《投資者網(wǎng)》吳微

宇樹(shù)機器人在春晚給觀(guān)眾展現了一場(chǎng)視覺(jué)盛宴，而在資本市場(chǎng)，機器人概念公司也在享受著(zhù)資本帶來(lái)的狂歡。

雖然巨輪智能（002031.SZ）已發(fā)布了多篇股票交易異常波動(dòng)的公告，提示投資者風(fēng)險，但在機器人概念推動(dòng)下，公司自2024年9月就上漲的股價(jià)繼續破新高，自2024年9月上旬以來(lái)，巨輪智能的股價(jià)已上漲了3.7倍，市值也突破了240億元。

然而，光鮮的股價(jià)背后卻暗藏著(zhù)風(fēng)險。如巨輪智能的扣非凈利潤已多年為負、單日換手率超25%的短期波動(dòng)風(fēng)險，以及深交所多次問(wèn)詢(xún)、會(huì )計事務(wù)所遭遇處罰的內控漏洞。這場(chǎng)“機器人造富神話(huà)”，究竟是價(jià)值發(fā)現，還是擊鼓傳花的資本游戲？

沒(méi)有支撐的空中樓閣

2024年9月，在大盤(pán)還未大幅上漲之前，巨輪智能的股價(jià)就開(kāi)始快速拉升，其中2024年11月底至12月初，公司的股價(jià)連續5日漲停。在此期間，特斯拉Optimus機器人研發(fā)有了新進(jìn)展、廣東省人形機器人產(chǎn)業(yè)政策等利好頻出，公司XT減速器的研發(fā)進(jìn)展成為此輪行情關(guān)鍵的催化劑。

面對股價(jià)的大幅上漲，巨輪智能多次表示，XT減速器仍處試制階段，尚未量產(chǎn)，機器人業(yè)務(wù)對短期業(yè)績(jì)“影響有限”。但市場(chǎng)卻無(wú)視了這些提示，春節后，在宇樹(shù)機器人大熱刺激下，巨輪智能的股價(jià)繼續上漲，公司也分別于2月10日、2月14日發(fā)布了《股票交易異常波動(dòng)公告》

在公司股價(jià)持續上漲的背后，卻是巨輪智能交出的較為難看的答卷。巨輪智能的主要產(chǎn)品為輪胎模具、液壓式硫化機和機器人及智能裝備，其中，汽車(chē)輪胎裝備業(yè)務(wù)為公司貢獻了60%以上的收入。受設備更新周期影響，巨輪智能的業(yè)績(jì)存在一定的周期性。

2020年、2021年公司收入增長(cháng)之后，2022年、2023年巨輪智能的收入就呈現明顯的下降趨勢。而受行業(yè)競爭加劇、毛利率下降影響，自2019年開(kāi)始，巨輪智能的扣非凈利潤就長(cháng)期為負。2024年，受應收賬款及存貨減值影響，當期公司更是出現了1.2億元-1.8億元的虧損，虧損較2023年相比有明顯的擴大。?

需要注意的是，盡管被貼上“機器人概念”標簽，但巨輪智能核心收入仍依賴(lài)傳統業(yè)務(wù)，2023年、2024年上半年輪胎模具、硫化機仍為公司貢獻了60%以上的收入，機器人業(yè)務(wù)收入占比僅在30%左右。而國內布局減速器業(yè)務(wù)的企業(yè)，就有綠的諧波（688017.SH）、雙環(huán)傳動(dòng)等近十家上市公司，機器人及智能裝備收入規模較小的巨輪智能，又能否在XT減速器領(lǐng)域掌握先發(fā)優(yōu)勢呢？

異常上漲的預付款項

除了扣非凈利潤長(cháng)期為負外，巨輪智能的內控問(wèn)題此前也引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。2023年公司年報，審計機構就發(fā)現，公司對工程支付缺乏有效控制措施，形成大額其他應收款；此外，審計機構還發(fā)現，2022年3月至2023年3月，公司通過(guò)固定資產(chǎn)采購違規對外提供財務(wù)資助 5410.5萬(wàn)元。

針對上述違規行為，交易所就巨輪智能2023年的年報發(fā)出了問(wèn)詢(xún)函，要求公司說(shuō)明“內部控制制度未能防范上述行為的原因，董監高人員是否勤勉盡責，進(jìn)一步說(shuō)明公司擬采取的整改措施?！被貜椭?，巨輪智能回復了交易的提問(wèn)，并制定了整改措施。

需要注意的是，巨輪智能此前聘用的審計機構信永中和、簽字會(huì )計師賀春海、吳瑞玲，因在審計巨輪智能時(shí)未盡責，被廣東證監局出具了警示函。處罰發(fā)出后不久，巨輪智能更換了審計機構，決定聘用尤尼泰振青會(huì )計師事務(wù)所（特殊普通合伙）為公司新的審計機構。

市場(chǎng)關(guān)注的其他應收款問(wèn)題，2024年4月26日，該款項已經(jīng)收回。不過(guò)，在巨輪智能收回其他應收款的同時(shí)，公司預付款項的賬面金額卻在快速上漲。2022年末，巨輪智能的預付款項賬面金額僅為2703萬(wàn)元，2023年末已增長(cháng)至1.45億元，2024年第三季度末更是增加至4.84億元。而2024年前三季度，巨輪智能的收入同比僅有64.89%的增長(cháng)。

公司預付款項大幅上漲的情況，2023年年報問(wèn)詢(xún)函中，交易所就對其提出了質(zhì)疑，公司也按照交易所的要求回復了相關(guān)問(wèn)題。巨輪智能在回復《投資者網(wǎng)》提問(wèn)時(shí)表示，2024年公司預付款增加的主要原因是公司硫化機產(chǎn)品訂單增加，（公司）拓寬了采購渠道，引入了更多的合格供應商進(jìn)行合作。

巨輪智能的股價(jià)狂歡雖由機器人概念驅動(dòng)，卻難掩基本面存在的風(fēng)險?？鄯莾衾B年虧損、預付款激增及資產(chǎn)減值壓力、疊加審計機構受罰、交易所問(wèn)詢(xún)等風(fēng)險，均是公司存在的隱憂(yōu)。當市場(chǎng)褪去概念炒作的濾鏡，尚未量產(chǎn)的XT減速器又能否支撐起公司240億元的市值呢？這場(chǎng)資本盛宴或將在業(yè)績(jì)拷問(wèn)與監管審視中回歸理性。（思維財經(jīng)出品）■