《投資者網(wǎng)》謝瑩潔

一則司法凍結公告，揭開(kāi)了A股家居龍頭企業(yè)顧家家居股份有限公司（下稱(chēng)“顧家家居”,603816.SH）壓力的冰山一角。

顧家家居8月5日公告，顧家集團所持顧家家居的4218.18萬(wàn)股，被杭州中級人民法院做了司法凍結標記，占其持股比例的40.89%，占總股本的5.13%。

就在不久前，顧家家居股價(jià)盤(pán)中觸底，最低來(lái)到22.54元/股?；仡櫲ツ?2月，美的少東家何劍鋒實(shí)控的寧波盈峰睿和投資管理有限公司（下稱(chēng)“盈峰睿和”）以36.72元/股的價(jià)格，受讓了顧家家居總股本29.42%的股份，耗資約88.8億元。以此計算，這筆投資目前已經(jīng)浮虧約28%。

如今，顧家集團卻因為拖欠前高管720萬(wàn)元薪水而被告上了法庭，其所持有的顧家家居股份也被司法凍結。

股價(jià)低迷擬增持

公開(kāi)資料顯示，顧家家居2016年10月上市，彼時(shí)創(chuàng )始人顧江生喊出“世界有宜家，中國有顧家”的口號，并表示10年后的2026年，要營(yíng)收、市值雙千億。

為了奔向千億市值目標，顧家家居實(shí)施了一系列并購，推動(dòng)公司資產(chǎn)、營(yíng)收規模高速增長(cháng)。

2020年至2022年,公司營(yíng)收分別為126.66億元、183.42億元、180.10億元、192.12億元,分別同比增長(cháng)14.17%、44.81%、-1.81%、6.67%；凈利潤分別為8.45億元、16.64億元、18.12億元、20.06億元，分別同比增長(cháng)-27.19%、96.87%、8.87%、10.70%。

以上數據顯示，除2021年實(shí)現大幅增長(cháng)外，其整體增速有所放緩。營(yíng)收規模增長(cháng)放緩，既有顧家家居本身布局失策的內因，也有受房地產(chǎn)下行影響而導致行業(yè)整體增長(cháng)緩慢的外患。

于是，從2020年開(kāi)始，創(chuàng )始人顧江生開(kāi)始了大規模的減持套現。據統計，顧家集團及其一致行動(dòng)人通過(guò)股權轉讓和二級市場(chǎng)減持，累計套現超過(guò)百億元。

2023年年底，顧氏家族將所持有29.42%比例的股權，轉讓給了何劍鋒實(shí)際控制的公司盈峰睿和投資。2023年11月6日，顧家家居發(fā)布公告稱(chēng)，收到了顧家集團及其一致行動(dòng)人與盈峰集團籌劃上市公司股權轉讓事宜的通知，可能涉及上市公司的控制權變更。

2024年1月10日，公司的控股股東由顧家集團變更為盈峰睿和投資，公司的實(shí)際控制人由顧江生、顧玉華、王火仙變更為何劍鋒。

二級市場(chǎng)方面，顧家家居股價(jià)持續走低，總市值約217億元，滾動(dòng)市盈率10.7倍，以26.37元/股的最新收盤(pán)價(jià)計算（截至8月13日收盤(pán)），即使扣去分紅，這筆投資目前已經(jīng)浮虧約28%。對應當初出資額，產(chǎn)生賬面虧損約23.8億元。?

同行可比公司方面，歐派家居（603833.SH）最新股價(jià)50.4元/股，市值307億元，滾動(dòng)市盈率9.9倍。2024年一季度，歐派家居營(yíng)收與凈利潤分別為36.21億元、2.18億元，同期顧家家居營(yíng)收與凈利潤為43.5億元、4.2億元。兩家規模處于同一梯隊，但二級市場(chǎng)表現卻存在差距。

公司正在采取一系列措施護盤(pán)，7月26日公司公告，總裁李東來(lái)先生擬通過(guò)二級市場(chǎng)集中競價(jià)交易的方式增持公司股份1.5-2.2億元，增持期限為公告披露之次日起3個(gè)月內。

原副董事長(cháng)討薪

顧家家居股價(jià)波動(dòng)是多因素疊加的結果：產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題、經(jīng)銷(xiāo)商管理不善、家居板塊整體表現不佳，更重要的是，公司早年提出擴張戰略，但管理及研發(fā)水平難以跟上膨脹的規模。

消息面上，因 720萬(wàn)元的糾紛，原副董事長(cháng)金志國“討薪”顧家家居。

8月5日，顧家家居公告稱(chēng)，因與顧江生、顧家集團的薪酬及長(cháng)期激勵安排等事項，金志國起訴了顧江生、顧家集團及顧家家居，并向浙江省杭州市中級人民法院申請了財產(chǎn)保全。

杭州中院根據相關(guān)訴前調解的《民事裁定書(shū)》等文書(shū)對顧家集團采取了訴前財產(chǎn)保全措施，并凍結了顧家集團所持顧家家居的4218.18萬(wàn)股股份（市值約為10.56億），該股份占顧家家居總股本的5.13%，占其所持有股份的40.89%。

該筆欠薪為顧江生和顧家集團拖欠金志國的固定報酬，總金額為720萬(wàn)元及利息（自起訴之日起算，計至實(shí)際支付完畢時(shí)止）。顧家家居對該筆拖欠的工資報酬承擔連帶責任，所以也被列為被告之一，并與顧江生、顧家集團共同承擔訴訟費、保全費、保全保險費。

顧家家居并未在公告中透露，顧江生及顧家集團拖欠金志國薪酬的具體內幕。

公開(kāi)資料顯示，金志國1956年7月出生。歷任青島啤酒董事長(cháng)，九陽(yáng)股份有限公司獨立董事、紅蜻蜓股份獨立董事?，F任南京樂(lè )居網(wǎng)絡(luò )科技有限公司、蘭州泰和水煙工業(yè)有限責任公司董事長(cháng),山東信得科技股份有限公司董事,揚州揚杰電子科技股份有限公司獨立董事。

據顧家家居此前年報顯示，金志國于2012年2月6日起擔任顧家家居副董事長(cháng)一職，并于2017年12月10日因任職期滿(mǎn)而離任。任職期間，金志國曾擔任顧家家居董事、副董事長(cháng)、戰略委員會(huì )委員、投資委員會(huì )委員，其2015年、2016年并未在顧家家居獲取任何報酬。

在顧家家居任職期間，金志國曾在九陽(yáng)股份有限公司、浙江紅蜻蜓鞋業(yè)股份有限公司任獨立董事、杭州張小泉集團有限公司、上海張小泉刀剪總店有限公司任董事。

顧家家居在公告中表示，顧家集團的股份凍結不會(huì )導致顧家家居控制權發(fā)生變更，也不會(huì )對公司日常經(jīng)營(yíng)和管理造成影響。

金志國與顧家家居的欠薪細節并未在其公告中具體披露。但顧家家居表示，截至公告日（2024年8月5日），該案件尚未開(kāi)庭審理，審理結果具有不確定性。

顧家集團高比例質(zhì)押

從股權關(guān)系上和持股比例方面來(lái)看，此次欠薪糾紛事件不會(huì )對顧家家居的實(shí)控權產(chǎn)生影響，但顧家集團存在高比例質(zhì)押的問(wèn)題。

7月25日，顧家家居披露公告，顧家集團累計質(zhì)押股票1.02億股，占其所持有公司股數的99.12%，占總股本的12.44%。

盡管消息面上不平靜，但顧家家居依然看好自身未來(lái)前景。

在最新線(xiàn)上業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上，當被問(wèn)及近年來(lái)公司業(yè)績(jì)增長(cháng)放緩的問(wèn)題，顧家家居董事長(cháng)顧江生表示：“今年公司將聚焦提效、育能、轉型三方面。一是內貿線(xiàn)下向‘整家’運營(yíng)轉型，內貿線(xiàn)上向渠道驅動(dòng)轉型，二是外貿向‘多國化/本土化的價(jià)值鏈一體化’轉型?！?/p>

有研究機構指出，短期波動(dòng)并不重要，長(cháng)遠來(lái)看公司依然具備投資價(jià)值。

國盛證券在最新研報中指出，海外市場(chǎng)有望加速貢獻增量。越南&美國工廠(chǎng)生產(chǎn)效率逐步提高、經(jīng)營(yíng)凈利率有望穩步提升，未來(lái)持續改善可期。預計2024-2026 年歸母凈利潤分別為21.1 億元、23.1 億元、25.4 億元。（思維財經(jīng)出品）■