中國現制茶飲江湖，從不缺“績(jì)而優(yōu)則市”的故事，奈雪的茶、茶百道莫不如是！2025年元旦，蜜雪冰城再一次向港股IPO發(fā)起沖刺，這已經(jīng)是3年來(lái)蜜雪冰城第3次遞交上市申請，經(jīng)歷了前兩次的折戟，這一次，“雪王”會(huì )如愿上市嗎？

01，“屢敗屢戰”，雪王仍不言棄！

“雪王”對上市的執念之深，可謂如影隨行：

早在2021年，蜜雪冰城就欲赴港上市，但最終到了2022年9月，蜜雪冰城轉而選擇了大A，并在河南證監局進(jìn)行輔導備案，擬登陸深交所主板，募資64.96億元，不過(guò)無(wú)果而終；

2023年，雪王轉戰港股的消息又傳得滿(mǎn)城風(fēng)雨，但直到2024年1月，蜜雪冰城才向港交所正式遞交了招股書(shū)，然關(guān)注雪王的群體從年頭等到年尾，依舊是沒(méi)等到下文；

2025年1月1日，舉國歡慶的元旦，雪王以“搶跑”之態(tài)正式在港交所遞交了上市申請書(shū)，俗話(huà)說(shuō)事不過(guò)三，這一次，蜜雪冰城是終于要動(dòng)真格了？

而也因為每次上市申請后，都欠缺成功的“臨門(mén)一救”，網(wǎng)絡(luò )上也開(kāi)始有了各猜測和質(zhì)疑。

對于知名連鎖茶飲品牌而言，食品安全問(wèn)題確實(shí)不容忽視，近年來(lái)，蜜雪冰城也沒(méi)少因為食安問(wèn)題沖上熱搜，引發(fā)消費者擔憂(yōu)，據北京市消費者協(xié)會(huì )公布的數據顯示：2024年1月以來(lái)的通報統計顯示，茉酸奶共有20家門(mén)店存在食品安全問(wèn)題，排名第一，蜜雪冰城以16家門(mén)店的通報數量緊隨其后，排名第二。

圖：北京市消協(xié)

當然，對于上市這樣一個(gè)嚴謹而復雜的課題，無(wú)論是成與敗的剖析，從來(lái)都不能局限在一點(diǎn)一線(xiàn)層面，也就是說(shuō)，頻頻曝出的食安問(wèn)題或是一個(gè)影響因子，但絕不是全部，還是要回歸行業(yè)視角；

筆都注意到，就在2024年的1月2日，同蜜雪冰城一同遞交港股上市申請的還有另一家知名茶飲品牌古茗，蜜雪冰城上市沒(méi)了影兒之后，古茗也直到去年的12月才獲得了監管機構對其境外上市的初步批準，等于為了推進(jìn)上市，同樣費了九牛二虎之力；

不過(guò)，古茗好歹在IPO之路上邁進(jìn)了一小步，另一家知名茶飲品牌滬上阿姨也在12月底更新了招股書(shū)，并且還有茶顏悅色和霸王茶姬等強悍對手也都在積極準備著(zhù)IPO計劃，說(shuō)蜜雪冰城一點(diǎn)不急，顯然也不切實(shí)際。

去年11月，蜜雪冰城成立了AI公司，希望通過(guò)這一潮流智能化技術(shù)體系，來(lái)為公司的新茶飲業(yè)務(wù)賦能，當然，更重要的是，布局了AI之后，蜜雪冰城可以講出不一樣的故事，這或許可以視為蜜雪冰城為了提市上市成功率的一個(gè)籌碼；

當前整個(gè)現制茶飲行業(yè)，仍然具有創(chuàng )業(yè)門(mén)檻低、產(chǎn)品可復制性強等顯性不足，如果還是寄希望講傳統的商業(yè)故事，恐怕也難引起投資人的興趣，哪怕監管部門(mén)審核通過(guò)，也難以撐起較理想的估值；

比如已上市的奈雪的茶、茶百道們，都面臨了一個(gè)相似的窘境—難獲得較高的估值倍數，假如此次蜜雪冰城如愿上市，這些懸在頭頂的難題，會(huì )不會(huì )迎刃而解？

02，全國/球第一！是IPO的底氣？

經(jīng)過(guò)28年風(fēng)雨兼程的奮斗，如今的蜜雪冰城，已經(jīng)在中國乃至全球范圍內的新式茶飲領(lǐng)域，都成為了一個(gè)現象級的存在，并且持續包攬著(zhù)多個(gè)全球第一、中國第一的榮譽(yù)：

門(mén)店總數全球第一

截至2024年9月30日，蜜雪冰城通過(guò)加盟模式發(fā)展的門(mén)店網(wǎng)絡(luò )已擁有超過(guò)45000家門(mén)店，覆蓋中國及海外包括包括印度尼西亞、越南、馬來(lái)西亞、泰國、菲律賓、柬埔寨、老撾、新加坡、澳大利亞、韓國及日本在內的11個(gè)國家；

出杯量全國第一

2023年全年及2024年9月30日止九個(gè)月，蜜雪冰城門(mén)店網(wǎng)絡(luò )分別實(shí)現飲品出杯量約74億杯及71億杯，出杯量居全國第一、全球第二；依據灼識咨詢(xún)的統計報告，截至24Q9，蜜雪冰城是中國乃至全球最大的現制飲品企業(yè)；

單品銷(xiāo)量全國第一

按2023年飲品出杯量計，蜜雪冰城冰鮮檸檬水、新鮮冰淇淋和珍珠奶茶是中國現制飲品行業(yè)銷(xiāo)量最高的三個(gè)單品。2024年前9個(gè)月，在中國分別售出約11億杯、14億支、3.85億杯。

終端零售額全國第一

據招股書(shū)披露，2021年~2024年前三季度，蜜雪冰城門(mén)店網(wǎng)絡(luò )分別實(shí)現了約228億元、307億元、478億元及449億元人民幣的終端零售額，2023年密雪冰城憑478億元的終端零售額，排名中國第一和全球第四；

生產(chǎn)品類(lèi)&規模全國雙第一

截至2024年9月30日，蜜雪冰城在河南、海南、廣西、重慶和安徽已擁有五大生產(chǎn)基地，總占地面積近79萬(wàn)平方米，覆蓋糖、奶、茶、咖、果、糧、料等七大類(lèi)制作現制茶飲的必備食材，年綜合產(chǎn)能達165萬(wàn)噸，是中國現制飲品供應鏈領(lǐng)域中生產(chǎn)品類(lèi)最全和規模最大的企業(yè)；

采購網(wǎng)絡(luò )&配送網(wǎng)絡(luò )全國雙第一

蜜雪冰城采購網(wǎng)絡(luò )覆蓋全球六大洲、38個(gè)國家，堪稱(chēng)業(yè)界之最，密雪冰城主運營(yíng)的倉儲體系總面積達35萬(wàn)多平方米，共有27個(gè)倉庫組成，亦為行業(yè)最大，專(zhuān)屬的配送網(wǎng)絡(luò )覆蓋全國，廣度與深度皆無(wú)全其右；

除了以上的各項硬指標的遙遙領(lǐng)先，在核心的財務(wù)指標上，蜜雪冰城的表現也一如既往的優(yōu)異：

2022年~2024年前三季度，蜜雪冰城分別實(shí)現104億、136億元、203億元及187億元人民幣的收入，同比增長(cháng)31.2%、49.6%、21.2%；毛利率方面，2022年至2024年前9月，蜜雪冰城毛利率分別為28.3%、29.5%和32.4%；

2022年~2024年前三季度，蜜雪冰城分別實(shí)現凈利潤20億元、32億元、35億元人民幣，同比增長(cháng)5.3%、58.3%、34.3%；同期，蜜雪冰城經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得凈現金流分別為24.31億元、37.94億元、51.01億元。

值得一提的是，蜜雪冰城兩家子公司還聯(lián)合投資成立的AI新公司雪王愛(ài)智慧科技（鄭州）有限公司，該司注冊資本5000萬(wàn)人民幣，經(jīng)營(yíng)范圍包括新興能源技術(shù)研發(fā)、人工智能理論與算法軟件開(kāi)發(fā)、人工智能基礎軟件開(kāi)發(fā)、智能控制系統集成、智能機器人研發(fā)和銷(xiāo)售、電子產(chǎn)品銷(xiāo)售等。

目前蜜雪冰城已經(jīng)具備了一定的硬件、軟件的自研能力，比如蜜雪冰城已經(jīng)實(shí)現數字化、信息化賦能生產(chǎn)系統、采購系統及門(mén)店的訂貨系統與支付系統等，通過(guò)智能化抓手串起了研、產(chǎn)、采、供銷(xiāo)五大環(huán)節并貫通了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈；

行業(yè)大環(huán)境而言，整體是喜大于優(yōu)，預計2028年左右，中國現制飲品市場(chǎng)規模將達11634億元人民幣，2023~2028年的復合年增長(cháng)率為17.6%；艾瑞咨詢(xún)預測，2023~2025年，中國新茶飲行業(yè)市場(chǎng)規模增速將降至13.4%、6.4%、5.7%；

AI技術(shù)的引入，會(huì )給蜜雪冰城的IPO帶來(lái)多大的助力？

在現制飲品這條萬(wàn)億賽道，蜜雪冰城能否笑到最后？

拭目以待！

參考資料：

蜜雪冰城二次向港交所提交上市申請書(shū)-金融界

蜜雪冰城再沖港股，急了-鈦媒體APP

多家餐飲門(mén)店被查出問(wèn)題，茉酸奶蜜雪冰城被點(diǎn)名-中國網(wǎng)

蜜雪冰城的IPO之路，被茶百道堵死了！-未來(lái)商業(yè)觀(guān)察與研究

蜜雪冰城，要上市了！年入百億，45000家店，每年賣(mài)70億杯，均價(jià)6塊錢(qián)-中國基金報

當消費遇上AI|餐飲業(yè)卷新賽道：蜜雪冰城成立AI公司，絕味食品開(kāi)發(fā)應用-第一財經(jīng)

蜜雪冰城，連續兩年第一家遞交IPO招股書(shū)，有望年內香港上市，美林、高盛、瑞銀聯(lián)席保薦-瑞恩資本