《投資者網(wǎng)》謝瑩潔

2024年8月5日，黑色星期一，全球股市如同陷入了一場(chǎng)巨大的風(fēng)暴，出現了大面積市場(chǎng)動(dòng)蕩。

從紐約到倫敦，從東京到上海，各大股市指數紛紛大幅下挫，創(chuàng )下了驚人的跌幅。道瓊斯工業(yè)平均指數暴跌數千點(diǎn)，標準普爾500指數也未能幸免，投資者們眼睜睜地看著(zhù)財富在瞬間蒸發(fā)。

日本央行意外加息、美聯(lián)儲降息概率高漲、美國宏觀(guān)數據下行超預期以及緊張的中東局勢等，被認為是全球股市普跌的主要影響因素。

此后幾個(gè)交易日，全球資本市場(chǎng)又面臨過(guò)山車(chē)般的震蕩，歐洲主要股指集體上漲。此輪全球股市下跌風(fēng)暴是否已經(jīng)結束？外圍股市普跌，對A股市場(chǎng)有何影響？

海外股市重挫

作為全球金融市場(chǎng)的風(fēng)向標，美國股市的表現尤為引人關(guān)注。

8月5日，美國紐約股市三大股指大幅下跌。截至當天收盤(pán)，道瓊斯工業(yè)平均指數較前一日跌幅為2.60%；標準普爾500股票指數下跌3%；納斯達克綜合指數下跌3.43%?！翱只胖笖怠盫IX一度暴漲181%，創(chuàng )2020年3月疫情以來(lái)最高水平。

追根溯源，美國7月就業(yè)數據下行超預期，引發(fā)市場(chǎng)對美國經(jīng)濟可能步入衰退的擔憂(yōu)。

上周公布的數據顯示，美國申請失業(yè)救濟人數達到近一年來(lái)的新高，制造業(yè)萎縮。對此，招銀國際研報表示，失業(yè)率大幅上升并觸發(fā)薩姆法則，并不意味衰退必然到來(lái)，因為本輪失業(yè)率上升主要原因是移民流入增加勞動(dòng)力供給，而就業(yè)人數仍在穩定增長(cháng)，企業(yè)裁員水平尚未顯著(zhù)上升。

最新消息顯示，高盛的經(jīng)濟學(xué)家將明年美國經(jīng)濟衰退的可能性從15%提高到25%。Hatzius的團隊預計美聯(lián)儲將在9月、11月和12月下調基準利率25個(gè)基點(diǎn)；相比之下，摩根大通和花旗預計9月份將降息50個(gè)基點(diǎn)。

與之相對應的，美聯(lián)儲在加息問(wèn)題上的態(tài)度搖擺不定，增加了市場(chǎng)對未來(lái)利率走向的不確定性。美聯(lián)儲一方面釋放了9月份大概率降息的信號，同時(shí)又“小心翼翼”地否認，這樣的預期引導引發(fā)了市場(chǎng)恐慌。

美國股市的動(dòng)蕩只是全球金融風(fēng)險的一個(gè)縮影。日本、韓國股市也同樣遭遇“黑色星期一”，成為此次金融風(fēng)暴的一部分。

據共同社、《日本經(jīng)濟新聞》8月5日報道，當天日經(jīng)225種股票平均價(jià)格指數大跌12.4%。日經(jīng)股指跌破2023年年末的收盤(pán)價(jià)（33464點(diǎn)），抹去了2024年的所有漲幅。東京證券交易所股票價(jià)格指數也大跌12.23%，并觸發(fā)熔斷機制。

日本央行上周宣布加息，將政策利率上調15個(gè)基點(diǎn)至0.15%至0.25%，并宣布逐步削減每月購債規模至3萬(wàn)億日元，緊縮程度超出市場(chǎng)預期。日本央行此舉出乎市場(chǎng)預期。早在今年3月，日本央行就結束了負利率政策，17年來(lái)首次提高了利率。

韓國綜合股價(jià)指數（KOSPI）8月5日盤(pán)中一度暴跌超過(guò)10%，跌破2400點(diǎn)心理關(guān)口，觸發(fā)臨時(shí)停牌機制。韓國綜合股價(jià)指數當天最終收于2441.55點(diǎn)，跌幅8.77%。韓國創(chuàng )業(yè)板指數收于691.28，跌幅為11.30%。

A股或將持續波動(dòng)

通常情況下，嚴重的通脹會(huì )導致貨幣當局緊縮流動(dòng)性，進(jìn)而影響企業(yè)利潤，不利股市。然而，生成式AI的興起打破了這一傳統規律，推動(dòng)美國股市屢創(chuàng )新高。

但近期美股AI概念股開(kāi)始退潮，以英偉達為例，其股價(jià)波動(dòng)劇烈，單日市值波動(dòng)常達千億美元，市場(chǎng)避險情緒上升。7月17日至8月2日，費城半導體指數下跌20.61%，遠超同期標普500指數5.66%和納斯達克指數9.36%的跌幅。這種趨勢隨后蔓延至亞太市場(chǎng)。

消息面上，巴菲特減持蘋(píng)果加劇了市場(chǎng)對科技股的拋售潮。此前，已經(jīng)有包括英偉達在內的多家科技公司的創(chuàng )始人減持自家股票，財務(wù)投資者減持高峰也隨之發(fā)生。此后的二季報顯示，科技巨頭財報前景不及預期，投資者對AI落地變現效果的審視愈發(fā)嚴格。

“AI概念股的高估值意味著(zhù)市場(chǎng)對其增長(cháng)預期非常高，即便業(yè)績(jì)略低于預期也可能引發(fā)股價(jià)大幅下跌。例如，微軟最新業(yè)績(jì)雖超出預期，但因云業(yè)務(wù)增長(cháng)放緩，其股價(jià)在消息發(fā)布后下跌8%。由于前期漲幅過(guò)大，巨大的獲利盤(pán)隨時(shí)有兌現盈利的動(dòng)機。亞馬遜第二季度的云計算業(yè)務(wù)、凈收入都超過(guò)分析師預期，但業(yè)績(jì)公布后股價(jià)仍然大跌8.78%?！庇胸斀?jīng)評論員如此分析。

“投機活動(dòng)在金融市場(chǎng)中普遍存在。日本股市因其活躍的投機氛圍和低利率環(huán)境，加之AI浪潮帶來(lái)的利好，成為投機資金青睞之地。然而，這種上漲基礎較為脆弱，日本央行7月31日決定加息15個(gè)基點(diǎn)，成為日本股市這輪下跌的觸發(fā)點(diǎn)?！?/p>

綜合各方觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，此次全球股市的大跌并不出人意料，也不是經(jīng)濟危機的前兆，而是投機活動(dòng)高潮之后的自然回落。

在外圍市場(chǎng)普跌的壓力下，A股市場(chǎng)雖波動(dòng)加大但表現相對堅挺，低位震蕩，上證指數在2900點(diǎn)左右波動(dòng)。市場(chǎng)有樂(lè )觀(guān)聲音預計，海外資產(chǎn)大跌疊加人民幣升值會(huì )讓資金回流A股和港股。

國投證券策略團隊認為，美聯(lián)儲9月降息確定性較強，當前更多偏向于是預防式降息而非衰退式降息，意味著(zhù)全球權益市場(chǎng)共振出現深度回調的概率并不大。而A股在美股下跌環(huán)境中要呈現獨立行情，本質(zhì)上需要建立在中美經(jīng)濟周期和政策周期的錯位上，并不能簡(jiǎn)單理解為人民幣匯率升值和北向資金流入。區別于此前，中美經(jīng)濟周期和政策周期的差異性正在大幅收窄，這意味著(zhù)外圍大跌下A股上演獨立行情并不是大概率事件，由此判斷當前A股大盤(pán)指數處于“難有持續大跌，或有小幅反彈”的定價(jià)格局。

博時(shí)基金則表示，隨著(zhù)海外流動(dòng)性逐步趨于寬松，人民幣面臨的貶值壓力繼續緩和，為國內貨幣政策進(jìn)一步寬松打開(kāi)了空間。在市場(chǎng)風(fēng)險偏好相對偏低的情況下，短期A(yíng)股或將繼續波動(dòng)。國內經(jīng)濟延續修復的態(tài)勢不變，制造業(yè)景氣度相對偏低，國內有效需求還需繼續提振。（思維財經(jīng)出品）■