《投資者網(wǎng)》喬丹

碳酸鋰期貨價(jià)格，正在攪動(dòng)本不平靜的行業(yè)。

8月14日，該類(lèi)產(chǎn)品再次創(chuàng )下自上市以來(lái)的新低點(diǎn)，主力合約盤(pán)中的最低價(jià)達到了72800元/噸，并最終以73450元/噸收盤(pán)。過(guò)去幾個(gè)月里，碳酸鋰的價(jià)格連續跌破多個(gè)重要整數價(jià)位，目前正朝著(zhù)每噸70000元的新低位逼近。這一市場(chǎng)表現給上游鋰礦企業(yè)帶來(lái)了持續的壓力。

作為行業(yè)內的龍頭公司之一，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）同樣受到了鋰價(jià)波動(dòng)的影響，導致其業(yè)績(jì)出現了明顯波動(dòng)。此外，公司還面臨著(zhù)對其海外投資對象SQM（智利化工礦業(yè)公司）控制權不確定性的挑戰，這進(jìn)一步增加了天齊鋰業(yè)未來(lái)發(fā)展的不確定性。

鋰價(jià)暴跌下的挑戰

天齊鋰業(yè)位于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的上游，主要從事硬巖型鋰礦資源的開(kāi)發(fā)、鋰精礦的加工銷(xiāo)售以及鋰化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，并擁有位于中國、澳大利亞和智利的鋰資源。依據2022年產(chǎn)量統計，公司是全球第五大和亞洲第二大鋰化工產(chǎn)品生產(chǎn)商，其年產(chǎn)量約占全球總量的5%。

截至2023年底，天齊鋰業(yè)已具備8.88萬(wàn)噸/年的鋰化工產(chǎn)品銘牌產(chǎn)能，并規劃在未來(lái)進(jìn)一步擴展至超過(guò)14萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能規模。

目前，中國鋰離子電池產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷著(zhù)蓬勃發(fā)展的熱潮，但與之相反的是，其核心材料鋰離子電池材料的價(jià)格并未如預期般隨需求增加而上漲，反而持續走低。這對包括天齊鋰業(yè)在內的上游企業(yè)產(chǎn)生了明顯影響。

自2022年12月鋰化合物價(jià)格觸頂后，2023年行業(yè)出現了上下游產(chǎn)能擴張時(shí)間不匹配的現象，上游吸引大量資金涌入，新增供應量逐漸增加，而終端市場(chǎng)因新能源汽車(chē)補貼政策的調整和消費者購買(mǎi)意愿的變化，導致產(chǎn)銷(xiāo)量下滑。這一供需失衡使得鋰化合物價(jià)格步入下行軌道，特別是碳酸鋰價(jià)格，從年初的約60萬(wàn)元/噸大幅下跌至2023年4月的18萬(wàn)元/噸附近才趨于穩定。

然而，這份短暫的穩定并未持續太久。2023年7月，廣州期貨交易所正式推出了碳酸鋰期貨，這一舉措本應為市場(chǎng)提供更多風(fēng)險管理工具，然而卻意外加劇了市場(chǎng)對未來(lái)供應過(guò)剩的擔憂(yōu)，進(jìn)一步對碳酸鋰價(jià)格形成了向下的壓力。加之四季度市場(chǎng)需求持續疲軟，訂單量顯著(zhù)減少，市場(chǎng)氛圍愈發(fā)悲觀(guān)。同時(shí)，鋰礦定價(jià)機制的調整也為碳酸鋰價(jià)格的進(jìn)一步下跌打開(kāi)了空間。

進(jìn)入2024年，碳酸鋰價(jià)格繼續下探。據上海鋼聯(lián)數據，今年8月2日，電池級碳酸鋰價(jià)格已跌至7.95萬(wàn)元/噸的歷史低點(diǎn)，至8月15日更是跌至7.55萬(wàn)元/噸，與巔峰時(shí)期的60萬(wàn)元/噸相比，幾乎跌去了九成，即將接近其4萬(wàn)元/噸的起始價(jià)位。

這種價(jià)格變動(dòng)深刻影響著(zhù)產(chǎn)業(yè)鏈中游的制造成本結構，特別是上游供應商，它們面臨著(zhù)價(jià)格高低皆難的困境，低價(jià)威脅其利潤空間，高價(jià)則可能失去市場(chǎng)份額，對企業(yè)的可持續發(fā)展構成嚴峻挑戰。

在鋰電材料行業(yè)中，包括天齊鋰業(yè)在內的多家企業(yè)因價(jià)格下跌而面臨業(yè)績(jì)壓力。天齊鋰業(yè)預計2024年上半年凈虧損48.8億元至55.3億元，與去年同期的64.52億元凈利潤形成鮮明對比。天齊鋰業(yè)在公告中指出，鋰產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)導致銷(xiāo)售價(jià)格大幅下降，是導致業(yè)績(jì)變動(dòng)的主要原因之一。

而除了直接的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)外，天齊鋰業(yè)還面臨著(zhù)參股公司SQM股權管理的復雜性，以及由此帶來(lái)的收益穩定性問(wèn)題。這些問(wèn)題相互交織，共同構成了天齊鋰業(yè)當前面臨的復雜局面。

投資SQM陷入困境

2018年，天齊鋰業(yè)做出了一個(gè)重大的投資決策，以40.66億美元（折合人民幣278.44億元）收購了SQM公司23.77%的股權，成為了該公司的第二大股東。這一戰略投資旨在通過(guò)SQM在農業(yè)化學(xué)肥料及鋰產(chǎn)品領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，特別是其在全球范圍內獨一無(wú)二的阿塔卡馬鹽湖資源，來(lái)增強公司的業(yè)務(wù)布局和市場(chǎng)競爭力。

SQM是全球知名的農業(yè)化學(xué)肥料及鋰產(chǎn)品供應商，其工業(yè)和農業(yè)用途的硝酸鈉和硝酸鉀產(chǎn)量均居世界首位，同時(shí)也是全球最大的碘生產(chǎn)商。在鋰產(chǎn)品領(lǐng)域，SQM憑借其在碳酸鋰和氫氧化鋰生產(chǎn)方面的豐富經(jīng)驗和技術(shù)優(yōu)勢，成為了全球領(lǐng)先的鋰產(chǎn)品供應商之一。此外，SQM一直采取穩健的現金分紅政策，為股東提供了良好的回報。

然而，近期SQM的一項舉動(dòng)為天齊鋰業(yè)的這筆投資蒙上了陰影。SQM在未經(jīng)天齊鋰業(yè)股東大會(huì )審批授權的情況下，與智利國家銅業(yè)公司（Codelco）簽署了《合伙協(xié)議》。該協(xié)議規定雙方將共同成立一家合營(yíng)公司來(lái)開(kāi)發(fā)阿塔卡馬鹽湖這一優(yōu)質(zhì)的鋰礦資源。

這一決定讓Codelco在合營(yíng)公司中占據了主導地位，而且還將分取相應利潤。還意味著(zhù)天齊鋰業(yè)作為SQM的重要股東，未來(lái)在SQM中的投資收益將面臨重大不確定性，同時(shí)在公司中的話(huà)語(yǔ)權也將被削弱。

天齊鋰業(yè)對此表示了強烈的不滿(mǎn)和擔憂(yōu)。公司認為SQM的這一行為嚴重損害了其作為股東的權益，并多次要求SQM召開(kāi)股東大會(huì )審議相關(guān)交易。然而，SQM并未采納天齊鋰業(yè)的建議，而是繼續推進(jìn)與Codelco的合作。

為了維護自身權益，天齊鋰業(yè)采取了一系列法律措施。公司向智利相關(guān)監管機構提出了行政復議申請，要求撤銷(xiāo)對SQM與Codelco合作事項的批準決定。然而，這一申請并未得到支持。2024年7月，天齊鋰業(yè)又向智利圣地亞哥上訴法院提起了訴訟，要求暫停相關(guān)決定的效力，截至目前，該案尚未有進(jìn)一步進(jìn)展。

此事件在智利國內也引起了廣泛關(guān)注。智利眾議院在最近的一次特別會(huì )議上發(fā)起了要求廢除該協(xié)議的提案投票，并以多數票通過(guò)。雖然這一提案并不能直接廢除SQM與Codelco之間的合作協(xié)議，但它無(wú)疑給該協(xié)議的推進(jìn)帶來(lái)了一定的壓力。

近年來(lái)，鋰資源國有化的趨勢在全球范圍內逐漸顯現。鋰業(yè)另一龍頭贛鋒鋰業(yè)也面臨著(zhù)類(lèi)似的挑戰。其投資的Sonora項目因墨西哥政府修訂礦業(yè)法而面臨不確定性，墨西哥政府將鋰礦定性為戰略資源并禁止私人企業(yè)獲得新的特許權，導致贛鋒鋰業(yè)失去了部分礦產(chǎn)特許權。

在碳酸鋰價(jià)格持續暴跌與SQM控制權不確定性的雙重壓力下，天齊鋰業(yè)正處于一個(gè)突破的關(guān)鍵節點(diǎn)。鋰價(jià)的劇烈波動(dòng)不僅考驗著(zhù)公司的成本控制能力和市場(chǎng)應變能力，更對其長(cháng)期戰略規劃提出了更高要求。然而，挑戰往往與機遇并存，這樣的市場(chǎng)環(huán)境或能促使天齊鋰業(yè)加速戰略調整，尋求更加穩健和可持續的發(fā)展路徑。（思維財經(jīng)出品）■