《投資者網(wǎng)》崔悅晨

近日，作為四川省首家全國性法人壽險機構的國寶人壽再次迎來(lái)股權變動(dòng)。

根據阿里司法拍賣(mài)平臺的信息，4月3日，其第七大股東四川雄飛集團有限責任公司（下稱(chēng)“四川雄飛集團”）持有的1.5億股股權以1.76億元的價(jià)格售出，較首次起拍價(jià)打了“七折”，競買(mǎi)方為眉山市宏宇資產(chǎn)管理有限公司（下稱(chēng)“宏宇公司”）。

公開(kāi)資料顯示，宏宇公司的實(shí)際控制人為眉山市國資委，這也意味著(zhù)，國寶人壽將再迎一位地方國資股東。

與此同時(shí)，國寶人壽2024年業(yè)績(jì)雖扭虧為盈，但其盈利能力在非上市壽險公司中排名相對靠后，未來(lái)發(fā)展仍面臨諸多挑戰。

國資七折“抄底”

此次拍賣(mài)的1.5億股股權來(lái)自四川雄飛集團。官網(wǎng)信息顯示，四川雄飛集團是一家集房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、光電產(chǎn)業(yè)、大型商貿和物流倉儲為一體的民營(yíng)企業(yè)。

根據天眼查數據，作為國寶人壽的第七大股東，四川雄飛集團持有公司1.5億股股份，占總股本的7.576%。然而，2021年8月，四川雄飛集團申請了破產(chǎn)重整，在此背景下，其持有的國寶人壽股權進(jìn)入了司法拍賣(mài)程序。

2023年10月，該筆股權進(jìn)行了首次公開(kāi)拍賣(mài)，起拍價(jià)為2.51億元，但最終因無(wú)人報名而流拍。

最近的一次拍賣(mài)是該筆股權的第二次公開(kāi)出售，最終以1.76億元的價(jià)格成交，相比最初的起拍價(jià)2.51億元打了約“七折”，買(mǎi)方為宏宇公司。

公開(kāi)資料顯示，宏宇公司的實(shí)際控制人為眉山市國資委，隸屬于眉山市政府。隨著(zhù)宏宇公司的加入，國寶人壽的地方國資背景得到了進(jìn)一步加強。目前，國寶人壽的國有法人股占比已達到58.712%，而在完成此次股權交割后，地方國資控股比例預計將提升至66.288%。

作為四川省首家全國性法人壽險機構，國寶人壽承擔著(zhù)完善地方金融體系、服務(wù)西部經(jīng)濟發(fā)展的重要使命。地方國資的加碼，既是對國寶人壽區域金融戰略地位的認可，亦是對其長(cháng)期價(jià)值的押注。

對于國寶人壽而言，國資背景的加強不僅有助于增強公司的資本實(shí)力和市場(chǎng)信任度，還可能帶來(lái)資源整合的優(yōu)勢。例如，國資背景可以引入政策支持、優(yōu)質(zhì)項目以及融資便利等，對公司的長(cháng)遠發(fā)展提供強有力的支持。此外，國資增持也有助于穩定公司治理結構，但能否轉化為經(jīng)營(yíng)實(shí)效，仍需要時(shí)間的檢驗。

股東更迭成常態(tài)

事實(shí)上，國寶人壽股權曾多次登上拍賣(mài)臺，且涉及多家股東，流拍、折價(jià)一度成為關(guān)鍵詞。

2021年8月，國寶人壽股東中金國泰控股集團（現更名為“上海夢(mèng)澄運合技術(shù)服務(wù)有限公司”）將其持有的1.58%股權進(jìn)行拍賣(mài)，最終以4161.18萬(wàn)元的價(jià)格成交，由上海銀茂商務(wù)咨詢(xún)有限公司競得。

在接下來(lái)的一年里，中金國泰再次轉讓了另外1.58%的股份，最終以4179.18萬(wàn)元的價(jià)格成交給了北京豐實(shí)盛大農林科技發(fā)展有限公司。

到了2023年，國寶人壽股東重慶金陽(yáng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司持有的1.8億股經(jīng)歷了五次拍賣(mài)嘗試，前四次均未能找到買(mǎi)家，導致起拍價(jià)從最初的3.35億元逐步下調。直到2024年6月，這筆股權以2.17億元的價(jià)格成交，競買(mǎi)方為浙江恒嘉控股有限公司。

值得注意的是，國寶人壽的股東普遍陷入債務(wù)危機，所持有的股權質(zhì)押、凍結比例非常之高，例如，重慶金陽(yáng)和四川雄飛集團的股權質(zhì)押率達到了100%。

此外，國寶人壽的國資股東間的股權變更也頗為頻繁。2024年，四川發(fā)展將其持有的29993.4萬(wàn)股股份（占總股份的15.148%）無(wú)償轉讓給四川金控。劃轉后，四川金控持有國寶人壽65993.4萬(wàn)股股份，持股比例為33.33%，晉升為第一大股東。

國寶人壽2024年第四季度償付能力報告顯示，截至2024年末，四川金控和四川發(fā)展分別位列國寶人壽第一、第二大股東，持股比例分別為33.33%和15.16%。再加上成都先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資有限公司的持股，國寶人壽的國有法人股所占比例達到了58.712%。

扭虧背后償付能力持續承壓

官網(wǎng)顯示，國寶人壽成立于2018年4月，是唯一一家總部設在四川省成都市的全國性人身保險公司，其主要業(yè)務(wù)涵蓋普通型保險（包括人壽保險和年金保險）、健康保險、意外傷害保險、分紅型保險、萬(wàn)能型保險以及再保險業(yè)務(wù)等。

2024年，國寶人壽實(shí)現保險業(yè)務(wù)收入38.43億元，同比增長(cháng)59.86%；凈利潤0.19億元，結束了2022年、2023年連續虧損的局面，實(shí)現扭虧為盈。不過(guò)，僅千萬(wàn)級的盈利規模在2024年非上市壽險公司中并不顯眼。

截至2024年末，國寶人壽的總資產(chǎn)攀升至160.19億元。盡管如此，公司在風(fēng)險管理方面仍面臨挑戰。2024年底，國寶人壽的綜合、核心償付能力充足率分別為173.74%、140.66%，但預計下一季度將分別降至159.18%和123.83%，連續多個(gè)季度下滑趨勢明顯。并且，隨著(zhù)業(yè)務(wù)的持續擴張，資本消耗壓力將進(jìn)一步加劇。

此外，國寶人壽還面臨產(chǎn)品種類(lèi)單一以及較高的退保率等問(wèn)題，這些問(wèn)題都需要得到有效解決才能保證公司長(cháng)期穩定的發(fā)展。

國寶人壽的案例，折射出地方險企在市場(chǎng)化競爭與國資主導之間的平衡難題。眉山國資的入場(chǎng)雖暫時(shí)穩定了股權結構，但若不能解決渠道轉型、產(chǎn)品創(chuàng )新、治理機制等根本問(wèn)題，短暫盈利恐難持續。對于這家“川籍”險企而言，真正的考驗或許剛剛開(kāi)始。（思維財經(jīng)出品）■