《投資者網(wǎng)》王健凡
今年初，熱播電視劇《繁花》落下帷幕，劇中所折射的"老八股"再次引發(fā)了公眾的廣泛關(guān)注。
作為"老八股"中的重要一員，豫園股份長(cháng)期受到市場(chǎng)的關(guān)注。
回溯至1987年，上海市委、市政府決定推行股份制改革試點(diǎn)。豫園商場(chǎng)脫穎而出，于當年的11月25日成為上海商業(yè)系統首家獲批的股份制企業(yè)。
1992年5月，"豫園商場(chǎng)"在股份公司基礎上重組成立"豫園商城"，成為A股市場(chǎng)的首家資產(chǎn)重組的公司。2017年，“豫園商城”正式更名為當下人們熟知的“豫園股份”。
從上海證券交易所1990年開(kāi)業(yè)至今，豫園股份已經(jīng)走過(guò)了34個(gè)春秋。在這三十余年間，它見(jiàn)證了中國資本市場(chǎng)的風(fēng)云變幻，經(jīng)歷了多輪牛熊交替。
企業(yè)發(fā)展絕非一帆風(fēng)順，豫園股份不可避免地面臨著(zhù)各種挑戰。特別是近幾年，這家曾經(jīng)的明星企業(yè)正經(jīng)歷著(zhù)屬于自己的"中年危機"。
高層頻繁人事變動(dòng)
年初伊始，豫園股份經(jīng)歷了一系列的高管變動(dòng)，為全年的人事變革拉開(kāi)了序幕。
1月6日，豫園股份公告稱(chēng)，董事會(huì )秘書(shū)蔣偉因年齡原因辭職，同時(shí)董事龔平和輪值總裁倪強也提交了辭呈。
2月份公司再度經(jīng)歷了兩位高管離職。2月3日，副總裁張弛因個(gè)人發(fā)展原因辭去職務(wù)。僅17天后，執行總裁唐冀寧也提出辭職。
5月13日，公司再次公告高管變動(dòng)。副總裁諸煒紅因達到退休年齡而離職。
7月2日。公司總裁胡庭洲因個(gè)人原因辭去職務(wù)。值得注意的是，胡庭洲于2021年12月加入豫園股份，在短短一年半的時(shí)間里先后擔任執行總裁、輪值總裁和總裁。他的突然離職不僅出人意料，也引發(fā)了市場(chǎng)對公司管理層穩定性的擔憂(yōu)。
目前，公司最新的人事變動(dòng)發(fā)生于9月2日。公司公告稱(chēng)，CFO錢(qián)順江因工作調整原因辭去職務(wù)，但將繼續擔任總裁（輪值）職務(wù)。同時(shí)，公司聘任鄒超為新任CFO，陳毅杭為執行總裁，以填補高管團隊的空缺。
這一系列的人事變動(dòng)并非孤立事件，而是與公司近期面臨的經(jīng)營(yíng)挑戰密切相關(guān)。
作為"老八股"中唯一一家主業(yè)未發(fā)生根本變化的公司，豫園股份近年來(lái)卻面臨著(zhù)諸多困難：扣非凈利首次出現虧損、債務(wù)壓力持續增加、大額定增計劃擱淺等問(wèn)題接踵而至。
營(yíng)收增長(cháng)難掩盈利下滑與債務(wù)風(fēng)險
2023年對豫園股份而言無(wú)疑是艱難的一年，公司的財務(wù)狀況呈現出營(yíng)收增長(cháng)與盈利下滑并存的復雜局面。
當年，公司實(shí)現了營(yíng)業(yè)收入581.47億元，同比增長(cháng)15.83%，創(chuàng )下上市以來(lái)的最高紀錄。然而，收入的增長(cháng)并未轉化為相應的盈利能力提升。
期間，公司的盈利指標出現了明顯下滑。歸母凈利潤為20.24億元，同比下降45%。更為嚴峻的是，公司首次出現了扣非后凈利潤的虧損，金額達4.51億元。
與此同時(shí)，豫園股份面臨著(zhù)日益沉重的債務(wù)壓力。
截至2023年底，公司的短期借款高達101.31億元，一年內到期的非流動(dòng)負債為90.25億元，長(cháng)期借款則為189.38億元。相比之下，公司的貨幣資金僅有91.71億元，其中40.78億元為受限資金。
這種資金狀況下，公司的現金短債比從1.6驟降至0.9，反映出短期償債能力的明顯下降，也為公司的財務(wù)穩定性敲響了警鐘。
面對這種局面，豫園股份采取了一系列措施以緩解資金壓力。公司通過(guò)出售非核心資產(chǎn)來(lái)改善現金流狀況。
2022年，公司先后轉讓了金徽酒13%的股權，交易總價(jià)款19.37億元；清倉泰康保險股份，轉讓對價(jià)11.57億元；出售招金礦業(yè)股票，交易對價(jià)近44億港元。這一策略延續到2023年，公司又出售了IGI在比利時(shí)、荷蘭和印度的部分股份，交易總額近4.55億美元。
盡管采取了這些措施，豫園股份的財務(wù)狀況仍未得到根本改善。截至2023年末，公司的資產(chǎn)負債率依然高達68.03%。
超40億元定增計劃遇挫，資產(chǎn)處置提速
業(yè)績(jì)壓力之外，豫園股份的融資計劃也遭遇了重大挫折，進(jìn)一步加劇了公司的財務(wù)困境。
2023年3月，公司提出了一項雄心勃勃的定增預案，初始計劃融資80億元，其中30%用于補充流動(dòng)資金。
然而，這一計劃在短短數月內經(jīng)歷了兩次大幅調整：6月，融資額降至48.91億元；8月，進(jìn)一步縮減至42.5億元。盡管經(jīng)過(guò)多次調整和長(cháng)達一年多的努力，公司最終于2024年5月宣告定增計劃終止，未能成功籌得任何資金。
面對融資受阻的局面，豫園股份已開(kāi)始探索其他籌資渠道。
2024年5月30日，公司公告稱(chēng)正在籌劃通過(guò)子公司上海豫園珠寶時(shí)尚集團有限公司增資擴股的方式引入外部投資者，計劃融資金額不超過(guò)20億元。
與此同時(shí)，公司也加快了資產(chǎn)處置的步伐。
2024年6月26日，公司董事會(huì )通過(guò)了出售株式會(huì )社新雪股權的議案，擬通過(guò)全資子公司裕海實(shí)業(yè)出售其持有的49999股株式會(huì )社新雪股份，占新雪總股份的99.998%。
緊隨其后，7月2日，公司又宣布其全資子公司星耀公司與河南國資旗下的匯融東方簽署了一系列交易文件，計劃出售星光耀廣場(chǎng)二期1號樓及部分車(chē)位的所有權和使用權。
新任管理層的困境求變
豫園股份頻繁出售資產(chǎn)的行為背后，反映出公司面臨的流動(dòng)性壓力依然十分嚴峻。
盡管采取了一系列措施，2024年上半年的財務(wù)數據顯示，公司的經(jīng)營(yíng)狀況仍未見(jiàn)明顯好轉，依然增收難增利。
收入角度來(lái)看，豫園股份實(shí)現營(yíng)業(yè)收入275.72億元，同比微增0.47%；歸母凈利潤為11.42億元，同比下降48.53%；扣非凈利潤出現4.42億元的虧損，同比下降幅度高達819.21%。
同時(shí)，豫園股份的債務(wù)壓力仍然高企。截至今年上半年，豫園股份貨幣資金為103.7億元、交易性金融資產(chǎn)為17.23億元，對應的短期借款105.62億元、一年內到期的非流動(dòng)負債86.57億元、長(cháng)期借款183.43億元，公司總負債為843.75億元，資產(chǎn)負債率為67.87%。
面對當前的挑戰，豫園股份正站在一個(gè)關(guān)鍵的十字路口。
一方面負債水平較高，另一方面盈利能力有所下降，加之定增計劃的終止，更增添了公司前進(jìn)道路上的不確定性。
2024年3月舉辦的業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上，豫園股份新任高管團隊集體亮相，新任董事長(cháng)黃震的發(fā)言傳遞出明確的戰略方向："未來(lái)在投資賽道上，我們會(huì )更加慎重，堅持聚焦主業(yè)，把有限資源投入到'數一數二'、'創(chuàng )一創(chuàng )二'的核心產(chǎn)業(yè)。"
的確，對于當下的豫園股份而言，如何平衡規模與發(fā)展質(zhì)量確實(shí)需要更加慎重的考量。
在2024年8月26日舉行的中期業(yè)績(jì)發(fā)布交流會(huì )上，黃震進(jìn)一步明確了公司的經(jīng)營(yíng)策略，提出了"業(yè)務(wù)聚焦、攻守平衡和擁輕合重"三大核心方針。
未來(lái)，公司能否通過(guò)這些調整來(lái)應對當前的挑戰，改善財務(wù)狀況，提升市場(chǎng)競爭力，仍需時(shí)間驗證。投資者網(wǎng)也將繼續關(guān)注豫園股份如何在實(shí)踐中落實(shí)這些策略，以及公司在未來(lái)經(jīng)營(yíng)中的表現。（思維財經(jīng)出品）■
