《投資者網(wǎng)》喬丹

碳酸鋰的價(jià)格，牽一發(fā)動(dòng)行業(yè)和百億市值企業(yè)。

8月7日，據SMM數據顯示，電池級碳酸鋰價(jià)格指數滑落至80329元/噸，其價(jià)格區間維持在7.86至8.22萬(wàn)元/噸之間，均價(jià)約為8.04萬(wàn)元/噸。同時(shí)，工業(yè)級碳酸鋰價(jià)格也同步走低，價(jià)格區間為7.49至7.6萬(wàn)元/噸，均價(jià)7.545萬(wàn)元/噸。

這一系列價(jià)格變動(dòng)，無(wú)疑給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)了沉重的壓力。作為鋰行業(yè)的龍頭，贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）在這場(chǎng)市場(chǎng)風(fēng)暴中亦難以獨善其身。公司業(yè)績(jì)受行業(yè)周期性波動(dòng)影響顯著(zhù)，預計今年上半年將繼續面臨虧損的挑戰。此外，公司在海外布局的礦產(chǎn)項目也遭遇了政策不確定性，存在被取消的風(fēng)險，這無(wú)疑進(jìn)一步加劇了公司的經(jīng)營(yíng)困境。

行業(yè)周期下的起伏

贛鋒鋰業(yè)在全球范圍內是少數幾家掌握了從鹵水、礦石到回收材料中提取鋰的產(chǎn)業(yè)化技術(shù)的公司。公司能夠生產(chǎn)五大類(lèi)超過(guò)40種鋰化合物及金屬鋰產(chǎn)品，是鋰系列產(chǎn)品供應最齊全的制造商之一。而談到贛鋒鋰業(yè)，繞不開(kāi)靈魂人物李良彬。

李良彬1967年生于江西豐城的一個(gè)普通農家，1988年畢業(yè)后，他被分配到江西鋰廠(chǎng)科研所成為一名技術(shù)員，不到30歲便晉升為所長(cháng)。盡管在國有企業(yè)享有穩定的職位，但行業(yè)變革促使他尋求新的機遇。

90年代末期，隨著(zhù)SQM（智利礦業(yè)化工）等外國公司利用低成本的鹵水提鋰技術(shù)打入中國市場(chǎng)，李良彬意識到國內礦石提鋰的成本劣勢。1997年，30歲的李良彬離開(kāi)了江西鋰廠(chǎng)，次年他和幾位合伙人在新余市河下鎮創(chuàng )立了自己的鋰廠(chǎng)。

創(chuàng )業(yè)初期條件艱苦，團隊不足20人，李良彬承擔了多個(gè)職務(wù)。這一過(guò)程中，李良彬學(xué)會(huì )了如何談判、尋找客戶(hù)及管理團隊，為公司的長(cháng)期發(fā)展奠定了基礎。2000年，李良彬正式成立了贛鋒鋰業(yè)。

在李良彬的帶領(lǐng)下，贛鋒鋰業(yè)迅速發(fā)展壯大。2007年至2008年間，公司的金屬鋰、丁基鋰和氟化鋰銷(xiāo)量均居國內第一。2010年，贛鋒鋰業(yè)在深圳證券交易所上市，2018年又在香港證券交易所上市。如今，贛鋒鋰業(yè)已成為全球最大的金屬鋰生產(chǎn)商之一。

隨著(zhù)電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)的迅速發(fā)展，鋰行業(yè)受到了廣泛關(guān)注，贛鋒鋰業(yè)的股價(jià)隨之上漲，市值一度超過(guò)3000億元人民幣。李良彬在2021年的胡潤百富榜上的財富達到了545億元人民幣。后來(lái)隨著(zhù)股價(jià)的回調，2022年他的財富減少至325億元人民幣，盡管如此，他當時(shí)仍然是江西首富。

近年來(lái)，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的快速增長(cháng)帶動(dòng)了鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，但這一行業(yè)也經(jīng)歷了周期性的波動(dòng)。下游需求旺盛，中游電池供不應求，而上游則出現“挾鋰為王”的現象。然而，隨著(zhù)鋰礦和電池企業(yè)的產(chǎn)能擴張，市場(chǎng)轉向供過(guò)于求，導致碳酸鋰價(jià)格從歷史高位下跌，從2022年每噸60萬(wàn)元的歷史高位，到2024年8月，已跌破每噸8萬(wàn)元的水平。

隨著(zhù)鋰行業(yè)周期的變化，贛鋒鋰業(yè)的市值也有所下降。截至目前，贛鋒鋰業(yè)的市值降至500多億元。李良彬的個(gè)人財富進(jìn)一步縮水，江西首富的位置已被晶科能源董事長(cháng)李仙德取代。同時(shí)，贛鋒鋰業(yè)在經(jīng)營(yíng)及業(yè)績(jì)上也面臨不小挑戰。

鋰價(jià)暴跌下的業(yè)績(jì)困境

贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績(jì)受到了鋰價(jià)急劇下跌的嚴重影響，2023年公司的收入和凈利潤分別下降了21%和76%，降至330億元和49億元。

對比同行來(lái)看，與天齊鋰業(yè)相比，贛鋒鋰業(yè)的自給率較低，因此在鋰鹽市場(chǎng)低迷時(shí)受到的影響更為顯著(zhù)，2023年天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)鋰鹽產(chǎn)品的毛利率為例分別為74%和13%。在資產(chǎn)減值方面，公司2023年計提了16億元的資產(chǎn)減值，天齊鋰業(yè)計提的資產(chǎn)減值則為7.3億元。

進(jìn)入2024年，鋰價(jià)繼續下跌，8月份跌破了8萬(wàn)元/噸的關(guān)口。這對鋰電產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生了沖擊，贛鋒鋰業(yè)在2024年一季度凈利潤虧損4.39億元，同比下滑118%。公司預計2024年上半年的虧損將在7.6億元至12.5億元之間，主要原因是持有的Pilbara Minerals Limited（PLS）股價(jià)下跌導致的公允價(jià)值變動(dòng)損失，以及鋰行業(yè)周期下行導致的鋰鹽和鋰電池產(chǎn)品價(jià)格下跌。

與此同時(shí)，贛鋒鋰業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)程也頗為不順。公司近年來(lái)積極拓展上下游業(yè)務(wù)，包括鋰資源開(kāi)發(fā)和電池制造及回收。公司在全球多個(gè)地區擁有優(yōu)質(zhì)鋰礦資源，其中澳大利亞的Mount Marion項目是其主要使用的鋰資源。然而，在產(chǎn)業(yè)鏈整合過(guò)程中，贛鋒鋰業(yè)在墨西哥的Sonora鋰黏土項目遇到了挑戰。

2022年，贛鋒鋰業(yè)斥資1.9億英鎊（折合人民幣約17億元）收購Bacanora公司，后者擁有全球最大規模的鋰資源項目之一，即Sonora項目，其鋰資源總量高達約882萬(wàn)噸碳酸鋰當量。然而，墨西哥政府隨后修訂礦業(yè)法，將鋰礦定性為戰略資源，禁止私人企業(yè)獲得新的特許權。這一政策變動(dòng)導致贛鋒鋰業(yè)在2023年8月失去了Sonora項目的9個(gè)礦產(chǎn)特許權。盡管贛鋒鋰業(yè)進(jìn)行了多次協(xié)商，但至今糾紛仍未得到解決。

值得關(guān)注的是，Sonora項目在2022年還列在贛鋒鋰業(yè)的境外資產(chǎn)名單上，而到了2023年的年報中，該項目卻已從境外資產(chǎn)名單中消失。目前尚不清楚公司是否已經(jīng)對該項目進(jìn)行了資產(chǎn)減值處理，但這一情況無(wú)疑給未來(lái)發(fā)展帶來(lái)了不確定性。（思維財經(jīng)出品）■