零跑上市，然后呢？

2022年8月26日，零跑汽車(chē)高調亮相成都國際車(chē)展，在11號館的大門(mén)口，占據了幾乎是全館最大的展館，旁邊和對面則是老牌選手“一汽大眾”和“上汽大眾”，右側則是風(fēng)頭正甚的哪吒汽車(chē)，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。

三天后的8月29日，零跑汽車(chē)傳來(lái)好消息。

據數據顯示，港交所披露浙江零跑科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“零跑汽車(chē)”或“零跑”）已經(jīng)通過(guò)港交所上市聆訊，更有消息稱(chēng)零跑汽車(chē)或將在近期啟動(dòng)IPO前預路演，最快則在9月進(jìn)行招股，預期募資或將達到15億美元。

零跑汽車(chē)公告稱(chēng)，此次IPO募集資金約40%用于研發(fā)、約25%用于提升生產(chǎn)能力，約25%用于擴張業(yè)務(wù)及提升品牌知名度，約10%用于運營(yíng)資金及一般公司用途。

若上市成功，零跑汽車(chē)將成為繼“蔚小理”之后的第四家上市造車(chē)新勢力。那么零跑汽車(chē)準備好了嗎？在極氪、威馬等對手上市頻頻之下，零跑上市成敗幾何？虧損連連的零跑能撐起多少想象力？

且看本文分解！

• 零跑的“領(lǐng)跑”時(shí)代

早在2020年11月，零跑汽車(chē)總裁、聯(lián)合創(chuàng )始人吳保軍就曾公開(kāi)表示零跑將在2021年提交IPO，并計劃在2021年年底或2022年年初登陸科創(chuàng )板，但后續在科創(chuàng )板上市遇冷，于是尋求赴港上市。今年3月，零跑汽車(chē)正式向港交所遞交招股書(shū)。

成立于2015年的零跑并不晚，與蔚來(lái)、小鵬、理想可以說(shuō)屬于“同期生”。創(chuàng )始人為大華股份副董事長(cháng)兼CTO朱江明，可謂是跨界創(chuàng )業(yè)了。

據天眼查顯示，自2016年開(kāi)始，零跑共完成6輪融資，融資金額高達115.6億元，其中包括紅杉資本、中金、國信證券、中信建投等實(shí)力投資商。

2014年至2016年的三年里，中國新能源汽車(chē)相關(guān)企業(yè)注冊量分別為0.76 萬(wàn)家、1.11 萬(wàn)家以及1.7 萬(wàn)家，分別同比增長(cháng)86.91%、45.83%以及53.17%。在資本的助推下，零跑汽車(chē)也從中脫穎而出。

不過(guò)零跑汽車(chē)的首款車(chē)頗有些波折，自創(chuàng )辦兩年后的2017年11月，零跑汽車(chē)才推出首款電動(dòng)轎跑S01，但長(cháng)達近兩年的交付期，讓零跑落了下乘。2019年，零跑汽車(chē)僅交付1000輛。

在同時(shí)期有產(chǎn)品力和交付能力更強的小鵬G3在前，零跑的處境并不占優(yōu)，于是零跑緊急調整戰略，推出售價(jià)僅6.89萬(wàn)元的零跑T03。該車(chē)型搭配L2智能輔助駕駛系統，續航里程為403km，具備極高的性?xún)r(jià)比。

據數據顯示，2020年上半年，零跑T03銷(xiāo)量為33058輛，占同期總銷(xiāo)量的63.64%，而到了2022年7月，零跑汽車(chē)共交付12044輛，超越老對手“蔚小理”。這一數據也將一些自主品牌數據甩在身后，例如零跑總部大樓的鄰居“吉利”（極氪）。

那么，新勢力第二，月銷(xiāo)破萬(wàn)，零跑有“零跑”的實(shí)力了嗎？

2、虧損之下，零跑尚有勇氣

據數據顯示，今年前7個(gè)月，零跑汽車(chē)累計交付64038輛，同比增長(cháng)443.5%，總體數據排名新勢力第四。

零跑汽車(chē)援引弗若斯特沙利文報告稱(chēng)，按2021年車(chē)輛銷(xiāo)量計，零跑汽車(chē)是全球第五大及中國四大純電動(dòng)汽車(chē)公司。

但在“光鮮”的頭銜之下，零跑汽車(chē)難掩虧損的事實(shí)。

據招股書(shū)顯示，零跑汽車(chē)第一季度營(yíng)收19.92億元，同比增加616.37%，經(jīng)調整后凈虧損為9.69億元。在過(guò)去三年中，零跑汽車(chē)分別營(yíng)收1.17億元、6.31億元、31.32億元，但在2019-2021年及2022年一季度，零跑汽車(chē)經(jīng)調整后凈虧損分別約為8.10億、9.35億、26.29億和9.69億，即虧損53.43億元。

持續虧損的同時(shí)，零跑汽車(chē)的持續經(jīng)營(yíng)資金多來(lái)自于融資，據數據顯示，截至2022第一季度末，零跑汽車(chē)流動(dòng)資產(chǎn)總值為約82.86億元，年末現金及現金等價(jià)物約為42.77億元。

這或許是零跑汽車(chē)上市的原因之一：借助上市再講一點(diǎn)新能源市場(chǎng)的故事。只是較為殘酷的是，零跑汽車(chē)的當下是否能在二級市場(chǎng)有所作為，仍然是一場(chǎng)“豪賭”。

3、零跑的危險與可能

長(cháng)時(shí)間處在第二梯隊的零跑，在銷(xiāo)量上逐漸追近“蔚小理”的差距，但在隱形競爭上，尚有距離。

據數據顯示，蔚來(lái)、小鵬、理想汽車(chē)截至2021年年末的現金儲備分別為554億元，435.44億元，501.60億元，這意味著(zhù)三家新勢力還具備繼續“虧損”的底氣。

其次則是零跑汽車(chē)引以為傲的“全域自研”的技術(shù)能力，號稱(chēng)目前國內唯一一家，認為其余新勢力均為“車(chē)企負責研發(fā)和算法，硬件交給第三方”的“全棧自研”。

但實(shí)際上，零跑汽車(chē)在研發(fā)上的投入遠遠落后于“蔚小理”。

據天眼查數據顯示，自2019-2021年及2022年一季度，蔚來(lái)研發(fā)投入分別為44.29億、24.88億、45.92億和17.62億；可以看出蔚來(lái)在研發(fā)上的投入之多。同期小鵬汽車(chē)為20.70億、17.26億、41.14億和12.21億；理想汽車(chē)則分別為11.69億、11.00億、32.86億和13.70億。在同期，零跑汽車(chē)分別為3.58億、2.89億、7.40億和2.43億。

全域自研在未來(lái)必然是新勢力們角逐的關(guān)鍵能力，但在許多模塊例如技術(shù)、設計、供應鏈、智能化等的研發(fā)成本也是一塊不小的開(kāi)支，在當前現金流較為緊張的情況下，零跑較為薄弱的研發(fā)投入之后，其自研成果效率必然受到影響。

當然，零跑仍然具備著(zhù)諸多可能。據數據顯示，截至2021年12月31日，零跑汽車(chē)的全國門(mén)店已經(jīng)達到了291家，是2020年同期門(mén)店數的3倍之多，其擴張之快在業(yè)內也屬前列。

在產(chǎn)品矩陣上，為了降低零跑T03占比，零跑?chē)L試豐富產(chǎn)品線(xiàn)。據零跑汽車(chē)規劃，擬在2025年之前推出八款新車(chē)型，涵蓋轎車(chē)、SUV及MPV。而計劃在2022年9月28日上市的零跑 C01，搭載CTC電池技術(shù)預售階段預售4個(gè)小時(shí)就獲得了20,764張訂單，或稱(chēng)為零跑汽車(chē)上市節點(diǎn)的重要爆發(fā)點(diǎn)。

來(lái)自公開(kāi)報道數據和招股書(shū)中，零跑“引以為豪”的提到其自研智能動(dòng)力系統、自動(dòng)駕駛系統、智能座艙系統等智能電動(dòng)汽車(chē)所有核心系統和電子部件。特別是零跑汽車(chē)的智能動(dòng)力系統已經(jīng)開(kāi)始投入量產(chǎn)。而今年推出的能夠將電池和底盤(pán)集成設計，進(jìn)而提升車(chē)輛性能的CTC也備受關(guān)注。

可以說(shuō)，零跑汽車(chē)當前處在危險與可能的二元“審視”之中。

那么，多久能見(jiàn)分曉？只有把問(wèn)題交給時(shí)間。

參考資料：

數據來(lái)源：零跑汽車(chē)招股書(shū)、天眼查

圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò )

參考文章：

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