《投資者網(wǎng)》謝瑩潔

控股股東因債務(wù)纏身被申請破產(chǎn)重整，國內“麻醉劑一哥”人福醫藥集團股份公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“人福醫藥”，600079.SH），或將因此迎來(lái)新的歸屬。

9月25日，人福醫藥發(fā)布公告，控股股東武漢當代科技產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“當代科技”）被債權人申請重整，認為其不能清償到期債務(wù)且明顯缺乏清償能力。

截至9月24日，最近一年當代科技先后有12個(gè)票據或債券逾期或違約，另外因債務(wù)問(wèn)題涉及的訴訟及仲裁共161起，標的金額合計約323.30 億元。當代科技持有人福醫藥23.7%的股份，目前已全部被司法標記及輪候凍結。

人福醫藥表示，若控股股東進(jìn)入資產(chǎn)重整，公司控制權可能發(fā)生變動(dòng)。

基本面初步回暖

作為“麻醉一哥”，人福醫藥主要從事神經(jīng)系統用藥、甾體激素類(lèi)藥物、維吾爾民族藥等藥品生產(chǎn)，近年來(lái)逐步拓展美國仿制藥業(yè)務(wù)。麻醉藥物屬于國內強監管的行業(yè)，部分麻藥是管制藥物，生產(chǎn)廠(chǎng)商和配送商都有很?chē)栏竦囊?，行業(yè)呈現寡頭競爭的局面。

截至2024年9月25日，當代科技共持有人福醫藥約3.87億股股份，持股比例23.7%，為后者第一大股東與實(shí)控人。但由于債務(wù)問(wèn)題，上述股份目前已全部被司法標記及輪候凍結。

業(yè)績(jì)方面，2020年至2023年，人福醫藥營(yíng)收為206.8億元、205.5億元、223.38億元與245.25億元，增長(cháng)較為平穩，歸母凈利潤為10.06億元、13.17億元、24.84億元與21.24億元。

今年上半年，人福醫藥營(yíng)收128.61億元，同比增長(cháng)3.86%；歸母凈利潤為11.11億元，同比下滑16.07%。公司表示，主要是上年同期公司出售資產(chǎn)及債務(wù)重組實(shí)現的非經(jīng)常性損益高于本報告期所致；扣非后凈利潤10.89億元，同比增長(cháng)1.68%。

從業(yè)務(wù)和產(chǎn)品看，人福醫藥的醫藥工業(yè)和醫藥商業(yè)兩塊業(yè)務(wù)競爭力較強，2024年上半年，人福醫藥子公司宜昌人福、葛店人福、新疆維藥均保持增長(cháng)，而三峽制藥則同比減虧；醫藥商業(yè)板塊中，湖北人福和北京醫療的區域市場(chǎng)空間也值得期待。

二級市場(chǎng)方面，9月25-26日人福醫藥股價(jià)連漲兩天，漲幅分別為5.57%、2.89%，總市值回漲至300億元。9月27日，人福醫藥繼續高開(kāi)高走，截至當日收盤(pán)，股價(jià)上漲4.42%，為19.36元/股，總市值316億元。

機構看好未來(lái)前景

上世紀90年代，當代集團只有人福醫藥一家上市公司，此后陸續參控股了ST明誠（600136.SH）、三特索道（002159.SZ）、光洋股份（002708.SZ）及華茂股份（間接持股）（000850.SZ）等多家上市公司。

天眼查顯示，艾路明最高時(shí)擁有實(shí)控權的企業(yè)多達451家，其中當代集團以及參控股公司就有45家。各個(gè)參控股公司之間又存在股權價(jià)差，多層持股，體系間往來(lái)復雜。

近年來(lái)，當代集團頻頻陷入債務(wù)違約，人福醫藥成為了債主們的寄托。根據人福醫藥此前發(fā)布的紀律處分公告，2019年至2022年，控股股東當代集團通過(guò)第三方企業(yè)采取期初借款、期末償還的方式占用人福醫藥資金，累計發(fā)生額約129.09億元，目前占用資金本息已全部追回。

近年來(lái)，有不少上市公司因各種原因破產(chǎn)重整，導致控股權變更。如康美藥業(yè)財務(wù)造假暴雷后，廣藥集團臨危受命參與其重整事宜，最終成為康美藥業(yè)的新控股股東。

最新公告顯示，截至9月24日，當代科技所持有的人福醫藥股份已全部被司法標記及輪候凍結，占其所持有股份總數的100%，占人福醫藥總股本的23.70%。最近一年，當代科技因債務(wù)問(wèn)題涉及的訴訟及仲裁共161起，標的金額合計約323.3億元，仍為被執行人，這也意味著(zhù)，其資產(chǎn)或將繼續被拍賣(mài)。

人福醫藥表示，截至目前，不會(huì )導致公司控制權發(fā)生變更，但如后續當代科技相應股份涉及處置，可能會(huì )導致公司股權結構發(fā)生變動(dòng)。

值得一提的是，目前人福醫藥的第三大股東，持股3.67%的蕪湖信福股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)就是在2023年11月通過(guò)司法拍賣(mài)獲得的人福醫藥股份，成交總額超14億元。

從自身發(fā)展而言，人福醫藥正在自前期“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的擴張模式中反省回歸，開(kāi)始逐步剝離非核心業(yè)務(wù)，聚焦核心業(yè)務(wù)發(fā)展。盡管控股股東負面消息不斷，但從多家證券機構近期發(fā)布的研報來(lái)看，均認為人福醫藥逐步剝離非核心業(yè)務(wù)，正重回增長(cháng)賽道。

從近兩年來(lái)看，人福醫藥先后出售了漢德人福、天風(fēng)證券、百年康鑫、杭州福斯特等股權及樂(lè )福斯集團海外資產(chǎn)，收回投資款約39億元，實(shí)現投資收益約8億元。2023年，人福醫藥出售宜昌婦幼醫院股權、華泰保險集團股權等資產(chǎn)以及產(chǎn)業(yè)投資基金退出投資項目，基本完成醫療服務(wù)資產(chǎn)的出售工作并大幅降低金融類(lèi)資產(chǎn)總量。目前，人福醫藥還在推進(jìn)武漢康樂(lè )藥業(yè)、湖北人福成田藥業(yè)、人福大成（武漢）等公司股權的出售工作。

研究機構普遍認為，人福醫藥歸核聚焦制藥主業(yè)盈利凸顯，仿創(chuàng )結合管線(xiàn)逐步豐富，麻醉行業(yè)壁壘突出，重回增長(cháng)賽道。目前人福醫藥正在持續剝離非核心業(yè)務(wù)，出售人福大成等，負債持續降低。2019年至今年上半年，公司毛利率從39.1%提升至46.8%，凈利率從5.9%提升至11.3%。隨著(zhù)人福醫藥持續剝離地產(chǎn)、器械等非核心業(yè)務(wù)，歸核聚焦持續推進(jìn)，增長(cháng)動(dòng)能充足。（思維財經(jīng)出品）■