《投資者網(wǎng)》張偉

10月21日，半導體檢測分析機構勝科納米（蘇州）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“勝科納米”或“公司”）在中國證監會(huì )官網(wǎng)披露了首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）并在科創(chuàng )板上市的第二輪審核問(wèn)詢(xún)的回復文件，同時(shí)更新招股書(shū)。

《投資者網(wǎng)》注意到，在兩輪審核問(wèn)詢(xún)中，勝科納米都被問(wèn)及實(shí)控人大額負債、公司收入、成本及毛利率、研發(fā)費用等問(wèn)題。勝科納米向《投資者網(wǎng)》表示，公司實(shí)控人李曉旻目前不存在債務(wù)到期無(wú)法償還的情況，公司控制權清晰、穩定。

據悉，勝科納米本次IPO擬募資2.97億元，全部用于“蘇州檢測分析能力提升建設項目”，進(jìn)一步聚焦科技創(chuàng )新領(lǐng)域。

發(fā)軔于新加坡

工商信息顯示，勝科納米成立于2012年8月，公司業(yè)務(wù)服務(wù)于半導體客戶(hù)的研發(fā)環(huán)節，主要為客戶(hù)提供樣品失效分析、材料分析、可靠性分析等檢測實(shí)驗；通過(guò)檢測分析判斷客戶(hù)的產(chǎn)品設計或工藝缺陷，助力客戶(hù)提升產(chǎn)品良率與性能。

由于可以協(xié)助半導體客戶(hù)解決產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、工藝改良等疑難雜癥，勝科納米及其同行經(jīng)營(yíng)的第三方檢測分析實(shí)驗室，又被稱(chēng)為半導體行業(yè)的“芯片全科醫院”。

說(shuō)起來(lái)，勝科納米的半導體檢測分析業(yè)務(wù)屬于“舶來(lái)品”，公司發(fā)展壯大，與其實(shí)控人李曉旻的求學(xué)及從業(yè)經(jīng)歷密不可分。

公開(kāi)信息顯示，李曉旻出生于1975年4月，擁有北京大學(xué)微電子專(zhuān)業(yè)本科學(xué)位和新加坡國立大學(xué)電子工程專(zhuān)業(yè)碩士學(xué)位。隨后，李曉旻在新加坡科技研究局微電子研究所擔任研發(fā)工程師，并取得了新加坡的永久居留權。

勝科納米向《投資者網(wǎng)》表示，雖然李曉旻目前擁有新加坡永居，但該身份背景主要系與其個(gè)人經(jīng)歷等因素相關(guān)，不會(huì )對公司本次IPO造成消極影響。

2004年，李曉旻創(chuàng )立勝科納米（新加坡）科技服務(wù)有限公司，進(jìn)軍半導體檢測分析領(lǐng)域，推動(dòng)半導體行業(yè)Labless（無(wú)自建實(shí)驗室）模式的發(fā)展。Labless模式，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是將半導體產(chǎn)業(yè)鏈中的“必要非核心”業(yè)務(wù)環(huán)節（比如檢測分析）從行業(yè)中剝離，由第三方實(shí)驗室完成。

因具備專(zhuān)業(yè)化分工和中立性，Labless模式目前已得到半導體行業(yè)的普遍認可，越來(lái)越多第三方檢測實(shí)驗室應運而生，并發(fā)展成為半導體產(chǎn)業(yè)鏈的獨立賽道。

2012年，李曉旻回國，在蘇州中新工業(yè)園創(chuàng )辦勝科納米，形成境內外業(yè)務(wù)布局。

實(shí)控人負債超1億元

勝科納米還表示，公司實(shí)控人李曉旻的求學(xué)、任職經(jīng)歷，為其后續在新加坡、蘇州等地設立半導體第三方檢測實(shí)驗室的創(chuàng )業(yè)歷程奠定了堅實(shí)的技術(shù)及市場(chǎng)基礎，也成為公司經(jīng)數十年發(fā)展取得當前行業(yè)地位的動(dòng)力源泉之一。

招股書(shū)顯示，目前勝科納米的客戶(hù)覆蓋芯片設計、晶圓代工、封裝測試、IDM、原材料、設備廠(chǎng)商、模組及終端應用等半導體全產(chǎn)業(yè)鏈，典型客戶(hù)包括高通、卓勝微、華虹集團、日月光、長(cháng)電科技、北方華創(chuàng )、京東方、天馬微、華燦光電等。

不過(guò)，李曉旻的創(chuàng )業(yè)也非一帆風(fēng)順。為了穩定控制權，李曉旻大舉借債，與外部投資人同步增資勝科納米的股份進(jìn)行反稀釋。IPO前，李曉旻尚未清償的股東及金融機構借款本息合計1.02億元，其大額負債也兩次被科創(chuàng )板上市委問(wèn)詢(xún)。

股權變動(dòng)顯示，勝科納米在IPO前共進(jìn)行了六輪融資，為了保證對勝科納米的控制權，李曉旻在引進(jìn)外部投資者的同時(shí)，自己也追加投資，以達到削減外部投資者股權的反稀釋操作。

但李曉旻增資的所需資金，也不是自掏腰包。據第二輪問(wèn)詢(xún)函披露，李曉旻的借款人包括勝科納米的C+輪投資者、商業(yè)銀行和小貸公司，相應還款日期從2024年2月到2027年3月不等。

未來(lái)如何還款？勝科納米表示，李曉旻的還款資金來(lái)源多樣，未來(lái)其可通過(guò)使用可支配資金、薪酬收入、公司現金分紅款、自有房產(chǎn)變現等方式籌措償還資金，還款資金預計能夠覆蓋還款計劃，債務(wù)清償安排與自身償還能力相匹配。

招股書(shū)顯示，李曉旻2022年薪酬為350萬(wàn)元、2023年為330萬(wàn)元。此外，勝科納米在2022年、2023年進(jìn)行了兩次分紅，合計1.13億元。股權構成顯示，IPO前李曉旻直接持有勝科納米43.79%股權，若以此計，李曉旻通過(guò)勝科納米的現金分紅獲得近5000萬(wàn)元。此舉或許極大地緩解了李曉旻的負債壓力。

此前，市場(chǎng)有觀(guān)點(diǎn)認為，李曉旻或將通過(guò)勝科納米上市后套現以清償債務(wù)。對此，勝科納米向《投資者網(wǎng)》表示，為進(jìn)一步增強投資者信心，李曉旻及其一致行動(dòng)人已自愿承諾自勝科納米上市之日起60個(gè)月內，不轉讓或者委托他人管理其直接和間接持有的勝科納米IPO上市前已發(fā)行的股份。

公司負債超7億元

在第二輪問(wèn)詢(xún)回復中，勝科納米預計2024年前三季度實(shí)現營(yíng)收2.92億元至3 億元，同比增長(cháng)3.77%至6.61%；實(shí)現凈利潤5600萬(wàn)元至6200萬(wàn)元，同比增長(cháng)-17.24%至-8.37%。

對于今年前三季度“增收不增利”的原因，勝科納米表示，2024年公司新建深圳、青島實(shí)驗室，新增購置儀器設備并配套招聘部分人員，使得固定資產(chǎn)折舊和人員成本上漲。按照以往經(jīng)驗及目前經(jīng)營(yíng)情況，新建實(shí)驗室在投產(chǎn)初期通常會(huì )出現一定期間的虧損，隨著(zhù)市場(chǎng)拓展和產(chǎn)能釋放，在投產(chǎn)后 1-2年內可實(shí)現盈利。

按照勝科納米的說(shuō)法，新建實(shí)驗室可能會(huì )在短期內限制公司的盈利能力。但另一方面，隨著(zhù)規模擴大，勝科納米的負債也不斷增加。財務(wù)數據顯示，截至今年6月末，勝科納米的負債金額為7.58億元，資產(chǎn)負債率達57.84%。

已上市同行中，利揚芯片、偉測科技、蘇試試驗等公司同期的資產(chǎn)負債率均值為37.56%。相比之下，勝科納米高出近20個(gè)百分點(diǎn)。

未來(lái)如何化債？勝科納米表示，公司的經(jīng)營(yíng)現金流量情況良好，截至2023年末的經(jīng)營(yíng)現金流凈額為2.39億元，且應收賬款周轉率較高，償債能力指標較好、商業(yè)信用情況優(yōu)良，擁有一定未使用的授信額度，具備較好的債務(wù)融資能力。

值得一提的是，由于現金流豐富，勝科納米在新版招股書(shū)中取消了此前擬募資5000萬(wàn)元用于補充流動(dòng)資金的需求。本次IPO擬募資2.97億元，全部用于“蘇州檢測分析能力提升建設項目”。

勝科納米在招股書(shū)中表示，據IC insights數據，2022年以來(lái)，半導體公司的研發(fā)支出總額以5.5%的復合年增長(cháng)率增長(cháng)，預計2026年將達1086億美元，半導體公司研發(fā)投入的增加也將拉動(dòng)半導體檢測分析市場(chǎng)的增長(cháng)，行業(yè)前景可期。

上市方面，勝科納米的多家同行已經(jīng)捷足先登。Wind數據顯示，目前已有利揚芯片、偉測科技、思科瑞、蘇試試驗、廣電計量、華測檢測等六家半導體檢測分析公司在A(yíng)股上市；其中，利揚芯片、偉測科技、思科瑞在科創(chuàng )板上市。

最終，勝科納米能否通過(guò)上市加強公司競爭力，提高行業(yè)地位，投資者亦可持續關(guān)注。（思維財經(jīng)出品）■