近日背靠馬云、馬化騰的醫療器械巨頭魚(yú)躍，因負面輿論持續霸榜。

不僅將其90元的血氧儀價(jià)格飆升至399元，還將已經(jīng)發(fā)貨的制氧機半路召回且不通知收貨人，至今大部分產(chǎn)品處在缺貨狀態(tài)，“不良”廣告滿(mǎn)天飛。

受到輿論影響，魚(yú)躍醫療在2022最后兩個(gè)交易日已連續收跌，截至2022年12月30日，該股股價(jià)收報31.86元，距近期高點(diǎn)42.18元跌超24%。

對此，魚(yú)躍的回應顯得蒼白無(wú)力：漲價(jià)是因成本上漲取消了所有的折扣和優(yōu)惠，召回儀器是因為臨時(shí)工發(fā)貨失誤造成，目前會(huì )盡力保障合理的進(jìn)行產(chǎn)能配置、安排生產(chǎn)計劃。

有專(zhuān)業(yè)人士對魚(yú)躍的財報開(kāi)展了一系列分析猛攻，還在深交所互動(dòng)易平臺上向魚(yú)躍提問(wèn)新增利潤相關(guān)問(wèn)題，魚(yú)躍更是連續回答數十條，頗顯窘態(tài)：

據悉，這家市值317億的醫療器械龍頭自成立以來(lái)為股東賺了近40億，是股東投入資金的1.44倍，其未來(lái)三年投資回報率達到23%～54%，更是國內家用醫療器械第一股，可正是這樣一家前途一片光明的企業(yè)，偏偏走上一條不歸路........

01.魚(yú)躍想“黑紅”？

隨著(zhù)“白肺”、“沉默性缺氧”等搜索指數的直線(xiàn)上升，血氧儀、制氧機的搜索頻次開(kāi)始增加，美團買(mǎi)藥數據顯示，12月血氧儀的搜索量較上月上漲了670倍，家用制氧機的搜索量也上漲了33倍。

為了緩解人們的“氧氣焦慮”，各購物平臺聯(lián)合了醫療器械龍頭保障設備的穩定供給，但面對突然上漲的用戶(hù)需求，很多網(wǎng)友反饋無(wú)論是線(xiàn)上或是線(xiàn)下，血氧儀、制氧機的缺貨情況始終得不到解決。

魚(yú)躍作為醫療器械第一股成為很多家庭的首選，但不少網(wǎng)友發(fā)現雙十一期間，魚(yú)躍YX306血氧儀的到手價(jià)僅為89元，但目前的價(jià)格已經(jīng)達到了339元，翻了近四倍。

這一波操作讓消費者認為魚(yú)躍過(guò)分的“急功近利”，上趕著(zhù)追逐新一波紅利。

漲價(jià)風(fēng)波未了，又有網(wǎng)友表示，在魚(yú)躍官方旗艦店網(wǎng)購的制氧機發(fā)貨后被私自召回，魚(yú)躍則甩鍋給臨時(shí)工，并聲稱(chēng)會(huì )將“新的正確的型號機器為這100名消費者發(fā)出”，魚(yú)躍的品牌信譽(yù)顯然受到了前所未有的重創(chuàng )。

據黑貓投訴平臺顯示，自12月以來(lái)魚(yú)躍醫療的投訴量遠超其他月份，投訴理由包括“漲價(jià)”、“虛假發(fā)貨、拒不發(fā)貨”、“臨期加價(jià)”、“不發(fā)貨且拒絕退款”等。

值得注意的是，魚(yú)躍集團對魚(yú)躍醫療的定價(jià)似乎并不知情，被質(zhì)疑部分店鋪均為魚(yú)躍醫療的直屬子公司開(kāi)設，如“魚(yú)躍官方旗艦店”，其上傳的營(yíng)業(yè)執照顯示背后所屬公司為成立于2021年12月的江蘇魚(yú)躍網(wǎng)絡(luò )科技有限公司。

這已經(jīng)不是魚(yú)躍第一次陷入交易糾紛。

據啟信寶數據顯示，2021年5月和2022年07月，魚(yú)躍醫療分別因未經(jīng)審查發(fā)布廣告被罰10萬(wàn)、8.5萬(wàn)，2022年6月，該公司旗下南京魚(yú)躍健康管理有限責任公司因違反廣告內容管理規定行為被罰6萬(wàn)。

次次的廣告處罰并未讓魚(yú)躍有所收斂，反倒展現了不撞南墻頭不回的態(tài)度。

近日魚(yú)躍在上海虹橋的高鐵站里擺出了大屏宣傳“制氧機”，并為其配上了“2021全年銷(xiāo)量突破100萬(wàn)臺”的口號，而宣傳醫療器械可不是一件好事兒，這與前陣子某醫院拉橫幅慶祝病患超10萬(wàn)如出一轍。

另同樣slogan的廣告牌還出現在了北京的多個(gè)寫(xiě)字樓內，且附上了京東的店鋪信息，希將消費者引流至京東消費。

除了營(yíng)銷(xiāo)方向失誤，魚(yú)躍還存在著(zhù)過(guò)度依賴(lài)營(yíng)銷(xiāo)、研發(fā)處于低位的問(wèn)題：

財報顯示，2020年-2022年中，魚(yú)躍醫療銷(xiāo)售費用分別同比增長(cháng)19.68%、25.32%以及11.96%，銷(xiāo)售費用率一直在10%以上，醫療研發(fā)費用分別為4.02億元、4.26億元以及2.58億元，研發(fā)費用率分別為5.78%、6.18%以及7.26%，遠低于同期的銷(xiāo)售費用。

盤(pán)點(diǎn)魚(yú)躍的業(yè)務(wù)線(xiàn)會(huì )發(fā)現，其橫跨了呼吸治療、糖尿病護理、家用類(lèi)電子檢測等產(chǎn)品，這是低研發(fā)投入難以做到的成績(jì)，而魚(yú)躍之所以能逆勢而行成為龍頭，歸功于其大手筆的收購策略。

而這便是魚(yú)躍最近頻頻陷入風(fēng)波的根本原因：大手筆收購固然可以可以幫助魚(yú)躍短平快的拓寬業(yè)務(wù)，但卻難以控制產(chǎn)品的價(jià)格及質(zhì)量。

豐富的產(chǎn)品線(xiàn)是支撐起魚(yú)躍的頂梁柱，也是拖垮魚(yú)躍的宿主。

02.海闊不再憑魚(yú)躍？

魚(yú)躍醫療不僅趕上了醫療器械發(fā)展的黃金期，更受益于抗疫器材額溫槍、呼吸機、消毒感控等產(chǎn)品。

財報顯示，2020年，魚(yú)躍醫療營(yíng)收67.34億元，同比增長(cháng)45.26%，營(yíng)業(yè)利潤20.68億元， 同比增長(cháng)143.27%，歸屬于上市公司股東的凈利潤17.91億元，同比增長(cháng)138.04%。

但自從2021年外部市場(chǎng)環(huán)境帶來(lái)的作用受限后，魚(yú)躍步入了下行通道：

2021年，歸屬于上市公司股東的凈利潤14.82億元，同比下跌15.73%，2022年上半年，魚(yú)躍醫療營(yíng)收35.53億元，同比下跌1.11%；凈利潤同比下跌18.16%；扣非凈利潤同比下跌27.31%。

伴隨魚(yú)躍一同走下坡路的，還有經(jīng)銷(xiāo)商對魚(yú)躍醫療的產(chǎn)品預打款：去年魚(yú)躍醫療的合同負債還在3億元以上，今年開(kāi)始該數據持續下降，呼吸機等產(chǎn)品的需求度沒(méi)有過(guò)去那么大。

血氧儀的需求雖然大幅增加，但業(yè)內對這個(gè)后來(lái)市場(chǎng)增長(cháng)并不看好，其產(chǎn)品結構簡(jiǎn)單、核心技術(shù)成熟、只有呼吸道或心血管疾病患者有配備需求，應用場(chǎng)景較窄，且血氧儀產(chǎn)品毛利持續走低，康泰醫學(xué)的血氧儀產(chǎn)品毛利率已下滑至39.3%。

隨著(zhù)常態(tài)化管控的放開(kāi)，重癥病例減少以及市場(chǎng)供需逐漸平衡，老業(yè)務(wù)持續承壓，海外業(yè)務(wù)逐漸萎縮等漏洞頻出，魚(yú)躍不得不開(kāi)始押注新業(yè)務(wù)，找到第二增長(cháng)曲線(xiàn)。

在其2021年的財報中顯示，魚(yú)躍正在開(kāi)發(fā)抗原測試劑，并收購了凱利特，瞄準動(dòng)態(tài)血糖檢測技術(shù)（CMG），目標是實(shí)現“海外市場(chǎng)上市銷(xiāo)售，拓寬海外檢測產(chǎn)品渠道”。

而早在2022年的11月，魚(yú)躍便曾對外發(fā)布公告稱(chēng)將發(fā)行全球存托憑證，并申請在瑞士證券交易所上市，正式?jīng)_擊海外市場(chǎng)。

魚(yú)躍選擇的這兩個(gè)產(chǎn)品線(xiàn)確實(shí)有著(zhù)廣闊的生長(cháng)空間，CGM在中國的滲透率持續底下，但在歐邁已大規模普及，抗原試劑更是“一根難求”，資本市場(chǎng)更是對魚(yú)躍充滿(mǎn)期待。

但抗原檢測產(chǎn)品遲遲未獲得醫療器械CE認證，CGM更是處在不斷優(yōu)化推廣方案的過(guò)程中，最后風(fēng)聲漸弱直至消失，隨著(zhù)新產(chǎn)品的難產(chǎn)，魚(yú)躍醫療的行情再度下挫。

魚(yú)躍寫(xiě)不出新故事，資本開(kāi)始飛速“逃離”，魚(yú)躍股價(jià)持續低迷，身為魚(yú)躍醫療董事長(cháng)、總經(jīng)理吳群也并沒(méi)有以身作則的加持自家股票。

魚(yú)躍陰差陽(yáng)錯吃到了紅利，卻因急功近利敗光了好感，海闊憑魚(yú)躍的神話(huà)故事要想延續，魚(yú)躍必須加大自主研發(fā)，用自身產(chǎn)品說(shuō)話(huà)，而非一度依賴(lài)買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)策略，提高自身競爭力，才能令消費者們信服。

參考:

魚(yú)躍醫療：海闊憑魚(yú)躍——市值觀(guān)察

被曝割韭菜、發(fā)國難財？魚(yú)躍醫療的真面目，暴露了！ ——功夫財經(jīng)

魚(yú)躍醫療的“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”戰略不靈了？——財經(jīng)無(wú)忌