《投資者網(wǎng)》喬丹

在中國廚電行業(yè)，老板電器（002508.SZ）曾憑借吸油煙機、燃氣灶等核心產(chǎn)品穩坐高端市場(chǎng)頭把交椅。

然而，從現在的業(yè)績(jì)表現來(lái)看，這家家族企業(yè)正面臨前所未有的挑戰。在房地產(chǎn)低迷、消費需求疲軟、技術(shù)迭代加速的背景下，老板電器能否突破增長(cháng)瓶頸？其戰略調整的路徑又在哪里？

營(yíng)收下滑背后，地產(chǎn)依賴(lài)癥與需求疲軟

2024年前三季度，老板電器營(yíng)收同比下降6.78%，凈利潤降幅達到12.44%。過(guò)往財報披露的信息顯示，公司業(yè)績(jì)動(dòng)蕩很大一部分原因系房地產(chǎn)市場(chǎng)需求低迷。

國家統計局最新數據顯示，2024年我國新建商品房銷(xiāo)售面積為97385萬(wàn)平方米，同比下降12.9%，住宅銷(xiāo)售面積下降幅度達到14.1%。房地產(chǎn)行業(yè)的萎縮顯然對與新房裝修掛鉤的廚電需求產(chǎn)生了直接影響，這使得老板電器的增長(cháng)面臨壓力，意味著(zhù)其傳統的銷(xiāo)售渠道和市場(chǎng)空間受到了嚴重的擠壓。

老板電器的產(chǎn)品結構過(guò)于單一，也是其業(yè)績(jì)波動(dòng)的重要原因之一。

2024年上半年的財報顯示，公司超過(guò)70%的收入依賴(lài)于吸油煙機和燃氣灶這兩大傳統產(chǎn)品。然而，這兩大類(lèi)產(chǎn)品的收入均呈現下滑態(tài)勢，吸油煙機收入下滑2.85%，燃氣灶收入下滑1.17%。

相比之下，其他新興品類(lèi)如一體機、洗碗機等雖然具有一定的市場(chǎng)潛力，但在老板電器這兩類(lèi)產(chǎn)品分別的收入占比均在5%上下，且同比增長(cháng)率也呈現下滑趨勢。這種產(chǎn)品結構的不均衡，使得老板電器在面對市場(chǎng)變化時(shí)顯得捉襟見(jiàn)肘，難以靈活應對。

從行業(yè)整體趨勢來(lái)看，廚電市場(chǎng)正加速向智能化、集成化發(fā)展。然而，老板電器在這一領(lǐng)域的布局相對滯后，研發(fā)投入不足，限制了其技術(shù)創(chuàng )新和產(chǎn)品迭代的速度。

東財choice數據顯示，老板電器2024年前三季度的研發(fā)費用為2.76億元，占營(yíng)收比例為3.74%。這一數字明顯低于同行企業(yè)，如海爾智家、華帝股份和萬(wàn)和電氣這一比重分別達到4.01%、4.29%、3.92%。

盡管老板電器在推廣“AI烹飪大模型”等技術(shù)概念，但實(shí)際產(chǎn)品的技術(shù)落地并未取得突破性進(jìn)展。在集成灶領(lǐng)域，方太的“高效靜吸”技術(shù)和火星人的“蒸烤一體”設計已形成壁壘，而老板電器仍依賴(lài)傳統渠道鋪貨，差異化競爭力薄弱。

除了營(yíng)收和研發(fā)上的問(wèn)題，老板電器的財務(wù)健康狀況同樣面臨一定風(fēng)險。2024年前三季度，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額同比下降了62.3%，主要原因是房地產(chǎn)客戶(hù)回款周期拉長(cháng)以及對供應商付款增加。

應收賬款周轉天數的增加也暴露了公司在資金周轉上的短板。

根據數據，2024年前三季度，老板電器的應收賬款周轉天數為66.9天，遠高于海爾智家的27.63天、華帝股份的44.14天和萬(wàn)和電氣的37.43天。這表明老板電器在與上游供應商的議價(jià)能力上存在不足，如果現金流壓力持續加劇，公司可能不得不縮減市場(chǎng)投入或推遲技術(shù)投資，這無(wú)疑會(huì )削弱其長(cháng)期競爭力。

高端守不住，性?xún)r(jià)比打不贏(yíng)？

在高端市場(chǎng)，老板電器正面臨方太的強勢擠壓。方太憑借“水槽洗碗機”“母嬰級凈煙技術(shù)”等創(chuàng )新產(chǎn)品，在品牌溢價(jià)能力上與老板電器拉大了差距。

根據京東上的價(jià)格，在高端煙灶套餐上，方太煙灶套餐均價(jià)在1.3萬(wàn)元上下，其中最貴的一個(gè)套餐價(jià)格已達到1.97萬(wàn)元，而老板電器的煙灶套餐中，最貴的產(chǎn)品為1.39萬(wàn)元，其余多數產(chǎn)品則集中在1.1萬(wàn)元左右的價(jià)格區間。??

圖片來(lái)源：京東app

在性?xún)r(jià)比市場(chǎng)，華帝通過(guò)“套系化產(chǎn)品+數字化渠道”策略搶占份額。根據奧維云網(wǎng)（AVC）檢測數據顯示，華帝線(xiàn)上煙灶熱套餐 TOP 品牌銷(xiāo)售額占比 18.40%，位于行業(yè)第一。并逐步提高了研發(fā)占比，在智能算法、節能技術(shù)上申請了多項專(zhuān)利，逐步縮小技術(shù)差距。

老板電器在高端市場(chǎng)未能鞏固技術(shù)優(yōu)勢，同時(shí)在性?xún)r(jià)比市場(chǎng)也未能形成顯著(zhù)的成本優(yōu)勢，導致其在市場(chǎng)競爭中處于“兩頭不靠”的尷尬局面。

作為家族企業(yè)，老板電器的治理結構亦引發(fā)擔憂(yōu)。任富佳接任總經(jīng)理后，核心決策仍集中在任氏家族手中。這種治理模式在公司處于穩定發(fā)展時(shí)期可能效果較好，但在面對行業(yè)劇變時(shí)，可能會(huì )拖慢決策的效率，進(jìn)而影響企業(yè)的反應速度和市場(chǎng)適應能力。

而智能家居這一風(fēng)口，其他企業(yè)如美的、海爾已經(jīng)通過(guò)引入戰略投資者或分拆上市的方式加速布局，而老板電器仍顯得步伐遲緩。當前，廚電行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了“淘汰賽”階段，企業(yè)的競爭格局愈發(fā)激烈。若老板電器仍固守傳統的增長(cháng)路徑，未來(lái)可能面臨被其他競爭者超越的風(fēng)險。（思維財經(jīng)出品）■