《投資者網(wǎng)》王健凡

在中國戶(hù)外運動(dòng)市場(chǎng)還未被國際品牌瓜分的年代，探路者曾是無(wú)數國人的第一件沖鋒衣。

在"北面"、"始祖鳥(niǎo)"、"猛犸象"等品牌尚未掀起全民戶(hù)外熱潮的時(shí)期，這個(gè)土生土長(cháng)的中國品牌，以親民的價(jià)格成為了當時(shí)戶(hù)外圈子里當之無(wú)愧的"扛把子"。

然而商海浮沉，物是人非。曾幾何時(shí)，這個(gè)被譽(yù)為"中國戶(hù)外運動(dòng)第一股"的品牌，在2015年最高坐擁260億市值，股價(jià)攀升至近29元/股的高峰。如今，探路者的身影卻漸漸淡出了人們的視野，股價(jià)跌至9元/股左右徘徊。

從2009年登陸深交所時(shí)的意氣風(fēng)發(fā)，到2017年陷入虧損的低谷。這個(gè)成立于1999年的戶(hù)外品牌，見(jiàn)證了中國戶(hù)外運動(dòng)市場(chǎng)的蓬勃興起，卻也在資本市場(chǎng)的跌宕起伏中，寫(xiě)下了一段充滿(mǎn)戲劇性的轉型故事。

一對夫妻的創(chuàng )業(yè)之路

探路者的創(chuàng )業(yè)史，源于一段偶然相遇的緣分。

90年代末，還在廣西北海餐廳工作的四川姑娘王靜，與離開(kāi)體制下海創(chuàng )業(yè)的工程師盛發(fā)強相識。

這位從測繪專(zhuān)業(yè)畢業(yè)的年輕人，已經(jīng)在南方開(kāi)創(chuàng )了自己的小型印刷企業(yè)。二人在共同打拼中結為伴侶，也為日后探路者的誕生埋下了伏筆。

一次展會(huì )上，年輕的夫妻倆被一頂帳篷吸引。憑借著(zhù)對戶(hù)外市場(chǎng)的直覺(jué)，他們斥資購買(mǎi)了這項可折疊帳篷的專(zhuān)利技術(shù)。這個(gè)選擇讓他們的事業(yè)軌跡發(fā)生了轉向，由此開(kāi)啟了探路者的創(chuàng )業(yè)篇章。

1998年，他們選擇了北京作為創(chuàng )業(yè)新起點(diǎn)，在北京香山腳下的一處平房里創(chuàng )立了探路者品牌。

創(chuàng )業(yè)初期，雖然業(yè)務(wù)規模不大，但發(fā)展勢頭良好。步入新世紀后，公司規模很快突破千萬(wàn)級別，為后續的快速擴張奠定了基礎。2009年，探路者成功登陸資本市場(chǎng)，年營(yíng)收達到了數億規模。發(fā)展勢頭一路延續，到2014年時(shí)，公司凈利潤近2.9億元，市值順勢突破了80億大關(guān)。

如今的戶(hù)外運動(dòng)市場(chǎng)方興未艾，從露營(yíng)到登山，從騎行到徒步，戶(hù)外生活方式正被越來(lái)越多的都市人接納。國際知名戶(hù)外品牌紛紛加碼中國市場(chǎng)，新消費品牌也不斷涌現。

然而探路者卻在這輪行業(yè)擴張中逐漸失去了先發(fā)優(yōu)勢。公司在業(yè)績(jì)最好的時(shí)期啟動(dòng)了多元化轉型，但一場(chǎng)資本運作之后，增長(cháng)勢頭戛然而止，企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)困境。

這位曾四次登頂珠峰的女企業(yè)家，在商海中遭遇了比登山更具挑戰的考驗。

跟風(fēng)“生態(tài)圈”的代價(jià)

2015年的中國商界，"生態(tài)化反"還是一個(gè)足夠吸引人的商業(yè)概念。在賈躍亭的影響下，不少企業(yè)家紛紛追逐起"生態(tài)圈"的發(fā)展理念。

這股熱潮也影響到了探路者的掌舵人盛發(fā)強，一個(gè)看似宏大的轉型計劃就此展開(kāi)。

那一年初春，探路者提出了一個(gè)雄心勃勃的戰略構想：以"經(jīng)營(yíng)用戶(hù)"為核心，圍繞戶(hù)外、旅行、體育三大板塊打造生態(tài)圈。

公司開(kāi)始了一系列并購，先后入股了Asiatravel、綠野網(wǎng)、極之美和易游天下等多家旅游服務(wù)公司。這場(chǎng)轉型背后，是盛發(fā)強對"生態(tài)圈"未來(lái)的憧憬。

然而理想很豐滿(mǎn)，現實(shí)卻很骨感。新業(yè)務(wù)不但沒(méi)有帶來(lái)預期的收益，反而成了公司業(yè)績(jì)的沉重包袱。

2017年，多個(gè)并購項目業(yè)績(jì)不達標，探路者不得不計提近2億元的商譽(yù)減值，賬面商譽(yù)從前年的近3億驟降至不足1億。

當年中期公司請來(lái)了樂(lè )視體育前CMO強煒擔任總裁。這位來(lái)自樂(lè )視系的高管延續了此前的運營(yíng)思路，大手筆投放廣告，僅這一項支出就超過(guò)1億元，同比增長(cháng)57%。

然而高額營(yíng)銷(xiāo)費用并未帶來(lái)相應回報，加上旅行業(yè)務(wù)持續下滑，探路者陷入上市以來(lái)的首次虧損。強煒在短短半年后離職。危機之下，王靜在2017年底重新執掌公司。

她的應對策略非常明確：果斷放棄"生態(tài)圈"戰略，回歸戶(hù)外用品主業(yè)。一系列"斷臂求生"的舉措隨之展開(kāi)：聚焦探路者和Discovery Expedition兩大品牌，剝離新增品牌；相繼退出圖途、易游天下、綠野國旅等項目，對綠野網(wǎng)、六只腳等業(yè)務(wù)進(jìn)行重組。

這場(chǎng)調整暫時(shí)穩住了公司頹勢，但探路者已難重現往日榮光，此時(shí)選擇離場(chǎng)或許是無(wú)奈的抉擇。

芯片賽道上的谷底歸來(lái)？

2019年末，盛發(fā)強與王靜夫婦開(kāi)始了分步撤離的計劃，先是以4.5元/股的價(jià)格向通域基金轉讓了7.73%的股份。

2020年，探路者遭遇業(yè)績(jì)重創(chuàng )，收入驟減近四成，創(chuàng )下3.12億元的扣非凈利潤虧損新高。這場(chǎng)失利加速了創(chuàng )始人的離場(chǎng)步伐。2021年初，王靜夫婦再度轉讓5169萬(wàn)股給通域眾合，交易總價(jià)3.36億元。

兩輪股權變更后，這個(gè)曾經(jīng)的戶(hù)外王國易主通州市國資委。短短一個(gè)月內，以王靜夫婦為首的原管理團隊集體告別。

一個(gè)時(shí)代就此落幕，但探路者的轉型故事并未結束。新東家為其選擇了一條出人意料的道路——進(jìn)軍芯片領(lǐng)域。

從2021年收購芯片設計公司北京芯能開(kāi)始，探路者陸續投入超6億元布局芯片產(chǎn)業(yè)鏈，逐步形成了戶(hù)外用品與芯片設計雙輪驅動(dòng)的業(yè)務(wù)格局。

這個(gè)看似冒險的選擇，卻在數據中顯現出轉機。

2024年前三季度，公司預計實(shí)現近億元凈利潤，同比增長(cháng)超過(guò)百分之百。其中，芯片業(yè)務(wù)占比從2022年的不足1%迅速攀升至2024年上半年的15%。這個(gè)曾經(jīng)的細分賽道龍頭，正在一條截然不同的跑道上尋找新的可能。

二十余年過(guò)去，探路者早已不是當年那個(gè)只做帳篷的小作坊，也不再是戶(hù)外圈的"扛把子。在不同掌門(mén)人的帶領(lǐng)下，它一次次轉型求變，卻始終在探索中尋找著(zhù)前進(jìn)的方向?；蛟S，這才是"探路者"這個(gè)名字最貼切的注解。（思維財經(jīng)出品）■