曾超越萬(wàn)達、榮登全球第一大商業(yè)Mall寶座的紅星美凱龍，如今正經(jīng)歷著(zhù)至暗時(shí)刻，除了遭遇營(yíng)收凈利雙雙下滑的周期“魔咒”，其有息負債也在不斷增多，并且還遭到了著(zhù)名評級機構惠譽(yù)的下調評級，屋漏便逢連夜雨，昔日家居巨頭該如何沖破“負循環(huán)”？

紅星美凱龍有點(diǎn)“懵”！

蒙眼狂奔的車(chē)建新，在嘗到錯押房地產(chǎn)的慘痛教訓后，也開(kāi)始學(xué)王健林的“壯士斷腕”，不斷拋售重資產(chǎn)自救，經(jīng)過(guò)2021年持續的“輕資產(chǎn)、重運營(yíng)、降杠桿”戰略，本以為2022年財務(wù)狀部會(huì )有所好轉，豈料

最新的三季報數據顯示，報告期內，公司實(shí)現營(yíng)收104.84億元，同比下滑7.67%，歸母凈利潤13.18億元，同比下滑36.17%，營(yíng)收和凈利雙雙大幅下跌，截至2022年Q3，紅星美凱龍的業(yè)績(jì)已經(jīng)連續5個(gè)季度下滑，歸母凈利潤較之于2018年同期更是大跌超68%，問(wèn)題究竟出在哪了呢？

客觀(guān)方面來(lái)看，大環(huán)境的影響不可避免，當國際家居巨頭宜家的日子都不好過(guò)時(shí)，可想而知國內的家居品牌們的水深火熱：

2021年3月，紅星美凱龍舟山商場(chǎng)發(fā)出閉店公告。

2021年4月，紅星美凱龍紹興二環(huán)商場(chǎng)發(fā)布閉店公告，后由居然之家接手，同月，位于西安的某家大賣(mài)場(chǎng)生意冷清到門(mén)可羅雀，空鋪率居高不下，不得已引進(jìn)幼兒園、培圳中心甚至籃球館等非相關(guān)業(yè)態(tài)，商場(chǎng)逐漸與家居定位脫軌，此外還因質(zhì)量、售后問(wèn)題屢遭消費者投訴曝光。

2021年11月，福州紅星美凱龍萬(wàn)寶商圈閉店，改頭換面成為月星家居三迪廣場(chǎng)。

2021年紅星美凱龍日子不好過(guò)，居然之家也好不過(guò)哪去，據年報披露，居然之家在報告期內共關(guān)閉了10家加盟家居賣(mài)場(chǎng)門(mén)店。

2022年上半年，宜家罕見(jiàn)宣布關(guān)閉了2家旗艦門(mén)店，其中甚至包括上海新開(kāi)的宜家城市店，可見(jiàn)，國際一流大都市的客流都無(wú)法帶給宜家足夠的轉化率，人們愛(ài)逛宜家，但不等于人們愛(ài)買(mǎi)宜家。

2022年7月，宜家宣布貴陽(yáng)線(xiàn)下門(mén)店關(guān)閉，并解鎖了3個(gè)月內連續關(guān)閉2家門(mén)店的成就。

2022年10月10日，咸陽(yáng)市秦都區人民西路29號的紅星美凱龍全球家居生活廣場(chǎng)突發(fā)閉店公告，其稱(chēng)由于委托方咸陽(yáng)金方圓商業(yè)運營(yíng)管理有限公司根據市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化及區域規劃調整，終止與紅星美凱龍的委托經(jīng)營(yíng)管理關(guān)系，因此，紅星美凱龍咸陽(yáng)人民路商場(chǎng)只能閉店。

……

當然，雖然行業(yè)黑天鵝頻發(fā)，紅星美凱龍今時(shí)今日這步，也不能全賴(lài)在大環(huán)境頭上，畢竟，與居然之家和宜家等同行不同的是，債臺高筑的紅星美凱龍，情況要嚴重得多，如何逆轉局勢，成了擺在紅星美凱龍面前的頭號任務(wù)。

紅星美凱龍還能上岸嗎？

就如同輕資產(chǎn)運營(yíng)一樣，事實(shí)上，紅星美凱龍也一直在積極嘗試降本增效，但財報騙不了人，數據說(shuō)不了謊，事實(shí)證明紅星美凱龍的自救整改，效果尚未達到預期，紅星到底該如何行動(dòng)，才能跳出債務(wù)泥潭？

2022年6月底，美凱龍總負債763.21億，有息負債374.69億元，較上年同期有所放緩，但現在就下債務(wù)危機得解的論斷還為時(shí)尚早。

2022年三季度末，美凱龍負債總額仍達759.8億元，并且，有息負債總額不降反增，達到了384.57億元，美凱龍的債務(wù)問(wèn)題也引發(fā)了評級機構惠譽(yù)的關(guān)注，9月13日，惠譽(yù)將其長(cháng)期外幣發(fā)行人違約評級和高級無(wú)抵押評級從“BB”下調至“B”。

評級下調后，美凱龍融資的難度也增大，2022年9月18日，紅星美凱龍公告稱(chēng)，將位于上海的總部大樓抵押給銀行，貸出資金用于公司日常經(jīng)營(yíng)周轉，或拋售或抵押優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來(lái)為集團輸血一度是美凱龍的“常態(tài)”。

這也就引出了美凱龍的癥結——該如何提升“造血”能力？

iPhone 14系列強悍的逆周期能力早已成為了商界研究的經(jīng)典案例，作為美凱龍掌門(mén)人的車(chē)建新豈有不明白之理，而且，單從品牌運營(yíng)建設來(lái)看，紅星美凱龍也確實(shí)跟蘋(píng)果一樣有過(guò)人之處，比如常年位居大型家居賣(mài)場(chǎng)行業(yè)品牌力前列。

制圖：光大證券研究所

果不其然，車(chē)建新的第一板斧就砍向了高端電器市場(chǎng)。

2022年12月3日，江蘇全球家居1號店智能電器生活館一期落成，吸引了40余家國際國內的高端家電品牌的入駐，據悉，該館經(jīng)營(yíng)面積達12000平方米，是南京乃至全江蘇經(jīng)營(yíng)面積最大、經(jīng)營(yíng)品類(lèi)最全、進(jìn)口品牌單體面積最大的高端電器生活館。

在結合2021年以來(lái)，美凱龍陸續在上海、北京、天津、四川等省市的全球家居1號店的布局，很明顯，車(chē)建新已經(jīng)在一線(xiàn)城市拉開(kāi)了一張超大型智能電器館的巨網(wǎng)，并且用意很明顯，就是專(zhuān)門(mén)服務(wù)于高端的消費群體，只有這部分有消費實(shí)力和消費欲望的群體，不會(huì )因為大環(huán)境的變化，就降低提升生活品質(zhì)的旺盛消費需求——產(chǎn)品好、服務(wù)好，他們該買(mǎi)照買(mǎi)！

據中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的《2021年中國家電市場(chǎng)報告》顯示，報告期內，我國家電市場(chǎng)規模8811億元，同比增長(cháng)5.7%，其中，高端家電銷(xiāo)售在逆勢上漲，并且，消費群體側，80后和90后漸成主力軍，占到全部家電消費量的60%以上，其中，45%的高端家電消費來(lái)自80后。

高端電器必須成為紅星美凱龍業(yè)績(jì)增長(cháng)新引擎。

打鐵還需自身硬，光引進(jìn)大牌家電，還不能保障消費者的良好售后體驗，還需要對應的后端供應鏈側的研發(fā)把控，而從近幾年的美凱龍的研發(fā)支出來(lái)看，不難發(fā)現問(wèn)題所在，下一步，美凱龍需要適當地增加設計&研發(fā)投入，打價(jià)格戰的小米模式，早已被證明是行不通的。

制圖：新眸

今年年初，美凱龍霸氣喊出了“在2年內打造100家超過(guò)1萬(wàn)平米的智能電器生活館、用100家萬(wàn)方大店為合作伙伴創(chuàng )造300億元銷(xiāo)售額”的宏偉目標，線(xiàn)下大賣(mài)場(chǎng)，會(huì )不會(huì )迎來(lái)久違的春天？

拭目以待！

參考資料：

信源綜合螳螂觀(guān)察、錦緞、互聯(lián)網(wǎng)那些事、新眸、北青網(wǎng)、古鎮燈飾融媒中心、美凱龍公共財報等，圖源網(wǎng)