《投資者網(wǎng)》吳微

當中國經(jīng)濟站在“十四五”收官與“十五五”開(kāi)局的歷史交匯點(diǎn)，一場(chǎng)涉及5200億元的金融資本戰役悄然打響。

2025年3月30日，中國銀行（601988.SH）、建設銀行（601939.SH）、交通銀行（601328.SH）、郵儲銀行（601658.SH）同步披露定增預案，財政部以5000億元特別國債注資，疊加市場(chǎng)化募資，共同為國有四大行大行補充核心一級資本。

這場(chǎng)被稱(chēng)為“第三次國家隊注資”的戰略行動(dòng)，不僅是金融體系應對百年變局的先手棋，更是中國經(jīng)濟從高速增長(cháng)轉向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵落子。此次注資規模創(chuàng )歷史新高，較1998年專(zhuān)項注資擴大近兩倍，通過(guò)“政策托底+市場(chǎng)驗證”雙輪驅動(dòng)，標志著(zhù)國有銀行從“被動(dòng)防風(fēng)險”轉向“主動(dòng)擴能力”的戰略轉型。

以史為鑒

回顧我國國有大行資本補充歷程，此次5200億元定增堪稱(chēng)第三次“國家隊”注資的里程碑事件。不同于1998年剝離1.4萬(wàn)億元不良資產(chǎn)的被動(dòng)防御，也異于2003年以外匯儲備注資推動(dòng)股改上市的市場(chǎng)化改革，本輪注資更具前瞻性與戰略協(xié)同性。

數據顯示，2024年末六大行核心一級資本充足率均值已達12.24%，遠超監管紅線(xiàn)。但在凈息差收窄、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟加力背景下，通過(guò)利潤留存補充資本的內生能力受限。此次財政部以5000億元特別國債注資，疊加市場(chǎng)化定增，形成“政策托底+市場(chǎng)驗證”雙輪驅動(dòng)，標志著(zhù)國有銀行從“被動(dòng)防風(fēng)險”轉向“主動(dòng)擴能力”的新階段。

定增的核心目標在于增強銀行“造血”與“輸血”雙功能。通過(guò)補充核心一級資本，國有大行可擴大風(fēng)險加權資產(chǎn)規模，理論上可撬動(dòng)15%-20%的信貸增速。以2024年六大行總資產(chǎn)187萬(wàn)億元計算，潛在信貸增量或超28萬(wàn)億元，重點(diǎn)投向科技金融、綠色經(jīng)濟、鄉村振興等戰略領(lǐng)域。

建設銀行就明確將資金用于“五篇大文章”，郵儲銀行則強化縣域經(jīng)濟布局，交通銀行將聚焦科技企業(yè)全生命周期服務(wù)，形成“資本補充—產(chǎn)業(yè)升級—效益提升”的良性循環(huán)。

值得關(guān)注的是，此次注資通過(guò)溢價(jià)發(fā)行（如建行定增價(jià)較市價(jià)溢價(jià)5.3%）與鎖價(jià)定增（限售期五年），既避免了對二級市場(chǎng)的沖擊，又傳遞出市場(chǎng)對國有大行長(cháng)期價(jià)值的認可。財政部作為戰略投資者的絕對主導地位，進(jìn)一步強化了國有資本在關(guān)鍵領(lǐng)域的控制力，為金融強國建設提供制度保障。

破局之道

當前我國經(jīng)濟面臨“三重壓力”：全球經(jīng)濟增速放緩至3.3%，國內有效需求不足，部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。在此背景下，國有大行作為金融體系的“壓艙石”，其資本充足率每提升1個(gè)百分點(diǎn)，可降低系統性風(fēng)險預期1.2個(gè)百分點(diǎn)。

此次定增通過(guò)提升資本緩沖墊，為銀行應對資產(chǎn)質(zhì)量波動(dòng)預留安全空間，同時(shí)保障高分紅政策的可持續性，2024年六大行股息支付率超40%，資本補充后分紅穩定性增強，有助于穩定投資者預期。

對比2008年國際金融危機時(shí)期的4萬(wàn)億計劃，此次定增更注重結構性?xún)?yōu)化。通過(guò)精準滴灌式的資本配置，重點(diǎn)投向基建、綠色金融、科技創(chuàng )新等領(lǐng)域，既緩解了傳統基建領(lǐng)域的資金壓力，又為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展開(kāi)辟融資通道。

例如，中國銀行計劃聚焦“五篇大文章”，郵儲銀行宣稱(chēng)將提高對中小微企業(yè)和鄉村振興的信貸支持力度。據測算，5000億元注資可撬動(dòng)約4萬(wàn)億元信貸增量，直接服務(wù)“雙碳”目標與科技創(chuàng )新戰略。

從戰略高度看，此次定增不僅是短期資本補充，更是金融供給側改革的深化。在全球系統性重要性銀行（D-SIBs）監管趨嚴背景下，提前補足資本儲備具有戰略意義。數據顯示，我國銀行業(yè)核心一級資本充足率（12.24%）雖高于歐美同業(yè)（美國10.5%、歐元區11.2%），但面對TLAC監管要求與經(jīng)濟轉型期的復雜挑戰，此次注資為銀行應對風(fēng)險處置、地方債務(wù)重組等壓力提供了安全墊。隨著(zhù)資本效能釋放，預計2025年國有大行綠色信貸、科技貸款增速將分別提升至18%和22%，形成“穩增長(cháng)—提收益—促分紅”的正向循環(huán)。

對投資者而言，此次定增釋放三重信號：政策托底強化金融穩定預期，資本補充打開(kāi)銀行估值修復空間，戰略轉型催生新增長(cháng)極。短期市場(chǎng)或關(guān)注股息率波動(dòng)，但中長(cháng)期看，“穩增長(cháng)—提收益—促分紅”的正向循環(huán)值得期待。

此次5200億定增，既是金融體系防范風(fēng)險的“安全墊”，更是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的“助推器”。在百年變局加速演進(jìn)的當下，國有大行資本實(shí)力的躍升，將為中國經(jīng)濟行穩致遠注入了關(guān)鍵動(dòng)能。（思維財經(jīng)出品）■