友寶在線(xiàn)決定三次沖刺IPO后，財報再度引起了市場(chǎng)的議論。

近日，北京友寶在線(xiàn)科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“友寶在線(xiàn)”)第三次向港交所遞交上市申請。

公開(kāi)信息顯示，友寶在線(xiàn)為智能零售終端服務(wù)商，無(wú)人零售業(yè)務(wù)是主要收入來(lái)源。而過(guò)于單一的業(yè)務(wù)結構，也讓友寶在線(xiàn)的虧損不斷擴大。

根據招股書(shū)顯示，2020年、2021年、2022年及2023年上半年，友寶在線(xiàn)分別產(chǎn)生凈虧損11.84億元、1.88億元和2.83億元及1.47億元，三年半時(shí)間內凈虧損18.02億元。

數據來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)

但近些年來(lái)的凈虧損絲毫沒(méi)有影響友寶在線(xiàn)行業(yè)排名。

根據弗若斯特沙利文的資料顯示，以2022年的商品銷(xiāo)售總額來(lái)計算，友寶在線(xiàn)占中國大陸自動(dòng)售貨機運營(yíng)商行業(yè)7.4%的市場(chǎng)份額。

且以交易商品總額以及網(wǎng)絡(luò )規模計算，于2019年、2020年、2021年及2022年，友寶在線(xiàn)在中國大陸無(wú)人零售行業(yè)均排名第一。

一、一波三折，友寶的冬天就要來(lái)了？

事實(shí)上，沖擊港交所并不是友寶在線(xiàn)的第一次二級市場(chǎng)的嘗試。

早在2016年2月24日，友寶在線(xiàn)便進(jìn)行了新三板掛牌，由于想謀求更大的發(fā)展，友寶在線(xiàn)于2019年3月12日摘牌，之后便在為沖刺港交所進(jìn)行謀劃。

實(shí)際上在友寶在線(xiàn)沖刺港交所前，還有一小段歷史被折疊了，那就是友寶在線(xiàn)也曾考慮過(guò)在創(chuàng )業(yè)板上市，但在2021年無(wú)望后選擇了終止，最終轉而備戰港股。

其沖刺港交所的結果也如眾人所見(jiàn)，在2022年5月、12月，友寶在線(xiàn)先后兩次沖擊港交所，都未能成功。

同樣的，企圖換一個(gè)方向再次上市的友寶在線(xiàn)發(fā)現，二級市場(chǎng)已經(jīng)完全不似當年的模樣。

更重要的原因是，在2019年飲料企業(yè)大量涌現，并且席卷便利店冰柜的背景下，自動(dòng)售貨機商品選擇有限、價(jià)格較貴的特點(diǎn)開(kāi)始顯現。

根據中國企業(yè)數據庫企查貓，目前中國茶飲料行業(yè)的主要企業(yè)共有14852家，其中以2019年為主要注冊熱潮，2019年注冊企業(yè)數量為33095家，而2021年則為1995家。

眾多資本入局茶飲料賽道，自然也拉升了茶飲料的市場(chǎng)規模。

根據中國情報網(wǎng)數據顯示，中國飲品店行業(yè)的總體市場(chǎng)規模呈現上升趨勢，由2017年的1152億元增至2022年的3054億元，年均復合增長(cháng)率達21.53%。

另一方面，無(wú)人零售業(yè)的低門(mén)檻，也帶來(lái)了眾多的小運營(yíng)商。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2022年中國大陸前五名的無(wú)人零售運營(yíng)商合計僅占據16.3%的市場(chǎng)份額?？梢?jiàn)，行業(yè)集中度很低。

圖片來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)

不過(guò)有一說(shuō)一，市占率上友寶在線(xiàn)仍然保持市場(chǎng)第一?；谑袌?chǎng)規模以及其互聯(lián)網(wǎng)線(xiàn)下支付功能的屬性，友寶在線(xiàn)與亟需推廣支付寶的螞蟻集團不謀而合。

為此不僅僅是2018年，就連2019年友寶在線(xiàn)也同樣獲得了來(lái)自螞蟻集團的融資。

據公開(kāi)信息顯示，螞蟻集團在2018年和2019年對友寶在線(xiàn)進(jìn)行過(guò)兩輪戰略投資，僅在2019年就領(lǐng)投了友寶在線(xiàn)16億元的融資?？梢哉f(shuō)，友寶在線(xiàn)在早期擁有著(zhù)相當不錯的運氣。

但這份運氣尚未展現其長(cháng)尾效應，就被大環(huán)境打得猝不及防。

根據財報數據顯示，2020年友寶在線(xiàn)的收入下滑30.3%，并且錄得11.84億元的虧損，同時(shí)公司的毛利率也由2019年的48.7%暴跌至2020年的29.4%，縮水近半數。

當然，排開(kāi)不確定因素的影響之外，由于營(yíng)業(yè)成本居高不下，實(shí)際上也吞噬掉了友寶在線(xiàn)的部分利潤。

數據來(lái)源：滿(mǎn)投財經(jīng)

二、賣(mài)得很“便宜”，成本卻很高

根據招股書(shū)披露的數據，2019年至2022年，友寶在線(xiàn)無(wú)人零售業(yè)務(wù)收入分別為15.4億、13.4億、19.2億、19.7億，基本停止增長(cháng)。2023年上半年，零售業(yè)務(wù)收入9.87億，同比增長(cháng)8.1%。

而友寶在線(xiàn)業(yè)務(wù)的增長(cháng)，與無(wú)人零售機的數量又存在著(zhù)一定的關(guān)系。根據招股說(shuō)明書(shū)披露數據，2022年是達到最高峰8.5萬(wàn)個(gè)，2023年上半年就已經(jīng)大幅下滑到6.6萬(wàn)個(gè)。

空間十分有限的無(wú)人零售機不僅直營(yíng)零售機在減少，合伙人模式的零售機也在大幅減少。

對于售賣(mài)低價(jià)、單一品類(lèi)的無(wú)人零售機，某種程度上收益與規模具有一定的關(guān)聯(lián)性。這也就意味著(zhù)，如果友寶在線(xiàn)想要擴充點(diǎn)位，擺上自己的自動(dòng)售貨機，那么點(diǎn)位開(kāi)發(fā)的費用也并不低。

圖片來(lái)源：招股書(shū)

根據招股書(shū)顯示，近年友寶在線(xiàn)在這一塊的成本占到總收入的超23%。

事實(shí)上這種點(diǎn)位開(kāi)發(fā)費更像是另一種形式的房租，同時(shí)無(wú)人售貨對互聯(lián)網(wǎng)運營(yíng)系統的要求也很高，需要大筆的費用支出。

2021年，友寶在線(xiàn)銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)支出10.84億元，占據當年營(yíng)收的40.3%，在零售業(yè)中屬于較高水平。

另一方面，它的客單價(jià)比較低，貨架容量也較少，這就要求它及時(shí)補貨，同時(shí)商品的運營(yíng)成本較高，相比于便利店或周邊超市，友寶在線(xiàn)的競爭力較弱。

招股書(shū)顯示，友寶在線(xiàn)容納力最強的綜合售貨機可容納的SKU也僅為60個(gè)，并且單價(jià)不超過(guò)13元。

有限的SKU數量讓友寶在線(xiàn)在與對手的競爭中處于劣勢，SKU數量少疊加產(chǎn)品單價(jià)低，對友寶在線(xiàn)的運營(yíng)能力提出了更高的要求，更增加了其想要通過(guò)點(diǎn)位擴張來(lái)攤薄成本的壓力。

但有一說(shuō)一，無(wú)人零售在某些特殊場(chǎng)景，比如校園與大型封閉式園區，不同樓棟之間距離較遠，通過(guò)布局自動(dòng)販賣(mài)機，能夠滿(mǎn)足用戶(hù)的消費需求。

由此可見(jiàn)，友寶在線(xiàn)對于消費場(chǎng)景比較在意，導致其局限性較大。但從另外一維度看，這也是它的優(yōu)勢之一，因為它的競爭對手不容易侵入到類(lèi)似場(chǎng)景中。

當然，無(wú)人零售機的缺點(diǎn)也同樣明顯。例如“售后服務(wù)難度大”的問(wèn)題，對于絕大多數的消費者而言都像是如鯁在喉。

在黑貓投訴平臺上最常見(jiàn)的就是亂扣款、付款商品不出貨等問(wèn)題。更關(guān)鍵的是，近期還出現了食物過(guò)期的問(wèn)題。

在問(wèn)題解決的過(guò)程中，消費者還需要致電進(jìn)行投訴，緊接著(zhù)等待工作人員的致電聯(lián)系方能將問(wèn)題解決。

而街邊夫妻商超、便利店對于售后問(wèn)題的解決，則更輕便更迅速。

圖片來(lái)源：黑貓投訴截圖

• 沒(méi)有亮點(diǎn)的舊故事

最初，在主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)人零售之外，廣告業(yè)務(wù)也曾是友寶在線(xiàn)重要的營(yíng)業(yè)收入之一，然而隨著(zhù)廣告市場(chǎng)的減少，友寶在線(xiàn)也受到了一定程度的影響。

根據CTR媒介智訊的數據顯示，2022年全年廣告市場(chǎng)同比減少11.8%。

根據招股書(shū)數據顯示，自2019年以來(lái)，友寶在線(xiàn)的廣告業(yè)務(wù)出現斷崖式下滑，該業(yè)務(wù)收入從2019年的5.4億降至2022年的1.9億，收入占比從20%降至7.7%。

2023年上半年，廣告收入5645萬(wàn)，同比再次下滑43.6%，占比降至4.5%。

在早年接受的媒體采訪(fǎng)中，友寶在線(xiàn)創(chuàng )始人王濱曾表示，“未來(lái)友寶的盈利中，只有20%來(lái)自售貨機零售，30%來(lái)自廣告，50%都是來(lái)自電子商務(wù)?！?/p>

對于小屏、部分投放小區邊緣、消費者駐足時(shí)間有限的無(wú)人零售機而言，廣告投放所帶來(lái)的效應是十分有限的。

以上種種不亮眼的數據實(shí)際上都在表明，數據面已經(jīng)成為了刺向友寶在線(xiàn)的矛，同時(shí)也成為了其沖刺IPO的阻礙所在。

當然，更重要的是品牌自身的故事性正在削弱。

根據招股書(shū)公布的信息顯示，友寶在線(xiàn)自動(dòng)售貨機所使用的技術(shù)有：生物核身、信用評估技術(shù)以及物聯(lián)網(wǎng)等。

回過(guò)頭來(lái)看，如今的友寶與早期創(chuàng )始人王濱最初對于自家無(wú)人零售機的定位同樣模糊。

王濱曾談到：“我們上新三板，都不知道該怎么定義，定零售行業(yè)的話(huà)，肯定估值不會(huì )高；定互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，人家又說(shuō)你不像?！?/p>

此外，在品牌與消費者同樣在意的定價(jià)方面，友寶在線(xiàn)似乎一直忽略了商品性?xún)r(jià)比帶來(lái)的優(yōu)勢。

在既沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢，也沒(méi)有成為更高效的商業(yè)模式的前提下，哪怕將再多的無(wú)人零售機放置到商場(chǎng)里，復購率也并不一定會(huì )提升。

綜合之下，友寶在線(xiàn)更需要的實(shí)際上是一個(gè)讓資本眼前一亮的好故事。而不是拿著(zhù)并不完美的財報，一味的沖刺二級市場(chǎng)。

參考：

于斌：無(wú)人零售潮退之后，友寶在線(xiàn)再沖IPO恐難成功

阿爾法工場(chǎng)IPO：友寶在線(xiàn)第三次沖擊IPO，無(wú)人零售到底是剛需還是偽需求？

宅男財經(jīng)：友寶在線(xiàn)3年半虧18億，港股IPO能成嗎？

前瞻經(jīng)濟學(xué)人：收藏！《2022年中國茶飲料企業(yè)大數據全景圖譜》(附企業(yè)數量、企業(yè)競爭、企業(yè)投融資等)