投資中有句名諺“一年三倍者眾，三年一倍者寡”，這生動(dòng)地描繪了投資中的一種常見(jiàn)現象：短期內獲取高收益的情況并不罕見(jiàn)，但能夠在較長(cháng)時(shí)間跨度內持續穩定增值的投資卻少之又少。

那么，在A(yíng)股市場(chǎng)中是否有什么產(chǎn)品能實(shí)現長(cháng)期不錯的收益表現，為投資者帶來(lái)更好的長(cháng)期投資體驗？

近日，跟蹤國證自由現金流指數的自由現金流ETF易方達（159222）已上市，該指數以自由現金流率為主要選股因子，長(cháng)期業(yè)績(jì)表現出色，或許值得大家關(guān)注。

從自由現金流率入手，解鎖企業(yè)“現金續航”實(shí)力

自由現金流這一概念于1986年由美國西北大學(xué)拉巴波特以及哈佛大學(xué)詹森等學(xué)者提出，歷經(jīng)多年發(fā)展和驗證，已成為市場(chǎng)主流的企業(yè)評價(jià)指標之一。

顧名思義，自由現金流衡量的是企業(yè)能夠自由支配的現金。穩定的正向自由現金流說(shuō)明企業(yè)具有一定的競爭壁壘和管理優(yōu)勢，且收現能力較強，能夠迅速且有效地將自身提供的服務(wù)或商品轉化為實(shí)實(shí)在在的現金流入。

為了確保不同經(jīng)營(yíng)規模的企業(yè)在自由現金流這一指標上具有可比性，業(yè)界通常采用自由現金流率這一指標，即將企業(yè)的自由現金流除以企業(yè)價(jià)值。

其中，自由現金流=當期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~-當期購建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(cháng)期資產(chǎn)支付的現金。

簡(jiǎn)單而言，自由現金流就是企業(yè)依靠自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)賺取的資金扣除企業(yè)投資支出后的盈余部分，它直觀(guān)地反映了企業(yè)創(chuàng )造“真金白銀”的核心能力。

企業(yè)價(jià)值=公司總市值+總負債-貨幣資金，就是理論上購買(mǎi)整個(gè)公司需要支付的價(jià)格。

通常，自由現金流率較高的企業(yè)，在資金運用方面擁有更大的靈活性，可用于還本付息、分派股利及再投資的資金也比較充裕，往往具有較好的風(fēng)險抵御能力和規模擴張潛力，因此常常被形象地稱(chēng)為“現金?！逼髽I(yè)，也是許多投資者眼中的“香餑餑”。

認識國證自由現金流指數：一鍵布局“現金?！逼髽I(yè)

先從大家比較關(guān)注的回報來(lái)看，國證自由現金流指數的表現堪稱(chēng)亮眼。自指數基日2012年12月31日至2025年4月15日，其全收益指數年化收益率近20%，年化波動(dòng)率為23%。

而且，與萬(wàn)得全A相比，國證自由現金流全收益指數能夠保持相對更為穩定的收益表現，股息率也相對更高，充裕的自由現金流為增厚股東分紅回報創(chuàng )造了良好的基礎條件。

這也意味著(zhù)，投資者在持有相關(guān)產(chǎn)品的過(guò)程中，不僅有望通過(guò)資產(chǎn)增值獲得收益，還能夠定期獲得股息收入，進(jìn)一步提升投資的整體回報水平。

而在指數出色表現的背后，是其基于自由現金流率進(jìn)行樣本篩選的獨特編制規則。

首先，只有ROE穩定性較好、長(cháng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流為正，且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流占營(yíng)業(yè)利潤比例高的實(shí)體經(jīng)濟（剔除金融地產(chǎn)）企業(yè)才能進(jìn)入樣本池；然后再從樣本池中，篩選出自由現金流率排名最高的100只股票作為指數樣本。

同時(shí)，指數的選股方式考慮了估值因素和財務(wù)因素，每個(gè)季度都會(huì )進(jìn)行樣本調整。由于企業(yè)市值是自由現金流率分母的組成部分，企業(yè)估值過(guò)高時(shí)，自由現金流率相應降低，市現率提高（市現率=股價(jià)/每股現金流）；估值回落時(shí)，自由現金流率相應升高，市現率也降低。所以指數調樣時(shí)，其實(shí)相當于一個(gè)“高拋低吸”的操作。例如，在2024年12月的指數調樣中，調入的成份股市現率中位數為8.55倍，低于調出的9.30倍。

此外，在行業(yè)分布上，該指數既覆蓋了石油石化、煤炭等傳統高股息行業(yè)，這些行業(yè)通常具有現金流穩定、盈利能力強的特點(diǎn)，能夠為指數提供堅實(shí)的業(yè)績(jì)支撐；也包括了電力設備、通信等成長(cháng)性較強的行業(yè)，在經(jīng)濟發(fā)展的不同階段能夠為指數帶來(lái)新的增長(cháng)動(dòng)力。

這種行業(yè)分布特征也使得指數兼具彈性和韌性。例如，2021年初至2024年初，大盤(pán)震蕩回調，該指數逆勢漲超100%。

整體來(lái)看，國證自由現金流指數憑借其獨特的編制規則和較好的歷史表現，為投資者布局自由現金流水平較高的企業(yè)提供了便捷高效的工具。

易方達基金指數研究部總經(jīng)理龐亞平也表示，過(guò)去十年，A股自由現金流比率高的公司股價(jià)走勢不斷創(chuàng )新高，高自由現金流比率組合具有較為顯著(zhù)的超額收益，國證自由現金流ETF等相關(guān)產(chǎn)品的推出，有助于滿(mǎn)足投資者多樣化的配置需求。

目前，自由現金流ETF易方達（159222）已上市，其管理費率直接錨定市場(chǎng)上最低一檔的0.15%/年，助力投資者一鍵低成本布局“現金?！逼髽I(yè)。