《投資者網(wǎng)》吳微

近日，監管層受理了華達科技（603358.SH）擬收購江蘇恒義工業(yè)技術(shù)有限公司（下稱(chēng)“江蘇恒義”）44%股權的申請。據了解，早在2018年，華達科技就通過(guò)現金交易的方式取得了江蘇恒義的控制權，并將其并表，此次并購主要收購江蘇恒義少數股東權益，最終實(shí)現對江蘇恒義的100%控股。

與此前的現金收購不同，此次華達科技擬通過(guò)發(fā)行股份及現金交易的方式收購江蘇恒義剩余44%的股份，此次江蘇恒義的整體估值為13.5億元，溢價(jià)率為135.16%，交易總對價(jià)為5.94億元。而2018年，華達科技取得江蘇恒義控股權時(shí)，江蘇恒義的整體估值還僅為4.85億元，彼時(shí)華達科技取得江蘇恒義51%股權的交易總對價(jià)為2.47億元。

華達科技主要從事乘用車(chē)車(chē)身零部件、相關(guān)模具的生產(chǎn)、研發(fā)與銷(xiāo)售，而收購的江蘇恒義，主要從事電池箱托盤(pán)、電機軸、電機殼、儲能箱箱體等新能源汽車(chē)零部件的生產(chǎn)、研發(fā)與銷(xiāo)售。溢價(jià)收購江蘇恒義少數股權的權益，華達科技或有加碼新能源業(yè)務(wù)的打算。不過(guò)，2024年第二季度，受行業(yè)競爭加劇影響，當期華達科技的收入與凈利潤分別出現了25.6%和89.94%的下滑。

收購子公司少數股東權益，又能否幫華達科技走出業(yè)績(jì)下滑的困境呢？

布局新能源

華達科技實(shí)控人為陳競宏，公司本是一家汽車(chē)零部件及相關(guān)模具生產(chǎn)的企業(yè)，于2017年登陸資本市場(chǎng)。上市第二年，華達科技就開(kāi)始策劃對江蘇恒義的控股。而江蘇恒義原由鞠小平、何麗萍夫妻二人控制，企業(yè)于2017年在新三板掛牌交易，彼時(shí)公司全稱(chēng)為江蘇恒義汽配股份有限公司，主要從事差速器、電驅變速箱等產(chǎn)品的生產(chǎn)、研發(fā)與銷(xiāo)售。自華達科技取得江蘇恒義控制權后，江蘇恒義就終止了掛牌。

據了解，華達科技上市后不久，就有布局新能源賽道的打算。2018年6月，華達科技發(fā)布公告，擬通過(guò)現金交易的方式，收購江蘇恒義51%的股權，交易總對價(jià)為2.47億元，標的公司整體估值為4.85億元，溢價(jià)率為260.75%；交易對手主要有鞠小平、何麗萍夫妻以及江蘇恒義其他小股東。交易最終于同年9月完成。

2022年，華達科技還為江蘇恒義引入了宜賓晨道和寧波超興兩個(gè)投資者，他們累計投資1億元，華達科技對江蘇恒義的持股比例由51%稀釋至45.8%。2023年華達科技受讓了宜賓晨道、寧波超興持有的江蘇恒義合計10.2%的股權，重新取得江蘇恒義的控股權。

需要指出的是，2020年受疫情停工影響，當年江蘇恒義的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)未達預期。華達科技因此對收購江蘇恒義所形成的商譽(yù)進(jìn)行了減值計提，計提了2296.92萬(wàn)元的商譽(yù)減值準備，計入公司2020年度損益。

此次華達科技擬通過(guò)發(fā)行股份及現金交易的方式取得鞠小平、何麗萍等少數股東持有的江蘇恒義44%的股權，交易完成后，江蘇恒義將成為華達科技全資子公司。此次交易，江蘇恒義的整體估值為13.5億元，溢價(jià)率為135.16%。?

數據來(lái)源：公司公告

因交易存在溢價(jià)，因此設置有業(yè)績(jì)承諾，2024年-2026年間，江蘇恒義的歸母凈利潤（按扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的原則確定）分別不低于1.1億元、1.25億元以及1.45億元；若未能達成，交易對手將進(jìn)行補償。但據華達科技披露，2023年江蘇恒義的凈利潤僅為8438萬(wàn)元；2024年上半年，江蘇恒義的凈利潤更是僅有3596.34萬(wàn)元，而2023年同期，江蘇恒義實(shí)現凈利潤4257.33萬(wàn)元。

行業(yè)大調整

時(shí)隔數年，華達科技為何要收購江蘇恒義少數股東權益呢？

華達科技在交易草案中表示“通過(guò)本次交易，上市公司將提高優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)控制力、增強盈利能力，進(jìn)一步提升新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的戰略地位，深化新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局，契合行業(yè)發(fā)展趨勢，增強上市公司核心競爭力。交易完成后，標的公司將成為上市公司全資子公司，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍不會(huì )發(fā)生變化，核心競爭力將得到進(jìn)一步鞏固和加強?！?/p>

據乘聯(lián)會(huì )統計，自7月以來(lái)，國內新能源車(chē)型的滲透率已經(jīng)超過(guò)了50%，2024年8月新能源車(chē)國內零售滲透率更是接近54%。與之相對，燃油車(chē)銷(xiāo)量下降卻高于預期，2024年8月，傳統燃料乘用車(chē)國內銷(xiāo)量為79.5萬(wàn)輛，比上年同期減少41萬(wàn)輛，同比下降34.1%。

華達科技的產(chǎn)品直接或間接為東風(fēng)本田、廣汽本田、一汽大眾等客戶(hù)提供配套，因此在燃油車(chē)銷(xiāo)量下滑的情況下，華達科技的經(jīng)營(yíng)也受到了影響。2024年第二季度華達科技的收入與凈利潤分別出現了25.6%和89.94%的下滑，2024年上半年，華達科技的收入同比也下降了0.79%。而據公司披露，2017年-2023年間，除2020年，其他年份，華達科技的收入均有一定程度上的增長(cháng)。如此看來(lái)，華達科技若想保持增長(cháng)，積極轉型加碼新能源業(yè)務(wù)已刻不容緩。

斥巨資收購江蘇恒義少數股東權益，對華達科技的業(yè)績(jì)提升又有多少呢？據華達科技披露，截至2024年6月30日，受合并標的公司負債影響，完成對江蘇恒義收購后，歸屬母公司的所有者權益將減少7857.89萬(wàn)元；而華達科技早已對江蘇恒義實(shí)現并表，因此交易完成后，歸母凈利潤僅增加1856.72萬(wàn)元，增幅為11.31%。?

數據來(lái)源：公司公告

其實(shí)，除了收購江蘇恒義少數股東權益外，早在2023年9月，華達科技董事會(huì )就審議通過(guò)了《關(guān)于投資設立全資子公司實(shí)施新能源新材料鑄造加工項目建設的議案》，擬斥資2.8億元設立獨資公司華汽科技，并以華汽科技作為項目建設主體單位，實(shí)施新能源新材料鑄造加工項目建設，項目建設預計總投資為人民幣10.5億元。

積極加碼新能源，在國內燃油車(chē)市場(chǎng)快速萎縮的情況下，華達科技又能否及時(shí)轉型，跟上市場(chǎng)的變化呢？（思維財經(jīng)出品）■