《投資者網(wǎng)》張偉

“為客戶(hù)提供商旅出行服務(wù)”的業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，是否為票務(wù)代理？?

日前，正謀求到北交所首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）并上市的廣東美亞旅游科技集團股份有限公司（下次“美亞科技”或公司），就曾被監管如此“靈魂拷問(wèn)”。

3月31日，美亞科技收到第三輪審核問(wèn)詢(xún)。繼首輪問(wèn)詢(xún)，公司的行業(yè)分類(lèi)被質(zhì)疑后，美亞科技的實(shí)控人及員工提供擔保、研發(fā)費用真實(shí)性、經(jīng)營(yíng)現金流為負等風(fēng)險被北交所持續關(guān)注。問(wèn)題較多的美亞科技最終能否成功上市，還有待觀(guān)察。

創(chuàng )新性不足被問(wèn)詢(xún)

據招股書(shū)披露，美亞科技是國內知名的泛商旅綜合解決方案提供商，主要面向旅業(yè)同行客戶(hù)和企事業(yè)客戶(hù)提供數字化泛商旅出行服務(wù)，公司客戶(hù)涵蓋中國石化、中國電建、南方電網(wǎng)、OPPO、美的、比亞迪等央企或知名民企。

營(yíng)收構成顯示，美亞科技的收入主要來(lái)源于航旅票務(wù)、商旅管理、會(huì )獎旅游三大板塊。2022年、2023年，航旅票務(wù)的營(yíng)收占比均超過(guò)64%。2023年，商旅管理的營(yíng)收占比上升至47%，開(kāi)始取代航旅票務(wù)，成為美亞科技第一大收入來(lái)源。

從營(yíng)收占比的變動(dòng)來(lái)看，美亞科技的業(yè)務(wù)曾以票務(wù)銷(xiāo)售為主。2023年以后，美亞科技的“票代”特征才有所減弱。首輪問(wèn)詢(xún)中，北交所也要求美亞科技說(shuō)明公司的該業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)是否為票務(wù)代理。

美亞科技回復稱(chēng)，公司主業(yè)為數字化泛商旅出行服務(wù)，所屬行業(yè)為“商務(wù)服務(wù)業(yè)”之“旅行社及相關(guān)服務(wù)”。美亞科技還表示，公司的創(chuàng )新特征主要體現為：通過(guò)大數據、AI等技術(shù)發(fā)掘數據資產(chǎn)價(jià)值，推動(dòng)航旅票務(wù)領(lǐng)域的數字化轉型，“日均處理產(chǎn)品資源基礎數據的體量均高達數億條，匯聚千萬(wàn)級訂單數據”。

不過(guò)北交所認為，大數據、AI技術(shù)為行業(yè)通用技術(shù)，要求美亞科技說(shuō)明相關(guān)表述是否存在夸大或誤導情形。有分析指出，商旅行業(yè)OTA（在線(xiàn)訂票）的大數據系統，已是“票代”行業(yè)基本要求，美亞科技一直強調其為泛商旅綜合解決方案提供商，表示公司主業(yè)不是“票代”，也是為了避免給人留下創(chuàng )新性不足的印象。

實(shí)控人的巨額債務(wù)

據招股書(shū)披露，美亞科技由伍俊雄與陳連江、陳培鋼與蔡潔雯兩對夫妻聯(lián)手創(chuàng )立。這四人曾于1997年4月至1999年6月期間，在廣東省天馬國際旅行社有限公司成為同事。

2003年8月，伍俊雄、陳連江、陳培鋼、蔡潔雯成立美亞科技。截至IPO前，四人共同持有美亞科技66.29%的表決權，是公司的共同實(shí)控人。此外，美亞科技還吸納了2名外部股東，分別關(guān)聯(lián)的投資機構為國中創(chuàng )投、達晨創(chuàng )投，均持有美亞科技7.87%的股權。

而美亞科技實(shí)控人的債務(wù)壓力，也被監管重點(diǎn)關(guān)注。

據招股書(shū)披露，由于美亞科技2017年、2018年的凈利潤低于與外部投資者簽署協(xié)議時(shí)承諾的凈利潤，實(shí)控人和美亞科技根據協(xié)議約定履行了部分補償義務(wù)，但仍有807萬(wàn)元的現金補償金沒(méi)有支付。

另一方面，美亞科技的實(shí)控人控制的其他產(chǎn)業(yè)主要是中創(chuàng )盈科集團（包括其對外投資并控股的45家企業(yè)），該集團以承租模式從事產(chǎn)業(yè)園區運營(yíng)業(yè)務(wù)。截至2024年6月末，中創(chuàng )盈科集團尚未清償完畢的銀行貸款余額合計達3.71億元。

對此，北交所要求美亞科技說(shuō)明中創(chuàng )盈科集團是否具有償還能力，其負債情況是否對美亞科技的控制權穩定性、持續經(jīng)營(yíng)能力等產(chǎn)生重大不利影響。

值得注意的是，美亞科技在IPO前還進(jìn)行了現金分紅，合計3765萬(wàn)元。若按股權計，美亞科技的實(shí)控人將獲得近2500萬(wàn)元。北交所要求美亞科技說(shuō)明實(shí)控人分紅款用于個(gè)人資金拆借的具體情況，是否涉及與實(shí)控人控制的其他企業(yè)之間的資金往來(lái)。

現金流持續為負

從問(wèn)詢(xún)函中不難看出，北交所認為中創(chuàng )盈科集團債務(wù)壓頂的情況，可能傳導至美亞科技，從而影響其股權穩定性及經(jīng)營(yíng)。實(shí)際上，美亞科技也是自顧不暇，公司的現金吃緊。

財務(wù)數據顯示，2021年至2023年及2024年上半年（下稱(chēng)“報告期內”），美亞科技的凈利潤分別為2625.45萬(wàn)元、4110.2萬(wàn)元、7291.26萬(wàn)元及3583.11萬(wàn)元，同期經(jīng)營(yíng)現金流凈額分別為-1387.19萬(wàn)元、6622.98萬(wàn)元、-1.09億元及-5721.71萬(wàn)元。

除了2022年，美亞科技的凈利潤與經(jīng)營(yíng)現金流凈額出現了不同程度的背離。特別是2023年，美亞科技的凈利潤近7300萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)現金流凈額卻是-1.09億元。之所以出現這樣的情況，或與美亞科技一直以來(lái)的應收賬款高企有關(guān)。

報告期內，美亞科技的應收賬款分別為2.6億元、3億元、5.53億元及7.48億元。同期美亞科技的營(yíng)收分別為3.67億元、4.57億元、3.54億元及1.83億元。各期應收與營(yíng)收的比率分別為70.84%、65.65%、156.21%及408.74%。從2023年以后，美亞科技的應收賬款就遠超公司營(yíng)收。

最新報告顯示，截至2024年10月31日，2024年6月末應收賬款的回款率為96.42%。 美亞科技應收賬款金額及比例高企的情況才有所緩解。

本次IPO，美亞科技擬募資3.6億元，其中1億元用于補充流動(dòng)資金。美亞科技表示，經(jīng)測算公司2024年度的資金缺口約為1.08億元。本項目補充流動(dòng)資金 1億元，有利于滿(mǎn)足公司營(yíng)運資金需求，緩解未來(lái)發(fā)展的資金壓力，增強可持續經(jīng)營(yíng)能力，補充流動(dòng)資金規模與公司資金缺口基本匹配，具有必要性及合理性。

截至2023年末，美亞科技的貨幣資金余額為2.72億元。公司賬上資金充足，且IPO前分紅3765萬(wàn)元，美亞科技募資補充流動(dòng)資金的需求能否獲得監管認可，投資者可持續關(guān)注。

值得一提的是，截至2024年上半年末，美亞科技存放在境外的貨幣資金為3791.67萬(wàn)元，占貨幣資金總額的13.04%，金額及占比均為報告期內最高。對此北交所要求美亞科技說(shuō)明報告期內境外貨幣資金持續上漲的合理性；境外資金管理是否符合相關(guān)規定，是否存在內控缺陷和管理不善的風(fēng)險。（思維財經(jīng)出品）■