《投資者網(wǎng)》喬丹

并購重組作為驅動(dòng)經(jīng)濟轉型升級與高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵市場(chǎng)杠桿，今年得到了政策層面的持續加碼支持，從“新國九條”、“科創(chuàng )板八條”至最近的“并購六條”，監管部門(mén)持續釋放正面信號，采取多項措施激活并購市場(chǎng)，成效卓然。

據Wind數據，2024年前三季度，中國并購市場(chǎng)（含跨境并購）共發(fā)生5830宗交易，總金額達到約12,606億元人民幣，其中百億元以上規模的并購案達17宗。隨著(zhù)并購重組的難度與成本有效降低，市場(chǎng)活力有所增強，預示著(zhù)各行業(yè)將迎來(lái)更多符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規律的并購整合案例。

在此背景下，10月17日，一場(chǎng)名為“紅瓦財經(jīng)·主題論壇——SUFE股權投資聯(lián)盟同業(yè)交流會(huì )”的活動(dòng)在上海陸家嘴濱江金雀藝術(shù)中心成功舉辦。該活動(dòng)由上海財經(jīng)大學(xué)創(chuàng )投校友會(huì )、嘉東投資聯(lián)合主辦，思維財經(jīng)&投資者網(wǎng)及金雀藝術(shù)中心協(xié)力支持。?

本次論壇以“新形勢下的投資并購”為核心議題，吸引了投資銀行、證券公司、基金公司、商業(yè)銀行、律師事務(wù)所、會(huì )計師事務(wù)所及上市公司等領(lǐng)域的50余位上海財經(jīng)大學(xué)杰出校友參與，他們圍繞當前市場(chǎng)熱點(diǎn)話(huà)題，展開(kāi)了富有深度的對話(huà)與智慧的交融。

并購重組迎來(lái)黃金時(shí)期

財大創(chuàng )投校友會(huì )會(huì )長(cháng)鄭崢嶸開(kāi)篇闡述了論壇背景，在中國資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻之際，并購市場(chǎng)熱度飆升，成為聯(lián)通一二級市場(chǎng)的橋梁。如何洞悉國家新政，把握并購趨勢，提升戰略視野與專(zhuān)業(yè)水準，推動(dòng)高質(zhì)量并購重組，是上財校友亟待探索與實(shí)踐的關(guān)鍵議題。?

參會(huì )者普遍達成共識，認為市場(chǎng)環(huán)境快速變化，要求并購策略必須靈活應變，精準捕捉政策機遇與有利時(shí)機，以積極主動(dòng)的姿態(tài)迎接各種挑戰。

今年，A股上市公司并購重組領(lǐng)域迎來(lái)多項利好政策，如“新國九條”、“科創(chuàng )板八條”及“并購六條”，大力激活了資本市場(chǎng)。

財大06級商學(xué)院EMBA校友、嘉東投資創(chuàng )始人、厚揚投資合伙人倪燕女士認為，在中國經(jīng)濟轉型的背景下，新政有望掀起新一輪并購浪潮，核心在于“強監管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展”，構建新的投資生態(tài)。新政策為上市公司帶來(lái)了更多契機，跨行業(yè)并購促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)升級和新生產(chǎn)力的匯聚，同時(shí)海外并購活動(dòng)也將更加頻繁。此外，并購重組的靈活性和效率明顯提升，市場(chǎng)對此的理解也變得更加成熟和理性。監管層對于有利于高質(zhì)量發(fā)展的并購行為表現出了更大的包容性，這可能是近十年來(lái)并購重組的最佳時(shí)期。?

財大財經(jīng)系校友、天和資本合伙人任征微女士從另一角度對當前并購市場(chǎng)形勢進(jìn)行了深入分析。她指出，當前IPO市場(chǎng)持續低迷，退出渠道不暢，導致并購活動(dòng)和金額數量均有所下降。同時(shí)，市場(chǎng)估值倍數也持續走低，2024年1月上證所A股平均市盈率更是達到了自2014年9月以來(lái)的最低值，市場(chǎng)估值已處于歷史低位。這一背景下，二級市場(chǎng)的低估值直接傳導到一級市場(chǎng)，估值回歸為并購提供了難得的契機。盡管當前企業(yè)增長(cháng)乏力，但隨著(zhù)政策支持的逐步加強和市場(chǎng)情緒的逐漸好轉，并購活動(dòng)預計會(huì )先經(jīng)歷一段低谷期，隨后逐漸回升并迎來(lái)新的發(fā)展機遇。任征微女士提出，并購創(chuàng )造價(jià)值的途徑之一在于利用一二級市場(chǎng)之間的估值差異和杠桿策略，特別是對于美元基金而言，更應注重投資的安全性。她通過(guò)具體案例闡述了如何通過(guò)并購基金在一級市場(chǎng)培育新公司，待其成熟后再并入上市公司，利用估值差異實(shí)現增值。此外，她強調應根據對未來(lái)自由現金流的預測來(lái)確定目標公司的最大債務(wù)承受能力，以最小化自有資金的投入，并通過(guò)標的公司的現金流來(lái)償還貸款，從而最大化退出時(shí)的股權價(jià)值，實(shí)現合理回報。

財大03級商學(xué)院校友、厚揚投資董事長(cháng)黃怡如女士結合自身近二十年資本市場(chǎng)咨詢(xún)及投資經(jīng)驗，講述了其經(jīng)歷的精彩并購案例，尤其是其中涉及的人性復雜性和細節考量。她分享了其團隊在歷經(jīng)市場(chǎng)風(fēng)云變幻、管理近百億資金的過(guò)程中，所見(jiàn)證的市場(chǎng)跌宕起伏。黃怡如女士指出，成功的投資不僅需要細致分析財務(wù)數據，更要深刻洞察人性與策略之間的微妙博弈。通過(guò)一系列并購項目的實(shí)例分析，她生動(dòng)地展示了市場(chǎng)波動(dòng)、行業(yè)趨勢以及政策調整如何深刻影響投資決策，還觸及了跨境并購的復雜挑戰，包括文化差異、溝通壁壘，以及并購政策變動(dòng)對資本運作帶來(lái)的不確定性，同時(shí)也探討了跨界并購所帶來(lái)的新機遇。整個(gè)討論圍繞著(zhù)投資與并購的復雜性和多維度展開(kāi)。黃怡如女士認為，要在行業(yè)中取得成功，必須深耕行業(yè)。厚揚投資專(zhuān)注于新能源、醫療醫藥、半導體行業(yè)近十年，得益于國家對這些行業(yè)的政策支持與引導，公司精準捕捉住了未來(lái)的發(fā)展方向。在此過(guò)程中，公司也積累了豐富的人脈資源及實(shí)操經(jīng)驗。

金雀搭臺，合作共贏(yíng)

“紅瓦財經(jīng)·主題論壇——SUFE股權投資聯(lián)盟同業(yè)交流會(huì )”不僅是一個(gè)促進(jìn)展示與思想碰撞的舞臺，更是一個(gè)推動(dòng)合作與互利共贏(yíng)的寶貴機遇。參會(huì )者通過(guò)深入交流、項目對接及商務(wù)洽談等多種方式，成功構建起廣泛的合作關(guān)系網(wǎng)絡(luò )。?

鄭崢嶸會(huì )長(cháng)指出，上海財經(jīng)大學(xué)（SUFE）的校友在并購領(lǐng)域的各個(gè)環(huán)節中發(fā)揮著(zhù)重要作用，專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢突出，亟需整合此領(lǐng)域校友資源，共謀發(fā)展。一方面，依托校友專(zhuān)業(yè)素養，總結并購理論與實(shí)踐，促進(jìn)交流碰撞，形成特色見(jiàn)解，增強校友群體在中國并購市場(chǎng)的影響力與領(lǐng)導力。另一方面，整合校友資源，創(chuàng )新合作模式，積極融入并購實(shí)踐，與地方政府、上市公司及優(yōu)質(zhì)企業(yè)等對接，打造高質(zhì)量并購重組典范。

本次活動(dòng)的舉辦地金雀藝術(shù)中心，占地近千平米，坐落于上海黃浦江邊繁華的陸家嘴金融城，創(chuàng )始人黃怡如女士為來(lái)賓介紹已在展出的當代藝術(shù)家作品。黃怡如女士認為，藝術(shù)與投資本來(lái)就是相通的，所有的投資行為都將是一種內外合一的修行，是道與術(shù)結合，投資藝術(shù)品也將是一種趨勢，而且更加全球化。（思維財經(jīng)出品）■