《投資者網(wǎng)》王健凡

2024年的深秋,一則人事變動(dòng)的消息在香港商界激起漣漪。

9月,新世界發(fā)展宣布,現任CEO鄭志剛卸任,由集團COO馬紹祥接棒。這一消息背后,是新世界發(fā)展近20年來(lái)首次虧損的嚴峻現實(shí) —— 2024財年,集團股東應占虧損高達196.83億港元。

新世界發(fā)展這個(gè)名字或許顯得陌生。但提起"周大福",幾乎無(wú)人不曉。這個(gè)在香港扎根95年的金鋪品牌,正是新世界發(fā)展背后的鄭氏家族所掌控的核心資產(chǎn)。而今,這顆昔日璀璨的明珠也在經(jīng)歷著(zhù)低谷。

2024年以來(lái),周大福的股價(jià)走勢持續下行,截至11月22日收盤(pán),年內累計跌幅超35%。在這個(gè)金價(jià)屢創(chuàng )新高的特殊時(shí)期,這家以黃金珠寶起家的百年老字號,卻意外陷入了困境。

高層更迭、業(yè)績(jì)低迷、股價(jià)下跌,種種跡象似乎都在預示著(zhù):這艘承載著(zhù)鄭氏家族百年榮光的巨輪,正在經(jīng)歷一場(chǎng)風(fēng)暴。

周大福背后的鄭氏傳奇

周大福為何"姓鄭"？要追溯這段淵源,就不得不提到其背后的傳奇人物 —— 有著(zhù)"鯊膽大亨"之稱(chēng)的鄭裕彤。

在香港商界,他更被人親切地稱(chēng)作"彤叔"。

1938年,正值抗戰風(fēng)云之際,年僅13歲的鄭裕彤從廣東輾轉來(lái)到澳門(mén),投奔了周大福創(chuàng )始人周至元的金鋪謀生,憑借過(guò)人的經(jīng)營(yíng)才能,他很快便在金鋪嶄露頭角。

僅僅5年后,18歲的鄭裕彤就被提拔為金鋪掌柜,并迎娶了周至元的長(cháng)女周翠英。

"鯊膽大亨"的稱(chēng)號絕非浪得虛名。上世紀60年代,當香港房市低迷之際,鄭裕彤逆勢而上,大舉收購地產(chǎn)。這場(chǎng)豪賭最終讓他在經(jīng)濟復蘇后賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

到了70年代,他與何善衡等富豪共同創(chuàng )立新世界發(fā)展有限公司,一系列運籌帷幄的操作很快為他贏(yíng)得"地產(chǎn)大鱷"的美譽(yù)。

事業(yè)版圖的擴張并未止步。80到90年代,鄭裕彤的投資觸角延伸至傳媒、酒店、博彩等多個(gè)領(lǐng)域,同時(shí)也成為最早一批布局內地房產(chǎn)市場(chǎng)的港商。

這份商業(yè)智慧讓鄭氏家族的財富不斷積累,在2024年福布斯香港富豪榜上,鄭家以221億美元的身價(jià)位列第三,僅次于李嘉誠和李兆基兩大家族。

2016年9月,鄭裕彤離世,長(cháng)子鄭家純接掌這座商業(yè)帝國。然而不久后,鄭家純因中風(fēng)需要長(cháng)期療養,其長(cháng)子鄭志剛隨即步入權力中心。

作為哈佛畢業(yè)的海歸,鄭志剛在執掌新世界發(fā)展的初期表現不俗。他果斷出售集團在二三線(xiàn)城市的項目,轉而布局大灣區土地資源,一度為家族贏(yíng)得不少贊譽(yù)。

然而,44歲的他最終還是黯然離場(chǎng)。在香港地產(chǎn)界,家族第三代被"辭退"的情況相當罕見(jiàn)。這場(chǎng)突如其來(lái)的人事變動(dòng),不僅牽動(dòng)著(zhù)整個(gè)香港商界的神經(jīng),也無(wú)疑給當前復雜環(huán)境下的周大福又蒙上了一層陰霾。

高金價(jià)下的增長(cháng)困局

金價(jià)飛漲,金店卻陷入困境。這看似矛盾的現象,正是當下周大福面臨的尷尬處境。

今年以來(lái),受避險情緒影響,國際金價(jià)屢創(chuàng )新高。10月30日,COMEX黃金期貨價(jià)格盤(pán)中最高觸及2800美元/盎司,收于2799.1美元/盎司,再創(chuàng )歷史新高。

雖然進(jìn)入11月后金價(jià)出現回調,截至11月15日收盤(pán)較月初下跌超6.7%,但整體仍處于高位。截至11月20日收盤(pán),COMEX黃金期貨小幅反彈0.88%,報2654.1美元/盎司。22日，周大福、周生生、六福珠寶等黃金品牌金價(jià)重返800元之上。

對周大福而言,金價(jià)上漲不僅未能帶來(lái)利好,反而構成了多重壓力。

數據顯示,今年第三季度,周大福零售額同比暴跌21%。其中,在重要的中國內地市場(chǎng),零售值同比下降19.4%;在香港、澳門(mén)等市場(chǎng),跌幅更是擴大至31%。放眼2025財年上半年(2024年4月1日-9月30日),公司預計營(yíng)業(yè)額將較去年同期下降約18%至22%,凈溢利更可能近腰斬,降幅高達42%至46%。

而造成這一局面的原因或許有二點(diǎn):

一方面,金價(jià)高企影響了消費意愿。國家統計局數據顯示,今年9月金銀珠寶類(lèi)社會(huì )消費品零售總額為264億元,同比下降7.8%,且已連續數月呈下滑趨勢。雖然高金價(jià)刺激了部分投資需求,但投資者更傾向于購買(mǎi)純度更高的金條,而非附加工藝費和品牌溢價(jià)的黃金飾品。

從產(chǎn)品結構來(lái)看,周大福2024財年中報顯示,黃金首飾產(chǎn)品營(yíng)收占比從上年的76.5%升至80.4%,但這一變化導致毛利率下降150個(gè)基點(diǎn)。這是因為相比K金首飾、鑲鉆珠寶等產(chǎn)品,黃金首飾的利潤率較低。

另一方面，更值得關(guān)注的是周大福的門(mén)店擴張戰略。從2019年末的3700多家擴張到2022年的7000多家,這種快速擴張的模式開(kāi)始顯現隱患。摩根大通的研報指出,以特許經(jīng)營(yíng)為主的擴張模式正顯著(zhù)稀釋周大福的利潤率,因為加盟模式下采用批發(fā)價(jià)出貨直接影響了整體毛利水平。

數據顯示,2023財年周大福中國內地同店銷(xiāo)售增長(cháng)和同店銷(xiāo)量增長(cháng)同比均下滑超10%。到2024財年中期,內地同店銷(xiāo)售額繼續下跌3.5%,其中加盟店跌幅為2.7%。

具體到單店經(jīng)營(yíng)效率看,周大福的優(yōu)勢正在削弱。

2019財年,其單店收入達1824.5萬(wàn)元,遠高于老鳳祥的1243.5萬(wàn)元。但到2022財年,這一數字已降至1123.4萬(wàn)元,三年間跌幅高達38.4%,與老鳳祥的單店收入基本持平。

面對業(yè)績(jì)壓力,周大福開(kāi)始收縮門(mén)店網(wǎng)絡(luò ),今年第三季度關(guān)閉了內地145家零售點(diǎn),截至2024年9月30日的門(mén)店總數為7346個(gè)。

轉型路在何方？

在95年的發(fā)展歷程中,周大福從最初的黃金首飾起步,逐步拓展至珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾、鐘表等產(chǎn)品。

然而,黃金首飾及產(chǎn)品始終是公司營(yíng)收的主要來(lái)源,這種高度依賴(lài)黃金品類(lèi)的業(yè)務(wù)結構,無(wú)疑在這波金價(jià)上漲的浪潮中顯得更加脆弱。

市場(chǎng)機構預測,美聯(lián)儲的降息周期可能持續到2026年年中,這意味著(zhù)黃金牛市或許尚未結束。在地緣政治等多重因素影響下,未來(lái)金價(jià)或將維持高位震蕩態(tài)勢。

對周大福而言,這既是挑戰也是機遇。面對當前困境,周大福方面對投資者網(wǎng)表示，公司制定了五大戰略方針：品牌轉型、產(chǎn)品優(yōu)化、提升運營(yíng)效率、加速數字化進(jìn)程和強化人才培育。這個(gè)曾經(jīng)憑借"買(mǎi)金就到周大福"口號打天下的百年品牌,正在尋找新的增長(cháng)曲線(xiàn)。

畢竟,在這個(gè)消費年輕化的新時(shí)代,珠寶品牌早已不能僅靠"金子"說(shuō)話(huà)。如何在守護傳統金飾優(yōu)勢的同時(shí)開(kāi)拓新的增長(cháng)空間,如何在保持品牌調性的同時(shí)贏(yíng)得年輕消費者,這些都是擺在周大福面前的必答題。答案或許就藏在這場(chǎng)主動(dòng)求變的轉型之旅中。（思維財經(jīng)出品）■