《投資者網(wǎng)》崔悅晨

2025年2月，港股“新兵”宜賓市商業(yè)銀行股份有限公司（02596.HK，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“宜賓銀行”）遭遇了一場(chǎng)尷尬的資本局——其股東持有的3.5183%股權在阿里拍賣(mài)平臺上拍賣(mài)，最終因無(wú)人問(wèn)津而流拍。

盡管此次拍賣(mài)吸引了超2700次圍觀(guān)，但市場(chǎng)用沉默回應了這場(chǎng)司法拍賣(mài)。

這一事件不僅暴露了中小銀行股權交易的寒意，也折射出區域城商行在資本市場(chǎng)的生存困境。背靠白酒巨頭五糧液、資產(chǎn)規模突破千億的宜賓銀行，為何難逃股權流拍的命運？中小銀行的股權市場(chǎng)又在經(jīng)歷怎樣的結構性調整？

股權流拍背后，定價(jià)失衡與市場(chǎng)觀(guān)望

公開(kāi)信息顯示，此次流拍的股權來(lái)自宜賓銀行第七大股東成都西南石材城有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“西南石材城”），因債務(wù)糾紛被湖北省武漢市中級人民法院凍結并強制執行。

1月26日，該筆股權在阿里拍賣(mài)平臺上公開(kāi)拍賣(mài)，起拍價(jià)為3.69億元。在此次司法拍賣(mài)中，有超2700次圍觀(guān)，55人設置了提醒，關(guān)注度較高卻最終因無(wú)人出價(jià)而流拍。

據了解，上述股權出自宜賓銀行2015年的一次增資。彼時(shí)宜賓銀行通過(guò)向四川省水電投資經(jīng)營(yíng)集團有限公司、超宇集團有限公司和成都西南石材城有限公司分別發(fā)行及配發(fā)5539.65萬(wàn)股、8960.55萬(wàn)股和1.19億股新境內股份，銀行的注冊資本由6.39億元增至9.04億元。

此后，西南石材城一直深陷法律糾紛。天眼查數據顯示，西南石材城以被告身份涉及的司法案件達到180例，涉案總金額高達5.19億元，其中大部分包括民事案件、房屋租賃合同糾紛等。

根據天眼查記錄，2024年12月30日，西南石材城正式退出了宜賓銀行的股東名單，退出時(shí)其持股比例為3.5183%，正好是此次拍賣(mài)的股權比例。

此次拍賣(mài)起拍價(jià)為3.69億元，對應的每股價(jià)格為2.69元，略高于當日宜賓銀行港股收盤(pán)價(jià)2.59港元（約2.42元人民幣）。

此外，截至拍賣(mài)前，宜賓銀行的市盈率高達23倍，遠超港股上市銀行平均5倍的水平，甚至超過(guò)了同樣具有白酒背景的瀘州銀行（3.8倍）和貴州銀行（4.23倍）。

市場(chǎng)分析指出，過(guò)高的市盈率，加上股權拍賣(mài)價(jià)格高于股價(jià)，可能是導致此次拍賣(mài)無(wú)人問(wèn)津的關(guān)鍵原因。

中小銀行股權拍賣(mài)整體遇冷

宜賓銀行的境遇折射出中小銀行股權市場(chǎng)的整體低迷。

2025年1月，阿里拍賣(mài)平臺上69筆中小銀行股權以“1元起拍”造勢，近九成無(wú)人報名；花溪農商行股權經(jīng)歷三輪降價(jià)仍流拍，唐山銀行、梅州客商銀行等亦頻繁登上流拍榜單。

為何許多銀行股轉讓“有價(jià)無(wú)市”？?jì)r(jià)格是原因之一。有經(jīng)驗充足的意向投資者知道起拍價(jià)將一次比一次低，所以開(kāi)始時(shí)并不出手，會(huì )等到二拍、三拍價(jià)格下降以后再擇機而動(dòng)。

除了價(jià)格，銀行自身經(jīng)營(yíng)情況和發(fā)展前景也是投資者考量的重要因素。很多股權轉讓公告中會(huì )介紹銀行基本面情況，如資產(chǎn)規模、每股凈值、近年分紅情況等。

然而，由于歷史沿革及早期發(fā)展模式的影響，中小銀行普遍存在股權分散的問(wèn)題。一些銀行最初由地方政府或國有企業(yè)控股，在后續的發(fā)展過(guò)程中通過(guò)增資擴股引入私人資本，使得股權結構變得愈加復雜。這樣的股權分散局面增加了投資者對未來(lái)不確定性的擔憂(yōu)，即便獲得了較大比例的股份，新的投資者也可能難以對公司施加實(shí)質(zhì)性的影響。

由于上述種種原因，中小銀行股權在拍賣(mài)市場(chǎng)上并未受到投資者的熱捧。

另一方面，流拍潮背后，股權分散化引發(fā)的治理隱憂(yōu)逐漸浮現。以宜賓銀行為例，雖然其作為一家新近上市銀行，擁有一定的品牌影響力，但其頻繁遭遇的股權變動(dòng)可能對公司的長(cháng)期穩定發(fā)展造成不利影響。

每一次股權拍賣(mài)都意味著(zhù)潛在的所有權變更，這不僅可能打亂現有的管理團隊的戰略部署，還可能削弱股東間的信任與合作，從而影響到公司的整體運營(yíng)效率和戰略決策能力。

“白酒系”銀行的業(yè)績(jì)成色

天眼查數據顯示，五糧液集團是宜賓銀行第一大股東，持股比例為16.99%。其余主要股東包括宜賓市財政局、宜賓市翠屏區財政局以及南溪區財政局，分別持股16.98%、16.98%、14.39%。

作為背靠五糧液的“白酒系”銀行，其業(yè)務(wù)也與白酒行業(yè)深度綁定。圍繞白酒產(chǎn)業(yè)鏈，宜賓商行為上下游客戶(hù)打造了多種特色貸款，包括“基酒抵押貸款”、“窖池抵押貸款”、“五糧貸”、“酒企高管信用貸”、“白酒互助信用貸”等，滿(mǎn)足酒類(lèi)生產(chǎn)企業(yè)、酒企糧食供應商等客戶(hù)的不同貸款需求。

截至2024年6月底，宜賓銀行向五糧液集團上下游合作伙伴提供的貸款及墊款總額25.62億元，占其向客戶(hù)總貸款及墊款的4.7%。

業(yè)績(jì)層面，截至2024年6月末，宜賓銀行總資產(chǎn)突破千億至1001.93億元，但上半年營(yíng)收同比僅微增0.2%，凈利潤增速降至2.75%，較2021-2023年雙位數增長(cháng)明顯失速。

對比同為依托酒企巨頭發(fā)展的貴州銀行和瀘州銀行，宜賓銀行的體量較小且增長(cháng)速度有所放緩。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至2024年6月末，該行不良貸款率從2023年末的1.76%降至1.72%，但仍高于商業(yè)銀行的平均不良率水平。撥備覆蓋率維持在206.4%，展現出良好的風(fēng)險抵補能力。

地域壁壘與同業(yè)競爭的壓力同樣不容小視。宜賓銀行的業(yè)務(wù)高度依賴(lài)四川省內白酒、動(dòng)力電池等產(chǎn)業(yè)集群，跨區域展業(yè)能力有限；而同期資產(chǎn)規模超1600億元的瀘州銀行，已通過(guò)零售金融和綠色信貸開(kāi)辟第二增長(cháng)曲線(xiàn)。

因此，如何在深耕本土產(chǎn)業(yè)鏈與拓展全國市場(chǎng)間找到平衡點(diǎn)，或將成為“白酒系”銀行未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵命題。

接下來(lái)，宜賓銀行將迎來(lái)股權二次拍賣(mài)，屆時(shí)拍賣(mài)價(jià)格或許會(huì )下調。有關(guān)股權拍賣(mài)的后續進(jìn)展，《投資者網(wǎng)》將持續關(guān)注。（思維財經(jīng)出品）■