《投資者網(wǎng)》謝瑩潔

旗下零售生意風(fēng)頭正勁，名創(chuàng )優(yōu)品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“名創(chuàng )優(yōu)品”,NYSE：MNSO）出手收購虧損線(xiàn)下商超巨頭。

9月23日晚間，名創(chuàng )優(yōu)品發(fā)布公告稱(chēng)，將收購永輝超市股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“永輝超市”，601933.SH）29.4%的股權，成為永輝第一大股東。交易完成后，名創(chuàng )優(yōu)品不控制永輝董事會(huì )，不會(huì )合并報表，將用權益法來(lái)核算這筆投資，預計此次交易2025年上半年會(huì )完成。

市場(chǎng)對于上述交易的反應呈現出兩極分化的態(tài)勢，名創(chuàng )優(yōu)品一天市值暴跌超百億港元，而永輝超市則一字漲停。

二級市場(chǎng)兩極分化

9月23日晚，永輝超市、名創(chuàng )優(yōu)品兩家公司分別在上交所和港交所發(fā)布公告，永輝超市第一大股東將生變。公告顯示，名創(chuàng )優(yōu)品擬用約63億元收購永輝超市29.4%股份。

名創(chuàng )優(yōu)品公告顯示，該交易完成后名創(chuàng )優(yōu)品預計將成為永輝超市第一大股東，進(jìn)一步擴大其線(xiàn)下零售版圖。

永輝超市同日公告，9月23日，駿才國際與京東世貿、宿遷涵邦簽訂《股份購買(mǎi)協(xié)議》，擬協(xié)議受讓京東世貿持有的約3.67億股公司股份以及宿遷涵邦持有的約3.88億股公司股份。本次交易完成后，第一大股東將變更為駿才國際，合計持有股份29.4%。

經(jīng)過(guò)一天一夜的輿論發(fā)酵，市場(chǎng)多認為，對于名創(chuàng )優(yōu)品而言，這筆買(mǎi)賣(mài)并不劃算，甚至會(huì )成為這家公司的拖累。美國銀行全球研究部將名創(chuàng )優(yōu)品的評級從“買(mǎi)入”下調至“跑輸大市”，原因是近期風(fēng)險上升。??

研報顯示，“雖然我們仍然相信名創(chuàng )優(yōu)品的核心業(yè)務(wù)前景光明，但永輝交易帶來(lái)的問(wèn)題多于答案，國內的大賣(mài)場(chǎng)活動(dòng)因宏觀(guān)經(jīng)濟疲軟而面臨中斷，增加了公司的風(fēng)險狀況?！? ? ? ? ?

二級市場(chǎng)方面，市場(chǎng)對于交易呈現出兩極分化的態(tài)勢。名創(chuàng )優(yōu)品在宣布收購后，美東時(shí)間9月23日，名創(chuàng )優(yōu)品收盤(pán)報13.72美元，下跌16.65%；港股方面，名創(chuàng )優(yōu)品9月24日收盤(pán)報25.05港元，當日下跌23.86%。

而永輝超市9月24日一字漲停，大漲10.22%，當日收報2.48元/股，此后股價(jià)依然維持在階段性高位。?

永輝超市三年半虧78億

斥資62.70億元入局永輝超市，名創(chuàng )優(yōu)品的意圖是什么？永輝超市有哪些吸引力？

公開(kāi)資料顯示，2010年，頭頂“生鮮第一股”的永輝在A(yíng)股上市。2015年，京東以43.1億元的價(jià)格持有永輝超市10%的股權。2017年，騰訊又以8.81元每股的價(jià)格入股永輝，此舉也一度被業(yè)內視為“AT新零售”爭霸的注腳。

在新零售與消費升級的浪潮下，永輝超市也開(kāi)始“自上而下”的改革，大手筆投入了社區門(mén)店“永輝mini”，疫情的到來(lái)讓本就處于探索階段的改革宣告失敗。

2020年，永輝超市營(yíng)業(yè)收入為931.99億元，歷經(jīng)連續三年下降后，2023年營(yíng)業(yè)收入為786.42億元。2020年，凈利潤為17.94億元，2021年至2023年分別虧損39.44億元、27.63億元、13.29億元。

2024年上半年，永輝超市營(yíng)業(yè)收入377.79億元，同比下降10.11%；凈利潤2.75億元，同比下降26.34%。

永輝超市表示，零售競爭態(tài)勢十分嚴峻，公司客流、客單均出現了一定程度的下降；公司主動(dòng)關(guān)閉尾部門(mén)店，因此公司報告期整體收入較上年同期有所下降；但公司已積極主動(dòng)向優(yōu)秀同行學(xué)習，并設立專(zhuān)項資金，主動(dòng)提升品質(zhì)和服務(wù)。

當前永輝超市在收縮戰線(xiàn)。2023年，永輝超市新增門(mén)店5家，關(guān)閉門(mén)店62家。截至2023年末，已開(kāi)業(yè)門(mén)店合計943家，覆蓋全國29個(gè)省和直轄市；已簽約未開(kāi)業(yè)門(mén)店達86家，儲備面積65.53萬(wàn)平方米。

進(jìn)入2024年，僅上半年，永輝超市新增門(mén)店5家，關(guān)閉門(mén)店62家，即凈關(guān)閉57家門(mén)店。相較于2023年全年凈關(guān)停57家店，今年以來(lái)永輝超市關(guān)店速度明顯增加。

業(yè)績(jì)深陷虧損泥潭的同時(shí)，永輝超市負債率也高企。2020年以來(lái)公司負債率均超80%，2024年上半年負債率高達87.06%，其中短期負債44億元，一年內到期的流動(dòng)負債達21.94億元，租賃負債高達192億元，而賬上貨幣資金僅為50.6億元。

擬打造“中國版山姆”

隨著(zhù)業(yè)績(jì)陷入低迷，永輝超市的股價(jià)出現下行波動(dòng)。2024以來(lái)，股價(jià)一度下探至2.08元/股，創(chuàng )出近十年來(lái)新低，比起2020年11.03元/股的價(jià)格，跌去約80%。

公司最近幾年也一直在不斷探索，數字化轉型，組織年輕化，打造自有品牌，深耕供應鏈等，直到2024年上半年遇上胖東來(lái)，一切似乎迎來(lái)了轉折。

截至目前，永輝已完成了鄭州信萬(wàn)廣場(chǎng)、鄭州瀚海海尚兩家門(mén)店的調改。不久前，永輝曾披露，兩家調改門(mén)店日均收入成倍增加，可以覆蓋運營(yíng)成本，已實(shí)現盈利。在未來(lái)，永輝還將在北京、合肥、杭州、深圳、沈陽(yáng)等十個(gè)城市開(kāi)啟門(mén)店的調改工作。

今年以來(lái)，“內卷、價(jià)格戰、降本增效”等風(fēng)潮愈演愈烈，胖東來(lái)這家偏居河南兩個(gè)低線(xiàn)城市的超市愈發(fā)爆火出圈。經(jīng)胖東來(lái)調改后的永輝在銷(xiāo)售額、客流等多個(gè)維度實(shí)現突破。作為高速全球化發(fā)展的中國零售品牌，名創(chuàng )優(yōu)品和永輝的聯(lián)手有望打造“中國版山姆會(huì )員店”。

風(fēng)靡中國的山姆會(huì )員店，是沃爾瑪旗下的高端會(huì )員制商店。截至目前，山姆會(huì )員商店在中國共有48家門(mén)店，遍布24座城市，其核心經(jīng)營(yíng)要訣是“會(huì )員制”“精選商品”及“自有品牌”。

名創(chuàng )優(yōu)品表示，此次收購將不會(huì )影響年初宣布的五年發(fā)展規劃和目標，也維持2024年全年增長(cháng)目標不變。2024年初，名創(chuàng )優(yōu)品宣布，未來(lái)五年每年凈增900-1100家門(mén)店，集團收入復合增速不低于20%。

入股后，名創(chuàng )優(yōu)品將利用自身在開(kāi)發(fā)自有品牌上的優(yōu)勢經(jīng)驗，協(xié)助永輝更好地開(kāi)發(fā)自有品牌。2024年上半年，永輝的自主品牌實(shí)現銷(xiāo)售額12.8億元，占其營(yíng)業(yè)收入僅3.4%。反過(guò)來(lái)，永輝將為名創(chuàng )優(yōu)品補充生鮮等品類(lèi)。（思維財經(jīng)出品）■