《投資者網(wǎng)》崔悅晨

近日，廣東南海農村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“南海農商行”）向深交所更新了招股說(shuō)明書(shū)，再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

作為廣東省內資產(chǎn)規模較大的農商行之一，南海農商行的上市之路已持續了7年之久。此次更新招股書(shū)，意味著(zhù)其IPO進(jìn)程又向前邁進(jìn)一步。然而，股權結構分散、業(yè)績(jì)波動(dòng)、房地產(chǎn)不良高企等問(wèn)題，仍是這家農商行IPO路上的“攔路虎”。

大股東持股遭二次拍賣(mài)

南海農商行的股權結構一直備受市場(chǎng)關(guān)注。招股書(shū)顯示，截至2024年6月30日，南海農商行擁有超過(guò)1萬(wàn)名自然人股東和55名機構股東，形成了一個(gè)相對復雜的股東網(wǎng)絡(luò )。

在這55名機構股東中，僅有4名股東持股超過(guò)了5%——其中最大的股東佛山市南海承業(yè)投資開(kāi)發(fā)管理有限公司持股比例僅為6.03%，第二大股東能興控股集團有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“能興控股”）持有的5.29%股權則處于司法凍結狀態(tài)。

2024年11月10日，能興控股持有的9387.05萬(wàn)股南海農商行股份在京東資產(chǎn)交易平臺上公開(kāi)拍賣(mài)，起拍價(jià)為4.4億元，評估價(jià)值為6.29億元，但由于市場(chǎng)反應冷淡，最終未能成交。

隨后在2024年12月3日的第二次拍賣(mài)中，這部分股權被廣東南?？毓杉瘓F和廣東南海產(chǎn)業(yè)集團聯(lián)手以3.74億元的價(jià)格拍下，成交價(jià)格僅為評估價(jià)值的六成左右。

資料顯示，廣東南?？毓杉瘓F、廣東南海產(chǎn)業(yè)集團均為佛山市南海區區屬?lài)?。廣東南?？毓杉瘓F是南海區資產(chǎn)規模最大、資本實(shí)力最雄厚的綜合性國有投資集團；廣東南海產(chǎn)業(yè)集團則是南海區國有資產(chǎn)監督管理局管理的區屬一級國有企業(yè)。

能興控股持有的股權被低價(jià)出售，無(wú)疑為南海農商行的股權結構和公司治理帶來(lái)了新的不確定性。對于南海農商行而言，大股東持股的變動(dòng)可能進(jìn)一步加劇股權結構的分散化，甚至影響其公司治理的穩定性。

此外，南海農商行的機構股東中還包含多家房地產(chǎn)企業(yè)。招股書(shū)顯示，佛山市云龍房地產(chǎn)發(fā)展有限公司、佛山市南海海逸房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司等房企均持有該行股份。在房地產(chǎn)行業(yè)整體承壓的背景下，這些股東的財務(wù)狀況也可能對南海農商行的股權結構產(chǎn)生潛在影響。

七年IPO之路

公開(kāi)信息顯示，南海農商行總部位于廣東省佛山市，于2011年在南海區農村信用合作聯(lián)合社的基礎上改制而來(lái)，而后者的前身是具有60年發(fā)展歷史的南海農村信用社。

目前，南海農商行已經(jīng)成為南海區從業(yè)人員及營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)最多、信貸規模最大、服務(wù)范圍最廣的銀行，是華南地區具有較強競爭力和影響力的中小銀行之一。

最新數據顯示，截至2024年6月30日，南海農商行以22.75%和22.73%的存、貸市場(chǎng)規模位列南海區同業(yè)第二和第一。

南海農商行的IPO之路始于2018年，至今已歷經(jīng)近七年時(shí)間。在這段漫長(cháng)的過(guò)程中，南海農商行遭遇了多次挫折，包括因中介機構被立案調查而導致IPO申請暫時(shí)中止。

2019年5月，南海農商行首次向證監會(huì )提交了IPO申請材料，擬在深交所中小板上市，并于同年6月獲得了受理。但此后不久，由于涉及中介機構的問(wèn)題，其上市進(jìn)程一度停滯。

直到2023年初，南海農商行才重新啟動(dòng)了上市準備工作，并將相關(guān)材料平移至深交所接受審核。隨著(zhù)南海農商行再次更新招股書(shū)，顯示出其對于上市的決心。

盡管如此，由于股權結構復雜、不良貸款率上升等因素的影響，南海農商行的IPO之路依舊充滿(mǎn)了變數。

不過(guò)在此期間，南海農商行并未停止自身的發(fā)展步伐。財務(wù)數據顯示，2021年至2023年間，南海農商行的總資產(chǎn)規模從2532.54億元增長(cháng)到了3051.82億元，年均復合增長(cháng)率達到了9.77%。與此同時(shí)，為了進(jìn)一步增強資本實(shí)力，南海農商行還加大了對核心一級資本的補充力度，試圖通過(guò)多種方式提升自身的抗風(fēng)險能力。

資產(chǎn)質(zhì)量仍待提升

從業(yè)績(jì)表現來(lái)看，南海農商行近年來(lái)呈現出一定的增長(cháng)態(tài)勢，但也出現了不小的波動(dòng)。年報數據顯示，2021年至2024年上半年，該行的營(yíng)業(yè)收入分別為59.87億元、69.86億元、68.61億元和35.72億元；凈利潤分別為30.43億元、27.28億元、23.82億元和16.19億元，呈現出連續下滑的趨勢。

深入分析收入構成可以發(fā)現，南海農商行的傳統利息凈收入比例正在逐漸減少，而非利息凈收入的比例則相應增加。其中，利息凈收入占比從2021年的68.66%下降至2024年上半年末的54.08%，而非利息凈收入占比在2024年上半年末達到了40%以上。

通常，這種情況對于商業(yè)銀行而言是個(gè)好現象，意味著(zhù)銀行對于傳統業(yè)務(wù)的依賴(lài)度下降。但仔細來(lái)看，南海農商行的非利息業(yè)務(wù)主要依靠投資業(yè)務(wù)帶來(lái)的增長(cháng)。

數據顯示，在2021年至2023年的營(yíng)收增長(cháng)中，有84.78%的增量來(lái)自于“投資收益”和“公允價(jià)值變動(dòng)損益”。而到了2024年上半年末，這兩項收入合計占據了非利息收入的90%。

這表明，盡管非利息收入占比增加，但其增長(cháng)動(dòng)力較為單一，一旦金融市場(chǎng)投資出現風(fēng)險，其非利息收入很有可能大幅縮水。因此，南海農商行需要進(jìn)一步拓展其他類(lèi)型的非利息收入來(lái)源，以實(shí)現更加均衡的發(fā)展模式。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，南海農商行也面臨挑戰。2021年至2023年末，該行的不良貸款率分別為1.08%、1.13%和1.49%，呈現出逐年上升的趨勢。截至2024年上半年，該行不良貸款率為1.39%，雖較2023年末的數據有所下降，但仍高于行業(yè)平均水平。

此外，南海農商行的房地產(chǎn)行業(yè)不良貸款率顯著(zhù)偏高。截至2023年末，該行房地產(chǎn)行業(yè)不良貸款率為4.92%，較上年末提升0.72個(gè)百分點(diǎn)，遠高于其他行業(yè)的不良率水平。

面對上述挑戰，南海農商行采取了一系列措施來(lái)改善資產(chǎn)質(zhì)量和提高盈利水平。例如，加大對逾期貸款的催收力度，優(yōu)化信貸資產(chǎn)配置策略，并積極拓展非利息收入來(lái)源。然而，考慮到當前宏觀(guān)經(jīng)濟形勢依然存在諸多不確定因素，南海農商行要想徹底扭轉局面，仍需付出更多努力。（思維財經(jīng)出品）■