《投資者網(wǎng)》崔悅晨

浙商證券對國都證券的收購案迎來(lái)新進(jìn)展。

9月6日，中國證監會(huì )對浙商證券“入主”國都證券提出了7項反饋意見(jiàn)，并要求國都證券在30個(gè)工作日內逐項落實(shí)。

自2023年底啟動(dòng)以來(lái)，這場(chǎng)并購案已歷時(shí)9個(gè)月，如今幾近尾聲。如果進(jìn)展順利，浙商證券將成為國都證券第一大股東。屆時(shí)，兩家券商能否實(shí)現協(xié)同效應，達到“1+1>2”的效果？

穩坐國都證券第一大股東

回顧來(lái)看，此次浙商證券的并購事項推進(jìn)頗快。

2023年12月，浙商證券發(fā)布了相關(guān)公告，準備從國都證券的5個(gè)股東手里收購股份，預計收購的股份比例為19.15%。

今年3月，浙商證券擬通過(guò)協(xié)議轉讓方式受讓重慶信托、天津重信、重慶嘉鴻、深圳中峻、深圳市遠為投資有限公司分別持有的國都證券股份，合計19.15%，股權轉讓總金額為29.84億元。

5月，浙商證券董事會(huì )審議通過(guò)相關(guān)議案，同意公司參與國華能源所持國都證券7.69%股份的競拍，并授權董事長(cháng)翁振杰決策及辦理本次競拍相關(guān)的事項。

6月，浙商證券成為同方創(chuàng )投所持國都證券5.95%股份公開(kāi)掛牌項目、嘉融投資所持國都證券1.46%股份公開(kāi)掛牌項目的受讓方，成交價(jià)格分別為9.11億元、2.24億元。

至此，經(jīng)過(guò)三輪收購，浙商證券共持有國都證券34.25%股權，穩坐國都證券第一大股東之位。

公開(kāi)資料顯示，浙商證券成立于2002年5月，總部位于杭州，是浙江省首家A股上市券商，其實(shí)控人為浙江省人民政府國有資產(chǎn)監督管理委員會(huì )。業(yè)績(jì)方面，浙商證券2024年半年報顯示，公司實(shí)現營(yíng)收80億元，凈利潤7.84億元；截至2024年6月末，公司總資產(chǎn)達到1349.83億元。

國都證券是一家中小型券商，2017年在新三板掛牌。今年上半年，國都證券實(shí)現營(yíng)收7.83億元，凈利潤3.89億元，公司總資產(chǎn)達到340.1億元。

由此看出，浙商證券對國都證券的并購可謂“大魚(yú)吃小魚(yú)”。整合后，浙商證券預計將增加資產(chǎn)規模，獲得進(jìn)入中大型券商行列的入場(chǎng)券。此外，這次并購還可能加強浙商證券在投行領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)實(shí)力，從而提升其在市場(chǎng)中的競爭力和影響力。

值得關(guān)注的是，浙商證券對浙商基金的持股比例為25%，與此同時(shí)，民生人壽保險和養生堂有限公司也各自持有浙商基金25%的股份。

在2024年上半年，浙商基金的業(yè)績(jì)表現引起了市場(chǎng)的關(guān)注。據浙商證券2024年半年報，2上半年浙商基金實(shí)現營(yíng)收9656.64萬(wàn)元，較去年同期減少了39.26%；凈利潤23.57萬(wàn)元，較去年同期減少了3000萬(wàn)元，降幅超90%。

相比之下，國都證券持有中歐基金20%的股權，其管理規模和行業(yè)排名相對領(lǐng)先。此次合并后，浙商證券可以間接獲取中歐基金的股權，從而彌補在基金業(yè)務(wù)上的短板。

國都證券及其股東被罰

值得注意的是，在收購前，也就是2023年1月，國都證券及其多位股東曾收到北京證監局開(kāi)出的罰單。其中，重慶信托存在的問(wèn)題最多。?

罰單顯示，重慶信托作為國都證券的第五大股東，與其他多名股東試圖隱藏一致行動(dòng)人關(guān)系，以擴大其作為股東的影響力。另外，重慶信托還與多名股東違規讓渡表決權等股東權利，試圖擴大其作為國都證券股東的影響力，并利用管理職權進(jìn)行不當關(guān)聯(lián)交易。

在國都證券上述被罰股東中，重慶信托與重慶嘉鴻均在浙商證券第一輪股權收購中，就將所持股份轉讓給浙商證券。值得關(guān)注的是，國都證券現任董事長(cháng)翁振杰同時(shí)也是重慶信托的董事長(cháng)。

2023年4月，國都證券也因公司治理失衡、股權管理未履職盡責等問(wèn)題受到北京證監局的處罰。

罰單顯示，國都證券未審慎判斷并報告部分股東一致行動(dòng)人關(guān)系情況、公司股權結構重大變化和個(gè)別股東對公司經(jīng)營(yíng)管理的影響。并且受公司治理影響，國都證券投行業(yè)務(wù)出現了三大問(wèn)題，一是關(guān)聯(lián)交易管理失當；二是執行業(yè)務(wù)未勤勉盡責；三是合規內控管理薄弱。

北京證監局指出，國都證券公司治理結構不健全，公司治理失衡，投行業(yè)務(wù)內控制衡失效，影響公司合規穩健展業(yè)。

因此，國都證券保薦承銷(xiāo)、公司債券承銷(xiāo)、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)被暫停六個(gè)月。同時(shí)，國都證券董事長(cháng)翁振杰和前董秘朱玉萍也被監管談話(huà)。

券商并購潮持續升溫

今年以來(lái)，券商整合步伐明顯加快，證券行業(yè)并購熱潮持續升溫。

今年4月，國務(wù)院發(fā)布的新“國九條”明確提出，支持頭部機構通過(guò)并購重組、組織創(chuàng )新等方式提升核心競爭力，鼓勵中小機構差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營(yíng)。在此背景下，證券行業(yè)的并購活動(dòng)正變得越來(lái)越活躍。

近日，國泰君安與海通證券合并的消息點(diǎn)燃市場(chǎng)。

據悉，國泰君安和海通證券同為上海本地券商，同屬上海國資委管理。合并后，有望超越中信證券，成為第一大“航母級”券商。

除了國泰君安+海通，今年以來(lái)，國聯(lián)+民生、浙商+國都、西部+國融、平安+方正、太平洋+華創(chuàng )以及國信+萬(wàn)和的并購也在持續推進(jìn)。

業(yè)內人士認為，證券公司合并的趨勢主要是由政策和市場(chǎng)環(huán)境兩者驅動(dòng)。一方面，在監管積極鼓勵并購重組的背景下，部分券商可能會(huì )主動(dòng)通過(guò)并購來(lái)擴大業(yè)務(wù)規模并改善業(yè)務(wù)結構；另一方面，在業(yè)務(wù)趨同的背景下，市場(chǎng)競爭加劇，驅使部分中小型券商更加積極地尋求合作或轉讓的機會(huì )。

目前，國內證券公司的數量已突破140家。在業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴重、馬太效應強烈的情況下，并購重組無(wú)疑是優(yōu)化資源配置、形成規模效應的重要直接手段。

券商行業(yè)分析師認為，通過(guò)并購重組，證券行業(yè)能夠促進(jìn)地方金融資源的更有效整合，并帶來(lái)互補優(yōu)勢和協(xié)同效應。在政策的鼓勵和股東的期望推動(dòng)下，預計未來(lái)行業(yè)并購重組空間或進(jìn)一步打開(kāi)。（思維財經(jīng)出品）■