《投資者網(wǎng)》崔悅晨

近日，浙商證券（601878.SH）收購國都證券一事取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

根據浙商證券的最新公告，其收購的國都證券（870488.NQ）19.97億股股份已全部完成過(guò)戶(hù)登記，劃轉至公司。

本次股份變動(dòng)完成后，浙商證券合計持有國都證券34.25%的股權，成為其第一大股東。據了解，后續浙商證券可能會(huì )進(jìn)一步成為國都證券的控股股東，結束國都證券長(cháng)期無(wú)實(shí)控人的狀態(tài)。

戰略布局“落子”拓寬版圖

早在2023年，浙商證券便提出“2030年向中大型券商邁進(jìn)”的遠景目標。此次收購國都證券，或許是這一戰略藍圖中的關(guān)鍵一步。

從兩家券商的業(yè)績(jì)表現來(lái)看，2024年前三季度，浙商證券實(shí)現營(yíng)業(yè)收入118.96億元，在43家上市券商中排名第13位；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤12.65億元，較上年同期下降了4.92%。而國都證券在同一時(shí)期的營(yíng)收為7.83億元，同比下降5.84%；凈利潤則為3.89億元，同比減少8.98%。

這表明，盡管兩家券商均面臨一定的下行壓力，但浙商證券無(wú)論是從收入規模還是盈利水平上都占據顯著(zhù)優(yōu)勢。

從資產(chǎn)規模來(lái)看，截至2024年9月30日，浙商證券的總資產(chǎn)達到1454.6億元，凈資產(chǎn)為292.64億元，作為上海證券交易所的上市券商，其市值目前約為515億元。相比之下，國都證券雖然在新三板掛牌，但其市值相對較小，不足百億。

浙商證券曾表示，此次收購國都證券股權是公司戰略執行的關(guān)鍵“落子”。通過(guò)本次收購，浙商證券不僅能夠打破地域限制，還可以實(shí)現南北資源的深度融合與互補，真正意義上朝著(zhù)全國性中大型一流券商的目標邁進(jìn)。

從業(yè)務(wù)分布來(lái)看，收購國都證券，的確可以彌補浙商證券在區域布局上的不足。

作為浙江省首家上市券商，浙商證券的業(yè)務(wù)重心長(cháng)期以來(lái)主要集中在浙江省內；而國都證券總部設在北京，分支機構廣泛分布在北京、上海、天津、廣東、湖北等地，正好可以與浙商證券形成良好的互補效應，有助于浙商證券擴展全國范圍內的業(yè)務(wù)版圖。

回顧整個(gè)收購歷程，浙商證券入主國都證券動(dòng)作高效且迅速，從監管正式受理至最終完成股份過(guò)戶(hù)登記，整個(gè)流程僅耗時(shí)5個(gè)多月。在此期間，浙商證券通過(guò)多次股權轉讓和競拍，累計獲得國都證券34.25%的股權，總成交金額高達51.28億元。

此外，浙商證券還提到，此次并購完成后，公司將根據國都證券的實(shí)際需求，適時(shí)調整后者的董事會(huì )、監事會(huì )及管理層結構，以提高運營(yíng)管理效率和服務(wù)質(zhì)量。同時(shí)，浙商證券計劃利用自身在財富管理、研究咨詢(xún)等方面的優(yōu)勢，幫助國都證券彌補公募基金業(yè)務(wù)上的短板，促進(jìn)雙方業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。

合規問(wèn)題仍需重視

值得關(guān)注的是，就在收購順利完成之際，國都證券發(fā)生了業(yè)務(wù)違規問(wèn)題。

2025年1月3日，北京證監局對國都證券采取了出具警示函的措施，劍指原總經(jīng)理楊江權違法持有股票。

根據北京證監局發(fā)布的公告，楊江權自2020年8月26日起在國都證券擔任多個(gè)重要職務(wù)，包括副總經(jīng)理、財務(wù)負責人以及總經(jīng)理等，直至2024年11月14日仍為國都證券員工，系證券公司從業(yè)人員。

然而，在2022年10月28日至2024年6月28日期間，楊江權使用其個(gè)人賬戶(hù)違規持有遼寧成大生物股份有限公司8萬(wàn)股股票。在此期間內，成大生物的股價(jià)經(jīng)歷了顯著(zhù)下跌，導致楊江權最終以194.37萬(wàn)元的價(jià)格全部售出這些股票，并因此蒙受了超過(guò)130萬(wàn)元的損失。

針對上述違法行為，北京證監局對楊江權處以15萬(wàn)元的罰款，并且指出了國都證券存在的兩個(gè)主要問(wèn)題：一是對從業(yè)人員投資行為管理的制度建設及內部管理機制不健全；二是對從業(yè)人員投資行為的內部監測不到位，未能主動(dòng)發(fā)現并向監管部門(mén)報告從業(yè)人員違法持有股票的行為。因此，北京證監局對國都證券采取了出具警示函的監管措施。

與此同時(shí)，浙商證券自身也面臨著(zhù)不少合規問(wèn)題。

2024年3月，上交所對浙商證券在星星冷鏈IPO項目中存在的多項違規行為采取了監管警示措施。該項目保薦代表人李婧暉、王一鳴被處以3個(gè)月內不接受保薦代表人簽字的發(fā)行上市申請文件及信息披露文件的紀律處分，并記入證監會(huì )誠信檔案數據庫。此外，浙商證券因在星星冷鏈IPO項目中存在保薦職責履行不到位的情形，也被上交所予以監管警示。

同年9月，北交所對浙商證券保薦人在另一個(gè)項目中未勤勉盡責的行為采取了口頭警示措施。

10月末，浙江證監局再次對浙商證券采取了警示函措施，原因是浙商證券個(gè)別項目存在保薦工作獨立性不足、未有效督促發(fā)行人如實(shí)披露歷次聘請保薦機構的情況、部分盡職調查工作履職不到位等問(wèn)題。

顯然，隨著(zhù)并購活動(dòng)的增加，如何有效地處理好合規問(wèn)題成為了證券公司面臨的一項重大挑戰。

“國君+海通”獲審議通過(guò)

近年來(lái)，證券行業(yè)的并購重組呈現出明顯的加速趨勢。據不完全統計，僅2024年就有超過(guò)四起重要的并購案例獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，包括“國聯(lián)+民生”、“國君+海通”、“國信+萬(wàn)和”等。而浙商證券收購國都證券的成功落地，更是為2025年注入了一劑強心針。

與此同時(shí)，“國君+海通”的合并重組也取得了重大進(jìn)展。2025年1月9日，上海證券交易所并購重組審核委員會(huì )發(fā)布公告稱(chēng)，國泰君安發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)的交易符合重組條件和信息披露要求。

這意味著(zhù)，“國君+海通”的重組交易正式過(guò)會(huì )，這也是2025年上交所審議并通過(guò)的首個(gè)并購重組項目。

在業(yè)內人士看來(lái)，國泰君安與海通證券的合并將推動(dòng)證券行業(yè)的整合與升級。合并后的公司有望在證券行業(yè)發(fā)揮示范引領(lǐng)作用，帶動(dòng)行業(yè)向更加專(zhuān)業(yè)化的方向發(fā)展。

隨著(zhù)并購活動(dòng)的加劇，證券市場(chǎng)的競爭格局正在發(fā)生深刻變化：一方面，頭部券商通過(guò)并購重組不斷提升自身的核心競爭力；另一方面，中小機構也在積極尋求特色化、差異化的發(fā)展路徑，以應對日益激烈的市場(chǎng)競爭。例如，浙商證券希望通過(guò)此次收購打破地域限制，實(shí)現南北資源的深度融合與互補，進(jìn)而優(yōu)化在全國范圍內的戰略布局。

展望未來(lái)，在政策的支持下，證券行業(yè)的并購浪潮將持續保持強勁的勢頭。對于那些希望擴展業(yè)務(wù)版圖并在資本實(shí)力上取得突破的企業(yè)而言，并購與整合無(wú)疑是最有效的策略之一。（思維財經(jīng)出品）■