《投資者網(wǎng)》崔悅晨

2025年初，東吳證券（601555.SH）因為在國美通訊和紫鑫藥業(yè)非公開(kāi)發(fā)行股票項目中的未勤勉盡責行為，收到了證監會(huì )開(kāi)出的新年“1號”罰單。

根據證監會(huì )發(fā)布的行政處罰決定書(shū)，東吳證券在為國美通訊、紫鑫藥業(yè)提供保薦承銷(xiāo)服務(wù)的過(guò)程中，未能履行應有的謹慎核查義務(wù)，導致出具的《發(fā)行保薦書(shū)》及其他相關(guān)文件中存在虛假記載。最終，東吳證券及四名保薦代表人合計被罰沒(méi)超1500萬(wàn)元。

證監會(huì )“1號”罰單引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注

具體來(lái)看，在國美通訊的項目中，東吳證券作為保薦機構，在2020年的非公開(kāi)發(fā)行過(guò)程中未能充分履行職責。

根據調查結果顯示，國美通訊2020年通過(guò)虛構手機、彩電等貿易業(yè)務(wù)虛增營(yíng)業(yè)收入5.8億元，占當年總收入的61.53%。而東吳證券在其盡職調查期間并未發(fā)現這些問(wèn)題的存在，出具的相關(guān)文件如《發(fā)行保薦書(shū)》等引用了上述虛假數據。

此外，東吳證券還存在走訪(fǎng)流于形式的問(wèn)題。例如，在對國美通訊虛假貿易業(yè)務(wù)的供應商誠晟實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司和客戶(hù)溫州坤盈科技有限公司進(jìn)行訪(fǎng)談時(shí)，東吳證券未能細致地核對信息，忽略了訪(fǎng)談對象與審計機構函證收件人存在交叉重合的現象。

而紫鑫藥業(yè)2014年的非公開(kāi)發(fā)行股票項目中，東吳證券作為該項目的保薦方，既沒(méi)有對重大采購合同的真實(shí)性進(jìn)行嚴格核查，也沒(méi)有對發(fā)行對象是否具備履行認購義務(wù)的能力給予足夠的關(guān)注，使得紫鑫藥業(yè)年度報告出現了虛假記載和重大遺漏。

基于上述違規行為，證監會(huì )決定對東吳證券采取責令改正的行政處罰措施，并沒(méi)收了東吳證券在這兩個(gè)項目中的違法所得，同時(shí)對其處以罰款。

最終，東吳證券被罰沒(méi)金額超過(guò)1336萬(wàn)元，四名直接負責的保薦代表人——張琦、王新、蔣序全和李佳佳，也被給予了警告，并分別處以不同數額的罰款。東吳證券連同四名保薦代表人合計被罰沒(méi)超1500萬(wàn)元。

東吳證券投行業(yè)績(jì)下滑

公開(kāi)資料顯示，東吳證券前身為蘇州證券，成立于1993年。2011年12月，東吳證券成功在上海證券交易所上市，成為全國第18家上市券商。

近年來(lái)，東吳證券積極拓展投行業(yè)務(wù)，但其保薦項目的質(zhì)量卻受到了市場(chǎng)的質(zhì)疑。Wind數據顯示，2024年?yáng)|吳證券共有20個(gè)保薦項目，其中主動(dòng)撤回了11個(gè)項目，撤否率高達55%。

從業(yè)績(jì)表現來(lái)看，2024年前三季度，東吳證券實(shí)現了84.37億元的營(yíng)業(yè)收入，同比增長(cháng)4.98%；歸母凈利潤達到18.32億元，同比增長(cháng)4.93%。然而，在投行業(yè)務(wù)方面，手續費凈收入僅為5.13億元，同比大幅下降43.45%。對于投行業(yè)務(wù)收入下滑的問(wèn)題，東吳證券解釋稱(chēng)，主要是由于資本市場(chǎng)股權融資節奏階段性放緩所致。

事實(shí)上，造成東吳證券投行業(yè)績(jì)下滑的原因是多方面的，既包括外部環(huán)境的影響，也有內部管理問(wèn)題的存在。

首先，宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的變化給資本市場(chǎng)的活躍度帶來(lái)了負面影響，IPO節奏放緩，再融資規?？s減，這無(wú)疑增加了投行獲取新項目的難度。同時(shí)，隨著(zhù)市場(chǎng)競爭加劇，頭部券商憑借自身資源優(yōu)勢占據了更大市場(chǎng)份額，留給中小型券商的空間變得越來(lái)越狹小。

此外，東吳證券自身存在的內控問(wèn)題也加劇了這一局面。正如前面提到的，在國美通訊和紫鑫藥業(yè)這兩個(gè)非公開(kāi)發(fā)行股票項目中暴露出的問(wèn)題表明，東吳證券在合規內控與風(fēng)險管理方面仍存在一定的不足。

2025年券商投行前景幾何？

2025年，隨著(zhù)金融監管的進(jìn)一步趨嚴，券商投行業(yè)務(wù)面臨著(zhù)前所未有的挑戰與機遇：一方面，強化的監管環(huán)境有助于凈化市場(chǎng)秩序，遏制不正當競爭和違法違規行為，推動(dòng)證券行業(yè)健康發(fā)展；另一方面，這也對券商提出了更高的合規要求，增加了運營(yíng)成本和管理難度。

據統計，2025年初以來(lái)，至少有11家券商（包含營(yíng)業(yè)部）由于內控管理不完善、未勤勉盡責以及展業(yè)不規范等問(wèn)題被監管“點(diǎn)名”。這反映出，在當前監管趨嚴的大背景下，券商需要更加重視內部管理，以確保各項業(yè)務(wù)操作符合法律法規的要求。

盡管面臨諸多挑戰，但并購重組為券商帶來(lái)了新的發(fā)展機遇。2024年以來(lái)，多起券商合并相繼落地，如浙商證券成功收購國都證券，顯示出行業(yè)整合的趨勢。

預計2025年，證券行業(yè)的并購重組步伐將進(jìn)一步加快，這對于中小券商而言，通過(guò)合并重組，可以有效應對激烈的市場(chǎng)競爭。

此外，隨著(zhù)全球化進(jìn)程的加速，中資券商正積極布局海外市場(chǎng)。例如，中國銀河證券就在東盟國家開(kāi)展了廣泛的合作，幫助中國企業(yè)更好地利用當地資源進(jìn)行跨境投資和發(fā)展。這種國際化的發(fā)展策略不僅有助于分散風(fēng)險，還可以為企業(yè)帶來(lái)更多的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)。

總體來(lái)看，2025年券商投行在監管趨嚴的背景下，雖然面臨諸多挑戰，但政策支持、業(yè)務(wù)創(chuàng )新轉型等機遇也將助力其發(fā)展，關(guān)鍵在于券商能否有效應對監管要求，提升自身專(zhuān)業(yè)能力和服務(wù)水平，把握市場(chǎng)機遇，實(shí)現穩健發(fā)展。（思維財經(jīng)出品）■