這個(gè)星球上，有且僅有一家公司，在手機、電視、存儲芯片三大領(lǐng)域都斬獲了世界第一，它就是三星！但眼下，這個(gè)韓國巨無(wú)霸卻交出了14年以來(lái)的最差季報——Q2凈利潤暴降96%！但更令網(wǎng)友迷惑的是，就這個(gè)業(yè)績(jì)，居然遠超行業(yè)預期，這背后究竟暗藏了怎樣的商業(yè)邏輯？

近14年最差季報？或是谷底反彈訊號！

7日，韓媒報道三星電子披露了經(jīng)初步核實(shí)的二季度經(jīng)營(yíng)數據，報告期內，公司實(shí)現銷(xiāo)售額60萬(wàn)億韓元，同比下滑22.3%，實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤6000億韓元，同比減少95.7%，在媒體眼里，這是三星自2009年Q1創(chuàng )造的5900億韓元以來(lái)的最低季度利潤，三星電子仍是寒氣凜人？

非也！雖然Q2只有區區6000億韓元的利潤，但卻大幅超過(guò)了韓國權威統計機構（韓聯(lián)社旗下金融信息公司聯(lián)合Infomax統計的數據）的預期，他們原本預測二季度三星電子大約僅1813億韓元的營(yíng)業(yè)利潤，但最終的數據，差不多翻了3.3倍，所以從這個(gè)維度來(lái)觀(guān)測，三星這波反而算得上干得漂亮？

帶著(zhù)網(wǎng)友的這些困惑，我們先來(lái)嘗試揭開(kāi)數據背后的隱藏邏輯。

從全球半導體銷(xiāo)售周期圖來(lái)看，大約每個(gè)“M”周期平均持續時(shí)長(cháng)為40個(gè)月左右，也即該統計周期內會(huì )出現波峰與波谷，中國市場(chǎng)和全球市場(chǎng)的表征亦高度重合，比如2022年2月，全球半導體銷(xiāo)售額出現了波峰（最大值），隨后一路下泄，按歷史最短且波形趨近的2018年為波峰14個(gè)月下行周期來(lái)推測，意味著(zhù)到了2023年2、3月，就該不斷放緩甚至快見(jiàn)到谷底了。

數據：WSTS&與非網(wǎng)&華西證券

數據：Wind & 天風(fēng)證券，制圖：格隆匯

事實(shí)上，這也非筆者依據幾家券商研報等機構的半導體銷(xiāo)售周期圖就得出的片面推測，在中國半導體產(chǎn)業(yè)圈，行業(yè)接近谷底已基本在“大佬層面”達成共識：

威剛（ADATA）董事長(cháng)陳立白透露“DRAM現貨價(jià)在今年3月時(shí)已處谷底，目前價(jià)格跌無(wú)可跌，上游原廠(chǎng)陸續減產(chǎn)后，庫存有效降低疊加產(chǎn)能調控下，有望在第三季率先反彈?！?/p>

華邦電董事長(cháng)焦佑均表示“內存產(chǎn)業(yè)較平穩，預期產(chǎn)業(yè)會(huì )在第二季觸底，手機市場(chǎng)和其他消費性電子產(chǎn)品率先回暖，內存產(chǎn)業(yè)下半年會(huì )比上半年好一些，明年恢復正常?！?/p>

臺積電董事長(cháng)劉德音表示“近期已觀(guān)察到客戶(hù)庫存逐漸降低，整年度來(lái)看，跨過(guò)第二季度的低點(diǎn)，臺積電有望迎接明年下一波很好的成長(cháng)?！?/p>

中國晶圓代工巨頭華潤微總裁李虹公開(kāi)表示“國內半導體市場(chǎng)下滑有所減緩，行業(yè)接近谷底”。

面板巨頭友達董事長(cháng)彭雙浪表示“電視是第一個(gè)應周期規律調整的產(chǎn)品，面板產(chǎn)業(yè)秩序已趨好轉，市場(chǎng)供需健康，走勢將一季比一季好?！?/p>

……

而Q2，三星電子利潤超過(guò)市場(chǎng)預期，恰恰表明了半導體市場(chǎng)下滑已剎住了車(chē)，電視、存儲、手機等皆是三星電子的王牌業(yè)務(wù)，尤其是在智能手機領(lǐng)域，三星在常規屏賽道和折疊屏賽道都做到了真正意義上的遙遙領(lǐng)先，如今行業(yè)形勢轉好板上釘釘，消費電子復蘇，三星業(yè)績(jì)恢復只是時(shí)間早晚。

2022全球智能機市場(chǎng)規模

2022全球折疊屏市場(chǎng)份額

只不過(guò)，李在镕雖然很淡定，三星電子亦難掩新焦慮，手機電視也好，存儲芯片也罷，終歸仍是存量紅海的激烈搏殺，哪怕行業(yè)好不容易從谷期到了峰期，想象空間（增量天花板上限）也就在那，能維持住就已經(jīng)使出渾身懈數了。

如何尋找新的業(yè)務(wù)增長(cháng)極？或成為擺在三星電子面前的一道難題！

無(wú)懼英偉達臺積電！三星憋了啥大招？

2023開(kāi)年伊始，ChatGPT的春風(fēng)就飄洋過(guò)海，吹遍了神州大地，包括阿里華為百度科大訊飛等在內的無(wú)數科技巨頭無(wú)不馬不停蹄布局AIGC，毫不夸張地說(shuō)，大語(yǔ)言模型成了全球最火的風(fēng)口，沒(méi)有之一！

而無(wú)論是OpenAI還是我們自己，要大搞AI算力競賽都離不開(kāi)顯卡的支撐，這一劃時(shí)代的機遇，令英偉達訂單接到手軟，黃仁勛數錢(qián)數到手抽筋，市值如坐火箭般狂飆，成為全球首家達1萬(wàn)億美元的芯片巨頭。

AI讓英偉達火得一塌糊涂，連帶讓晶圓代工巨無(wú)霸臺積電都大嘗甜頭，臺積電重金打造的、高端移動(dòng)設備和大型數中心必不可少的2nm芯片，全球范圍內，首個(gè)享有試用機會(huì )的，除了蘋(píng)果就剩英偉達。

眼看英偉達和臺積電都找到了業(yè)績(jì)的第二增長(cháng)曲線(xiàn)，而有英特爾和AMD等老牌巨頭或巨資擴建半導體工廠(chǎng)或對AI垂涎欲滴（辟如蘇媽已推出性能直逼A100的MI250），IDM一整個(gè)包圓的三星能獨自酣睡？這顯然不符合野心勃勃的三星（李在镕密會(huì )孫正義欲收購ARM時(shí)就可見(jiàn)一斑）或韓國布局AI強國的核心利益！

于是乎，三星一早就押上了全部身家，開(kāi)始進(jìn)行史詩(shī)級大反擊

第一招：發(fā)力晶圓代工業(yè)務(wù)，欲搶臺積電蛋糕

早在2019年上半年，三星就提出了著(zhù)名的“半導體愿景2030”長(cháng)期計劃，預計投總額度超過(guò)133萬(wàn)億韓元，目標在未來(lái)10年里成為全球第一大芯片制造商，時(shí)光如梭，如今4年已過(guò)，半導體代工市場(chǎng)格局又如何？

IDC數據顯示，2022年全球晶圓代工市場(chǎng)規模增長(cháng)了27.9%，創(chuàng )歷史新高，而全球前十大半導體代工廠(chǎng)商中，尤以臺積電的表現最為驚艷，其憑一己之力吞下了晶圓代工市場(chǎng)55.5%的份額，并且因為3納米、4納米和5納米先進(jìn)制程工藝上的優(yōu)勢，以有在2納米上的研發(fā)進(jìn)度光現，足以令機構普遍看漲其2023財年的業(yè)績(jì)表現。

排名第二的三星，份額僅16.0%，連臺積電的1/3都不到，毫無(wú)疑問(wèn)，斷層領(lǐng)先的臺積電就是三星代工業(yè)務(wù)的最大強敵，不過(guò)好在，三星有進(jìn)取心的同時(shí)也比較務(wù)實(shí)，既然一時(shí)半會(huì )很難撼動(dòng)臺積電的先進(jìn)制程蛋糕（僅蘋(píng)果、高通、英偉達、聯(lián)發(fā)科等戰略大客戶(hù)就衣食無(wú)憂(yōu)了），那就先大力搞成熟制程，把能賺的錢(qián)賺到手。

比如三星晶圓代工部門(mén)已經(jīng)在主打高定制化的特殊制程，并計劃在2024年將特殊制程節點(diǎn)的數量增加至10個(gè)及以上，4nm、5nm、8nm、14nm……對三星統統不在話(huà)下。

比如，英特爾旗下的自動(dòng)駕駛技術(shù)子公司Mobileye的部分ADAS芯片就交給了三星代工，再如，李在镕不久前才從美國返韓，他在美國期間，密會(huì )了世界首富馬斯克，據悉，特斯拉已初步達成與三星合作開(kāi)發(fā)先進(jìn)的自動(dòng)駕駛技術(shù)相關(guān)汽車(chē)芯片的意向，還有大量的7nm~28nm的車(chē)規級芯片單子，三星都完全有實(shí)力接，因為對三星而言，這些都算成熟制程。

雖然三星在狠抓高定的成熟制程和特殊制程，但仍然沒(méi)有放棄代表技術(shù)制高點(diǎn)的先進(jìn)制程，據悉，三星最新公布了一項反超臺積電的宏大計劃，預計將在2025年之前為手機零部件引入最先進(jìn)的2納米工藝，于此同時(shí)，三星也在韓美大幅擴建第三代晶圓工廠(chǎng)。

比如AMD已將部分4nm制程工藝的CPU訂單從臺積電轉移到了三星，而如果三星的4nm的良率與能效經(jīng)受住考驗后，還將獲得來(lái)自谷歌Tensor G3甚至高通8 Gen3的先進(jìn)制程芯片訂單。

第二招，我能給英偉達的，英特爾給不了

AIGC的東風(fēng)除了滋養了計算顯卡巨頭英偉達之外，也讓三星看到了“新希望”，因為高帶寬內存（HBM）英特爾造不了，AMD也搞不定，三星目前唯一的對手，反而是來(lái)自韓國本土的友商SK海力士，HBM價(jià)格是傳統DRAM的2~3倍，利潤空間是真香。

且隨著(zhù)人工智能服務(wù)市場(chǎng)的茁壯發(fā)展，全球科技巨頭對人工智能運算數據吞吐量與存儲芯片占用面積的變態(tài)要求，讓唯一能滿(mǎn)足的HBM內存市場(chǎng)被普遍看好（辟如一塊英偉達H100 GPU就配備了6個(gè)HBM堆棧）。

據集邦咨詢(xún)TrendForce數據顯示，2022年全球HBM市場(chǎng)，SK海力士、三星和美光分別霸占了50%、40%和10%的份額，可以說(shuō)別的存儲廠(chǎng)商連湯渣都喝不上，海力士妥妥一哥，不過(guò)三星與海力士的份額差距也并不大。

三星公開(kāi)表示，將在2023年下半年大規模量產(chǎn)HBM內存芯片，雖然，韓國幾大科技巨頭非常團結，但在商言商，三星表示全力追趕SK海力士，此舉亦充分暴露了其欲當HBM內存市場(chǎng)領(lǐng)頭羊的野望。

除了HBM專(zhuān)項細分市場(chǎng)，三星和韓國還在大力投資AI項目和初創(chuàng )公司，旨在開(kāi)發(fā)出對標英偉達A100或H100的強勁算力GPU，未來(lái)的顯卡江湖，勢必會(huì )演進(jìn)出英偉達為首，AMD、三星等群狼環(huán)侍的“一超多強”格局。

對于三星而言，其實(shí)還有一個(gè)利好，那便是中國經(jīng)濟的強勢復蘇，將為全球半導體市場(chǎng)的繁榮景氣吹響號角！

中國是全球最大的半導體市場(chǎng)，是全球最大的智能手機市場(chǎng)，是全球最大的新能源電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)，還將是全球最大的AI市場(chǎng)……

所以，如何與中國半導體產(chǎn)業(yè)鏈深度綁定，關(guān)乎著(zhù)三星電子的未來(lái)，更考驗著(zhù)李在镕家族的智慧~

參考資料：

媒體公開(kāi)報道，部分圖源網(wǎng)