《投資者網(wǎng)》吳悅

今年上半年，中國經(jīng)濟發(fā)展面臨著(zhù)極為復雜的局面：世界地緣政治局勢復雜演變，國內GDP等主要指標增速放緩，經(jīng)濟下行壓力有所加大。A股市場(chǎng)也處于震蕩行情，投資者信心不足。

但從整體來(lái)看，我國經(jīng)濟長(cháng)期向好基本面沒(méi)有改變，經(jīng)濟持續復蘇態(tài)勢沒(méi)有改變，發(fā)展潛力大、韌性足、空間廣的特點(diǎn)也沒(méi)有改變，完全有能力、有條件戰勝困難挑戰，實(shí)現經(jīng)濟持續健康發(fā)展。

上市公司作為經(jīng)濟社會(huì )最活躍的“細胞”，其業(yè)績(jì)表現與宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境息息相關(guān)，其整體業(yè)績(jì)表現，在一定程度上也正是中國經(jīng)濟發(fā)展狀況與發(fā)展質(zhì)量的折射。

特別值得一提的是，在政策呵護和監管趨嚴的A股市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)正在加速出清一批“壞公司”，那些通過(guò)不當手段甚至違法違規獲得利益的個(gè)人與公司，也包括券商、審計所等中介機構，正在陸續遭到來(lái)自監管和法律層面的雙重懲罰。在此背景下，那些堅守長(cháng)期主義，為股東帶來(lái)持續回報的“好公司”也更加值得市場(chǎng)的褒獎。

目前，A股上市公司半年報披露已落下帷幕，上市公司今年的中場(chǎng)答卷也揭開(kāi)了面紗。哪些行業(yè)“好風(fēng)憑借力”扶搖直上？哪些公司在經(jīng)濟總體放緩的環(huán)境下逆勢增長(cháng)？如何篩選更有希望的行業(yè)與公司？《投資者網(wǎng)》特別推出系列專(zhuān)題，就上述話(huà)題展開(kāi)深入的研究與探討，為投資者提供參考。

整體穩健增長(cháng)，公司分化加劇

截至8月31日，A股滬深北三市5349家上市公司中共有5346家披露了2024年中期業(yè)績(jì)報告，據wind數據統計，其中近一半實(shí)現凈利潤同比增長(cháng)，617家增速超過(guò)100%。

據Wind數據，今年上半年，A股上市公司營(yíng)業(yè)收入合計34.87萬(wàn)億元，同比下降0.51%；實(shí)現歸母凈利潤2.9萬(wàn)億元，同比下降3.09%。不過(guò)分季度來(lái)看，二季度業(yè)績(jì)有明顯改善。今年二季度，A股上市公司營(yíng)業(yè)收入合計同比降幅為1.21%，凈利潤同比降幅為1.40%，增速較一季度回升3.35個(gè)百分點(diǎn)。

分行業(yè)看，可選消費、信息技術(shù)和電信服務(wù)三大行業(yè)營(yíng)收實(shí)現正增長(cháng)，增速分別為5.8%、5.8%和2.8%。材料、金融和信息技術(shù)三大行業(yè)上半年營(yíng)收同比增速較一季度改善明顯，較一季度分別回升2.74個(gè)百分點(diǎn)、2.11個(gè)百分點(diǎn)、0.53個(gè)百分點(diǎn)。

再具體到上市公司，分化則明顯加劇。其中，取得營(yíng)收增長(cháng)的公司有3030家，占比過(guò)半，但凈利潤取得增長(cháng)的為2583家，也就是說(shuō)，有約500家公司其實(shí)是增收不增利的。

從凈利潤增長(cháng)的幅度來(lái)看，最高的三家為鋒尚文化、安利股份、會(huì )暢通訊，凈利潤增速分別為23188%、7655%、6161%，跌幅最大的三家分別為概倫電子、愛(ài)司凱、中南股份，跌幅分別為85342%、71325%、14395%。從這一組數據也能看出上市公司業(yè)績(jì)分化加劇的一個(gè)縮影。

總體來(lái)看，今年上半年，在外部環(huán)增復雜多變、地緣沖突不斷，國內經(jīng)濟發(fā)展整體放緩、部分行業(yè)仍處在經(jīng)濟結構調整的陣痛中等等不利局勢下，A股上市公司整體仍然實(shí)現了穩健的運行與增長(cháng)，為國民經(jīng)濟的健康發(fā)展貢獻了應有的力量。

成長(cháng)性與資本回報TOP50

通常衡量上市公司的成長(cháng)性，除了看一家公司的盈利能力，比如凈利潤等指標，更要看其增長(cháng)速度，這個(gè)指標更能反映一家公司的成長(cháng)能力。

《投資者網(wǎng)》統計了今年中報A股上市公司凈利潤增幅翻倍的公司，共計606家，排名前列的公司如下：?

值得注意的是，這其中有不少公司是因其去年同期的基數較低或是虧損，因而在今年體現出十幾倍的增長(cháng)率，此外，還有一些公司是因為進(jìn)行了戰略轉型或資產(chǎn)重組，從而徹底擺脫了業(yè)績(jì)頹勢、實(shí)現了較大幅度的盈利增長(cháng)。因此，對于這些公司能否持續保持極高的盈利增速，投資者們也需要仔細甄別。

另一個(gè)評判上市公司盈利能力的重要指標是資本回報率（ROIC），指投出或使用資金與相關(guān)回報（通常表現為獲取的利息和/或分得利潤）的比例，用于衡量投出資金的使用效果。拉長(cháng)時(shí)間周期來(lái)看，如果一家上市公司多年保持較高的資本回報率，那么它成為白馬股的概率也更高。

從下表可以看出，今年中報期ROIC排名TOP50的公司，其中就有不少白馬股，如貴州茅臺等多家白酒企業(yè)、邁瑞醫療等多家醫藥企業(yè)，這些板塊歷來(lái)也是A股市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)公司相對集中的領(lǐng)域。?

高股息率公司備受關(guān)注

今年上半年，A股市場(chǎng)上有一個(gè)非常典型的特征，即是高股息板塊的走牛，其中代表就是銀行股。

這或許也是不少投資者的被動(dòng)選擇。在二級市場(chǎng)各大行業(yè)板塊不斷回調，系統性風(fēng)險顯現的情況下，高股息率板塊因其總體經(jīng)營(yíng)穩健、具備估值優(yōu)勢及股息率較高等優(yōu)勢，成為了市場(chǎng)的避風(fēng)港。

也就是說(shuō)，當股價(jià)沒(méi)太大上漲的可能時(shí)，對于長(cháng)線(xiàn)投資者，至少可以通過(guò)分紅來(lái)獲取一定的投資回報。

而提高對投資者的回報，特別是提高分紅回報，這也是近來(lái)監管政策鼓勵的一個(gè)大方向。今年3月，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于加強上市公司監管的意見(jiàn)（試行）》及國務(wù)院4月發(fā)布的《關(guān)于加強監管防范風(fēng)險推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》等政策文件中都明確提出，要增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動(dòng)一年多次分紅等。

在此背景下，A股公司今年中期分紅的多項指標也創(chuàng )出歷史新高。

據wind數據，今年中期分紅公司數逾660家，超過(guò)2021年至2023年三年的同期分紅公司數（合計510多家）；擬分紅總額超5200億元，接近此前三年同期分紅金額之和。此外，分紅公司占比、分紅占凈利比兩項數據也均創(chuàng )出歷史同期新高。

從分紅金額來(lái)看，銀行業(yè)中期分紅總額為2144.12億元，占A股同期分紅總額40%以上，仍然是A股市場(chǎng)的分紅大戶(hù)。石油石化、通信、非銀金融、交通運輸、醫藥生物等行業(yè)分紅額均超百億元。

當然，在高股息板塊已經(jīng)經(jīng)歷了較長(cháng)時(shí)間的熱捧后，短期內或許從估值來(lái)看未必仍具有較大的上升空間，這也需要投資者綜合企業(yè)基本面及多方因素進(jìn)行考量。

而從A股市場(chǎng)整體來(lái)看，當前市場(chǎng)整體估值已經(jīng)進(jìn)入歷史低位區間。截至8月30日，A 股市場(chǎng)平均估值（PE）為15.36倍，已經(jīng)低于多年中位數18.225倍與機會(huì )值16.663倍。?

通過(guò)盤(pán)點(diǎn)A股上市公司的整體表現，可以看出，這批中國最有活力的企業(yè)群體，在今年上半年復雜的內外部環(huán)境中，仍然體現了極強的業(yè)績(jì)修復能力與增長(cháng)韌性。

而從市場(chǎng)端來(lái)看，如果我們拉長(cháng)周期，當A股整體估值處于機會(huì )值之下時(shí)，后續至少往下的空間已經(jīng)不大。當然，從市場(chǎng)總體成交量來(lái)看，投資者信心的恢復仍需要時(shí)間。（思維財經(jīng)出品）■