《投資者網(wǎng)》蔡俊

興齊眼藥（300573 .SZ，下稱(chēng)“公司”）在改變國內眼科消費市場(chǎng)，迎來(lái)自己的時(shí)刻。

近期，公司在互動(dòng)平臺表示，目前生產(chǎn)線(xiàn)能滿(mǎn)足今年獲批一款新藥的市場(chǎng)需求。此前，該產(chǎn)品的獲批公告促使公司股價(jià)在3月到5月走出新高。截至目前，公司市值約250億元，一季報里的機構股東有富國基金、中歐基金等。

興齊眼藥的實(shí)控人劉繼東，推動(dòng)公司從街道小廠(chǎng)到百億市值，但在上升期時(shí)，選擇了大隱隱于市。站在經(jīng)營(yíng)和資本的維度，今年對公司至關(guān)重要。

神秘的實(shí)控人

神秘，一直是劉繼東留給外人的印象。自上市以來(lái)，他鮮少出現在公眾場(chǎng)合，幾乎沒(méi)有公開(kāi)訪(fǎng)談的痕跡。公司的發(fā)家史，還是來(lái)自總經(jīng)理高峨的一段回憶。

1997年，大學(xué)剛畢業(yè)的高峨入職公司前身鐵西興齊制藥廠(chǎng)。從老同事口中，她了解到工廠(chǎng)成立于1977年，屬于沈陽(yáng)八家街道集體企業(yè)之一，不僅常年效益墊底，廠(chǎng)長(cháng)還如“走馬燈”更換。直到1989年，藥學(xué)專(zhuān)業(yè)出身的劉繼東出任副廠(chǎng)長(cháng)，情況有所變化。

先選對靶子，再?lài)L試命中，這是劉繼東開(kāi)給公司的一味用藥。當時(shí)國內眼科用藥基本被外資壟斷，但公司準備闖入無(wú)人區，著(zhù)手開(kāi)發(fā)鹽酸環(huán)丙沙星滴眼液。1993年，該藥成功上市，公司自此走向正軌。

2000年，公司迎來(lái)轉制改革，升任到廠(chǎng)長(cháng)的劉繼東轉變身份，成為興齊眼藥的董事長(cháng)兼總經(jīng)理。經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，他極目遠眺行業(yè)變化。1998年，國內出臺藥品GMP（質(zhì)量生產(chǎn)規范），規范所有藥廠(chǎng)于2004年拿到認證資格，否則一律停產(chǎn)。同年，公司搬遷并投建眼科用藥生產(chǎn)基地、滴眼劑研制中心，并于2001年拿到資質(zhì)。

從街道工廠(chǎng)蛻變?yōu)榇笃髽I(yè)后，2011年公司完成股份制改造，引入桐實(shí)投資、LAV等外方資本。期間，美國、日本等跨國企業(yè)有意控股公司，但均被劉繼東拒絕。2016年，公司搭乘沈陽(yáng)企業(yè)扎堆上市的“快車(chē)”，登陸創(chuàng )業(yè)板。股東名單中，劉繼東持股21.7%，桐實(shí)投資、LAV分別持股18.84%、6.75%。

民營(yíng)企業(yè)成為上市公司背后，最考驗、錘煉企業(yè)的其實(shí)是實(shí)控人。他們既要在經(jīng)營(yíng)中不斷找尋新增長(cháng)點(diǎn)，還要在公開(kāi)披露、股東回報等方面有穩定、透明的輸出，且無(wú)時(shí)無(wú)刻不被市場(chǎng)放大。

2017年，興齊眼藥成立眼科醫院；2023年，研發(fā)的硫酸阿托品滴眼液申請上市。風(fēng)頭正盛之際，劉繼東卻選擇淡出。

破圈互聯(lián)網(wǎng)+消費醫療

資本市場(chǎng)，向來(lái)亂花漸欲迷人眼。自申報硫酸阿托品滴眼液后，公司股價(jià)爆炒，市值不斷抬升，多空之爭滿(mǎn)天飛。

關(guān)鍵時(shí)刻，劉繼東卸下部分職務(wù)。2023年，他辭去總經(jīng)理職務(wù)，原副總經(jīng)理高峨接任，理由是為提升公司治理結構。同年，他還退出興齊眼科醫院的管理崗位。

淡出不意味著(zhù)放下掌控。此前，萬(wàn)泰生物的鐘睒睒也卸任董事長(cháng)職務(wù)，但仍是企業(yè)實(shí)控人。2023年，劉繼東增持公司1032.22萬(wàn)股。而且，他前些年的左右口袋“倒騰”，已經(jīng)釋放出成效。

2020年，劉繼東減持公司30.75萬(wàn)股。2021年，他投資設立海南科升，認繳1.43億元。同年，公司將全資控股的上?？刀鞯录芭c眼科醫療器械業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，以0.33億元轉讓給海南科升。同時(shí)，公司收購興齊眼科醫院33.2%股權，作價(jià)1.3億元，對手方為劉繼東控股的寧波甄勝。

注入興齊眼科醫院，對公司的發(fā)展至關(guān)重要。收購前一年，該醫院獲得互聯(lián)網(wǎng)醫院資質(zhì)，經(jīng)營(yíng)實(shí)現“互聯(lián)網(wǎng)醫療+院內制劑”雙重模式，打通了線(xiàn)上診療、線(xiàn)下產(chǎn)品的規?；N(xiāo)售。

而且，興齊眼科醫院的線(xiàn)上經(jīng)營(yíng)還搭上了消費醫療的快車(chē)。2019年，公司拿下0.01%阿托品滴眼液的醫療機構制劑注冊批件，所有權人就是興齊眼科醫院。該產(chǎn)品被譽(yù)為“近視神藥”，在學(xué)生家長(cháng)中廣受追捧。

一系列剝離和注入資產(chǎn)后，興齊眼藥的業(yè)績(jì)逐漸上漲。2023年，公司營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為14.68億元、2.4億元，同比增長(cháng)17.42%、13.39%。今年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別同比增長(cháng)22.1%、79.59%。

從專(zhuān)業(yè)醫療“破圈”到互聯(lián)網(wǎng)+消費醫療，公司的模式開(kāi)始被市場(chǎng)聚焦，一場(chǎng)考驗到來(lái)。

新敘事的階段

嘗到“破圈”甜頭的興齊眼藥，出乎意料地按下急剎車(chē)。

2022年7月，興齊眼科醫院發(fā)布通知，互聯(lián)網(wǎng)醫院暫停處方院內制劑0.01%硫酸阿托品滴眼液銷(xiāo)售，患者如有需要可到線(xiàn)下實(shí)體開(kāi)具處方。一則簡(jiǎn)單的通知，揭開(kāi)了“近視神藥”的冰山一角。

實(shí)際上，當時(shí)公司并未拿到產(chǎn)品的上市獲批文件，拿下的是“醫療機構制劑注冊批件”，即根據臨床需要經(jīng)批準才可銷(xiāo)售，且理論上不能超過(guò)機構所在地。但實(shí)際過(guò)程中，興齊眼科醫院以互聯(lián)網(wǎng)突破地域限制，激發(fā)產(chǎn)品營(yíng)收過(guò)億。

急火猛攻后，公司選擇折返。因為最終決定醫療企業(yè)的競爭力，還是靠專(zhuān)業(yè)研發(fā)積聚提升，而不是寄望銷(xiāo)售模式的創(chuàng )新。很快，公司也拿到結果。

今年3月，公司的0.01%硫酸阿托品滴眼液正式獲批上市，用于延緩兒童青少年近視的進(jìn)展。同類(lèi)產(chǎn)品中，還有0.05%濃度，但國產(chǎn)0.01%僅有公司一家。目前，單盒產(chǎn)品價(jià)格為298元，按每天使用1支、30天使用一盒計算，每年費用約3625元。

需要指出，公司獲批的產(chǎn)品在業(yè)內有所爭議。2023年，《美國醫學(xué)會(huì )雜志》發(fā)布一篇學(xué)術(shù)文章認為，近視預防方面，0.05%濃度的產(chǎn)品效果顯著(zhù)，而0.01%濃度的使用后差異不明顯。

無(wú)論怎樣，“近視神藥”已進(jìn)入一個(gè)新敘事的階段。興齊眼藥公開(kāi)表示，今年線(xiàn)下銷(xiāo)售將是主流，在確保合規的前提下再逐步拓展互聯(lián)網(wǎng)平臺等渠道。截至目前，華廈眼科、普瑞眼科、光正眼科、朝聚眼科、愛(ài)爾眼科等民營(yíng)頭部機構與公司達成合作，向其引進(jìn)該產(chǎn)品。公立醫院方面，公司在地區招采平臺進(jìn)行掛網(wǎng)，醫院線(xiàn)上采購為主。（思維財經(jīng)出品）■