《投資者網(wǎng)》王健凡

在當前國內信息技術(shù)蓬勃發(fā)展的背景下，人工智能、數字經(jīng)濟、華為、鴻蒙和算力等關(guān)鍵詞常常引發(fā)市場(chǎng)的無(wú)限遐想。

拓維信息作為一家同時(shí)涉足上述多個(gè)熱門(mén)領(lǐng)域的公司，自然成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

2017年起，拓維信息搭上華為云生態(tài)的快車(chē)，在華為概念和算力租賃等熱點(diǎn)的推動(dòng)下，拓維信息在2023年初成為市場(chǎng)熱捧的"大牛股"，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。

盡管2022年公司出現虧損，但在A(yíng)I浪潮的背景下，拓維信息的股價(jià)仍然從年初的6.63元/股一路攀升，最高觸及23.2元/股的高點(diǎn)。

不過(guò)，現實(shí)很快給這輪熱潮澆了一盆冷水。

再度增收不增利

8月20日，拓維信息披露2024年半年報。

報告顯示，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入17.28億元，同比增長(cháng)61.07%；但歸母凈利潤僅為333.52萬(wàn)元，同比大幅下降94.23%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-3.56億元。

同時(shí)，隨著(zhù)市場(chǎng)熱度消退和業(yè)績(jì)下滑，拓維信息的股價(jià)隨之大幅回調。

截至2024年8月21日，公司股價(jià)收于9.48元/股，總市值約119億元，較去年高點(diǎn)早已腰斬。

這一走勢與公司創(chuàng )始人、董事長(cháng)李新宇此前設定的宏偉目標形成鮮明對比——他曾在媒體采訪(fǎng)中表示，未來(lái)十到二十年內，公司將力爭實(shí)現市值增長(cháng)10倍。

或許，當前更為現實(shí)的問(wèn)題是：僅有300余萬(wàn)元的凈利潤，能否支撐起拓維信息的百億市值？

創(chuàng )始人商海沉浮二十載?

拓維信息自成立以來(lái)，其業(yè)務(wù)重心經(jīng)歷了多次轉變。

公司上市之初，主營(yíng)業(yè)務(wù)集中在軟件開(kāi)發(fā)和無(wú)線(xiàn)增值服務(wù)。然而，這兩個(gè)領(lǐng)域的市場(chǎng)競爭激烈，拓維信息難以在其中確立優(yōu)勢地位。

2009-2011年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)興起帶來(lái)新的市場(chǎng)機遇。拓維信息順應趨勢，將業(yè)務(wù)重心轉向教育和游戲領(lǐng)域，試圖開(kāi)拓新的增長(cháng)點(diǎn)。

2017年成為公司發(fā)展的又一個(gè)轉折點(diǎn)。在"信創(chuàng )"背景下，拓維信息正式成為華為云"同舟共濟合作伙伴"。

幾經(jīng)折騰，目前拓維信息的業(yè)務(wù)還是略顯繁雜。根據公司官網(wǎng)的介紹，拓維信息是中國領(lǐng)先的國產(chǎn)軟硬一體產(chǎn)品及服務(wù)提供商。業(yè)務(wù)范疇涵蓋軟件/考試服務(wù)、智能計算、開(kāi)源鴻蒙操作系統。

一家如此“善變”的企業(yè)，其背后創(chuàng )始人的故事也頗為曲折、精彩。

1988年，懷揣著(zhù)河海大學(xué)計算機應用專(zhuān)業(yè)的文憑，李新宇本可以在湖南省電力研究所安穩度日。

1994年，也許是厭倦了按部就班的生活，李新宇投身商海汪洋。創(chuàng )業(yè)伊始，他如同大多數初出茅廬的創(chuàng )業(yè)者一般，在軟件開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售之間奔波。

1995年，在邵陽(yáng)郵電局推銷(xiāo)軟件時(shí)，李新宇結識了時(shí)任局長(cháng)王建根。這次偶然的相遇，成為了他事業(yè)的轉折點(diǎn)。

1999年，中國移動(dòng)獨立出來(lái)后，王建根便出任湖南移動(dòng)首任總經(jīng)理，在位長(cháng)達十幾年時(shí)間。

有了王建根的"幫忙",李新宇的生意如魚(yú)得水。

日后披露的司法材料顯示，從1999年開(kāi)始，拓維信息與湖南移動(dòng)公司的業(yè)務(wù)往來(lái)日益密切。每當遇到難以解決的困難，李新宇總能得到王建根的鼎力相助。

據《財經(jīng)》雜志報道，王建根2000年調任湖南移動(dòng)公司總經(jīng)理后，將移動(dòng)的增值業(yè)務(wù)幾乎全部交由拓維信息承接，為公司帶來(lái)了豐厚的收益。

2008年，拓維信息成功登陸資本市場(chǎng)。彼時(shí)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)僅包括軟件業(yè)務(wù)和無(wú)線(xiàn)增值業(yè)務(wù)，而這兩類(lèi)業(yè)務(wù)中，湖南移動(dòng)公司均是主要的收入來(lái)源。直至2014年，拓維信息一直保持著(zhù)湖南移動(dòng)公司第一大客戶(hù)的地位。

然而,山雨欲來(lái)風(fēng)滿(mǎn)樓。2015年5月5日，反腐風(fēng)暴襲來(lái)。王建根落馬,李新宇與公司"二把手"宋鷹也被協(xié)助調查。

多年來(lái)精心編織的利益網(wǎng)絡(luò ),一夕之間分崩離析。為了"消除影響"，湖南移動(dòng)公司切斷了所有與拓維信息的業(yè)務(wù)往來(lái)，曾經(jīng)的搖錢(qián)樹(shù)瞬間枯萎。

遲至2018年10月，李新宇和宋鷹才收到了"相對不起訴"的處理結果。

盡管經(jīng)歷波折，李新宇和宋鷹在公司的地位依然穩固。

目前，李新宇作為公司董事長(cháng)擁有公司11.78%的股份，是公司實(shí)際控制人。宋鷹雖不在公司任職，但仍持有公司7.23%的股份，是第二大股東。

不過(guò)，宋鷹的麻煩并未就此結束。

據澎湃新聞報道，宋鷹被妻子指控家暴一案已由長(cháng)沙市雨花區檢察院向法院提起公訴，檢方認為應以故意傷害罪追究其刑事責任。

諷刺的是，宋鷹在去年6月25日回應澎湃新聞時(shí)稱(chēng)妻子的家暴指控“根本不屬實(shí)”:“她說(shuō)的話(huà)都是臆想出來(lái)的”。

研發(fā)乏力銷(xiāo)售高企

回到業(yè)務(wù)層面來(lái)看，拋開(kāi)行業(yè)迎來(lái)風(fēng)口的大背景,拓維信息近年來(lái)在資本市場(chǎng)的高人氣，主要恐怕還要歸功于它緊緊抱住了華為的大腿。

自2017年12月與華為簽訂《合作協(xié)議》以來(lái)，拓維信息逐步加深了與華為的合作。

從參與湘江鯤鵬生態(tài)基地建設，到成為"昇騰萬(wàn)里伙伴"、參與鴻蒙生態(tài)建設，再到旗下開(kāi)鴻智谷成為華為Open Harmony生態(tài)使能伙伴，拓維信息在華為生態(tài)系統中扮演著(zhù)一定角色。

然而,背靠華為,真的能讓拓維信息"好乘涼"嗎?

分析拓維信息在這一合作關(guān)系中的定位，可以看出該公司更類(lèi)似于華為生態(tài)的“分包商”。借助華為的芯片和系統,拓維信息打造服務(wù)器、PC主板及軟件云服務(wù)系統,再搭建軟硬件一體化模型服務(wù)華為生態(tài)。

簡(jiǎn)而言之，盡管拓維信息對外強調雙方是"聯(lián)合"關(guān)系,但實(shí)際上,它并未掌握核心技術(shù),在華為相關(guān)業(yè)務(wù)中更多扮演著(zhù)分包商的角色。無(wú)論是云軟件服務(wù)業(yè)務(wù)還是自主品牌服務(wù)及PC業(yè)務(wù),所有與華為相關(guān)業(yè)務(wù)的核心技術(shù)都歸屬于華為。

這一點(diǎn)，從研發(fā)來(lái)看就比較明朗。2024年上半年，公司研發(fā)投入為1.26億元，同比增長(cháng)6.09%。

這一研發(fā)投入水平，不論從絕對值來(lái)看，還是從同比增幅水平來(lái)看，都低于行業(yè)平均水平。截至8月21日披露中報的18家軟件企業(yè)，平均研發(fā)投入規模是1.5億元，平均增速為9.3%。

研發(fā)投入的欠缺,導致拓維信息難以打造真正的核心競爭力,這也反映在其高企的銷(xiāo)售費用上。

今年上半年,拓維信息的營(yíng)業(yè)成本同比激增83.39%至14.2億元,其中銷(xiāo)售費用同比大漲42.16%達7523.72萬(wàn)元。

總體來(lái)看，盡管拓維信息在國家政策支持和新興技術(shù)發(fā)展的浪潮中抓住了機遇，但公司面臨的挑戰也日益嚴峻。

公司兩大主要業(yè)務(wù)板塊的毛利率均出現明顯下降：信息技術(shù)服務(wù)及軟件業(yè)務(wù)的毛利率較去年同期減少了11.31%，而計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)務(wù)的毛利率同比下降了5.62%。

這種利潤壓縮的趨勢值得警惕。

表面上看，拓維信息似乎能夠依托華為的強勁表現而安然無(wú)恙。然而，歷史經(jīng)驗告訴我們，過(guò)度依賴(lài)也可能帶來(lái)嚴重的后果。

對拓維信息而言，華為既是重要供應商，又是主要客戶(hù)。這種雙重依賴(lài)使公司面臨的不確定性增加。

如何平衡風(fēng)險？如何在依托大型合作伙伴的同時(shí)培育自身的核心競爭力？這些都是公司亟需解決的問(wèn)題。（思維財經(jīng)出品）■