《投資者網(wǎng)》喬丹

近期，賽力斯（601127.SH）的一舉一動(dòng)都牽動(dòng)行業(yè)神經(jīng)。

公司在兩個(gè)主要方面取得了一定進(jìn)展。一方面，賽力斯成功實(shí)現了業(yè)績(jì)上的扭虧為盈，這是一個(gè)積極的財務(wù)轉折點(diǎn)。另一方面，公司在戰略合作上有了新的動(dòng)向，增加了未來(lái)的想象空間。

然而，賽力斯在展現戰略前景的同時(shí)，也面臨著(zhù)財務(wù)上的挑戰。這主要體現在公司的短期債務(wù)壓力較大，以及凈利潤等關(guān)鍵財務(wù)指標的表現尚需進(jìn)一步提升。這一財務(wù)壓力需要通過(guò)公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)和未來(lái)的盈利能力來(lái)逐步緩解和克服。

參股華為車(chē)BU

賽力斯與華為在汽車(chē)智能技術(shù)領(lǐng)域的合作不斷深化。7月29日，賽力斯宣布了一項重要投資計劃，擬向深圳引望智能技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“引望”）進(jìn)行投資。這一舉措旨在助力引望成為全球領(lǐng)先的汽車(chē)智能駕駛系統及部件供應商，并構建一個(gè)開(kāi)放的服務(wù)平臺，服務(wù)于整個(gè)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)。

賽力斯在公告中提到，具體的投資金額、交易方式和價(jià)格等關(guān)鍵細節將根據雙方最終簽訂的交易文件確定。交易完成后，引望將成為賽力斯的參股子公司，但不會(huì )納入賽力斯的合并財務(wù)報表。同時(shí)，這次交易預計不會(huì )構成關(guān)聯(lián)交易，也不會(huì )引發(fā)重組上市或導致上市公司控制權的變更。

引望成立于2024年1月，注冊資本為10億元人民幣，由華為全資控股。引望的業(yè)務(wù)范圍廣泛，涵蓋汽車(chē)智能系統及部件的研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，產(chǎn)品線(xiàn)包括汽車(chē)智能駕駛解決方案、智能座艙、智能車(chē)控、智能車(chē)云和車(chē)載光學(xué)系統等。

提及賽力斯，華為是無(wú)法繞過(guò)的關(guān)鍵詞。近幾年來(lái)，賽力斯與華為在業(yè)務(wù)上合作緊密，成功推出了多款問(wèn)界系列車(chē)型，包括問(wèn)界M5、M7、M9等。近期，問(wèn)界第40萬(wàn)輛新車(chē)下線(xiàn)。

值得注意的是，在此之前不久，賽力斯剛剛宣布擬收購華為持有的919項問(wèn)界系列文字和圖形商標以及44項外觀(guān)設計專(zhuān)利，總價(jià)為25億元。這一舉動(dòng)曾引發(fā)外界的一些擔憂(yōu)，擔心失去華為品牌背書(shū)后的問(wèn)界品牌可能會(huì )面臨挑戰。從目前的情況來(lái)看，雙方的合作并未因此而中斷，而是繼續在其他領(lǐng)域展開(kāi)深入合作。

引望的成立與長(cháng)安汽車(chē)（000625.SZ）也有著(zhù)密切的聯(lián)系。長(cháng)安汽車(chē)曾在2023年11月27日發(fā)布公告，宣布與華為簽署了一份《投資合作備忘錄》。根據備忘錄，華為計劃設立一家專(zhuān)注于汽車(chē)智能系統及部件解決方案的公司，而長(cháng)安汽車(chē)則計劃投資該公司并開(kāi)展戰略合作。雙方的共同目標是支持該公司成為全球智能系統及部件解決方案的領(lǐng)導者。

2024年5月，長(cháng)安汽車(chē)再次發(fā)布公告，宣布華為已完成目標公司的注冊，即“深圳引望智能技術(shù)有限公司”，這標志著(zhù)該項合作有了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，賽力斯通過(guò)投資引望也加入了這一合作，多方的合作有望為汽車(chē)行業(yè)的技術(shù)創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)積極影響。然而，需要指出的是，賽力斯目前面臨較重的債務(wù)負擔，這兩次投資可能會(huì )對其財務(wù)狀況帶來(lái)額外的壓力。

債務(wù)壓力與盈利前景

根據公告，賽力斯上述25億元的收購交易，將作為無(wú)形資產(chǎn)在公司賬面上體現，并計劃在10年內進(jìn)行攤銷(xiāo)。這將導致賽力斯每年產(chǎn)生約2.5億元的攤銷(xiāo)成本，這筆費用可能會(huì )對公司的整體利潤水平產(chǎn)生一定的影響。

在過(guò)去幾年中，賽力斯經(jīng)歷了一段財務(wù)上的困難時(shí)期。自2020年起，公司連續四年出現虧損，累計虧損額高達98億元。然而，到了今年第一季度，賽力斯成功實(shí)現了扭虧為盈，營(yíng)收266億元，凈利潤為2.2億元，扣非凈利潤為1.1億元。

盡管凈利潤有所增加，但賽力斯的銷(xiāo)售費用也明顯增長(cháng)。今年第一季度，公司銷(xiāo)售費用高達34億元，同比增長(cháng)了344%，公司今年在市場(chǎng)推廣和銷(xiāo)售方面的投入大幅增加。

隨著(zhù)資產(chǎn)規模的擴大，賽力斯的債務(wù)水平也在上升。根據東財choice的數據，截至今年第一季度末，公司的資產(chǎn)負債總額達到了555億元，資產(chǎn)負債率增至88%，創(chuàng )下自2016年上市以來(lái)的最高水平。相比之下，同行業(yè)的蔚來(lái)、小鵬、理想的資產(chǎn)負債率分別為76%、56%和59%。

但整體來(lái)看，盡管目前面臨一定的財務(wù)壓力，賽力斯的業(yè)績(jì)則顯示出積極的增長(cháng)趨勢。根據賽力斯發(fā)布的產(chǎn)銷(xiāo)快報，2024年上半年，賽力斯新能源汽車(chē)累計銷(xiāo)售約20萬(wàn)輛，同比增長(cháng)349%。其中，賽力斯汽車(chē)累計交付約18萬(wàn)輛，同比增長(cháng)609%。

賽力斯發(fā)布的2024年半年度業(yè)績(jì)預盈公告顯示，預計半年度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入639億元到660億元，同比上升479%到498%；預計凈利潤為13.9億元到17億元，與上年同期相比，將實(shí)現扭虧為盈。公司在公告中指出，上半年業(yè)績(jì)預盈的主要原因之一是超額完成了倍增計劃，產(chǎn)品結構得到優(yōu)化，公司在中國市場(chǎng)豪華品牌銷(xiāo)量中排名第六。（思維財經(jīng)出品）■