(jīng)成功在智能終端的端側部署了MagicLM，這是榮耀自研的AI大模型，參數量達到70億級別，此外，榮耀還自研了青海湖電池，5G射頻增強芯片C1和與之匹配的調諧算法，發(fā)布會(huì )上甚至敢叫板華為與華為PK信號，這些都足以說(shuō)明榮耀的技術(shù)底氣或曰技術(shù)自信。

當然，智能手機的下半場(chǎng)，除了長(cháng)板足夠長(cháng)，還不能存在短板，榮耀近期挖來(lái)了一位前華為大牛級影像專(zhuān)家羅巍，羅巍在華為時(shí)為Fellow級別，屬于最高一檔的科學(xué)家定義，當年享譽(yù)全球的華為P系列影像高光，就是由他帶領(lǐng)的團隊創(chuàng )造的，這位大牛的加盟，或將彌補榮耀旗艦系列相機算法上的短板！

坊間甚至傳出榮耀將在Q4的新品中首次發(fā)布自研的影像架構，看得出來(lái)，榮耀發(fā)力影像的決心不小，加之榮耀在旗艦系列對國產(chǎn)相機傳感器豪威的支持，在屏幕件上對國產(chǎn)巨頭BOE的支持，都可以看出，榮耀對國產(chǎn)供應鏈的帶動(dòng)。

在這個(gè)人人都強調自研、重視自研的大環(huán)境下，沒(méi)有一個(gè)廠(chǎng)商不在發(fā)布會(huì )上使勁吹自己的自研成果的，哪怕是供應鏈的技術(shù)，也要想方設法包裝成自己的，這個(gè)時(shí)候，消費者還是要理性分辨自研和“自研”的差別。

當然，普通消費者可能并沒(méi)有這樣的能力或者義務(wù)去區分，但至少還是有一個(gè)靠譜的觀(guān)測渠道的，那就是看，量化呈現的研發(fā)投入，按照通用的研發(fā)強度來(lái)衡量，年研發(fā)投入占營(yíng)收比超過(guò)10%的榮耀，已然是國產(chǎn)手機品牌中，僅次于華為的存在。

據悉，榮耀僅僅在A(yíng)I賽道的研發(fā)費用，已累積高達100億，取得的AI專(zhuān)利成果達到2100篇，AI意圖識別支持600類(lèi)，榮耀全球的專(zhuān)利申請數量亦超過(guò)了20000件，并且還有與高通、諾基亞等通信巨頭簽署交叉專(zhuān)利許可協(xié)議，足見(jiàn)其在全球市場(chǎng)的硬技術(shù)實(shí)力。

另外，在代表著(zhù)純高端區間的折疊屏賽道，榮耀的表現亦可圈可點(diǎn)，在二季度中國折疊屏市場(chǎng)，斬獲了近21%的份額，并且，事實(shí)上引領(lǐng)了整個(gè)折疊屏行業(yè)轉向極致輕薄路線(xiàn)競爭的Magic V2、V3皆獲得了業(yè)內外一致的好評，足見(jiàn)在高端消費心智的打磨上，榮耀已經(jīng)有了些許建樹(shù)雖然與華為還有差距，但是已經(jīng)呈現“后生可畏”的氣質(zhì)了。

末了，榮耀聚焦于手機業(yè)務(wù)，同時(shí)在A(yíng)I賽道重兵布陣，趙明不止一次強調，榮耀不會(huì )涉足造車(chē)，這意味著(zhù)，榮耀不會(huì )有重大的燒錢(qián)項目，現有的硬件（手機平板PC耳機Iot等各類(lèi)硬件）、軟件（魔法系統魔法LLM等）皆早已實(shí)現了商業(yè)閉環(huán)，可觀(guān)的盈利意味著(zhù)回報可期。

投資有風(fēng)險，本文皆在主客觀(guān)層面剖析榮耀的綜合競爭力，不構成任何投資建議！

參考資料：

IDC、Canalys、Counterpoint Research、路透社、每天學(xué)點(diǎn)經(jīng)濟學(xué)、趙明相關(guān)訪(fǎng)談、榮耀官網(wǎng)等