老牌家電巨頭海信披露上半年財報之后，因營(yíng)收和凈利增速的大幅下滑，遭到了不少媒體的“潑冷水”式評價(jià)，一時(shí)間，圍繞“空調失速、女掌門(mén)能否力挽狂瀾”的聲音此起彼伏，海信真的到了該焦慮的時(shí)候？

• “內憂(yōu)外患”論站得住腳？

我們還是先來(lái)回顧一下海信家電的財報，2025年上半年，海信家電營(yíng)收493.4億元，同比增長(cháng)1.44%，凈利潤20.77億元，同比增長(cháng)3.01%，雖然營(yíng)收和凈利潤都保持住了增長(cháng)的態(tài)勢，客觀(guān)來(lái)看，營(yíng)收和利潤的下行趨勢倒也不容忽視。

圖：百度股市通

圖：百度股市通

所以部分媒體用“大幅下滑”來(lái)形容海信家電的營(yíng)收和凈利增速，倒也不算夸大其辭。

在公布業(yè)績(jì)之后的第二天，海信家電A股和港股分別下跌了5.55%和6.00%，美銀證券發(fā)布的研報指出，海信家電在第二季度的營(yíng)收未達此前市場(chǎng)預測值，遂決定將其投資評級從“買(mǎi)入”調整為“中性”，同時(shí)將目標價(jià)從30.4港元下調至24.9港元。

值得一提的是，海信家電的此次半年報引發(fā)多方關(guān)注，與年僅44歲的80后掌舵人高玉玲不無(wú)關(guān)系，西南財經(jīng)大學(xué)管理學(xué)碩士畢業(yè)的她，曾在海信集團的海信視像公司擔任過(guò)財務(wù)副總監和集團副總會(huì )計師等要職，并于去年正式接替代慧忠成為海信家電董事長(cháng)兼總裁，這是她掌舵以來(lái)交出的首份半年報。

一個(gè)財務(wù)背景出身的公司掌門(mén)人，會(huì )把公司帶到怎樣的發(fā)展高度？本身就備受各界矚目。

公開(kāi)資料顯示，高玉玲牽頭主導過(guò)海信集團的多項海外并購業(yè)務(wù)，曾在2018年主導收購歐洲Gorenje公司，強勢擊敗海爾、美菱（長(cháng)虹旗下）等競爭對手，江湖人稱(chēng)“并購女將”，并且也是在她的親力親為下，海信家電的海外營(yíng)收占比突破了40%。

如2025半年報所示，上半年境外收入204.51億元，同比大增12.34%，占營(yíng)收比重達41.45%，其中歐洲市場(chǎng)增長(cháng)22.7%，美洲區增長(cháng)26.2%，中東非地區增長(cháng)22.8%，并且海信通過(guò)連續贊助五屆頂級足球賽事，將品牌知名度從2016年的37%提升至2023年的54%。

廣義的海外市場(chǎng)，海信家電的表現可圈可點(diǎn)，當然，半年報期內的境外毛利率為12.33%，未到美的（26.8%）和海爾（25.4%）境外業(yè)務(wù)毛利率的一半，恰恰說(shuō)明，海外市場(chǎng)海信家電的毛利率仍有可觀(guān)的優(yōu)化空間，“外患”未必危言聳聽(tīng)了些。

即便是競爭激烈的國內市場(chǎng)，美的、海爾和格力三巨頭瘋狂吃肉，還有跨界玩家小米在虎視眈眈，海信家電確實(shí)有一定的壓力，但在穩健盈利的基本盤(pán)面前，談“內憂(yōu)”為時(shí)尚早。

如果拉長(cháng)觀(guān)測周期，筆者認為海信家電的“內憂(yōu)外患”，更像是無(wú)稽之談……

• 長(cháng)坡厚雪的家電賽道！

2025年5月，海信官宣向全行業(yè)開(kāi)放66項三筒洗衣機核心專(zhuān)利，彼時(shí)筆者就認為海信這種開(kāi)放的胸懷與包容的大格局背后，釋放了一個(gè)強烈訊號——海信對自己產(chǎn)品與技術(shù)的無(wú)比信心，并且海信堅信家電市場(chǎng)仍有廣闊的發(fā)展空間，所以以實(shí)際行動(dòng)反低質(zhì)內卷！

技術(shù)為綱、產(chǎn)品為王

2025年上半年，海信家電研發(fā)投入16.7億元，同比增長(cháng)1.88%，在火熱的AI賽道，海信推出了自研的星海大模型和AI空氣管家等創(chuàng )新技術(shù)，尤其創(chuàng )新AI空氣管家技術(shù)，已經(jīng)伴隨旗下高端旗艦璀璨C3Pro的熱銷(xiāo)，憑借1機頂6機的全能體驗，得到了越來(lái)越多的高端消費者的青睞。

來(lái)自權威市場(chǎng)調研機構奧維云網(wǎng)（AVC）的監測數據顯示，2025年H1，海信空調線(xiàn)下市場(chǎng)占有率提升0.48%、ASP提升4.57%，排名第四，僅次美的、格力和海爾，以及，在新風(fēng)賽道，海信空調占有率已達全網(wǎng)第一?。ㄐ嘛L(fēng)銷(xiāo)額占有率43.9%，同比大漲12.3%）

值得一提的是，投資總額高達100億的海信長(cháng)沙綜合生產(chǎn)基地正如火如荼地開(kāi)工，該項目分兩期建設，一期為商用空調智能制造基地（預計2025年底峻工投產(chǎn)），二期為冰洗綜合生產(chǎn)基地，計劃建成全球家電行業(yè)智能智造標桿工廠(chǎng)。

今年上半年，海信旗下高端冰箱品牌容聲冰箱零售額增長(cháng)9.7%，市場(chǎng)占有率提升1.3%，容聲冰箱在中高端冰箱產(chǎn)品市場(chǎng)份額達12.7%，同比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)，其高端平嵌產(chǎn)品成功拉動(dòng)整體毛利率提升2.12個(gè)百分點(diǎn)。

相信待長(cháng)沙綜合生產(chǎn)基地的建成投產(chǎn)之后，對海信空調和海信冰洗的市場(chǎng)份額將產(chǎn)生積極的影響。

“錢(qián)生錢(qián)”永不過(guò)時(shí)

對于一個(gè)家電巨頭而言，會(huì )利用手握的健康現金流進(jìn)行投資理財，為公司創(chuàng )造更大的收益，本身就是財務(wù)背景出身的高玉玲的一大優(yōu)勢，并且也成了如今各大公司的共識，比如少少上市公司都將信托理財視為資產(chǎn)配置的重要選項，海信家電亦不例外。

據不完全統計，在2024年9月10日至2025年6月26日期間，公司及附屬子公司已認購重慶信托3款集合信托產(chǎn)品，認購金額為17.48億元；

而在2025年2月27日至3月18日期間，海信家電還花費26.10億元，認購金谷信托的“信遠集合資金信托計劃”；

從2023年到2025年4月期間，海信家電認購了中糧信托的產(chǎn)品，認購金額分別為19億元、16億元和18.95億元。

圖：百度股市通

2025年上半年，海信家電投資收益合計5.11億元，其中通過(guò)資金管理實(shí)現的收益高達2.53億元，占投資收益總額的近5成，也直觀(guān)說(shuō)明了高玉玲的投資策略的前瞻性，這些投資收益，必然將對海信家電的持續研發(fā)和海外市場(chǎng)拓展產(chǎn)生正面影響。

深耕技術(shù)創(chuàng )新和研發(fā)、暖通空調和冰洗業(yè)務(wù)兩手抓、海外市場(chǎng)和投資理財兩不誤！

長(cháng)坡厚雪的家電賽道，海信能否笑到最后？

拭目以待！

參考資料：

海信家電半年報

海信這半年：一靠海外二靠理財-北晚在線(xiàn)

海信家電已經(jīng)跟不上節奏了-蔚然先聲Lite

海信家電半年報：營(yíng)收有增長(cháng)，新業(yè)務(wù)步伐緩慢-藍鯨新聞

鷹眼預警：海信家電應收賬款/營(yíng)業(yè)收入比值持續增長(cháng)-新浪財經(jīng)

海信家電“內憂(yōu)外患”：空調失速、股東減持，女掌門(mén)能挽頹勢？|BUG-新浪財經(jīng)

總投資100億元！海信長(cháng)沙綜合生產(chǎn)基地項目開(kāi)工-長(cháng)沙晚報

海信開(kāi)源66項專(zhuān)利背后：向低水平內卷Say No！-互聯(lián)網(wǎng)那些事