《投資者網(wǎng)》張靜懿

伴隨巴黎奧運會(huì )的落幕，各家體育品牌也揭開(kāi)2024年半年報。

這里面，李寧（股票代碼：02331.HK）與其贊助的中國乒乓球隊曾在奧運期間，連續幾日占據了各大社交媒體的熱搜話(huà)題榜單。但熱搜存在一些爭議性事件，尤其是關(guān)于“龍服”的討論，引發(fā)了廣泛的關(guān)注。

同時(shí)，李寧的業(yè)績(jì)也成為市場(chǎng)熱議。體育大年的背景下，公司業(yè)績(jì)指標出現分化，管理層下調收入目標預期?；蛟S，公司正走在一條未知的發(fā)展路徑上。

李寧“龍服”風(fēng)波

提起中國乒乓球隊，就不得不提及“李寧”這個(gè)與國乒緊密相連的品牌。

李寧有限公司是中國領(lǐng)先的體育品牌企業(yè)之一，以經(jīng)營(yíng)李寧品牌專(zhuān)業(yè)及休閑運動(dòng)鞋、服裝、器材和配件產(chǎn)品為主。公司于2004年6月在香港成功上市，是第一家在港股上市的內地體育用品企業(yè)。

自2000年起，李寧就與中國乒乓球隊建立了長(cháng)期的合作關(guān)系。合作期間，李寧設計了多款比賽裝備，其中最具象征意義的就是伴隨隊員們在賽場(chǎng)上贏(yíng)得榮譽(yù)的“龍服”。

然而，在本屆巴黎奧運會(huì )上，李寧設計的新款“龍服”卻意外地成為了熱議的中心。部分網(wǎng)友對隊員們在比賽中所穿的“龍服”提出了質(zhì)疑，認為其吸汗性能不佳。這一爭議迅速升溫，關(guān)于“#李寧龍服疑似下架#”的話(huà)題登上了熱搜。

登上熱搜后，市場(chǎng)關(guān)注度極高，話(huà)題閱讀量已超6000萬(wàn)次，討論量超4000次。

對此，李寧官方表示，公司長(cháng)期以來(lái)高度重視運動(dòng)員比賽服的穿著(zhù)體驗，中國乒乓球隊教練與運動(dòng)員們對李寧乒乓球提供的比賽服表示認可，目前未收到任何關(guān)于產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題方面的反饋。

李寧還指出，國家隊隊員擁有個(gè)人數據庫以定制比賽和訓練裝備。巴黎奧運會(huì )中國隊的乒乓球服經(jīng)過(guò)多次設計改版和試穿，通過(guò)與運動(dòng)員溝通和觀(guān)察，精心打磨細節。最終版賽服由專(zhuān)業(yè)小車(chē)間的專(zhuān)職工人單獨制作，確保精度，并通過(guò)嚴格核驗。

針對消費者和網(wǎng)友最關(guān)心的吸汗性能問(wèn)題，李寧表示，本屆奧運會(huì )中國乒乓球隊的上衣面料主要采用具有吸濕排汗功能的聚酯纖維，并添加了10%的氨綸以提供更好的彈性。

關(guān)于“龍服”在市場(chǎng)上的銷(xiāo)售情況，李寧表示，各個(gè)渠道的銷(xiāo)售與服務(wù)一切正常。根據李寧微信小程序顯示，“龍服”系列的售價(jià)為：比賽上衣599元、比賽褲299元。

增收不增利

經(jīng)歷“龍服”的輿情風(fēng)波后，李寧公布了2024年中期業(yè)績(jì)報告。

財報顯示，今年上半年李寧雖營(yíng)收同比增長(cháng)，但利潤卻延續去年的下跌趨勢，營(yíng)收為143.45億元，較去年同期增長(cháng)2.3%；凈利潤為19.52億元，較去年同期下降8%；每股基本收益為0.758元/股，同比下降近6%。

按產(chǎn)品種類(lèi)銷(xiāo)售來(lái)看，李寧服裝收入同比略有下跌，但跑步鞋、器材及配件業(yè)務(wù)實(shí)現快速增長(cháng)，維持了公司整體營(yíng)收增長(cháng)。具體而言，上半年，李寧鞋類(lèi)銷(xiāo)售收入為78.44億元，同比增長(cháng)了4.4%，占總收入的54.7%；服裝類(lèi)銷(xiāo)售收入為53.75億元，同比下降了4.7%，占總收入的37.5%。

分析人士針對李寧服裝領(lǐng)域的表現指出，李寧曾依靠國潮元素成功吸引消費者，但近年來(lái)這一戰略的影響力有所減弱。產(chǎn)品線(xiàn)在深化國潮概念和擴展方面存在不足，導致庫存量上升和存貨周轉率下降。

財報數據也反映了上述這一點(diǎn)，今年上半年，李寧的平均存貨周轉期從57天延長(cháng)至62天，顯示出公司在庫存管理方面面臨挑戰。

為了應對這一挑戰并增強市場(chǎng)競爭力，李寧不斷加大市場(chǎng)推廣和產(chǎn)品宣傳的投入。2024年上半年，公司的銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)開(kāi)支達到43.27億元，同比增長(cháng)了9.6%，占總收入的30.2%。李寧表示，增加的開(kāi)支主要用于直播等新興渠道的內容推廣，以吸引更多潛在消費者。

不以規模增長(cháng)為主要目標

雖然增收，但增速放緩也是事實(shí)。

2023年上半年，李寧的收入增速為13%，因此今年出現了顯著(zhù)的放緩。這一現象與其管理層在2023年11月電話(huà)交流會(huì )上提出的，“未來(lái)5年有信心實(shí)現收入雙位數復合增長(cháng)，并在確保盈利能力的前提下實(shí)現500億元人民幣經(jīng)營(yíng)規?！钡哪繕讼啾?，顯然存在一定的差距。

在2024年中期業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上，李寧集團聯(lián)席CEO錢(qián)煒提出了與之前不同的經(jīng)營(yíng)策略，強調今年的核心不以規模為主要目標，“穩健經(jīng)營(yíng)、務(wù)實(shí)發(fā)展”是經(jīng)營(yíng)主軸。同時(shí)李寧也宣布下調全年的收入目標預期。

2024年作為體育大年，巴黎奧運會(huì )等重大體育賽事為運動(dòng)品牌提供了巨大的市場(chǎng)機遇。作為中國國家乒乓球隊、跳水隊、射擊隊的重要贊助商，李寧理論上應能從這一波體育熱潮中獲得增長(cháng)動(dòng)力，市場(chǎng)也在關(guān)注這波體育消費熱能否為公司帶來(lái)較大增長(cháng)。

然而錢(qián)煒的觀(guān)點(diǎn)指出，李寧不能依賴(lài)于單次的體育盛事來(lái)實(shí)現短期內的業(yè)績(jì)飛躍。他強調，參與奧運賽事的贊助和營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，更多是為了建立李寧作為專(zhuān)業(yè)品牌的形象，贏(yíng)得消費者的信任，并鼓勵他們體驗李寧的產(chǎn)品。

此外，橫向對比其他三大體育品牌商，在二季度，其他三大體育品牌商表現均優(yōu)于李寧。其中，安踏品牌產(chǎn)品零售金額同比錄得高單位數的正增長(cháng)，FILA品牌和所有其他品牌則分別錄得中單位數的正增長(cháng)以及40-45%的正增長(cháng)；特步零售銷(xiāo)售錄得10%的同比增長(cháng)；361度主品牌錄得約10%的正增長(cháng)。

從二級市場(chǎng)表現來(lái)看，8月16日，李寧股價(jià)由漲轉跌，最終收盤(pán)跌0.76%。相較于2011年9月峰值106港元/股，李寧股價(jià)已累計跌超80%，期間市值蒸發(fā)超2300億港元。

華西證券在最新的研報中表示，考慮天氣和消費者信心不足影響，預計李寧全年收入增長(cháng)從中單位數下降到低單位數?？梢钥闯?，券商對李寧全年的業(yè)績(jì)預期持審慎立場(chǎng)。（思維財經(jīng)出品）■