《投資者網(wǎng)》張偉

近期，蘇州愛(ài)得科技發(fā)展股份有限公司（下稱(chēng)“愛(ài)得科技”或“公司”）被北交所進(jìn)行第二輪審核問(wèn)詢(xún)，距其首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）及上市再進(jìn)一步。

資料顯示，愛(ài)得科技主營(yíng)骨科耗材的研發(fā)和生產(chǎn)。隨著(zhù)國產(chǎn)替代加速和集采政策的實(shí)施，帶動(dòng)了國內骨科耗材行業(yè)發(fā)展，已經(jīng)涌現出了多家A股上市公司。

Wind信息顯示，大博醫療、三友醫療、春立醫療、威高骨科等先后在A(yíng)股上市，加上2012年就已上市的凱利泰，目前A股至少有4家以骨科耗材為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司。兩輪問(wèn)詢(xún)過(guò)后，愛(ài)得科技能否加入“大A”陣營(yíng)，還有待觀(guān)察。

典型家族企業(yè)

據招股書(shū)披露，愛(ài)得科技是一家“夫妻店”，由陸強、黃美玉夫婦創(chuàng )立。自主創(chuàng )業(yè)之前，黃美玉曾在張家港市醫療器械廠(chǎng)工作，積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗。

2002年，陸強從張家港市鋼鐵廠(chǎng)離職后，與黃美玉成立了一家醫療器械廠(chǎng)。2006年，陸強、黃美玉成立愛(ài)得科技，分別持股66.67%、33.33%。2015年，愛(ài)得科技不再“二人轉”，黃美玉將其所持愛(ài)得科技10%的股份轉讓給了商務(wù)總監李逸飛。

簡(jiǎn)歷顯示，李逸飛于2008年入職愛(ài)得科技，目前擔任總經(jīng)理。加入愛(ài)得科技之前，李逸飛曾擔任常州市人民防空辦公室審計師、創(chuàng )生醫療（中國）有限公司銷(xiāo)售總監等職務(wù)?？磥?lái)為了綁定這員大將，陸強、黃美玉也算是下了“血本”。

直到2019年，愛(ài)得科技才開(kāi)啟外部融資，上海國藥等機構投資者入股。據《投資界》報道，愛(ài)得科技在2019年4月完成數億元首輪融資，由上海國藥領(lǐng)投。

2020年6月，陸強、黃美玉的女兒陸馨彤加入愛(ài)得科技。隨后，黃美玉將其持愛(ài)得科技的部分股份轉讓給了蘇州禾禾稼。工商信息顯示，蘇州禾禾稼由黃美玉、陸馨彤控制，分別持股51%、49%。

目前黃美玉持有愛(ài)得科技38.78%的股份，陸強持有34.99%的股份。加上黃美玉、陸馨彤控制的蘇州禾禾稼（持有愛(ài)得科技5.29%的股份），陸強家族合計持有愛(ài)得科技79.07%的股份。IPO前，愛(ài)得科技的股權被陸強家族牢牢把控。

同時(shí)，“外人”李逸飛持有愛(ài)得科技8.75%的股份，為公司第三大股東，其余股東包括上海國藥等7家機構投資者以及陶紅杰等5位個(gè)人投資者。

幾欲登陸資本市場(chǎng)

內部增資擴股的同時(shí)，愛(ài)得科技也不忘進(jìn)行資本運作，曾兩次在新三板上市。

公開(kāi)資料顯示，2015年11月，愛(ài)得科技在新三板掛牌，證券代碼為834286。中商產(chǎn)業(yè)研究院資料顯示，愛(ài)得科技2014年的營(yíng)收只有4612萬(wàn)元，凈利潤為490萬(wàn)元，公司凈資產(chǎn)不足4000萬(wàn)元。

當時(shí)，愛(ài)得科技的產(chǎn)品包括“AND”牌微創(chuàng )椎體成形系統、醫用負壓引流護創(chuàng )系統、高壓脈沖沖洗系統、一次性使用沖洗器、外固定系統及直流骨科電鉆電鋸等。

不過(guò)在2017年12月，愛(ài)得科技卻主動(dòng)終止了在新三板的掛牌。關(guān)于退市原因，愛(ài)得科技表示，是為了進(jìn)一步提升公司的決策效率以及資金使用效率，擴大競爭優(yōu)勢，促進(jìn)公司更好的發(fā)展。

實(shí)際上，愛(ài)得科技“拋棄”新三板，還是為了想在A(yíng)股上市。2022年9月，愛(ài)得科技遞交招股書(shū)，計劃在深交所創(chuàng )業(yè)板上市，但收到問(wèn)詢(xún)函之后，卻在2023年3月主動(dòng)撤回了上市申請。

就在折戟創(chuàng )業(yè)板3個(gè)月后，愛(ài)得科技再次向新三板遞交招股書(shū)。為何會(huì )有如此操作？那是因為：按照監管要求，相關(guān)企業(yè)若想到北交所上市，必須先到新三板掛牌；只有入選新三板精選層后，才能申請“轉板”北交所。

就這樣，2024年2月，愛(ài)得科技再次在新三板掛牌，證券代碼為874400。二次掛牌新三板的4個(gè)月之后，愛(ài)得科技馬不停蹄地向北交所遞交了招股書(shū)。不出意外的話(huà)，874400將是愛(ài)得科技在北交所上市后的證券代碼。

經(jīng)銷(xiāo)收入等問(wèn)題被質(zhì)疑

據向北交所遞交的招股書(shū)披露，2023年，愛(ài)得科技的營(yíng)收為2.62億元，凈利潤為6357萬(wàn)元，公司凈資產(chǎn)為4.38億元?？梢钥吹?，與8年前（2015年）首次在新三板掛牌時(shí)相比，愛(ài)得科技的核心經(jīng)營(yíng)數據大幅上升。

不過(guò)，愛(ài)得科技的營(yíng)收卻被監管質(zhì)疑。在兩輪問(wèn)詢(xún)中，北交所均要求愛(ài)得科技說(shuō)明經(jīng)銷(xiāo)收入的真實(shí)性。2021年至2023年，愛(ài)得科技的收入以經(jīng)銷(xiāo)為主，其中2021年的經(jīng)銷(xiāo)收入占比達98%，2023年有所下降，也有87%。

北交所提到，愛(ài)得科技“尚未建立終端銷(xiāo)售管理系統，不掌握下級經(jīng)銷(xiāo)商的實(shí)時(shí)銷(xiāo)售情況”，要求其對“主要經(jīng)銷(xiāo)商信息披露及真實(shí)性”等情況進(jìn)行說(shuō)明。

2024年上半年，愛(ài)得科技的經(jīng)銷(xiāo)商新增282家，此前三年分別新增436家、566家、817家；同期退出626家，此前三年分別退出318家、402家、409家?？梢钥吹?，短期內愛(ài)得科技的經(jīng)銷(xiāo)商“退網(wǎng)”數量猛增。對此，北交所要求愛(ài)得科技“進(jìn)一步說(shuō)明經(jīng)銷(xiāo)商數量變動(dòng)合理性”。

此外，愛(ài)得科技的銷(xiāo)售費用也兩度被問(wèn)詢(xún)。北交所認為，愛(ài)得科技的銷(xiāo)售費用供應商中存在“成立不久即合作、已注銷(xiāo)、采購額占服務(wù)商當年業(yè)務(wù)規模較高”等異常情形，要求愛(ài)得科技說(shuō)明“是否存在通過(guò)推廣活動(dòng)進(jìn)行商業(yè)賄賂或變相利益輸送的行為”。

募資用途顯示，愛(ài)得科技本次IPO擬募資2.05億元，其中1.1億元用于一期骨科耗材擴產(chǎn)項目、5266萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設項目、4188萬(wàn)元用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設項目。

北交所認為，愛(ài)得科技新增產(chǎn)能中的關(guān)節類(lèi)產(chǎn)品尚未批量生產(chǎn)、多個(gè)項目處于研發(fā)階段未實(shí)際投產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設投向的五個(gè)城市其經(jīng)銷(xiāo)商與終端醫院家數均處于增長(cháng)趨勢。根據上述情況，要求愛(ài)得科技“分析說(shuō)明募集資金規模的合理性”。

目前，愛(ài)得科技未披露第二輪審核問(wèn)詢(xún)的回復文件。尤其是經(jīng)銷(xiāo)收入、銷(xiāo)售費用、募投項目合理性等問(wèn)題，愛(ài)得科技的回復能否獲得北交所認可，還存在不確定性。

值得一提的是，愛(ài)得科技還沒(méi)上市，公司業(yè)績(jì)就已出現疲態(tài)。2024年上半年，愛(ài)得科技實(shí)現營(yíng)收1.33億元，同比下降5.79%；實(shí)現扣非凈利潤2945萬(wàn)元，同比下降20.68%。（思維財經(jīng)出品）■